IBM Riporta A Migliu Crescita di i Revenuti In 3 Anni, Ma I Cunsiglii Contabili Abituali Restanu

Ci era una speranza à a fine di 2019 chì IBM stava infine girendu e cose: dopu tuttu, dopu à 5 trimestri consecutivi di rivenuti in calata, a sucietà avia ghjustu riesciutu à fà cresce a so linea di punta per a prima volta dapoi u 2T 2018 – quandu i rivenuti crescenu da un mischinu 0,1% – è solu per a 4a volta in l'ultimi 8 anni. Purtroppu queste speranze sò state sfruttate per gran parte di a pandemia afflitta in u 2020 quandu a sucietà hà segnalatu trè trimestri consecutivi di rivenuti in diminuzione.

In ogni modu, in un allungamentu di speranza per Big Blue chì parechji avianu cuminciatu à discrive cum'è un cubbu di ghiaccio chì si scioglie in l'ultimi anni, momentu fà IBM hà riferitu chì in Q2 hà generatu rivenuti di 18,75 miliardi di dollari, sfruttendu e aspettative di 18,286BN $, una continuazione di forti prestazioni hà riferitu l'ultimu trimestre quandu alcuni dicenu chì IBM avia finalmente toccu u fondu è duverebbe rimbalzà.

Ancu più impurtante, dopu à una modesta migliurazione di 0,9% Y / Y in a prima linea Q1, i rivenuti di Q2 sò stati un solidu incremento di 3,5% paragunatu à Q2 di l'annu scorsu, u più grande aumentu di rivenuti in trè anni da Q2 2018. Mentre i guadagni di l'annu passatu eranu sicuramente depressu da u covid, è l'effettu di basa furnisce un kicker artificiale per a crescita di questu trimestre, simu fiduciosi chì a sucietà è l'azionisti saranu felici cù u risultatu.

A forza di a prima linea hè venuta à u fondu di una prestazione solida da guasi tutti i gruppi (solu i rivenuti di u Finanzamentu Globale mancavanu l'aspettative per u secondu trimestru di fila), cù un ingressu tutale di Cloud di $ 7,0BN in crescita di 13% (in calu da l'aumentu di 21% in Q1).

IBM hà ancu segnalatu una crescita di i rivenuti Q1 in trè di i so cinque segmenti di attività, cumprese Cloud è Cognitive Software, a più grande unità di a cumpagnia, chì hà vistu una crescita di 6% di e vendite da un annu nanzu. L'unità Global Business Services, chì include hardware è software di sistemi operativi, hà ancu affissatu una crescita annuale di 12% di e vendite.

• Nuvole è ingaghjamentu di u software cugnitivu 6,10 miliardi di dollari, battendu stime di 6,03 miliardi di dollari
• I rivenuti di i servizii d'affari mundiali 4,34 miliardi di dollari, battendu stime di 4,06 miliardi di dollari
• I rivenuti di i servizii tecnulugichi mundiali 6,34 miliardi di dollari, battendu stime di 6,20 miliardi di dollari
• I rivenuti di i Sistemi 1,72 miliardi di dollari, battendu stime di 1,68 miliardi di dollari
• Rivenuti di u Finanzamentu Globale $ 242 milioni, mancendu a stima di $ 251,8 milioni

IBM hà dettu ancu chì i rivenuti di Red Hat, chì hà compru in 2019 per 34 miliardi di dollari, anu guadagnatu 20% (nurmalizatu per a comparabilità storica) in u primu trimestre.

A ripartizione di u segmentu:

IBM hà ancu dettu chì i rivenuti in nuvola LTM eranu di 27 miliardi di dollari (vs 26,3 miliardi di dollari à u primu trimestre) in crescita di 13% chì, ancu s'ellu hè altu, hè sempre in ritardu cù offerte simili da Amazon è Microsoft; hè ancu calatu notevolmente da u tassu di crescita 19% LTM da Q1 2021.

U ritmu di prima linea si traduce ancu in un ritmu in a linea di fondu cù IBM chì riporta EPS ajustatu di $ 2,33, ghjustu sopra a stima di $ 2,29, è in su di 7% Y / Y. Eccu u veru "beat" in cuntestu.

A cuntrariu di u trimestre scorsu, quandu a sucietà hà battutu modestamente nantu à u so margine grossu, in Q2, u margine grossu rettificatu hè ghjuntu à 49,3%, in ligna cù a stima consensuale di 49,3%

Questa era a bona nutizia. In quantu à una nutizia micca cusì bona, ci sò state parechje partendu da l'osservazioni chì i trucchi contabili di IBM eranu di novu davanti è in centru, cuminciendu cù u tassiu di l'impositu efficace di a cumpagnia, chì in Q2 era un mischinu 14,7%. È mentre un aumentu da u 13,3% di l'annu passatu, hè statu largamente distortu da u tassiu di l'impositu -5,6% in Q1.

In altrò, hè statu longu cunnisciutu chì solu Watson pò calculà i carichi "una volta chì ùn sò micca recurrenti" di IBM, chì ùn sò nè una volta chì ùn sò micca recurrenti, chì significava chì l'EPS ajustatu di 2,33 $ (chì aumentava 7% Y / Y ) era in realtà GAAP EPS di $ 1,47, una goccia di 3% Y / Y.

Ma aspettate ci hè di più, perchè u GAAP à u ponte non GAAP era, cum'è di solitu, ridiculu è una continuazione di una tendenza "unica volta, micca recurrente" chì hà principiatu tanti anni fà ùn pudemu mancu ricordà quandu, ma una cosa hè certa: nimu di i carichi recurrenti multiplici di IBM sò nè una volta, nè micca ricurrenti.

