“In i mercati di ubligatoriu ci hè a verità” – Bill Blain avvirtenu “Si sente chì qualcosa hà da dà”

Scrittu da Bill Blain via MorningPorridge.com,

Mercati incerti in tempi incerti…

"Stu castellu hà un postu piacevule. L'aria agile è dolce si raccomanda à i nostri sensi gentili. "

A volatilità in i mercati di u Tesoru hè attivatu l'allarmi Globali. I numeri ecunomichi è i guadagni presentanu una stampa mista di ciò chì succede in termini di tassi è di proiezioni di inflazione, ma a realità hè chì i mercati sò assai vulnerabili à l'incertezza crescente!

Lasciami principià scusendu per u tardu cummentariu sta matina, è a mancanza di cummentariu u ghjornu. Culpa à i sveglia – Ella-chì-è-Mrs-Blain m'hà svegliatu à 5.15 am per piglià u trenu assai prima di ghjornu. Dopu mi sò dusciatu è rasatu, aghju messu u mo sguardu è aghju realizatu chì era solu 2.20 am – a so alarme era mis-set! In u risultatu, eru cum'è un cuteddu mezzu chjusu tuttu u ghjornu ! Oghje ? Soffre di un surfeit di furmagliu.

Ùn duveria micca manghjatu tantu furmagliu prima di scolpisce u Turnip-Lantern a notte scorsa. Nicky è i so cumpagni stavanu pulendu i so Nimbus 2000 per a grande notte – è apparsu un pocu di furmagliu è vinu. Avemu da cena à i nostri figlioli divinità stu weekend, (è ùn hà micca decisu ancu di cucillu …) Solu scherzendu .. ma a casa hè piena di dolci appiccicose è dolci di Halloween per ingrassalli per mantene. cuntentu.

Lasciami fà una quistione: avemu intrutu in una recessione è ùn l'avete micca vistu ancu ammette u rumore attuale?

Halloween hè un bonu tempu per pruvà à discernisce u futuru. Hè quandu i cortini trà i mondi sò magre – hè un tempu di dramma. Hè un tipu di apt datu u mercatu attuale. Fighjendu l'avvenimenti è i prezzi sta matina, tuttu ciò chì possu suggerisce hè l'Attu 1, Scena 1 di u Play Scozzese:

"Quandu avemu trè ritruvemu di novu, In tronu, fulmini, o in pioggia ?

"Quandu u hurlyburly hè finitu, Quandu a battaglia hè persa è vinta…

"A fiera hè brutta è brutta hè bella, passa per a nebbia è l'aria sporca.

O in termini di i participanti attuali di u mercatu ponu ricunnosce:

• In i mercati di ubligatoriu ci hè a verità – ma quantu hè a verità cunfusa, contraddittoria è squassata attualmente?

• Chì ci hè dettu da turbulenza è tumultu in energia, inflazione, tassi è sentimentu di u mercatu?

• Chì ci hè u rumore chì ci nasconde ? (Realità?)

• O hè a pulitica, induve u Sprite malicioso di un presidente Passatu squattà nantu à u futuru wrack, ruina è chjusu di una nazione, a so valuta, u so mercatu di ligami mentre libera una pesta di inestabilità globale?

• Cume i Re, l'Imperatori, i Presidenti è l'altri Vagabondi s'appoghjanu l'un à l'altru, quantu instabile u mondu pare…

Iè… modu, troppu furmagliu sta notte..

Chì dopu? L'inaspettatu?

"Salve à tè, Thane di Glamis!"

"Salve à tè, Thane di Cawdor!"

