I Minuti di FOMC mostranu chì u staffu aspetta una “recessione moderata”, tutti i membri sustinuti u QT cuntinuu, 25bps Hike

Riassuntu (via Newsquawk):

Reunione di marzu

• Diversi participanti anu nutatu ch'elli anu cunsideratu s'ellu saria appruvatu di lascià i tassi invariati in questa riunione. Tuttavia, sti participanti anu nutatu chì l'azzioni pigliate aiutanu à calmà e cundizioni è diminuite i risichi à pocu pressu, chì li permettenu di ghjudicà un aumentu cum'è apprupriatu.

• Prima di l'estresse bancarie, parechji avianu vistu a strada di a pulitica adatta cum'è un pocu più altu ch'è in dicembre.

• I dati di prima riunione indicanu un prugressu più lento di l'aspittatu nantu à l'inflazione.

• I participanti accunsenu chì ci era pocu evidenza chì indicava a disinflazione per i servizii core, escludendu l'alloghju.

• I participanti anu valutatu a dumanda di travagliu cum'è sostanzialmente sopra l'offerta.

Staff Fed

• U persunale di a Fed hà prughjettatu una ligera recessione à partesi più tardi in 2023.

• Se e cundizioni bancarie è finanziarie è i so effetti nantu à e cundizioni macroecunomiche anu da deteriorate più di ciò chì assume in a basa di basa, allora i risichi intornu à a linea di basa seranu sbilanciati à u scontru sia per l'attività ecunomica sia per l'inflazione , in particulare perchè e recessioni storichi ligati à i prublemi di u mercatu finanziariu tendenu. per esse più severi è persistenti chì e recessioni mediu.

Banca

• I sviluppi di u settore bancariu prubabilmente risultà in cundizioni di creditu più strette è pisanu l'attività, l'assunzione è l'inflazione.

• Parechji participanti anu nutatu chì e banche regiunale è comunitarie furniscenu servizii finanziarii critichi à parechje cumunità è industrii.

• I participanti accunsenu chì u sistema bancariu di i Stati Uniti restava sanu è resistente.

• Azzione pigliata finu à avà da Fed. L'autorità di i Stati Uniti è l'autorità straniere anu aiutatu à calmà e cundizioni in u settore bancariu.

• I participanti anu nutatu chì i recenti sviluppi in u settore bancariu è l'aumentu assuciatu di l'incertezza probabilmente pisanu u sentimentu di i cunsumatori è chì una prudenza aumentata da parte di i cunsumatori puderia frenà a spesa .

Politica Outlook

• Diversi participanti anu enfatizatu a necessità di mantene a flessibilità è l'opzionalità in a determinazione di a pusizione adatta di a pulitica monetaria datu a prospettiva economica assai incerta.

• Certi participanti anu osservatu chì i risichi downside à a crescita è i risichi upside à u disoccupazione anu aumentatu per via di u risicu chì l'evoluzione di u settore bancariu puderia purtà à più strette di e cundizioni di creditu è ​​pisanu l'attività ecunomica.

• Certi participanti anu ancu nutatu chì, cù l'inflazione sempre assai sopra à l'obiettivu più longu di u Cumitatu è i dati ecunomichi recenti chì restanu forti, i risichi upside à a prospettiva di l'inflazione restanu un fattore chjave chì modella a prospettiva di a pulitica, è chì mantene una pusizione di pulitica restrittiva finu à chì l'inflazione hè chjaramente in una strada discendente versu u 2 per centu seria appruvata da una perspettiva di gestione di risicu.

• Diversi participanti anu nutatu l' impurtanza di l'expectativa di l'inflazione à longu andà chì restanu ancorati è anu rimarcatu chì l'inflazione più longu hè stata elevata, u più grande u risicu di l'expectativa d'inflazione ùn sia micca ancorata.

• I participanti in generale accunsenu nantu à l'impurtanza di seguità attentamente l'infurmazioni entranti è e so implicazioni per a prospettiva ecunomica, è chì sò stati disposti à aghjustà i so punti di vista nantu à a pusizione approprita di a pulitica monetaria in risposta à i dati entranti è i risichi emergenti à a prospettiva ecunomica.

Qualchissia hà dettu ancu à Lizzy Warren chì a Fed ammette chì avà prova attivamente di attivà una recessione?

