I Hedge Funds chì Venduti In Maghju Puderanu avà Spingà e Azioni à Novi Maschi

Scritta da Simon White. Macro stratega di Bloomberg,

I fondi di hedge parenu avè pigliatu u vechju adagiu di vende in maghju à core. Da esse assai longu per a maiò parte di questu annu, u posizionamentu aggregatu pare avà esse andatu curtu – ghjustu cum'è a borsa bounces. I fondi di speculazione chì sò offside puderanu avà perseguite u mercatu più altu per u restu di u mese.

Pudemu stimà cumu si posizionanu i hedge funds in azioni fighjendu a beta di l'indici di hedge-fund (in questu casu l'indice Macro / CTA di HFR) à l'S&P 500. Cum'è u graficu sottu mostra, pare chì i fondi sò oghji cortu u stock. mercatu in aggregatu.

Pudemu aduprà u DBi Managed Futures ETF per piglià un sapori di ciò chì i CTA anu fattu. Cum'è u tavulu sottu mostra, questu ETF hè surtitu da l'S&P in April è hà cuminciatu à aghjunghje à u MSCI EAFE, cù a so pusizioni globale di l'equità di u mercatu sviluppatu tendenu più bassu. A settimana passata, hè longu futuri in MSCI EAFE, MSCI EM, oliu è oru.

I fondi di speculazione (CTA è i fondi macro) chì anu avà una breve esposizione à l'azzioni vene in un momentu quandu u latu bonu (per l'investitori à longu andà, almenu) di una correlazione positiva di azzione-bonda hè in ghjocu – azzioni è obbligazioni chì crescenu inseme, cum'è i renditi tendenu più bassu in risposta à i recenti dati ecunomichi più debuli. L'arburetu di l'orsu in a curva di rendimentu chì hè tipicamente perniciosa per l'assi di risicu hà datu à un toru più appiccicatu per l'assi per ora.

Cù l'azzioni di i Stati Uniti menu di un percentu di i so massimi di tutti i tempi, ci hè una bona chance chì i fondi chì avà si trovanu fora di ghjocu aiutanu à spinghja a borsa à un novu piccu. Questu currisponde à i mudelli previ di un cambiamentu di dirigenza di stock chì marcanu a fine vicinu di una correzione.

Tuttavia, ancu s'è un novu altu prubabilmente vede una compra di seguitu, a tendenza di u toru ùn serà micca cusì chjaru cum'è era.

E cundizioni di liquidità sò menu favurevuli à l'assi di risichi crescente. Riserve è a facilità di repo inversa (RRP) cuntinueghjanu a tendenza più bassu. A tapering di u strettu quantitativu piglierà un pocu di u bordu, ma a liquidità di riserva serà menu buoyant. Inoltre, a fattura d'interessu di u guvernu hà da manghjà gradualmente più riserve è velocità di riserva.

A vendita in maghju forse ùn pare micca una bona idea avà, ma da u ghjornu di San Leger in settembre, i fondi di speculazione chì tornanu in u mercatu puderanu truvà chì anu sperimentatu assai volatilità senza un saccu di upside per cumpensà.