"Salve, Macbeth, quellu chì serà rè da quì in là…"

Basta à dì chì a Tragedia di Macbeth ùn finisci micca bè per nimu…

Stamane aghju sempre pruvatu à capisce i swings salvatichi di sta settimana in u Bond di 10 anni: un intervallu di 20 bp in pocu di ghjorni, significa. 5% hè solu un numeru – ma unu di grande portent, dicenu l'osservatori di ligami. Innò. Hè solu un numeru. 6% hè un altru numeru – è unu deve esse forse più paura. Aghju paura chì u mercatu ùn capisce micca veramente l'effetti ritardati di l'aumentu di i tassi nantu à l'ecunumia.

A grande quistione hè: chì pensa a Fed? Una ecunumia resiliente di i Stati Uniti è l'inflazione chì mostranu troppu pochi segni di a so battuta, significa chì ci sò incentivi limitati per elli à facilità i tassi. Questu significa più altu per più – è ancu più effetti ritardati è cunsequenze negative chì si sviluppanu in l'ecunumia. In cuntrastu, se i banche cintrali avianu da cumincià à rializà i tassi dumani, puderia esse u ghjugnu prossimu prima di vede ogni effetti di stimulu di i tassi più bassi nantu à l'attività in l'ecunumia.

I banchieri cintrali speranu chì anu anticipatu tutti i ritardi è e cunsequenze di u lag – ma hè cum'è pruvà à atterristà un bughjone jumbo jet, è sapendu chì ci vole 8 mesi per ogni ghjudiziu di l'acceleratore o di u joystick per avè un effettu discernibile. 8 mesi hè un longu tempu per e corporazioni over-levered per luttà cù u prestitu corporativu à doppia cifra, per i cunsumatori per mantene u 30% di i pagamenti nantu à i saldi di carte di creditu massimi (questi saldi sò in crescita di 30% da a pandemia), o mantene. l'acquistu di vitture novi o di seconda mano pigliendu in prestito ancu di più à tassi più alti in un momentu chì i rivenuti reali ùn sò micca in cunfurmità cù l'inflazione.

Sente chì qualcosa hà da dà.. I pruspettivi parenu altu per a recessione in Europa è u Regnu Unitu, è marginalmente menu in i Stati Uniti. Testimone Bill Ackman chì dichjarà i so shorts di u Treasury chjusi nantu à a basa chì i Stati Uniti sò diretti à a recessione è a Fed s'inchiodava .. u so timing cum'è u rendimentu di 10 anni caduta 20bp pareva … intelligente. U sicretu di a grande cumedia è a tragedia hè u listessu …… timing. Quantu sarà intelligente Ackman per Natale mi dumandu?

Ci hè un mumentu quandu diventa subitu diventatu chjaru chì i cunsumatori ùn ponu più cunsumà, è u grande svolgimentu corporativu hè in corso? A realità hè chì tali mumenti ùn si verificanu mai – un settore corporativu glubale tutale ùn colapseghja inseme – l'imprese in ellu fallenu nantu à una curva di campana chì misura a so sopravvivenza à u tempu. Curiosamente, u mercatu hè attualmente sempre à parlà di a "resilienza" di l'ecunumia di i Stati Uniti, quandu significa veramente quantu bè l'imprese affruntà l'"avversità" di i tassi d'interessu più alti, l'aumentu di e richieste di salari, i costi di l'energia più alti, è ancu fratturatu globale. catene di supply. Sospettate chì u mercatu ùn hè micca vistu u boscu per l'arburi – chì di sicuru hè ciò chì hè accadutu à Macbeth quandu Birnam Wood marchjava nantu à High Dunsinane! Mettiti nantu à McDuff veramente …

L'ecunumia glubale ùn hè micca una storia di avvenimenti di massa, ma di trionfi e tragedie ecunomichi individuali, di solitu inosservati, discreti. L'ecunumisti fighjanu i mercati, l'avvenimenti è pruvate di discrìviri cumu si funziunà in quantu à a media di a curva. L'investituri cumprà u risicu nantu à a basa di quantu diversificatu è granulare hè. I media è e nutizie si focalizanu nantu à u grande dramma, ùn si cuncentranu micca assai in storie di fallimenti individuali o di picculi imprese chì anu fallutu. L'attori di u mercatu chì cuntrullanu miliardi mettenu e so scumesse nantu à i tituli intornu à una acquisizione massiva di petroliu in u bacinu Permian cum'è un signale di crescita, ma mancanu u dispiegamentu ecunomicu chì si sviluppa intornu à elli!