***

Dapoi l'ultima dichjarazione di u FOMC u 22 di marzu, a criptu hè soprattuttu seguita da l'azzioni è l'oru mentre u dollaru hè più bassu è i ligami intornu à unch …

Fonte: Bloomberg

Forsi più notevolmente, malgradu qualchì vol, l'aspettattivi di cambiamentu di u tassu sò quasi unch da u cambiamentu immediata post-FOMC (dovish) …

Fonte: Bloomberg

Ci hè stata una modesta deriva hawkish in u più curtu termini, ma a curva STIR hè praticamente invariata da l'ultimu FOMC …

Fonte: Bloomberg

Tenite in mente chì u mercatu hè dramaticamente più dovish cà i DotPlots di a Fed …

Fonte: Bloomberg

Un'ultima cosa di nota, da l'ultima riunione di u FOMC, i dati macro di i Stati Uniti anu surprised to the downside (in particulare i signali di u mercatu di u travagliu), dopu à trè mesi di sorprese upside…

Fonte: Bloomberg

Allora a grande quistione da i Minutes hè s'ellu ci hè un veru sentimentu per quella trama mediana di punti (inflazione appiccicosa) o sò i membri di a Fed chì si appoghjanu più à pause è mantene (minacce sistemiche è inflazione rallenta)?

U capu di Bloomberg Intelligence US Interest Rate Strategist Ira Jersey dice chì u mudellu di trasfurmazioni di a lingua naturale di BI mostra chì i minuti eranu più accomodanti cà quelli di ghjennaghju, ma micca cusì drammaticu cum'è l'osservazioni di apertura di Powell.

"In particulare, u mudellu mostra e frasi menu dovish cumparatu cù ghjennaghju, ma ancu alcune menu falchi".

Nantu à l'impattu di u stress di u sistema bancariu – incertezza:

"Parechji participanti anu nutatu chì l'effetti probabili di i recenti sviluppi di u settore bancariu nantu à l'attività ecunomica è l'inflazione li anu purtatu à calà e so valutazioni di a gamma di destinazione di i fondi federali chì seria abbastanza restrittiva".

Nantu à l'impattu di u stress di u sistema bancariu – creditu più strettu:

"I participanti … hà cummentatu chì i sviluppi recenti in u settore bancariu eranu probabili di risultatu in cundizioni di creditu più strette per e famiglie è l'imprese è di pisà l'attività ecunomica, l'affittu è l'inflazione . I participanti accunsenu chì l'estensione di questi effetti era incerta ".

Nantu à l'impattu di u stress di u sistema bancariu – u sentimentu di i cunsumatori:

"I participanti anu nutatu chì i recenti sviluppi in u settore bancariu è l'aumentu assuciatu di l'incertezza prubabilmente pisanu u sentimentu di u cunsumadore è chì l'aumentu di prudenza da parte di i cunsumatori puderia restrà u gastru . Un coppiu di participanti hà osservatu chì e misure d'alta freccia di u sentimentu di i cunsumatori ùn anu micca avutu. ma hà dimustratu un cambiamentu significativu dopu à i recenti sviluppi in u settore bancariu, ancu s'ellu anu ancu ricunnisciutu chì a situazione era fluida ".

Nantu à l'impattu di u stress di u sistema bancariu – ùn vi preoccupate micca:

"I participanti accunsenu chì u sistema bancariu di i Stati Uniti hè statu solidu è resistente . .."

"Recessione" hè citatu solu trè volte , versus quattru in a riunione precedente.

"A prughjezzione di u staffu à l'ora di a riunione di marzu includeva una ligera recessione à principiu di questu annu, cù una ricuperazione annantu à i dui anni successivi".

Nantu à a traiettoria di l'aumentu di i tassi :

"Parechji participanti anu nutatu chì, in e so deliberazioni di pulitica, anu cunsideratu s'ellu era appropritatu di mantene a gamma di destinazione stabile in questa riunione …

Anu nutatu chì cusì permetterebbe più tempu per valutà l'effetti finanziarii è ecunomichi di i recenti sviluppi di u settore bancariu è di u strettu cumulativu di a pulitica monetaria.

In ogni casu, questi participanti anu ancu osservatu chì l'azzioni di a Riserva Federale in coordinazione cù l'altri agenzii di u guvernu aiutanu à calmà e cundizioni in u settore bancariu è diminuite i risichi vicinu à l'attività ecunomica è l'inflazione.

In cunseguenza, questi participanti anu ghjudicatu apprupriatu per aumentà a gamma di mira 25 punti di basa per via di l'inflazione elevata, a forza di i dati ecunomichi recenti, è u so impegnu à abbassà l'inflazione à u 2 per centu di u cumitatu di u scopu più longu ".

Nantu à l' effettu ritardatu di a pulitica …

"In a determinazione di l'estensione di l'aumentu futuri in u segmentu di destinazione, i participanti ghjudicavanu chì saria apprupriatu di piglià in contu u strettu cumulativu di a pulitica monetaria, i lags cù quale a pulitica monetaria afecta l'attività ecunomica è l'inflazione, è l'evoluzione ecunomica è finanziaria".

Infine, avemu nutatu chì "Inflazione" menzioni cresce à 108 da 91; A menzione di "disinflazione" hè aumentata à 5 da 0.

Leghjite i minuti cumpleti quì sottu: