Inflazione o senza inflazione

Da Russell Clark di i flussi di capitale è i mercati di l'assi

Un gran numaru di pensatori ecunomichi chì rispettu sò chjamati per l'inflazione piccu, è chì l'aumentu di i tassi d'interessu anu culminatu. Cù i prezzi di u petroliu da 120 USD à u barile à 77 USD oghje, questu seria un forte indicazione di a pressione di inflazione ridutta. Per i "picchi inflazionisti" a ciliegia nantu à a cima seria a copertina di sta settimana di l'Economist, avvistendu chì l'inflazione serà più difficiuli di cuntene di ciò chì a ghjente pensa. L'Economist hà una carriera longa è illustre cum'è "contra" (un contra hè in un locu chì riceve chjamate di u mercatu sempre sbagliatu). L'inflazionisti picchi anu ancu u benefiziu di i mercati finanziarii d'accordu cun elli, cù a curva di rendimentu di l'annu 2/10 di i Stati Uniti cum'è invertita quant'è. L'inversione hè veramente u modu di i mercati per dì chì ùn crede micca chì i banche cintrali aumenteranu più i tassi d'interessu.

L'Economist hè di novu sbagliatu? Basta à guardà à u CPI US YoY, hà digià cullatu è hà cuminciatu à falà, è cù u mercatu di ubligatoriu in inversione, cum'è i scrittori di u capu di l'Economist anu dimustratu perchè sò scrittori è micca gestori di fondi di hedge.

Ma, questi ghjorni, aghju postu a pulitica cum'è più impurtante chè l'ecunumia in fà l'analisi finanziaria. Da questa perspettiva, ùn vecu micca i banche cintrali, è particularmente a Fed andendu dovish finu à avè l'inflazione di l'alimentariu sottu cuntrullata. L'aumentu di i prezzi di l'alimentariu sò dinamita pulitica. Dunque, guardemu i dati più recenti di u CPI di i Stati Uniti da una perspettiva di inflazione alimentaria. Nantu à una basa annu annantu à l'annu, hè sempre in crescita à 10%, è ancu s'ellu si rallenta un pocu, face sempre 10% in cumpusizioni elevate da un annu fà.

Ciò chì mi piace assai di l'inflazione alimentaria hè chì hè universale è facilmente comprensibile. Un saccu Birkin o un Panerai chì costa 30% più ùn hè micca inflazione chì importa à a maiò parte di a ghjente. Ma u prezzu di pane è carne ? Chì importa à tutti. Ciò chì hè veramente grande nantu à i dati CPI di i Stati Uniti hè chì si rompe u pane biancu è a carne CPI di ritornu à a prima guerra mundiale. L'IPC di u pane biancu hè sempre in crescita à quasi 20% annu annu, mentre chì l'IPC di carne hè tornatu à 2% annu.

Per i calculi CPI, l'alimentu CPI hè datu un pesu tutale di 13,5%, cù u pane chì hà un pesu di 0,2% è a carne chì hà un pesu di 1%. Questu significa chì l'aumentu di i prezzi di u pane ùn deve esse veramente cusì impurtante per a Riserva Federale è l'altri banche cintrali occidentali. Ma l'aumentu di i prezzi di u pane sò assai impurtanti per i pulitici – certamente più di i ponderazioni CPI datu sopra. Per mè, a quistione hè s'ellu l'indici di carne hè ghjustu, o l'indici di pane hè ghjustu. O in altri palori, i prezzi di u pane calaranu, o i prezzi di a carne spike ? Una di e cose più boni di u capitalismu di u mercatu liberu, hè chì l'incentivi sò trasparenti. Per l'agricultori americani di porcu sò attualmente disincentivati ​​à i porchi agriculi. U prezzu di i porchi relative à u granu sò vicinu à i bassi di l'annu 40, chì significheghja chì i prezzi di i porchi ùn coprenu micca u costu di l'alimentazione (chì hè principalmente u granu).

Cù l'agricultori di porcu disincentivati ​​à cultivà i porchi, allora una di duie cose deve succede – i prezzi di u granu deve calà, o i prezzi di i porchi aumenteranu. Quandu guardemu à u mercatu di granu, vedemu chì a Cina hè diventata un grande cumpratore di granu americanu.

Questu hè malgradu i tariffi chinesi nantu à l'impurtazioni di granu chì anu significatu chì i prezzi di u granu cinese sò assai più altu di i prezzi di i Stati Uniti.

In altri palori, a geo-pulitica hà purtatu a Cina à avè un altu prezzu di l'alimentariu, chì avà esporta torna à u restu di u mondu. Cum'è avemu vistu cù Covid, hè pussibule per i Cinesi di cambià e pulitiche, ma l'autosufficienza in a produzzione alimentaria pare esse una pulitica chjave per a Cina. Cù l'attività chinesa chì cullà, a mo ipotesi hè chì i prezzi di u granu in u mondu resteranu alti, chì significa chì i prezzi di l'alimentu si mantenenu altu, è l'inflazione di a carne s'aghjunghje à l'inflazione di u pane. In a mo vista, l'inflazione alimentaria hè sempre in corso, è dunque i banche cintrali continuanu à aumentà i tassi.