I mercati di i boni ùn sò micca chjusi à 2:30 pm

Di Peter Tchir di Accademia Securities

I mercati boni ùn chjude micca à 2:30 pm

Calchì volta simane accurtate da e vacanze sò dolorose per seguità. In qualchì modu pare difficiule di ottene un bonu sensu di flussi è momentum. Inoltre, a settimana passata hà avutu una mancanza di dati ecunomichi, almenu finu à u venneri. Semu onesti, quandu guardemu i risultati di l'asta di u Tesoru per a direzzione, simu in un mercatu privo di assai altru chì succede.

U mercatu ùn pareva digerirà a nutizia chì un anticu presidente è un presuntu candidatu hè statu trovu culpèvule di crimini. À un certu puntu, i mercati sò prubabilmente fucalizza nantu à l'elezzione. L'unica cosa chì sò ragiunate sicuru di l'elezzioni hè chì cum'è a campagna principia in seriu, ùn serà micca grande per i Treasuries . Nimu candidatu / partitu ùn pare particularmente interessatu à fà qualcosa nantu à u debitu naziunale in ballooning è chì pesarà nantu à i mercati di novu.

Altri fattori, cum'è i dati d'inflazione "okay" anu ancu impattu in i Treasuries. Avemu tornatu in u nostru intervallu di 4.3% à 4.5%, ma in gran parte nantu à un rapportu PMI di Chicago semplicemente atroce. Mentre pudemu tutti d'accordu chì nè Chicago, nè a Manufacturing sò cusì impurtanti per a nazione cum'è una volta, hè almenu ligeramente disturbante chì avemu superatu u 2001 (ancu se simu marginalmente più altu ch'è i 2008/2009 è COVID-19).

Chì mi porta à u graficu di u ghjornu.

U Nasdaq 100 abbandunò circa 300 punti nantu à a settimana o circa 1.5%. Micca orribile, ma tardi in u marti è tardi in u venneri (chì hè ancu accadutu à a fine di u mese), u Nasdaq 100 hà guadagnatu circa 470 punti (circa 2,5%). Avà, forse u "bastone di hockey" salvate in a fine di u marti hè spiegabile, ma avemu vistu sti guadagni svanisce mentre a settimana avanzava. Tuttavia, l'azzione di u venneri pareva strana in u megliu. Presumibilmente, era duvuta à una sorta di riequilibriu di a fine di u mese, ma ùn era micca qualcosa chì un rallye cuntinuatu pareva esse basatu.

Questu hè in più di alcuni di i movimenti (su è falà) evidenziati in giallu, chì parenu quasi casuale. Di sicuru, certi ponu esse liati à un titulu specificu, ma parechji parenu solu reazzione à i flussi.

Sò sempre più preoccupatu per a mancanza di liquidità "vera" in i mercati. Sure, algos creanu una percepzione di liquidità (una chì pò esse usata in una dimensione raghjone), ma quelli sacchetti di liquidità parenu disperse più è più freti.

Senza dubbitu, in una cinta tranquilla, a compra implacable da ricuperazione di azioni hà aiutatu, ma chì ùn pareva micca travaglià a settimana passata.

Una cosa chì m'hà pigliatu un pocu di sorpresa hè chì torna à u 1 di marzu, l'S&P 500 hè in crescita di 2,4%. Innò, ùn sò micca surprisatu chì, malgradu tutte l'hype è i tituli "alti di tutti i tempi", i stocks sò à pocu pressu in l'ultimi 3 mesi. Ciò chì m'hà sorpresu (un pocu) hè chì u settore di l'utilità era di granu u settore di u megliu rendimentu in u S&P 500 (un 16.4% in stu periodu).

Avemu stesu u tema di Deputization AI à u so limitu. Iè, i centri di dati sò custruiti. Sempre più putenza di computing hè ancu custruitu. Anu bisognu di l'energia per curriri, ma suspettu chì piglià u tempu è i mercati sò "compressing" tempu. Avemu tiratu avanti assai è assai flussi di cassa previsti è benefici da l'IA. NVDA ferma forte è hè più di 30% dapoi u 1 di marzu, ma ancu a dirigenza di l'AI ùn pare micca larga è si basa in l'utilità. Chì tuttu mi pare "allungatu".

Cuntinuemu à vede i grandi stocks reagiscenu 10% (o assai più) à earnings, chì interpretu per esse una funzione di l'opzioni è una mancanza di liquidità vera.

Forsi avemu da macinà più altu di novu, ma i mercati parenu allungati, a dirigenza hè marcata, è duvemu avè qualchì datu interessanti sta settimana. Mi importa assai menu di i dati di l'inflazione è assai più di i dati chì puntanu à l'attività ecunomica è u cunsumadore.

I dati di l'impieghi di maghju duveranu esse veramente interessanti. Da una perspettiva "stagionale", duverebbe piglià l'affittu d'estate in u Nordeste. Continuu à dumandassi se i nostri aghjustamenti "stagionali" ùn currispondenu più à a realità di un paese induve u mischju demugraficu è i centri di fabricazione / serviziu anu cambiatu cù u tempu (luntanu da u Nordeste). Forse u corollariu di Chicago ùn importa micca, ma hè per quessa chì avemu sopravvalutatu l'impieghi per via di a staghjunalità, chì ùn hè più precisa ?

Bottom Line

Spergu chì "l'eccezziunalismu americanu" sia assai pruvatu sta settimana à vene cù l'assaltu di dati ( impieghi in particulare ).

Sò sempre più nervoso chì simu per passà un'altra volta di pressione di vendita in Treasuries. I rendimenti di i ligami stranieri diventanu più attraenti, u deficit hè preoccupante, è a Cina (tra l'altri) hà bisognu di cullà soldi per finanzià stimuli. In ogni casu, pensu chì i dati ecunomichi superanu quellu è ci mantenenu a deriva versu 4.3% in 10s.

Equities anu u "sparu di bastone" u venneri, ma pensu chì svaniscerà è ogni tentativu di rallye nantu à i rendimenti più bassi chì sò u risultatu di dati più debuli svanisce. Solu ùn vecu micca un terzu "salvatu" chì vene è ùn importa micca chì i mercati ùn chjude micca à 2:30 pm, perchè ùn ci sarà micca a manifestazione di a fine di u ghjornu!