A volatilità attuale in i bonds di i Stati Uniti suggerisce l'incertezza crescente in u core di u sistema finanziariu glubale – l'investituri sò supposti capiscenu cumu l'attivu "senza risicu" più impurtante riflette e prospettive in l'attività ecunomica. Ma, in u mumentu, ùn si sente micca cusì. I selettori di azioni anu sempre guardatu à a crescita in a tecnulugia è ignurannu quantu l'overbought un PE di 17 volte s'assumiglia in una ecunumia chì pò esse digià in calata – ancu s'è sta matina una vendita pare in prospettiva. I ligami di i Stati Uniti si mostranu friabili è vulnerabili à a follia peculiare di a folla. Sospettate chì i selettori di azioni si scurdanu chì hè a tarifa nantu à i bonds chì stabilisce u valore relativo di l'azzioni!

I tassi passanu più altu o più bassu?

Chì dipende sempre di l'inflazione – induve u prublema chjave restarà i prezzi di l'energia glubale, chì sò vulnerabili à cunflittu in Europa è in u Mediu Oriente. Hè a curva di rendiment normalizazione (chì i Fed-Watchers staghjunati dicenu hè un portent di recessione imminenti dopu una inversione ripida), o a reinversione brusca ci dice qualcosa scunnisciutu nantu à i risichi di u mercatu attuale? I mercati, l'analista è l'economisti ponu trattà è capiscenu fatturi cunnisciuti cum'è ciò chì i numeri ci dicenu nantu à u percorsu futuru di l'inflazione, i guadagni corporativi, u cunsumu, a spesa di u cunsumu versu u risparmiu è facenu predizioni educate nantu à i costi di l'energia – ma a prisente, sti indizi ùn sò mai statu cusì scuru, o si senti cusì incerta.

I tassi sò per calà ? Avà vedemu l'effetti ritardati di u rapidu strettu da i banche cintrali impattu l'economie. I numeri di disoccupazione cumincianu à cresce più altu. E dumande di salari restanu vocali, ma si stenderanu cum'è l'impieghi diventanu più precari. I banchieri cintrali s'arricordanu à i segnali di l'inflazione in caduta – ma hè imprudente di suggerisce chì a caduta di i prezzi di l'alimentu immediatamente dopu a cugliera significa chì stanu cusì più longu. I tassi intelligenti cunnosci i so prezzi di l'Energia – Gas per alimentà l'Europa è Petrol per mantene l'ecunumia glubale rolling – chì hè criticu.

Intantu, qualcosa puderia fà chì tuttu questu si svelà ancu più veloce?

Sò affascinatu da ciò chì succede in i Stati Uniti. Donald J Trump lancia una figura solitaria in i tribunali, ranting, raving è maledicà i ghjudici chì anu a temerità di pensà chì puderanu ghjudicà. I so seguitori è i so mancanti facenu affare è affare. Li maledicà un pocu di più. L'intelligentsia americana hè spaventata – sanu chì u mondu guarda è teme ciò chì pensanu. Eppuru, in u Cungressu, e forze di Trump, Maga è Populismu anu fattu u paese inguvernabile.

Rilassatevi. U so teatru puliticu. di sicuru hè .. I Stati Uniti ùn permettenu micca à u guvernu di piantà, di chjude, di prisentà a debulezza finale di fronte à a pressione globale è à e sfide crescente da l'Iran, a Russia è a Cina. Di sicuru ch'elli ùn saranu micca… I Democratici feranu un accordu..

Vulenu?… ùn anu micca ?? ?