I soldi vanu sempre in qualchì locu

Da Nick Colas di DataTrek Research

"I soldi vanu sempre in qualchì locu" hè una di e nostre credenze core nantu à i mercati di capitali. A capitale fughje chjaramente a Big Tech di i Stati Uniti. Hè perchè a crescita di i guadagni per questi nomi hà rallentatu drasticamente da l'era pandemica 2020 – 2022. Capital cuntinueghja à abbraccià l'Energia è l'Assistenza Sanitaria, però, i nostri 2 settori di grande capitalizazione preferiti. Una ponderazione più bassa di Big Tech hè in fine bona per l'S&P 500, postu chì permette à l'altri settori di avè più impattu nantu à i rendimenti di l'indici.

Unu di i nostri mantra d'investimentu core hè "i soldi vanu sempre in qualchì locu". In più di i crash di u mercatu, quandu u valore s'evapora littiralmente, u capitale simpricimenti sloshes around. Si move à l'assi induve l'investituri vedenu un rendimentu futuru potenzalmentu megliu da l'assi induve vedenu opportunità diminuite.

Per u ghjovi di u Story Time di sta settimana, avemu 2 esempii cunnessi di sta idea è un pensamentu riassuntu à a fine di sta sezione:

# 1: Cuminciamu cù l'elefante in a stanza di u mercatu – u terribile rendimentu di i stock di tecnulugia di grande capitalizazione di i Stati Uniti. Solu Apple hà superatu annu à a data, è appena appena (+ 1,6 punti percentuali). U restu hè in ritardu di u 20 per centu YTD di S&P 500, è male: Microsoft (-33 per centu), Alphabet / Google (-36 per centu), Amazon (-33 per centu finu à a fine di l'oghje, più dopu l'ore), Tesla (-36 per centu). pct), Meta/Facebook (-71 pct) è Nvidia (-55 pct).

Ancu cù questa terribile prestazione YTD, però, quasi tutti questi nomi sò sempre battendu u S&P dapoi u principiu di u 2020:

• S&P 500 da 2019YE: + 18 per centu
• Apple: + 97 per centu
• Microsoft: + 44 pct
• Alfabetu / Google: + 38%
• Amazon: + 20 pct (nota: AMZN hè tornatu à u pianu versus 2019YE dopu l'ore sta sera)
• Tesla: + 70%
• Meta/Facebook: -52 pct (l'unica eccezzioni flagrante)
• Nvidia: + 124 pct

Un aumentu sustanziale di u putere di earnings spiega perchè a maiò parte di sti nomi sò sempre sopra à i so livelli pre-pandemichi (salvà Meta, sicuru, è avà apparentemente Amazon). L'imprese di l'S&P 500 anu migliuratu i so guadagni cullettivi per parte cù un tassu di crescita annuale cumpostu (CAGR) di 11 per centu / annu da 2019 – 2022 ($ 163 / share à $ 223 / share).

I nomi di Big Tech anu fattu assai megliu:

• Apple: 27 per centu CAGR di 3 anni
• Microsoft: 19 pct
• Alfabetu / Google: 25 pct
• Amazon: u putere di guadagnu ridottu à zero in 2022 da $ 1.17 / share in 2019
• Tesla: hà cambiatu per prufittà in 2022 ($ 4.00/stima stimata da una perdita 2019 di $ 4.92/parte)
• Meta/Facebook: 15 pct
• Nvidia: 14 pct

I mercati prublemi anu vistu tuttu l'annu, è perchè u capitale scorri fora di sti nomi, hè chì a so crescita futura di earnings attesa hè tipicamente assai sottu à i CAGR di l'ultimi anni 3. Eccu i tassi di crescita di u profitu per parte chì l'analista di Wall Street aspettanu annantu à i prossimi 12 mesi:

• Apple: + 6 per centu
• Microsoft: + 6 pct
• Alfabetu / Google: + 14 pct
• Amazon: micca significativu (un ritornu à una modesta prufittuità, $ 2.26 / share)
• Tesla: + 37%, sottu à u scopu di Elon Musk di 50% di crescita in volumi unità
• Meta/Facebook: +7 pct
• Nvidia: + 37 pct

