I rendimenti in Cina à 10 anni scendenu à u minimu di 18 mesi nantu à l’aumentu di l’aspettativa di facilità, l’iniezioni di liquidità

U PBOC hà tenutu a so riunione di u cumitatu di pulitica monetaria Q4 u venneri scorsu, u 24 di dicembre, cù a dichjarazione di a riunione publicata a sera di u 25 di dicembre. A riunione Q4 MPC di u PBOC hà riunitu a nova postura di Pechino à a recente Cunferenza di Travagliu Ecunomicu Centrale (CEWC) – hà enfatizatu chì i decisori anu da intensificà u sustegnu à l'ecunumia reale, una inversione da l'approcciu austero chì hà marcatu assai di l'era post-covid.

In cunfrontu cù a dichjarazione di a riunione di u cumitatu di a pulitica monetaria Q3 PBOC, a dichjarazione Q4 hè diventata più prudente nantu à a so prospettiva di crescita, hà indicatu l'intenzione d'utilizà strumenti di pulitica larga è mirati per sustene l'ecunumia reale in una manera più proattiva (vale à dì, era più proattiva). crescita), è nantu à u margine hà facilitatu u so tonu nantu à u settore di a pruprietà. Tuttavia, sti novi cambiamenti eranu in linea cù i missaghji chjave da u recente CEWC, signalendu più misure di facilità di pulitica in corso. Hà dichjaratu ancu una intenzione di aumentà l'usu di e pulitiche monetarie strutturali, in particulare favurendu e PMI, i settori high-tech è l'industrii verdi. Venendu appena cum'è l'impulsu di creditu di a Cina hà cullatu …

… simu cunfidenti chì u novu approcciu stimulativu di Pechino, significherà venti di coda assai più reflazioni in 2022.

Intantu, cum'è Goldman nota, u PBOC hà cuntinuatu à dumandà un impulso in a dumanda domestica, una diminuzione di i costi di finanziamentu mediu per l'imprese, aumentendu a coordinazione di e pulitiche trà i ministeri, è mantene l'ecunumia in crescita in un intervallu ragionevule.

Quì sottu sò parechji punti chjave da a dichjarazione di u bancu cintrali cinese:

• Nantu à a prospettiva di crescita, in a dichjarazione Q4, u PBOC abbandunò u so ghjudiziu chì "l'ecunumia generale cuntinueghja à ricuperà" da u Q3, è hà ripresu a postura CEWC per enfatizà i "trè tipi di pressione discendente" chì l'ecunumia hè affruntata: vale à dì, a dumanda di cuntrazione. , i scossa di u latu di l'offerta è l'aspittà di u mercatu debilitatu. Inoltre, PBOC cuntinueghja à crede chì l'ambiente esternu hè diventatu più cumplessu è incertu.
• Nantu à a pusizione di pulitica, u PBOC hà ribattutu a necessità di "mantene e cundizioni di liquidità ragionevolmente adeguate, aumentà a stabilità di a crescita di creditu, mantene M2 è a crescita finanziaria aggregata largamente in linea cù a crescita nominale di u PIB, mantene una leva macro largamente stabile è riduce i costi di finanziamentu per u settore corporativu ", i stessi formulazioni cum'è a riunione Q3. PBOC hà ancu aghjustatu a so intenzione "di rinfurzà l'aghjustamenti di pulitica cross-cycle, cumminati cù l'aghjustamenti contra-ciclici" è hà dumandatu a pulitica monetaria per esse più proattiva (una nova frase in a dichjarazione), avanti, precisa è indipendente, in un sforzu per sustene megliu l'ecunumia reale. PBOC hà ancu dichjaratu chì aumenterà in modu proattivu l'usu di strumenti di pulitica monetaria strutturale, è guidà l'istituzioni finanziarie per sustene megliu e PMI, i settori high-tech è l'industrii verdi.
• Nantu à u RMB, u tonu di u PBOC hè statu invariatu da a so dichjarazione Q3, postu chì hà cuntinuatu à dumandà una flessibilità crescente di u tassu di scambiu di RMB, ghjunghje à un bonu equilibriu trà l'equilibriu internu è esternu, è mantenendu u tassu di scambiu RMB stabile à un livellu di equilibriu ragiunate. .
• Nantu à u settore di a pruprietà, in a dichjarazione Q4, u PBOC hà dettu chì salvaguardarà i diritti legali di i cunsumatori di l'abitazione, risponde megliu à a dumanda di l'abitazione raghjone da i compratori di casa, è prumove u sviluppu sanu è un circulu virtuosu in i mercati di a pruprietà. In cunfrontu, in Q3, hà dettu solu per salvaguardà u sviluppu sanu di i mercati di a pruprietà è i diritti legali di i cunsumatori di l'alloghju.
• In cunfurmità cù u CEWC, u PBOC hà reiteratu l'impurtanza di assicurà "Sei Stabbilità" è "Sei Garanzie" (vale à dì, stabilità in l'impieghi, operazioni finanziarie, cummerciu esteru, investimentu straneru, investimentu domesticu è aspettative; guarantisci a sicurità di u travagliu, a vita di basa. bisogni, operazioni di l'entità di u mercatu, sicurezza alimentaria è energetica, catene industriali è di furnimentu stabili, è u funziunamentu normale di i guverni primari). Intantu, senza cambià da a so dichjarazione di u Q3, u PBOC hà dumandatu à rinfurzà a coordinazione cù e pulitiche fiscali, industriali è regulatori, una megliu pianificazione è implementazione di e pulitiche finanziarie per sustene a crescita è cuntene u risicu, è mantene l'ecunumia cresce in un intervallu raghjone, "in preparazione per u 20u Cungressu Naziunale di u Partitu Cumunista Cinese (NCCCP) ".

