IBM Riporta a Prima Crescita di i Revenuti Dapoi u 2018; Ma Un sguardu più vicinu rivela i trucchi di contabilità abituali

C'era una speranza l'annu scorsu chì IBM stava infine girendu e cose: dopu tuttu, dopu à 5 trimestri consecutivi di rivenuti in calata, a sucietà avia solu riesciutu à fà cresce a so linea di punta per a prima volta dapoi u 2T 2018 – quandu i rivenuti sò cresciuti da una miseria 0,1% – è solu per a 4a volta in l'ultimi 8 anni. Purtroppu queste speranze sò state sfracicate per gran parte di a pandemia inaugurata in 2020 quandu a cumpagnia hà segnalatu trè trimestri consecutivi di rivenuti in diminuzione.

Tuttavia, in una luce di speranza per Big Blue, pochi momenti fa IBM hà dettu chì in Q1 hà generatu rivenuti di $ 17,7320BN, chì hà sfracellatu l'aspettative di $ 17,32BN (chì sarebbe statu u redditu trimestrale u più bassu per u 21u seculu) è ghjunse sopra u stima di l'analista più altu per u quartu di $ 17,54BN.

Ancu più impurtante, mentre modestu, i rivenuti Q1 eranu in realtà un incremento di 0.9% paragunatu à Q1 di l'annu scorsu, ciò chì ne hà fattu u primu aumentu di rivenuti in u 11 trimestre, da 2018.

A forza di prima trinca hè ghjunta à u fondu di e prestazioni solide da guasi tutti i gruppi (solu i rivenuti di u Finanzamentu Globale mancavanu l'aspettative), cù un ingressu tutale di Cloud di 6,5BN $ in più di 21%. IBM hà ancu segnalatu una crescita di i rivenuti Q1 in trè di i so cinque segmenti di attività, cumprese Cloud è Cognitive Software, a più grande unità di a cumpagnia, chì hà vistu una crescita di 3,8% di e vendite da un annu nanzu. L'unità Global Business Services and Systems, chì include hardware è software di sistemi operativi, anu publicatu ancu incrementi di vendita annuale di 2,4% è 4,3%, rispettivamente.

• I rivenuti di u cloud è di u lugiziale cugnitivu 5,44 miliardi di dollari, battendu stime di 5,39 miliardi di dollari
• I rivenuti di i servizii d'affari mundiali 4,23 miliardi di dollari, battendu stime di 4,08 miliardi di dollari
• I rivenuti di i servizii tecnulugichi mundiali 6,37 miliardi di dollari, battendu stime di 6,23 miliardi di dollari
• I rivenuti di i Sistemi 1,43 miliardi di dollari, battendu stime di 1,25 miliardi di dollari
• Rivenuti di u Finanzamentu Globale $ 240 milioni, mancendu a stima $ 297,8 milioni

IBM hà dettu ancu chì i rivenuti di Red Hat, chì hà compru in 2019 per 34 miliardi di dollari, anu guadagnatu 17% in u primu trimestre.

A ripartizione visivamente:

IBM hà ancu segnalatu chì i rivenuti di a nuvola annantu à l'ultimi 12 mesi sò stati di 26,3 miliardi di dollari, in crescita di 19% chì, ancu se alti sò in ritardu, offre assai simili da Amazon è Microsoft.

U ritmu di prima linea si traduce ancu in un ritmu in a linea di fondu cù IBM chì riporta EPS ajustatu di $ 1,77, ghjustu sopra a stima di $ 1,65, è ancu in calà di 4% Y / Y. Eccu u veru "beat" in cuntestu.

Ci era più bona nutizia cù u marghjenu grossu aghjustatu chì ghjunghjia ancu à 47,3%, o ghjustu sopra u 47,2% di stima di cunsensu.

Questa era a bona nutizia.

In quantu à a nutizia micca cusì bona, ci sò stati assai cuminciannu cù l'osservazioni chì i trucchi contabili di IBM eranu di novu davanti è centru, cuminciendu cù u tassiu effettivu di l'impositu, chì in Q1 era un negativu -5,6% ! Di conseguenza, u Rendimentu Nettu di $ 955MM era più altu ch'è u Rendimentu Nettu pretax di $ 905MM. Era ancu calatu 19% da un annu fà.

In altrò, hè statu longu cunnisciutu chì solu Watson pò calculà i carichi "una volta non recurrenti" di IBM, chì ùn sò nè una volta micca recurrenti, chì significava chì l'EPS ajustatu di 1,77 $ era in realtà GAAP EPS di 1,06 $, un 19% di calata Y / Y (ancu supponendu chì u tassiu di l'impositu -5,6% sia credibile).

Ma aspettate ci hè di più, perchè u GAAP à u ponte non GAAP era, cum'è di solitu, ridiculu è una continuazione di una tendenza "unica volta, micca recurrente" chì hà principiatu tanti anni fà ùn pudemu mancu ricordà quandu, ma una cosa hè certa: nimu di i carichi recurrenti multiplici di IBM sò nè una volta, nè micca ricurrenti.

