Inflazione – Sarà o micca?

Scrittu da Bill Blain via MorningPorridge.com,

"L'inflazione hè cum'è a pasta di denti – una volta chì l'avete esce, ùn pudete micca ritruvà di novu".

Scurdate di tuttu ciò chì pensate chì sapete di l'inflazione. Ùn hè micca solu una cunsequenza di "fenomeni monetari", ma largamente nantu à u cumpurtamentu di a folla. Hè per quessa hè cusì periculosa per a crescita è i mercati.

Dopu una settimana torrida per i mercati cum'è Big Tech hè stata sculacciata, è i ligami si sò riuniti in una mossa di risicu dopu à i dati di l'impieghi misti, ci hè un sensu distintu d'incertezza è più dolore à vene in i mercati di dicembre. I rendimenti di l'obbligazioni chì cadenu cum'è i timori di l'inflazione si multiplicanu hè un missaghju assai mistu … ma ehi-ho, questi sò i mercati in cui campemu.

A parti di a pandemia, a pulitica, a geopolitica è tutte e altre cose cattive chì sdrughjenu i mercati, a minaccia di l'inflazione hè stata a più minacciata scunnisciuta cunnisciuta chì renderà i mercati nervosi finu à u 2021. L' inflazione hè inchiodata per esse incendiaria è volatile per l'annu à vene – aghjunghjendu più angosce à i mercati mentre i participanti riflettenu nantu à e cunsequenze. Hè una minaccia massiva per i mercati, a sucietà è a crescita ecunomica – sia reale o micca!

A grande nutizia hè stata Jerome Powell, presidente di a Fed, chì finalmente ammette chì l'inflazione post Covid chì avemu vistu custruisce in l'ultimi 18 mesi hè tuttu ma "transitoria". Hè ghjuntu cum'è qualcosa di una sorpresa per parechji analisti chì sò andati cù i banchieri cintrali chì licevanu l'inflazione cum'è un prublema prubabilmente di corta durata, un mero ostaculu post-pandemia chì seria rapidamente superatu. In e prossime settimane, u sentimentu hè prubabilmente cambiatu versu a preoccupazione per i novi scenarii di inflazione à longu andà, postu chì i numeri di inflazione restanu ostinatamente elevati. Hè difficiuli di imaginà un scenariu inflacionista chì hè pusitivu.

L'inflazione hè attualmente in corsu di 5-6% in l'Ecunumia Occidentale – per quantu più longu, o quantu più altu hè un " quantu hè un pezzu di questione di corda. " Ùn sapemu micca. Parechji economisti anu sempre aspittendu chì cascarà. L'inflazione hè avà in una spirale di crescita di a catena di supply chain, salarii, earnings è aspettative contradictorii. L'inflazione pò calà dumane. Ùn pò micca. Ùn sapemu micca solu cumu si scenderanu e cunsequenze.

Per esempiu; Un aspettu di e cunsequenze inaspettate di l'inflazione sò i timori chì a stagflazione aumenterà u populismu pandemicu crescente, purtendu à u prutezionisimu è a fine di a globalizazione – una ecunumia glubale menu cunnessa hè prubabile di pruvà inflazionistiche, soprattuttu in termini di tariffi aumentati.

Ciò chì hè più spaventosu hè quantu pocu prufessiunali finanziarii – da i banchieri cintrali, investitori è cummircianti – capiscenu veramente ciò chì l'inflazione hè è cumu emerge. Gran parte di u mercatu accetta solu l'argumentu monetaristu chì l'inflazione hè "in ogni locu un fenomenu monetariu " cum'è una verità irrefutable chì ùn pò micca esse negata.

I tradiziunalisti monetaristi assumenu chì pudete affruntà l'inflazione affruntendu solu un aspettu di questu – l'offerta di soldi. Oh, caru… I mercati sò assai più sottili cà semplici imperativi monetaristi. A prossima volta chì qualchì "espertu" vi dice chì l'inflazione hè tutta a culpa di i Guverni chì piglianu prestu prestu, dumandate à spiegà perchè. Ciò chì un gran numaru di participanti di u mercatu ùn riceve micca hè chì l'inflazione ùn seguita micca e regule – seguita u sentimentu.

U guvernu è i banche cintrali anu stuffing l'economia glubale cù liquidità per l'ultima decada, ma solu in l'ultimi mesi u scossa Pandemica hà cristallizatu l'inflazione reale. Perchè…? Perchè l'inflazione hè diventata di colpu un veru timore dopu à ritruvà per via di scossa di a catena di supply.

Lasciami cuncepisce un novu mantra nantu à l'inflazione: "L'inflazione hè in ogni locu ciò chì a ghjente teme chì puderia diventà …"

A saviezza cunvinziunali assume chì l'inflazione pò esse mitigata l'inflazione per cutting liquidity; i banche cintrali chì aumentanu i tassi d'interessu (strettu), mentre chì i Governi ponu elevà i tassi è tagliate i prugrammi di spesa (austerità). Questi argumenti monetarii sò teorichi lògichi, è ponu esse sustinuti da dati storichi – ma sò carricati perchè si dite chì l'inflazione di a folla vene, probabilmente crederanu.

