In Bonds Ci hè a Verità – L’impurtanza di 1,34%

Autore di Bill Blain via MorningPorridge.com,

"Quante cose impussibili pudete crede prima di colazione?"

L'obligazioni US di 10 anni è l'equità USA sò in modu di rally pienu. Mustranu aspettative cuntradittorie per una ripresa stagnata è una forte crescita futura! Cumu pò esse? Perchè u mercatu hè nantu à ciò chì i participanti pensanu cullettivamente – è cumu i mercati pensanu hè statu cambiatu da 12 anni di sperimentazione monetaria, ripressione è distorsione. Avemu da cambià a manera di pensà à i mercati.

… è qualchì volta durante una discussione nantu à i mercati u mo chum, CIO di un grande ufficiu di famiglia, hà vistu qualcosa interessante:

• U rendimentu di u Bond di u Tesoru US di 10 anni era esattamente uguale à u Rendimentu di Dividendi nantu à u S & P 500. Tramindui eranu 1,34%.

Hè un numeru criticu. Pò ancu esse significativu quant'è a risposta "42".

Chì ci dicenu i rendimenti di i boni di i Stati Uniti in diminuzione è i dividendi di i rendimenti in calata?

Chì u cummerciu di riflazione si svanisce prestu? U rendimentu di l'obligazioni in calata = a crescita di i prezzi di l'obligazioni, è sò un segnu chì u mercatu anticipa un rallentamentu è una minaccia inflazionista in calata.

Eppuru, aspettemu sempre di vede ulteriori azzioni a testa alta? U rendimentu di dividendi in calata = i prezzi di l'azzione in crescita, è sò un segnu chì u mercatu anticipa una forte crescita è una crescita di i profitti di l'azienda.

In i ligami ci hè a verità. L'obligazioni riguardanu u risicu di creditu – uttene u capitale rimborsatu è l'interessi. Ma micca u mercatu di u tesoru americanu – chì hè per quessa hè chjamatu u tassu senza risicu. U risicu di tene una obbligazione di u Tesoru si riduce in realtà à u risicu di inflazione. Qualunque sia u penseru Libertarianu cù l'ochji scemi chì si piattanu in e tane di a muntagna, dice chì u Guvernu di i Stati Uniti in casu di debitu hè una pussibilità di 50 Sigma – ùn hè micca accadutu.

Ma l'inflazione hà da manghjà u valore di u bonu oghje in termini di u so putere d'acquistu paragunatu à u so futuru putere d'acquistu à a maturità. A più grande inflazione, menu vale u ligame, è u so prezzu oghje deve riflettelu. L'inflazione pò accade attraversu l'aumentu di i prezzi, è a diminuzione di a fiducia in a valuta chì crea l'inflazione mentre u so valore FX scende.

Se assumete una inflazione zero – cum'è u mercatu face chiaramente quandu u tassu senza risicu di 10 anni hè 1,34% – allora ùn ci hè risicu di svantaghju di tene Tesori. Raccolterete felici $ 1,34 per ogni $ 100 investitu semestralmente è u prezzu di una birra o di un McDonalds in 10 anni serà esattamente u listessu chì hè oghje. (Chì ùn serà micca.)

L'obligazioni si sò riunite forte in l'ultime settimane – dicendu chiaramente chì l'aspettative di una forte ripresa glubale sò fermate. Ci hè pocu vantaghju per tene obbligazioni. Solu cirtezza. Se l'ecunumia glubale face scimisce bè … ùn uttene micca 2 $ ind'i vostri investimenti di 100 $. L'unicu modu per ottene di più à a maturità hè se vedemu una deflazione – quandu u prezzu di una birra hè menu in 10 anni di più ch'è oghje.

Eppuru, sapemu tutti chì u mondu hè un locu assai incertu – hè statu illustratu da spostamenti è rumpiture di a catena di fornimentu, è da u cumbugliu cummerciale è u prutezziunisimu in crescita. L'inflazione ùn hè micca solu prubabile – ma inchiodata. E questu significa chì qualsiasi fondu di pensione chì compra oghje obbligazioni per pagà a vostra pensione dumane – fallerà … a menu chì ùn truvanu micca altri modi per generà rendimenti.

Hè u listessu prublema se cumpranu equità. À longu andà, i ligami superavanu, ma oghje credemu chì l'azzioni sò u solu locu per generà Alfa. Se vulete rialzà, allora cumprate azzioni. Se l'ecunumia glubale cresce è cresce, allora i profitti crescenu è e cumpagnie diventanu più preziose … yada, yada … U peghju? Se l'ecunumia glubale si stalla, l'imprese guadagnanu menu soldi, u prezzu cala o si collassanu cumpletamente è ùn avete nunda di ritornu.

Cumu i dui mercati ponu esse à cuntà una storia cusì cuntradittoria?

A distorsione hè una cosa terribile. Tocca à e menti è à u modu di pensà à i mercati.

È eccu ciò chì aghju subitu capitu eri parlendu i mo amichi ieri. Avemu tutti nutatu a listessa cosa – quelli di noi di una certa età stanu guardendu menti finanziarie più giovani, più agili chì piglianu a nostra impresa. Hè nurmale. Anu diverse prospettive è diverse letture nantu à ciò chì accade … è Nimu chì travaglia in Finanza Globale Oghje sottu à l'età di 32 anni hà mai cunnisciutu mercati chì ùn eranu distorti da QE!

Pensateci una seconda – e pulitiche di a banca centrale chì tenenu tassi d'interessu artificialmente bassi è chì sò sempre pronti à sustene i mercati mondiali da e cunsequenze di e cundizioni di bolla indotte – sò u tema duminante di u mercatu dapoi 12 anni avà. Una generazione sana di banchieri è gestiunari d'investimenti assai intelligenti stanu maturendu in pusizioni superiori in l'industria finanziaria glubale senza avè cunnisciutu altru.

Mi stupisce in e nostre proprie discussioni interne cume a divisione tra noi pochi vechji fogey sopravvissuti chì si ricordanu di crash di valuta libera di u mercatu, crolli di u mercatu di obbligazioni è cadute di capitale, è i più ghjovani finanziarii chì ponu accettà solu e distorsioni causate da e banche centrali per evità questi eventi, cum'è fattore da includere in e so aspettative di u mercatu ..

Hè probabilmente perchè qualchissia di più di 40 anni hè un orsu è cunvintu chì u mercatu ùn hè micca sustenibile, mentre a generazione più ghjovana accetta assai più a distorsione cum'è una realtà permanente di u mercatu ..

Arricurdatevi … quandu si tratta di generà ritorni d'investimentu, ùn hè micca ciò chì pensate, ma ciò chì u mercatu pensa chì importa. Hè solu una macchina à vutà …

(È, à propositu, l'unicu modu chì i fondi vanu à fà ritorni adatti in questi mercati hè probabilmente di spostassi fora di l'assi finanziarii distorti (obbligazioni è capitale) è cumincià à cumprà beni di u mondu reale ligati à a realtà … hè una storia per dumane! )

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