I prezzi di u diesel di i Stati Uniti aumentanu chì anticipanu un atterraggio suave

Da John Kemp, Reuters Senior Market Analyst

I prezzi di u diesel è di l'altri olii di carburante distillati sò cresciuti cum'è l'aspettattivi per un sbarcu suave è una prospettiva ecunomica megliu in i Stati Uniti minaccianu di esaurisce ancu più l'inventarii digià bassi.

I prezzi futuri per u diesel ultra-bassu di zolfo consegnatu in u portu di New York in settembre sò cullati à 135 $ per barile u 9 d'aostu, da 95 $ u 31 di maghju.

I prezzi per u diesel è l'altri olii di carburante distillati sò aumentati assai più rapidamente cà per u petroliu crudu, allargendu i marghjini per i raffinatori.

A diffusione di crack per a fabricazione di diesel da u crudo di i Stati Uniti, i dui spediti in settembre 2023, hè radduppiatu à $ 50 per barile da $ 25 à a fine d'aprile. U crack per a fabricazione di diesel da u crudo di i Stati Uniti, cù i dui consegnati in dicembre 2023, hè cullatu à $ 43 per barile da $ 27 à a fine d'aprile.

I prezzi di u diesel sò in crescita, postu chì i cummircianti anticipanu chì a penuria riapparirà rapidamente se l'economia evita di cascà in una recessione più tardi in u 2023.

INVENTARI SUPPORTI

L'inventari di distillati ùn anu micca recuperatu significativamente malgradu u rallentamentu di l'attività di fabricazione è di trasportu evidenti da a mità di u 2022.

L'inventarii di i Stati Uniti ammontanu à 115 milioni di barili u 4 d'Agostu, da 111 milioni un annu fà, ma altrimenti u più bassu per u tempu di l'annu da u 2000.

L'inventarii eranu 24 milioni di barili (-17% o -1.31 deviazioni standard) sottu à a media di staggione di deci anni prima di u 4 d'Aostu, basatu nantu à e dati da l'Amministrazione di l'Informazione Energetica di i Stati Uniti (EIA).

U deficit hè allargatu piuttostu chè ristrettu annantu à l'ultimi cinque mesi da 12 milioni di barili (-9% o -0,73 deviazioni standard) u 3 di marzu ("Rapportu settimanale di u statu di petroliu", EIA, 9 d'aostu).

A mancanza di distillati hè un fenomenu mundiale, cù l'inventarii ancu 33 milioni di barili (-8% o -1,11 deviazioni standard) sottu à a media di 10 anni in Europa à a fine di lugliu.

L'azzioni di Singapore eranu 3 milioni di barili (-30% o -1,79) sottu à a media di 10 anni in u corsu di lugliu, per quessa, ci hè un spaziu limitatu per risolve i deficits movendu l'inventarii da una regione à l'altru.

LIMITI DI CAPACITÀ REFINERY

E raffinerie di i Stati Uniti operanu vicinu à a so capacità massima è sò ancu sottumessi à pressione per maximizà a produzzione di benzina datu ancu i bassi inventarii di quellu carburante.

E raffinerie di i Stati Uniti eranu in funzione à u 93,8% di a so capacità operativa massima in i sette ghjorni chì finiscinu u 4 d'Aostu, chì era solu 1,1 punti percentuali sottu à a media di l'ultima decada.

Tecnicamente, i raffinatori puderanu stimulà a trasfurmazioni di crudo da un altru 200.000 à 300.000 barili per ghjornu, ma chì ùn rende micca più di 60.000 à 120.000 barili extra per ghjornu di oliu di carburante distillatu.

In ogni casu, i raffinatori sò sottumessi à pressione per maximizà a pruduzzione di benzina ancu, induve l'inventarii sò à u livellu più bassu di stagione da u 2015, è 12 milioni di barili (-5% o -1,23 deviazioni standard) sottu à a media di 10 anni.

HEDGE FUNDS ATTRATU

Finu à trè mesi fà, l'investitori di cartera sò diventati sempre più bearish nantu à a prospettiva di i prezzi di distillati, anticipendu chì una recessione riduce u cunsumu è pruvucarà l'accumulazione di l'inventarii.

À u 2 di maghju, i fondi di speculazione è altri gestori di soldi anu accumulatu una pusizioni curta neta cumminata di 27 milioni di barili in futures è opzioni di gasoli americani è gasoli europei (6 percentile per tutte e settimane da u 2013).

Da tandu, però, i gestori di fondi sò stati cumpratori in 11 di l'ultime 13 settimane, acquistendu un totale di 116 milioni di barili, postu chì a minaccia di recessione hè sbulicata è u risicu di carenza di carburante hè tornatu.

À u 1 d'aostu, a pusizione cumminata era stata trasfurmata à 89 milioni di barili netti longu (73 percentile), secondu i registri presentati cù ICE Futures Europe è a Cummissione di Commodity Futures Trading di i Stati Uniti.

A creazione di pusizioni da i gestori di i fondi di speculazione hà anticipatu, acceleratu è amplificatu l'aumentu di i prezzi di distillati è i crack spreads è accelerà l'aghjustamentu à a prossima fase di u ciculu.

Cù a maiò parte di a custruzione di pusizioni cuncentrata in i cuntratti di futuri vicini, induve a liquidità è a volatilità sò più alti, i cuntratti di futuri sò digià in un forte backwardation.

Per u diesel di i Stati Uniti, i futuri spargugliati trà settembre è dicembre sò passati à un backwardation di $ 8 per barile da un picculu contango à u principiu di maghju.

CANARI IN A MINA

Diesel spessu agisce cum'è u canarinu in a minera per una pressione inflazionistica più larga in l'ecunumia perchè hè abbastanti cunsumatu da l'imprese di camion, i ferrovii, i fabricatori è l'imprese di custruzzione.

L'accumulazione insignificante di l'inventarii di diesel è altri distillati implica chì a recessione industriale pò esse micca stata cusì profonda cum'è altri indicatori, cum'è l'inchiesta di l'affari, anu suggeritu da a mità di u 2022.

In u risultatu, l'ecunumia industriale hè prubabile di esce da a rallentazione di u ciculu di l'affari attuale cù una quantità relativamente chjuca di capacità di produzzione di riserva è inventarii di travagliu.

A rapida escalazione di i prezzi di u diesel è a custruzione di pusizioni di i fondi di speculazione hè un avvertimentu chì e limitazioni di capacità è a pressione à l'alza nantu à i prezzi di e merchenzie sò prubabilmente riapparite relativamente rapidamente più tardi in 2023 è in 2024.

L'inventarii di diesel depleted sò un signu chì, se l'ecunumia ghjunghje à un sbarcu suave di u ciculu mediu, a seconda fase di l'espansione attuale puderia pruvà curta è inflazionistica.