I vestiti novi di l’imperatore

Scrittu da Peter Tchir via Academy Securities,

A "grande" nutizia nantu à a settimana, almenu a nutizia chì pareva mosse u più i mercati, era i piani di stimulu di a Cina. Accuminciau cù una certa pulitica monetaria, chì ùn hà micca fattu assai, ma a Cina hà seguitu cù stimuli fiscali, è a percepzione chì ci hè più per vene hà permeatu u pensamentu di u mercatu. Avemu evidenziatu in u ghjovi L'"Altru" Chinese Bazooka chì sta volta, i benefizii s'accantà assai più à a Cina è e so cumpagnie, chè à i Stati Uniti è e so cumpagnie.

Prima di approfondisce a nostra visione di cumu si svolgeranu e cose, mettemu in risaltu solu un paru di cose da u Gruppu di Intelligenza Geopolitica di l'Academia :

• Da u sabbatu, Israele uccide u capu di Hezbollah.

• È da u marti, u Settembre in u mondu induve analizemu:

  • U Mediu Oriente è discussioni di cessamentu di u focu.

  • L'Iran manda missili balistici in Russia.

  • I Stati Uniti potenzialmente alzà e restrizioni à l'usu di l'Ucraina di alcune armi in Russia.

  • L'attrito trà a Cina è e Filippine (chì pare piglià un postu in daretu à Taiwan in e nostre riunioni, ma ùn simu sicuri chì duverebbe).

• Inoltre, questu pare un bonu locu per ricurdà à e persone nantu à a Tavola Geopolitica Focused di Creditu di l'Academia u 10 d'ottobre, da 5:30 pm à 7:30 pm à Bobby Van vicinu à Grand Central, guidata da General (Ret.) Spider Marks. Per piacè registratevi quì postu chì u spaziu hè limitatu.

• Infine, ancu s'ellu ùn hè micca cusì geopuliticu cum'è a discussione di u ghjovi prima nantu à Bloomberg TV (da 5 à 15 minuti, cù ancu più focus in geopolitica chè u solitu), avemu avutu una discussione vivace cù Rick Santelli nantu à CNBC in diretta da u pianu di u CBOT – chì hè sempre un trattatu. Avemu focu annantu à "sbarchi bumpy" è Cina.

Forse Eru Mean

Ma veramente ùn pensu micca cusì.

Dopu una sessione di notte chì inizialmente hà avutu l'indici di i Stati Uniti in crescita cù i stock chinesi (u Shanghai 300 hà fattu ancu megliu cà l'Hang Seng – 16% versus 13%), u rendiment hà sagged. Iè, l'azzioni di i Stati Uniti anu guadagnatu menu di 1%. Ùn era nunda cum'è avemu vistu in l'Asia o ancu in l'Europa (induve u Stoxx 50 hà risuscitatu 4% nantu à a settimana).

Inoltre, seguitate u weekend passatu u principiu di un novu ciclu? rapportu , era noteu quantu di a forza in i Stati Uniti pare chì accade durante a notte, o à l'apertura.

Siccomu duvemu avè vistu qualchi performance perseguite u venneri, questu pare preoccupante. Settembre, chì hà cuminciatu debbuli, cum'è l'aostu, hà sappiutu luttà contra i "stagioni", è i principali indici di i Stati Uniti sò nantu à 2% cù un ghjornu di cummerciale restante. Tuttavia, ci hè sta preoccupazione persistente, per mè, chì l'aumentu post-FOMC era "stranu" è ùn riceve micca alcun materiale seguitu.

Sembra assai improbabile di accade 3 volte in una fila, ma ùn ci scurdemu di u Primu Venneri chì ùn sò micca stati boni à i mercati. Mentre ùn pare micca improbabile di accade di novu, ùn ci hè nunda di u cummerciu recente chì mi face crede chì ùn simu suscettibili à un altru attaccu di debule à u principiu d'ottobre.

Avete dumandatu se aghju paura

È aghju dettu cusì.