L'avemu detta nanzu, ma a diceremu torna: eccu l'articuli "una volta, micca recurrenti" di IBM In u primu trimestre 2021 …

… è Q4 2020 …

… è Q3 2020 …

Eccetera.

Cummentendu nantu à u trimestre, u presidente è CEO Arvind Krishna hà dettu chì "In u secondu trimestre, l'adopzione di i clienti di a nostra piattaforma cloud ibrida hà cuntribuitu à una forte prestazione in Global Business Services è software è hà guidatu una crescita generale di i rivenuti. In listessu tempu, avemu continuatu à aiutà i clienti à infundà e nostre offerte tecnologiche basate in AI in i so flussi di travagliu di core business. Simu cuntenti di u nostru prugressu è simu in traccia di rializà una crescita di i rivenuti di tuttu l'annu è di rializà u nostru scopu di flussu di cassa ".

Forse … ancu sì cum'è in l'ultimi quattru trimestri, IBM ùn avia micca abbastanza "visibilità" in u futuru per dà alcuna guida per u 2021 oltre à nutà chì s'aspetta di fà cresce i rivenuti basatu annantu à i tassi FX di a mità di lugliu è vede sempre cash free ajustatu flussu di $ 11 à $ 12 miliardi.

È parlendu di u target di flussu di cassa di IBM, duverà travaglià assai duru in u restu di l'annu, perchè u Flussu di Cassa Gratuitu adattatu in Q2 di $ 1.631BN (chì includia $ 595MM in ristrutturazioni addebiti di carica) era più di $ 600MM inferiore à un annu fà.

Benintesa, u Flussu di Cassa Libera attuale era ben menu di quellu à $ 1,037BN, è da chì a cumpagnia hà pagatu $ 1,467BN in dividendi, IBM hà spesu tuttu u so flussu di cassa liberu attuale di $ 1 miliardi – è dopu alcuni – nantu à $ 1,6 miliardi in dividendi. .

"In a prima metà di l'annu avemu aumentatu u flussu di cassa liberu adattatu, investitu in acquisizioni strategiche per rinfurzà a nostra capacità ibrida di cloud è AI, continuamu à riduce u valore è, in coerenza cù u nostru impegnu, aumentavamu dinò u nostru dividend".

Cuntinuendu u so bilanciu, IBM hà finitu u secondu trimestre cun 8,2 miliardi di dollari di cassa in manu (include tituli vendibili), in calata di 3,1 miliardi di dollari da 11,3 miliardi di dollari l'ultimu trimestre è in calata di 6,1 miliardi di dollari da a fine di l'annu 2020 per via principalmente di acquisizioni è principalmente pagamenti di riduzzione di u debitu. . U debitu, cumpresu u debitu di u Finanzamentu Globale di 17,5 miliardi di dollari, hà totalizatu 55,2 miliardi di dollari, diminuendu modestamente da 56,4 miliardi di dollari di u quartu trimestre è 17,9 miliardi di dollari da a chjusura di l'acquistu di Red Hat. Hè nutevuli chì IBM cuntinueghja à pagà u debitu invece di fucalizza nantu à l'acquisti: u mercatu hè ben cunnisciutu per punisce una gestione prudente di u bilanciu è ricumpensa a spesa imprudente.

Cum'è un ricordu, Arvind Krishna, chì hà pigliatu u rolu di CEO da Ginni Rometty in aprile scorsu, hà avà guidatu a sucietà per un pocu più di un annu cù i piani di cuncentrazione nantu à l'intelligenza artificiale è u nuvulu per rinvivisce a crescita dopu anni di stagnazione. Krishna hà riorganizatu u giant tecnologicu di 109 anni intornu à una strategia ibrida-nuvola, chì permette à i clienti di magazzinà dati in servitori privati ​​è in più nuvuli publichi, cumpresi quelli di rivali Amazon è Microsoft.

In uttrovi scorsu, Krishna hà scartatu l'unità di servizii infrastrutturali gestiti da IBM in una sucietà scambiata publicamente, chì si chjamerà Kyndryl è si baserà in New York. A divisione, attualmente parte di a divisione Global Technology Services di IBM, gestisce l'operazioni di u serviziu di l'infrastruttura di u ghjornu cum'è a gestione di i centri di dati di i clienti è u supportu tradiziunale di tecnulugia di l'infurmazione per l'installazione, a riparazione è l'operazione di l'attrezzatura. L'unità hà vistu l'affari riduce mentre i clienti abbraccianu u passu à u nuvulu, è parechji clienti anu ritardatu l'upgrade di l'infrastruttura durante a pandemia. Hè stata una di e duie unità di IBM à vede calà i rivenuti in u primu trimestre, cù e vendite in calata di 1,5%. A spinoff hè prevista per esse finita à a fine di questu annu.

Linea di fondu: mentre u core business di IBM rimane un cubu di ghiaccio chì si scioglie, in Q2 a sucietà hà sappiutu estrarre un pocu di sangue da u ghjacciu, grazia à qualchì prestazione solida in Cloud, chì hà purtatu à u più grande aumentu di rivenuti in trè anni ancu se a linea di fondu di a cumpagnia era u solitu gimmickry contabile destinatu à batte e stime di l'analisti à tutti i costi. Ciò chì hè più inquietante hè chì avà chì IBM hè in modu di pagamentu in numeru, significa pocu o micca opportunità di crescita, è dopu chì algos anu lettu à traversu u boilerplate, aspettemu chì u modestu rimborsu in stock dopu l'ore sia rapidamente invertitu.