Induve va tuttu l’oliu – Part 2

Scrittu da Russell Clark di i flussi di capitale è i mercati di l'assi;

A prima parte pò esse truvata quì

A caduta di u prezzu di u petroliu questu annu hè chì hè stata accumpagnata da una caduta veramente storica in l'inventarii di u petroliu di i Stati Uniti.

In regula, l'inventarii colapsanti sò veduti cum'è bullish, postu chì di solitu devenu esse riforniti, ma sò abbastanza sicuru chì u SPR ùn serà mai ripiegatu.

In a mo nota originale, mi dumandava induve tuttu l'oliu andava. Utilizendu i dati di l'OCDE, chì guarda micca solu l'inventariu di u petroliu crudu, ma l'inventariu di i prudutti pudemu vede chì a vendita in SPR hè stata largamente aumentata oltremare.

Mentri hè faciule di caratterizà a vendita di SPR cum'è guidata pulitica, ci sò boni ragiuni ecunomichi per questu. Nta l'ultimi anni, a crescita di a produzzione di petroliu di i Stati Uniti hà purtatu à una caduta di l'impurtazioni nette, da un piccu di 10 milioni di barili à ghjornu à circa 2 milioni à u mumentu.

A Riserva Strategica di Petroliu (SPR) hè stata custruita da u guvernu di i Stati Uniti in modu chì i Stati Uniti anu sempre avutu 90 ghjorni di impurtazioni nette di petroliu crudu in manu. Questu hè u numeru chì l'IEA suggerisce chì tutti i so membri mantenenu cum'è inventariu di petroliu. U settore cummerciale di i Stati Uniti ùn hà micca tenutu assai inventariu in 1980 à 2010, cusì u SPR era necessariu. In ogni casu, cum'è l'impurtazioni nette americane sò cascate, a necessità di u SPR hè sparita. Pensu chì hè assai improbabile chì i Stati Uniti rimpianu mai u SPR.

Nisuna di l'altri nazioni di l'IEA hà avutu un grande aumentu di a produzzione di petroliu cum'è i Stati Uniti, cusì nisuna altra nazione hè in una pusizioni di riduce l'inventarii cum'è i Stati Uniti.

Siccomu i Stati Uniti sò un pruduttore più grande di petroliu, hà bisognu di menu riserve strategiche hè abbastanza evidente. Ma i prublemi per u SPR sò più grande di questu. U SPR hè tenutu in almacenamiento in Texas è Louisiana. U mutivu di questu hè quì chì i Stati Uniti anu impurtatu a maiò parte di u so oliu per poi distribuisce à i raffinatori in u midwest è in altrò. U prublema hè chì a grande crescita di pruduzzione di shale hè stata situata in u Texas è intornu à u Texas, cusì pocu oliu hè avà impurtatu. Questu significa chì era ancu quandu u SPR hà liberatu l'oliu, ci era assai poca dumanda domestica per questu. Finu à u 2016, u Dipartimentu di l'Energia hà capitu chì u SPR ùn era più praticu è avia pensatu di vende l'oliu lentamente in u mercatu per generà a capitale per mudernizà tuttu u sistema SPR.

In u stessu rapportu, US SPR Long Term Strategic Review, anu vistu ancu un scenariu quandu u petroliu russu ùn era micca dispunibule. In questu scenariu, u pianu era di liberà 1,8 m di barili à ghjornu. A realità hè chì SPR hà vindutu l'oliu à un ritmu più lento di stu pianu, chì dinò stu pianu dimustrava chì era prubabile postu chì ci era una capacità di spedizione limitata.

In certi modi, l'invasione russa di l'Ucraina hà fattu un favore à l'SPR. Li hà permessu di riduce a dimensione di e riserve chì parevanu sempre più un attivu stranded. I rapporti dicenu chì u prezzu mediu di compra di l'oliu SPR hè di 30 USD per barile. A vendita di SPR hà avutu generatu un prufittu di 10 miliardi di USD finu à avà. A caduta di SPR cumpleta ancu a duminazione di a China di i mercati di e materie prime. U Giappone hà a più alta riserva strategica rappurtata à 511 milioni di barili, ma i rapporti chinesi dichjaranu chì a Cina hà ottenutu 90 ghjorni di copertura di l'importazione, chì porta à circa 1 miliardi di barili di riserve à a tarifa attuale d'importazione di 12 milioni di barili à ghjornu.

U big take away per mè hè u numeru SPR ùn hè più impurtante. Continuerà à calà finu à chì i prezzi di u petroliu restanu altu. U minimu operativu hè u 10% di a capacità tutale, chì significa 70m di barili, ma cù u tempu questu puderia cascà à zero. Hè ancu significatu chì a dumanda chinesa hè avà assai più impurtante per u mercatu di u petroliu, in particulare una volta chì a vendita SPR hè finita. Sfurtunatamente, una bona dati nantu à a dumanda cinese hè difficiuli di truvà. Tuttu ciò chì sacciu hè chì quandu mi fighjulà à u mercatu di LNG in Asia hè sempre indica chì u supply d'energia hè strettu.

Una vechja regula di u pulgaru hà chì u petroliu duverebbe scambià 10 volte u prezzu di u gasu naturale, cusì i prezzi attuali di l'Asiatica LNG implicanu i prezzi di u petroliu di 300 USD per barile in Asia. Ma dinò i prezzi quì sò stati debbuli questu annu, ancu s'è u gasu naturale hè un mercatu assai staghjunali. Un mercatu di l'energia chì aghju fiducia hè u mercatu di futuri di gas naturale di i Stati Uniti. Hè riesciutu à mette in risaltu l'oversupply di u mercatu di l'energia da u 2011 in avanti, è hà prevettu currettamente a stretta di u mercatu in 2021 è 2022. I prezzi attuali ùn mostranu micca a debulezza chì l'oliu spot mostra, chì mi face pensà, chì u mercatu di l'energia hè sempre strettu. .

In cunclusioni, a vendita SPR hè prubabile di cuntinuà per altri 12 à 18 mesi, finu à ch'elli ponu realizà un bonu prezzu per l'oliu. Questu hè prubabile finu à chì l'invasione russa di l'Ucraina cuntinueghja. Questu puderia mantene una tapa nantu à i prezzi di u petroliu, ma tutti l'investituri anu bisognu di cumincià à fucalizza assai più nantu à a Cina per direzzione nantu à u mercatu di u petroliu.