A dichjarazione di a riunione di a pulitica monetaria di Q4 hè coherente cù a nostrapredizione ripetuta di più facilità di pulitica monetaria, chì hè stata validata in l'ultime settimane cù u tagliu RRR recente è u modestu trim in Loan Prime Rate (ie, "Libor" di China). Ciò, però, ùn hè micca abbastanza è aspettemu chì u bancu cintrali injecta ancu più liquidità à longu andà via i tagli RRR (almenu un tagliu di più in Q1 2022) è diverse facilità di prestitu, spese fiscali nantu à u bilanciu per esse più di sustegnu à a crescita. paragunatu cù 2021, è i guverni lucali per facilità e pulitiche di pruprietà à i livelli lucali.

Dice questu, i venti in contra per a crescita resteranu, postu chì u mercatu di l'immubiliare cuntinueghja à rinfriscà, a strategia zero-Covid trascina u cunsumu in mezzo à l'onda ricorrenti di Covid (in particulare l'ultimu scontru in Xian), è e misure anti-inquinamentu di Pechino prima di i Ghjochi Olimpichi Invernali. principiu di l'annu dopu puderia ancu pisà nantu à a produzzione industriale.

È forse solu per signalà quantu più facilità hè ghjunta, u marti matina, u Bancu Populare di Cina hà aumentatu a so iniezione di liquidità à cortu termine in u sistema finanziariu à 190 miliardi di yuan (29,8 miliardi $), u più in dui mesi.

L'operazione di rinfurzà a liquidità à cortu termine hà spintu un indicatore per i tassi interbancari più bassu, dopu chì hà aumentatu u più in un annu in a sessione precedente. A caduta di i costi di prestitu interbancariu hà ancu spintu i rendimenti di i bonds sovrani di Cina à 10 anni à u livellu più bassu da ghjugnu 2020. I rendimenti di u guvernu sò stati in tendenza à u calu da a mità di dicembre in seguitu à un ratio di riserva-esigenza tagliatu da u PBOC è un riduzzione marginale di u tassu primariu di u prestitu prima di u mese.

Parlendu à Bloomberg, Mitul Kotecha, stratega capu di i mercati emergenti in l'Asia è l'Europa di TD Securities, hà dettu chì ci hè "più spaziu per calà i rendimenti di l'obbligazioni in e settimane à vene", aghjustendu chì "i mercati aspettanu chì questu sia seguitu l'annu prossimu. cù più pruvisione di liquidità, è tassi interbancari più bassi chì alimentanu un sentimentu pusitivu per i bonds ".

In ogni casu, assai più misure di facilità sò previste à pocu pressu – cum'è i banche cintrali occidentali si stringenu in un rallentamentu glubale – cù l'ecunumia chinesa chì mostra a tensione da una caduta di a pruprietà, un cunsumu privatu debule è sporadici epidemie di virus.