I rendimenti seranu più alti per più longu cù e materie prime

Da Garfield Reynolds, reporter è stratega di Bloomberg Markets Live

L'aumentu di i prezzi di e materie prime minaccianu di rinvià l'inflazione attraversu una porta chì l'investituri pensanu chì i banche cintrali avianu chjusu. Questu porta i rendimenti più alti, ma l'impulsu strutturale à a spesa fiscale chì aiuta à guidà a dumanda di materie prime minaccia di creà un circhiu viziosu per l'investitori di obbligazioni assumendu chì u 2023 hà marcatu l'iniziu di una nova corsa.

L'USDJPY picchi cù i renditi in crescita cum'è u mercatu capisce chì i cummodities in crescita sò, in fattu, inflazionistici https://t.co/gVYq914z0i

– zerohedge (@zerohedge) 20 di maghju di u 2024

E materie prime quist'annu anu digià sguassatu assai di i cali di u 2023, forse u signu più evidente chì l'aumentu di i tassi d'interessu glubale più ripida in una generazione hà fiascatu à rallentà sostanzialmente l'ecunumia mundiale. Ùn hè micca maravigghiusu chì hè accumpagnatu una seria inversione in e scumesse nantu à un rapidu allentamentu monetariu, ma l'investitori duveranu affruntà u putenziale chì ogni tagliu di i tassi chì vene serà tardu è superficiale.

L'ecunumisti sò torna ubligati à rinfurzà e previsioni di crescita. Aghju guardatu l'evoluzione di e previsioni per u PIB di u mondu sviluppatu chì tornanu à u 2016, in ogni casu fighjendu e proiezioni per l'annu currentu allora è currendu finu à a fini di maghju. Sia u 2023 sia u 2024 anu vistu l'aghjurnamenti più rapidi in l'estimazioni di u PIB di u mondu sviluppatu in l'ultima decada, fora di l'aumentu inspiratu da a pandemia di 2021. U cambiamentu di a previsione di maghju per ognunu di quelli anni hà sustinutu finu à a fine, eccettu per 2018, quandu l'ottimisimu iniziale di l'analisti si sbarcò di fronte à l'aumentu di a Fed è a guerra cummerciale.

A rigularità cù a quale una gamma di materie prime hà aumentatu più quist'annu sottolinea a manera chì i mercati anu sottovalutatu a dumanda in l'ecunumia glubale.

Onshoring, a transizione verde è l'aumentu di a spesa di difesa necessitanu più materie prime, è sò ancu inelastiche di u prezzu à almenu un certu gradu. A dumanda di a Cina per tali cose hè stata sorprendentemente bè, ancu quandu u so settore immubiliare implodente frena a crescita ecunomica – ma poi hè impegnata in un sforzu veramente massivu per passà à e rinnovabili per a generazione di energia.

Hè ancu trà i tanti chì aumentanu a spesa militare, dopu chì u mondu post-Covid hà fratturatu cumplettamente a globalizazione sempre più vicina chì hà iniziatu à cracke cù i tariffi di l'era di Trump. U cambiamentu di ritornu versu un mondu multipolari aghjunghjenu ancu à l'inflazione guidata da e commodities per via di scossa di supply, cum'è a riduzione da Russia è Ucraina di diverse classi di materie prime è tensioni in u Mediu Oriente.

L'impattu reflazionisticu di e commodities guidatu da queste tendenze aiuta à spiegà u pivotu versu i holds hawkish in i principali banche cintrali di questu mese. È l'aumentu di a spesa di u guvernu – attuale è potenziale – mette in risaltu l'inclinazione di i rendimenti.

U scossa cuntinuu di l'offerta per i mercati di bonds hè u bulging pipeline di emissione. Ancu s'è a dumanda di i risparmiatori di l'anzianu hè capaci di assorbe u debitu extra – è ci sò quelli chì si giranu versu l'azzioni, l'oru o ancu a criptu invece – più ligami significaranu un pianu più altu per i rendimenti senza ricessioni salvatichi.

Mentre chì ci sò segni di patches morbidi in a maiò parte di l'ecunumia, i banche cintrali sò per suprattuttu insistenti chì ponu ottene qualcosa vicinu à l'atterrissimu morbidu chì miranu. Aghjunghjite in tuttu quella grandezza fiscale, è i migliori ligami chì ponu sperà hè di evità risultati chì portanu à fresche aumenti di tassi.