I scherzi si scrivenu

Di Benjamin Picton di Rabobank

Hè impurtante di mantene un sensu di l'umuri in i mercati. Quì à Rabobank ci sò accusati di tantu in tantu d'esse perma-bears, ma pensu chì hè un pocu inghjustu perchè, cum'è ogni squadra, avemu una diversità di punti di vista è certi di noi sò in realtà abbastanza optimisti! Tuttavia, avemu statu abbastanza negativu nantu à a prospettiva glubale per un tempu. Preferite à pensà à questu cum'è un pessimisimu allegru, chì Charlie Munger assicura chì hè u megliu modu per esse, è duverebbe sapè.

In verità, ci hè assai causa di gioia perchè cose divertenti succedenu in i mercati tuttu u tempu. Un casu in u puntu hè a nutizia annantu à u weekend chì u Bancu d'Inghilterra s'appoghjarà nantu à l'expertise di Ben "sub-prime hè cuntenutu" Bernanke per guidà una rivista in u rendiment di previsione di u Bancu . Ùn suggeremu micca chì un pocu di sguardu di l'ombiccu ùn saria micca ghjustificatu per u Bancu datu a so recente prestazione di previsione, ma se andate à piglià cunsiglii nantu à un sughjettu ùn hà micca sensu di dumandà à qualchissia cù più di una storia di successu?

Un altru famosu Bernanke clanger era i so assicurazioni à u Cungressu chì i Stati Uniti ùn entreranu micca in recessione in u 2008. Ùn vogliu micca chjappà, ma chì sona stranamente simili à i prognostichi di un altru ex presidente di a Fed, Janet Yellen, chì hè statu ancu ci dicenu quasi a stessa cosa recentemente. Yellen ùn hè micca solu in a so vista. Dopu à a decisione di aumentà a tarifa di i Fondi Fed a settimana passata, Jerome Powell ci hà dettu chì u persunale di a Fed ùn s'aspittava più una recessione in 2023. Questu probabilmente invalida a mo teoria di travagliu chì a chjama di Yellen senza recessione puderia esse solu i funghi magichi chì parlanu , ma ancu puderia. vale a pena di verificà ciò chì era nantu à u menu à u Bancu d'Inghilterra quandu a decisione di Bernanke hè stata presa.

I lettori regularmente sapanu chì u nostru espertu di a Fed residente, Philip Marey, hè statu pessimista per un bellu pezzu annantu à e prospettive di crescita di i Stati Uniti più tardi in l'annu. Hè sempre u casu, ma u flussu di dati recentemente hè statu abbastanza bonu. U PIB di u sicondu trimestre a settimana passata hà battutu a previsione di cunsensu per chilometri, u deflatore di u PCE core hà dimustratu a moderazione, l'ordine di beni durable eranu forti è e novi rivendicazioni di senza travagliu cuntinueghjanu à superà. Parlà di un sbarcu dolce, o ancu di "senza sbarcu" hè tornatu in i mercati, ma i risichi sò legione! L'immubiliarii immubiliarii cummirciali, i perditi prufondi nantu à i portafogli di "hold to maturity" di u bancu, i ratio PE altissimi è un saccu di debitu sò tutti cunnisciuti (chì simu ignurati per u mumentu), ma chì ne di l'incognite?

Per questu, mi rivolgu à u mo cullega Michael Every:

L'Arabia Saudita hà da tene un summit di pace annantu à l'Ucraina, senza Russia (!), è hè potenzialmente interessata à un accordu di pace cù Israele, cù fili attaccati per u guvernu israelianu di estrema destra è a Casa Bianca, chì avissi da offre un mutuale. trattatu di difesa, contr'à l'Iran, è sustegnu à un prugramma nucleare civile saudita – quelli chì cunnosci u Mediu Oriente ponu vede i vantaghji * è * i svantaghji di quella dinamica potenziale. Ma "Pace avà", allora, per currisponde à l'atmosfera "taglii di tassi prestu"? Appena ! Cunsiderate: Kiev pò (o ùn pò micca) sò stati daretu à novi attacchi di droni in Mosca; A contra-offensiva di l'Ucraina pò esse finalmente travagliatu; Medvedev di Russia hà dichjaratu u successu ucrainu averia bisognu di una risposta nucleare russa ; è, cum'è u Financial Times (è altri) avvirtenu, " Putin cerca una guerra più grande, micca una rampa, in Ucraina ", u primu ministru polaccu è u senatu suggerenu chì u gruppu Wagner pò prestu mette in scena una pruvucazione à a distanza di Suwalki trà Bielorussia è l'enclave russa di Kaliningrad per pruvà l'unità di l'OTAN. In corta, i risichi di coda assai più grassi cà un altru 25bp alzata da a Fed o ECB restanu presente . Ancu assumendu chì ùn avemu micca una guerra più grande, a spesa di difesa di l'OTAN hà da cresce per mantene u ritmu di e minacce glubale crescente cum'è certi economisti parlanu di novu di prudenza fiscale. U Giappone, chì hà appena strettu a pulitica monetaria, viderà a so spesa militare saltà da $ 122,5 miliardi à $ 310 miliardi in i prossimi cinque anni. Intantu, u New York Times avvisa chì i pirate cinesi anu piazzatu malware in l'infrastruttura chjave di i Stati Uniti , chì logicamente pò avè bisognu à esse rimpiazzatu, à fiancu à l'onshoring in corso. In cortu, i mercati ponu piace à i culombi, ma ùn ci hè micca una guaranzia di "pace avà" o "taglii di tassi prestu".

Hè difficiuli di ùn vede un pocu di umore neru in a messa in scena di discussioni di pace chì ùn includenu micca u principale belligerante. I segni di più aggressione russa sò particularmente preoccupanti data a pusizioni di debule relative chì l'Europa parte da. U PMI di fabricazione tedesca publicatu a semana passata pare assolutamente diabolicu, cum'è i figuri di crescita preliminari per u sicondu trimestre. A situazione hè abbastanza seria per u Ministru di l'Ecunumia Habeck per avvistà a settimana passata chì l'economia face cinque anni difficili di transizione industriale verde .

I Grechi è i taliani chì sò stati sughjetti à più di un pocu ditte da Berlinu annantu à l'anni ponu gode di u Schadenfreude per u mumentu, ma una Germania debule in un tempu di tensioni geopolitiche ùn hè micca in l'interessi più largu di l'UE . Ùn hè nunda di risa.