Avemu avutu alcune grandi riunioni a settimana passata in Minneapolis è Chicago. In qualchì manera, cù qualcosa geopuliticu, pare chì parechje persone volenu sapè "chì ti spaventa u più?"

In un mondu induve:

• A Russia minaccia di aduprà armi nucleari.

• Cina hà sparatu un ICBM in u Pacificu, è ci sò risichi in corso cù Filippine è Taiwan.

• Ci hè escalation in u Mediu Oriente (almenu Isreal aumenta i so attacchi, è cum'è discutitu in The "Other" Bazooka , Sò in u campu chì l'Iran ùn hà micca solu a putenza di u focu per ritruvà in modu efficace).

Aghju rispostu chì a mo paura più grande, avà, hè chì i Stati Uniti piglianu una "carota" offerta da a Cina, riducendu a pressione annantu à l'ecunumia di a China è dendu l'uppurtunità di cumprà un paru d'anni più per preparà "correttamente" per a Cina. cuncurrenza cun noi.

Mentre Sinead O'Connor hà cantatu "Per mezu di e so parolle, saranu esposti", pensu chì u generale Spider Marks a mette in più eloquente – a Cina hà una storia di "marchendu in vista". In fondu, a Cina ci dice ciò chì volenu fà (in questu casu, per diventà a putenza ecunomica di u mondu) è l'ignoremu à u nostru risicu.

Nunda di u novu pianu di stimulu ùn face nunda per deragliare a mo opinione chì A Minaccia di Made By China hè una di e più grande minacce per l'imprese americane (è europee). A minaccia per a vendita in Cina hè digià accaduta. A minaccia à e vendite in i Mercati Emergente hè accaduta è vedemu una quantità crescente di cumpetizione da e marche cinesi in Europa è ancu in i Stati Uniti.

Avete dumandatu a verità è aghju dettu

Continuu à pruvà à vene cun un spinu "pusitivu" per l'ecunumia glubale nantu à i sforzi di stimulu di a Cina. Ma quì hè ciò chì cuntinuu à vene cun:

• L'azzioni chinesi duveranu cuntinuà à rallye postu chì parechji investitori sò stati catturati sottumessi à i stock.

• L'azzioni chinesi continuanu à rallye perchè quandu fighjate à certi di i so grandi nomi, cummercianu à una frazzioni di i multiplici di i nostri grandi nomi. Probabilmente duveranu, ma in un mercatu induve parechje persone anu passatu l'ultimi dui anni à pruvà à catturà rotazioni (cumpresu mè stessu, cù un pocu di successu), a narrativa daretu à "Stock Chinese sò Cheap" pare assai putente.

• Duvete vede l'aumentu di a spesa cinese è serà assai attribuita à e so marche.

• Stu afflussu di gastru è di capitali cumprà u tempu di e cumpagnie chinesi (è soldi è scala) per fà più incursioni in quantu à e so aspirazioni straniere – chì dinò, duverebbe aiutà i stocks Chinese.

• I so telefoni seranu megliu è più prezzu? Sempre più persone, cumpresi i stranieri, volaranu in l'aviò chinesi ? A so industria di chip cuntinuerà à cresce è migliurà?

  • Chì ci hè u risicu chì a Cina sia capace di trasfurmà à aduprà sempre più chips fatti in Cina per l'articuli chì necessitanu tecnulugia di livellu mediu à altu (ma micca di punta)?

Tuttu chistu accade mentre i Stati Uniti sò:

• Cumincià un'altra volta di teatru nantu à u tettu di u debitu (assai improbabile chì ùn paghemu nunda in tempu, ma assai prubabile chì e duie parte ghjunghjenu à spende un munzeddu di $$$ in e so priorità cum'è parte di e negoziazioni "kick the can" ).

• I capi pulitichi di tutti i lati sò più cuncentrati in l'elezzione chè in u guvernu (almenu mi pare cusì).

• À entre in, ciò chì parechji altri sistemi pulitichi parenu truvà sgradu, un periudu di tempu induve averemu un novu presidente, chì ùn assumerà u cuntrollu per quasi 3 mesi dopu l'elezzione. Una elezzione chì puderia esse impigliata in cuntruversia – ancu s'ellu ùn deve esse micca (ci hè un pocu risicu di coda, ùn pensu micca chì hè grande, ma ci hè).