L'avemu detta nanzu, ma a diceremu torna: eccu l'articuli "una volta, micca recurrenti" di IBM In Q4 …

… è in Q3 …

… è in Q2 …

… è Q1 2020 …

Cummentendu nantu à u trimestre, u presidente è CEO Arvind Krishna hà nutatu "una forte prestazione stu trimestre in cloud, guidata da l'adopzione crescente di i clienti di a nostra piattaforma cloud ibrida, è a crescita di u software è di a cunsultazione ci hà permessu di principià fermu per l'annu" aghjunghjenu chì " mentre avemu più travagliu da fà, simu fiduciosi chì pudemu ottene una crescita di i rivenuti di tuttu l'annu è scuntrà u nostru obiettivu di flussu di cassa gratuitu adattatu in 2021 ".

Forse … ancu sì cum'è in i quattru quarti passati, IBM ùn avia micca abbastanza "visibilità" in u futuru per dà alcuna guida per u 2021.

In quantu à IBM chì risponde à u so obiettivu di flussu di cassa, duverà travaglià assai duru in u restu di l'annu, perchè u Flussu di Cassa Libera Reale in Q1 di $ 1.522BN era à pena più altu paragunatu à un annu fà.

Dice questu, u FCF ajustatu era un pocu grande più altu, à $ 2,153BN, chì significa chì a cumpagnia ùn hà micca restituitu tuttu ciò à l'azionari; invece hà distribuitu solu 1,5 miliardi di dollari di dividendi.

Allora induve sò andati i soldi restanti? "In u primu trimestre avemu cuntinuatu à migliurà i fundamenti di u nostru mudellu di cummerciale", hà dettu James Kavanaugh, direttore finanziariu di IBM. "Cù una forte generazione di cassa è una gestione finanziaria disciplinata, avemu aumentatu l'investimenti in u nostru cloud ibridu è in capacità AI, mentre chì riduce significativamente a leva in u trimestre è sustene u nostru impegnu per un dividendu sicuru è in crescita. "

Parlendu di flussu di cassa, IBM hà finitu u secondu trimestre cun 11,3 miliardi di dollari di cassa in manu chì include tituli vendibili, in calu di 3 miliardi di dollari da Q4. U debitu, cumpresu u debitu di u Finanzamentu Globale di 20,9 miliardi di dollari, hà totalizatu 65,4 $, in più da 64,7 miliardi di dollari.

E qualchì altra bona nutizia: per u secondu trimestre consecutivu, IBM hà pagatu u so debitu, chì, cumprese u debitu di u Finanzamentu Globale, hà totalizatu 56,4 miliardi di dollari, 5,1 miliardi di dollari in Q1 è 9 miliardi di dollari da u 3T 2020.

In altre nutizie, cum'è Bloomberg nota, aprile marca un annu sanu à u capu di Krishna, chì hà ripresu u rolu di CEO di Ginni Rometty cù i piani di fucalizza nantu à l'intelligenza artificiale è u nuvulu per rinvivisce a crescita dopu anni di stagnazione. Krishna hà riorganizatu u giant tecnologicu di 109 anni intornu à una strategia ibrida-nuvola, chì permette à i clienti di magazzinà dati in servitori privati ​​è in più nuvuli publichi, cumpresi quelli di rivali Amazon è Microsoft.

In uttrovi scorsu, Krishna hà apartu l'unità di servizii infrastrutturali gestiti da IBM in una sucietà scambiata publicamente, chì si chjamerà Kyndryl è si baserà in New York. A divisione, attualmente parte di a divisione di i Servizii Tecnulugichi Glubali di IBM, gestisce l'operazioni di serviziu d'infrastruttura di u ghjornu cum'è a gestione di i centri di dati di i clienti è u supportu tradiziunale di tecnulugia di l'infurmazione per l'installazione, a riparazione è l'operazione di l'equipaggiamentu. L'unità hà vistu l'affari diminuisce mentre i clienti abbraccianu u passu à u nuvulu, è parechji clienti anu ritardatu l'upgrade di l'infrastruttura durante a pandemia. Hè stata una di e duie unità di IBM à vede calà i rivenuti in u primu trimestre, cù e vendite in calata di 1,5%. U spinoff hè pianificatu per esse finitu à a fine di questu annu.

Linea di fondu: mentre u core business di IBM rimane un cube di ghiaccio chì si scioglie, in Q1 a sucietà hà sappiutu estrarre un pocu di sangue da u ghjacciu, grazia à qualchì prestazione solida in Cloud, chì hà purtatu à u primu aumentu di rivenuti dapoi u 2018, ancu se u fondu di a cumpagnia a linea era u solitu gimmickry contabile destinatu à batte e stime di l'analisti à tutti i costi. Ciò chì hè più inquietante hè chì avà chì IBM hè in modu di pagamentu in numeru, significa pocu o micca opportunità di crescita, è dopu chì algos anu lettu à traversu u boilerplate, aspettemu chì u modestu rimborsu in stock dopu l'ore sia rapidamente invertitu.