I Mercati Crash Cume u Gas Risulente Monetariu Fades

Scritta da Daniel Lacalle,

U prublema principali in l'ecunumia hè chì ci sò duie generazioni di participanti di u mercatu chì anu vistu solu pulitiche espansioni. Hè per quessa chì a quistione più pressante per l'investituri ùn hè micca induve i guadagni sò diretti o quale hè u ritmu di cambiamentu in u crescita ecunomica, ma quandu i banche cintrali pivotaranu.

A Riserva Federale è altri grandi banche cintrali anu causatu una crisa massiva. Da una banda, i bilanci di i principali banche cintrali sò stati intactu in munita lucale in 2022, è a strada di l'aumentu di i tassi hè abbastanza accomodante. I mercati, invece, sò colapsati. Cumu hè questu pussibule? Perchè i banche cintrali crede chì e so azzioni ùn portanu micca cunsequenze chì ci hè una legione di economisti chì torcenu i fatti per dì chì ùn ci hè micca prublema. Tuttavia, u cuntrariu hè veru. I mercati è i pulitici sò cusì abituati à i soldi faciuli chì ancu a minima nurmalizazione provoca distruzioni in u mondu.

U primu prublema hè chì a maiò parte di i $ 90 trilioni di riserve di u mondu sò investiti in un cummerciu di trasportu contr'à a valuta di i Stati Uniti. U sicondu hè chì i tassi nominali è reali negativi anu zombificatu u mondu corporativu è hà purtatu i guverni à sente chì u debitu ùn hè micca impurtante. U terzu prublema hè significativamente più seriu. L'investituri è i guverni sò stati fatti per crede chì l'annunzii di l'aumentu di i tassi è i riduzioni di liquidità deve esse ignorati perchè i pulitici l'ignoranu in ogni modu.

Tuttu chistu hà risultatu in un ambiente sovraindebitu in u quale e corporazioni cù strategie debbuli truvaru soldi adatti per sopravvive, è induve l'espansione multipla in ogni settore, da l'imprese listate à l'imprese private, ùn era micca un outlier ma a norma. È questu eccessu, chì hè statu sustinutu annantu à i quattordici anni precedenti da e pulitiche assurdamente lasse realizate in tempi di espansione è di recessione, hà favuritu una dipendenza da operazioni monetarie gradualmente più aggressive. I guverni, l'imprese, e famiglie è i participanti di u mercatu ùn sò micca soddisfatti di un prucessu di nurmalizazione chì mantene i bilanci di i banche cintrali innaturalmente elevati o i tassi d'interessu significativamente sottu à l'inflazione. Hanu bisognu di più, rapidamente è constantemente.

Ci hè insignatu chì i banche cintrali devenu sceglie trà a recessione è l'inflazione. Questa hè una falla logica. U mandatu di i banche cintrali ùn hè micca di disignà una crescita leveraged gonfiata; piuttostu, hè di mantene a stabilità di i prezzi.

I recessioni ùn sò micca causati da i banche cintrali chì aumentanu i tassi di interessu. Sò u risultatu d'anni di debitu eccessivu, malinvestimentu è risichi imprudenti.

I mercati sò sbulicati perchè l'espansione apparentemente imparable di l'anni precedenti era basatu annantu à una illusione monetaria. U gas di risa monetaria ti face surrisu ma ùn guarisce micca.

Parechji analisti è investitori anu avvistatu per anni annantu à una cumpiacenza indebita è valutazioni inghjustificate, solu per esse rinunziati cum'è doomsayers perchè tuttu ciò chì duvete fà era seguità a Fed.

"Ùn cumbatte micca i banche cintrali", era l'avvertimentu, è a maiò parte di noi l'hà pigliatu à core. Quandu i banche cintrali anu dichjaratu ch'elli avianu da cessà di stampà soldi perchè anu superatu in 2020, un segmentu considerableu di a basa di l'investitori hà rifiutatu l'idea. Parechje persone cuminciaru à argumentà chì i banche cintrali ùn anu nunda di fà cù l'inflazione è chì anu da mantene a slashing rates è stampà soldi ("injecting liquidity", anu affirmatu). In ogni casu, ancu s'è u DJ hà cuntinuatu à spinà i dischi, a musica si ferma.