À un certu livellu, ancu sò custrettu à ricunnosce chì assai di questu "ùn sona micca u prublema di dumane", ma teme chì hè è i mercati cuntinueghjanu à u prezzu, cum'è pensu chì avemu vistu a maiò parte di ghjovi è vennari. .

Una Big Week nantu à u Fronte di Dati Ecunomicu

Un saccu d'infurmazioni chì venenu fora, è cuntinuu à appughjà versu u putenziale chì i dati di l'impieghi venenu "megliu" di ciò chì aspetta. Una cosa chì veramente rattle markets (pensu) seria una rivisione à l'alza in i Pagamenti Non Farm. Ancu a scrittura chì pare strana, ma postu chì u cunsensu hè avà cusì cumplettamente à bordu di a barca "dati di l'impieghi hè stata gonfiata", hè diventata assai affollata. Se sò currettu nantu à i prublemi cù staggione (troppu aghjunte per inizià l'annu, troppu sottrazioni in l'estiu) è se u BLS hà "currettu" alcune di e so ipotesi di mudelli intornu à u mudellu di nascita / morte, ùn saria micca. mi sorprende di vede un battutu nantu à u numeru di titulu E revisioni à l'alza. Ùn sò micca sicuru chì vogliu scumessa nantu à questu, ma …

Infine, a discussione hè chjaramente diretta versu a "Tassa Neutrale". A bona cosa hè chì tutti sapemu chì hè un numeru trà 0% è 5%.

Seriu, pensu chì truveremu chì u mercatu hè prezzu in una tarifa terminale di sottu 3% à a fine di a riunione di lugliu 2025 è questu numeru hè "troppu bassu, troppu rapidu" (pensendu più cum'è 3.5% essendu a tarifa terminale è ùn ci ghjunghje sin'à a fine di l'annu, salvu chì ùn andemu da "bumpy" à "cunky" atterraggio).

Bottom Line

Se vulete ghjucà à u stimulu di a Cina (è l'aghju fattu), fate direttamente via i stock chinesi (aghju utilizatu FXI è KWEB) è ùn assume micca chì i "proxies" americani facenu bè .

Pensu chì u petroliu hè u più grande benefiziu di u risicu geopuliticu, ma mi sò inclinatu versu "escalation to deescalate" in u Mediu Oriente è ancu, ancu più esitante, trà Russia è Ucraina.

In u latu di i tassi di l'equazioni, pensu chì 10s è 30s sò suscettibili à muvimenti più altu nantu à steepening, preoccupazioni di deficit, negoziazioni di u tettu di u debitu, è l'asta – chjamate 4% nantu à 10s .

Continuu à piace u creditu cum'è pensu chì l'investituri duveranu esse un creditu assai sovrappesu, soprattuttu à u front end (2-anni è in) è pensate chì a cumpetizione di fondi di creditu privati ​​​​è ancu alcuni grandi banche per uttene soldi à i clienti aiutanu. supportu i spreads di creditu da u fondu (entità più bassu) in sopra.

Avà chì aghju intesu veramente (ùn possu micca caccià a canzona da a mo testa) è leghje a canzone di "Emperor's New Clothes", ùn possu micca sapè se a canzone hè edificante, o veramente deprimente. E mentre pensu chì a Cina puderia esse esposta cum'è "essa nuda", pensu chì sò in u prucessu di cumprà u tempu di elli stessi (è di e so cumpagnie) è chì l'aiuteremu è incuraghjemu in i so sforzi per stimulà a so ecunumia avanti, è simu. senza vede u periculu per noi stessi.

Forse troppu pisanti, forse troppu melodrammaticu, ma hè u caminu chì mi salta fora.

In ogni casu, speremu chì a prima settimana d'ottobre principia megliu chè e prime simane d'aostu è di settembre, ma cuminciu à crede chì pudemu vede un tri-torba !