I mercati finanziarii travaglianu perchè i participanti sò constantemente evaluate ogni sfumatura di informazioni per determinà i prezzi futuri. I prezzi sò solu un riflessu di u mercatu chì riunisce a percepzione di tutti cum'è una enorme macchina di votu. L'inflazione hè solu una parte particularmente impurtante di a stampa ecunomica chì influenza u votu di u mercatu à u mumentu. Ci duvemu lascià noi in panicu ?

Forsi micca – avemu appena subitu un periodu di creazione monetaria mundiale senza pari è sustinutu ancu in l'ultimi 12 anni – dapoi u 2009. I prezzi di l'azzioni anu triplicatu – affissendu guadagnà massivamente più altu ch'è a crescita ecunomica relativamente lackluster chì avemu vistu in u stessu periodu. Hè l'inflazione di l'attività finanziaria pura è simplice. Hè accadutu perchè l'azzioni parevanu relativamente boni à i tassi d'interessu ultra-bassi, è i banche cintrali anu pompatu liquidità in u sistema finanziariu (in a speranza di creà attività ecunomica) via QE.

U risultatu hè una inflazione massiva di l'assi finanziarii nantu à una basa di causa è effettu: guadagnà soldi è l'assi finanziari aumentanu .

(À u cuntrariu, hè per quessa chì ognunu predice un crash di borsa quandu i tassi (u prezzu di soldi) aumentanu!)

Ma l'Inflazione di l'Assi Finanziari à longu andà dapoi u 2009 hà creatu una seria sana di cunsequenze massivamente destabilizzanti. I ricchi sò diventati fenomenali più ricchi – spinti da i prezzi di l'azzioni. (Queste sò prubabilmente esse e stesse persone chì ci dicenu chì u prestitu di u guvernu è chì a spesa hè male …) I mercati di l'aspettativa cuntinueghjanu solu à andà più altu, anu succhiatu legioni di investitori di vendita cunvinti chì si riccheranu ancu (solu s'ellu fermanu furtunatu). I risultati di inuguaglianza cronica, cecità pulitica è ottimisimu finanziariu insane facenu per una ecunumia senza speranza, sbilanciata è sfocata.

U valore veru di l'ecunumia glubale ùn hè micca a capitalizazione di u mercatu di una cumpagnia di vitture elettriche chì valenu trilioni, ma u numeru di vitture elettriche chì sò prudutte è vendute. (Queste sò metriche assai diverse – unu hè percivutu u valore futuru, l'altru valore reale).

L'inflazione in l'economia reale ùn hè micca solu causa è effettu. Hè una percezione in constante evoluzione è una minaccia guidata da e aspettative. Cambia cum'è i voti cù i mercati cambianu è i cumpurtamenti di i participanti ecunomichi cambianu.

A crisa di a catena di fornitura cum'è l'ecunumia glubale riapertura hà attivatu una mansa di cunsequenze in u globu. Ciò chì hè accadutu hè statu cumplessu, è hà generatu una mansa di effetti imprevisti. U coronavirus, è i blocchi successivi continuanu à lancià novi scosse in u sistema – in u risultatu, u sistema diventa sempre più caòticu è impussibile di predichendu mentre u cunsigliu di minaccia continua à cambià.

Questu hè più o meno cumu hà travagliatu:

• L'ecunumie intornu à u globu si sò chjusu attraversu blocchi è travagliendu da casa.

• I beni diventanu scarsi – da u legnu di custruzzione à i microchips à u livellu micro è macro, da a carenza lucale à u livellu naziunale.

• I prezzi di e merchenzie scarse sò spartuti – spessu temporaneamente finu à a carenza di lieviti novi.

• In ogni casu, i travagliadori percepiscenu i prezzi più alti è esigenu salarii più alti per cumpensà – inducendu l'inflazione di u salariu.

• I prezzi diventanu elastici à l'upside è appiccicose per aghjustà à u calu.

• L'imprese aumentanu i marghjini è i prezzi per risponde à e dumande di salari, alimentandu più richieste di salari è a dumanda in diminuzione.

• I equilibri intricati trà a dumanda è l'offerta diventanu sempre più caòtici, è più cusì quandu i novi blocchi di Covid susciteghjanu novi minacce di a catena di supply.

• Lanciate un piccu di inflazione energetica è create una ricetta per u disastru.

A cosa chjave ùn hè micca chì l'inflazione hè solu per e cunsequenze di i tassi d'interessu troppu bassu (u fenomenu monetariu) o di u debitu di u guvernu crescente (pumping soldi in l'ecunumia), ma hè dovutu à l'aspettattivi di a folla versu a percepzioni di i costi crescente.

In a crisa, u cumpurtamentu umanu tende à diventà sempre più difficiuli è fracciosi di predichendu. U cumpurtamentu imprevisible di a folla rende a scelta di pulitica di i Banchi Centrali. Risposti tradiziunali di l'inflazione cum'è l'austerità, l'aumentu di l'impositu, a pulitica monetaria più stretta, sò probabili di causà inestabilità di u mercatu è generà aspettative aumentate per spinghje l'inflazione in quantu à facilità.

U tempu di taglià a liquidità; a quantità di soldi sloshing intornu à u sistema finanziariu era longu tempu fà. Ddu soldi – chì hè alimentatu l'inflazione di l'assi finanziarii – hè avà versatu in l'ecunumia reale in quantu à cumprà l'assi reali cum'è a pruprietà, spinghjendu l'inflazione reale.

U so cumplessu. È prubabilmente resterà cusì..