Cù una minore caduta di l'offerta di soldi glubale, nisuna riduzzione sustanziale in i bilanci di u bancu cintrali, è l'aumentu di i tassi estremamente graduali annunziati per mesi à a fine, i mercati sò cascati. Tuttavia, i mercati ùn ponu micca accettà ancu cambiamenti minori. U junkie necessita una altra correzione, una correzione grande è in constantemente crescente.

Cù tassi d'interessu reale è nominali negativi, l'ecunumia ùn si migliurà. Hè in una situazione peghju. I tassi d'interessu reale è nominali negativi anu risultatu in una ecunumia gonfia, lenta è improduttiva in quale l'inefficienti sò salvati mentre l'efficaci sò penalizzati. Quandu a velocità di u soldi hè cascata, a crescita di a produtividade si stallà, è u debitu hà culpitu à i massimi di tutti i tempi, quasi unu pareva nutà. Perchè? Perchè i mercati eranu in crescita, ancu e corporazioni peghju gestite di u mondu puderanu ottene prestiti à tassi reali negativi.

Certi cummentarii avà preoccupatu chì i banche cintrali si strinsenu troppu rapidamente, malgradu u fattu chì eranu silenziu durante l'aumentu più stranu è drammaticu di a basa monetaria in a storia recente.

Quelli chì sustenevanu una espansione di $ 20 trilioni in 2020 sò parzialmente rispunsevuli di u crash di u 2022.

Tuttavia, ci hè un prublema più seriu. A crisa attuale, chì i decisori pulitichi anu fabricatu è permessu, dannu ancu e persone chì ùn anu micca benefiziu o prufittà di l'eccessu. I citadini senza sospezione senza esposizione à azioni o obbligazioni è chì ùn anu mai assistitu à e valutazioni di l'equità privata soffrenu di stagflazione cum'è i so salarii reali è i risparmi di depositu spariscenu è alcuni perde u so travagliu.

L'attuale disastru ecunomicu glubale dimustra a natura profondamente immorale di stampà soldi è permette à i banche cintrali è i guverni di diventà prestatori è fornitori d'ultimu risorsu. Danneghja a classa media in u so entrata è a distrugge à a so via d'uscita.

A creazione artificiale di soldi ùn hè mai neutru. Favorisce i primi destinatari di a nova moneta generata, u guvernu è i debitori, in modu sproporzionatu, mentre chì dannu severamente i dipositi risparmi è i salarii veri.

U pianu di stimulu di u 2020 era a più grande astuzia mai ghjucata à l'umanità . Era innecessariu in u primu locu, perchè tuttu ciò chì hè accadutu era chì i guverni ci anu chjusu tutti per un prublema di salute. Ùn era micca necessariu d'incentivate u debitu, a spesa o l'offerta di soldi. Solu hà stabilitu falsi colli di bottiglia in a catena di stimuli, risultatu in un scenariu peghju.

Avete ricevutu un verificatu da un guvernu chì avà piglia quellu quantità è più per via di l'inflazione, l'impositu nantu à i poveri, è una carica fiscale più grande. In u risultatu, ci hè più inflazione, menu crescita, crescita di u salariu reale negativu, è avà u mercatu colaps. Hè risultatu in i guverni più grandi è i citadini più poveri.

No. A dicu di novu. A Riserva Federale ùn hà micca bisognu di sceglie trà a recessione è l'inflazione. Hanu da decide trà logica è ripressione finanziaria.

Quelli chì si lamentanu di i banche cintrali chì aumentanu i tassi d'interessu troppu rapidamente duverebbe avè avvistatu annantu à a lunacy 2020. Ùn importa più se i banche cintrali pivotanu. A caduta di l'iniziativi di stimulu hè digià affettatu a crescita ecunomica è a prufittuità di a cumpagnia. Ancu s'è l'aumentu di i tassi era più lento, i mercati avianu vistu una verificazione di a realità di a valutazione. E bolle scoppianu. Sempre. L'unica quistione restante hè quandu.