Takeaway: I tassi di crescita di i profitti di l'era pandemica di US Big Tech 2020 – 2022 si dimustranu insostenibili, cusì i mercati anu rivisendu a so stima di u valore ghjusta per questi stock. Puderà micca esse ghjustu postu chì queste cumpagnie sò tutte previste di mostrarà a crescita di u fondu in u 2023, ma hè cusì chì i mercati funzionanu. L'accelerazione di a crescita guadagna valutazioni più alti, è a rallentazione di a crescita forza valutazioni più basse. Wall Street hà un menu assai cortu.

# 2: Avà chì avemu discututu induve u capitale abbanduneghja è perchè, fighjemu induve và. U nostru approcciu serà di guardà i cambiamenti YTD in ponderazioni S&P 500 per nomi individuali. Eccu u cambiamentu di questu annu in i ponderazioni di l'indici per i nomi Tech discututi in u puntu precedente:

• Apple: + 0.15 punti in u pesu S&P 500 YTD (pusitivu, postu chì hà superatu)
• Microsoft: -0,90 punti
• Alfabetu / Google: -0,82 punti
• Amazon: -0,41 punti
• Meta/Facebook: -1,17 punti
• Tesla: -0,27 punti
• Nvidia: -1.0 punti

U totale quì hè 4.42 punti di ponderazione S&P 500, è da u nostru mantra (è matematica simplice) deve esse andatu in un altru locu in l'indici. Hà, è soprattuttu in azioni in i nostri 2 settori preferiti, vale à dì Energia è Salute:

• ExxonMobil (+ 76% YTD): + 0,74 punti di crescita in a ponderazione S&P 500 YTD
• Chevron (+52% YTD): +0.43 punti
• ConocoPhillips (+76% YTD): +0.26 punti
• Occidentale (+148% YTD): +0.11 punti
• Schlumberger (+73 pct): +0,13 punti

• Johnson & Johnson (+1% YTD): +0.46 punti
• UnitedHealth (+ 8% YTD): + 0,40 punti
• Eli Lilly (+29% YTD): +0.33 punti
• Merck (+30% YTD): +0.29 punti
• Amgen (+ 19% YTD): + 0,13 punti
• Cigna (+38% YTD): +0,11 punti

I novi generali pic.twitter.com/zv89gCVVZW

– zerohedge (@zerohedge) 27 ottobre 2022

Takeaway: Questi 11 nomi anu assuciatu pocu più di trè quarti (3,39 punti, 77 per centu) di a ponderazione di l'indice persa da i 7 nomi di Big Tech di i Stati Uniti quist'annu. L'energia hè sempre solu 5,2 per centu di l'S&P 500, menu di Apple (7,0 per centu) o Microsoft (5,3 per centu). L'assistenza sanitaria hè 15.0 per centu di l'indici attualmente, sottu à u 16.0 per centu chì rapprisenta l'estremità superiore di a so banda storica. Cridemu chì i dui settori ponu cuntinuà à piglià a "parte" di ponderazione di l'indice da Tech è, per estensione, superà in avanti.

Pensamentu finale: L'unicu investimentu pusitivu daretu à i decadimenti in corso di Big Tech (cum'è Amazon dopu l'ora di sta sera) hè chì riducenu l'impattu di questi nomi nantu à i futuri ritorni S&P 500. Chì hà dui benefici. Prima, dà à l'altri stocks è settori una megliu chance per affettà u rendiment generale di l'indice. Siconda, rende l'S&P 500 menu leveraged à i tassi d'interessu, postu chì reduce u prezzu di l'indici / guadagni multiplici. Bottom line: l'S&P 500 ùn hà micca bisognu di i stock Tech per rally per mostrà guadagni ragiunate trà avà è a fine di l'annu. Tuttavia, hà bisognu di elli à piantà di cascà.