I guverni ùn ponu più culpisce l’inflazione à l’energia

Scritta da Daniel Lacalle,

A fine di ferraghju 2023, u prezzu di u petroliu (WTI è Brent), Henry Hub è ICE gas naturale, aluminiu, ramu, azzaru, granu, granu, è u Baltic Dry Index sò sottu à i livelli di ferraghju 2022.

L'Indice di a Catena di Fornitura è u bilanciu globale di l'offerta è a dumanda, publicati da Morgan Stanley, anu diminuitu à i livelli di settembre 2022. Tuttavia, l'ultime letture di inflazione sò assai preoccupanti.

In cunsiderà i prezzi citati prima di e merchenzie è di i trasporti, se l'inflazione era un fenomenu di "cost-push", averia colapsatu à i livelli di 2%. In ogni casu, sia e misure di inflazione generale sia di core, da l'Indice di Prezzi di u Cunsumu (CPI) à i Prezzi di Spesa di u Consumatore Personale (PCE) mostranu livelli estremamente elevati è pressioni inflazionistiche di core crescente.

Avemu menzionatu parechje volte chì ùn ci hè micca una inflazione "cost-push". Hè solu più unità di valuta andendu versu bè è servizii relativamente scarsi.

L'aspettu monetariu di l'inflazione hè statu pruvucatu nantu à a strada è in a currezzione di a mercaderia. L'aumentu di i tassi di a Riserva Federale anu deflatu u prezzu di e commodities malgradu l'aumentu di e tensioni geopolitiche, i sfidi di l'offerta è una crescita robusta di a dumanda. L'aumentu di i tassi facenu più caru per almacenà, piglià pusizioni longu è chjamate di margini finanziarii. Powell hà compensatu tuttu l'impattu di strettezza di l'offerta à a dumanda nantu à i prezzi.

I guverni ùn ponu più culpisce l'inflazione à a guerra di Putin o à i cosiddetti "interruzioni di a catena di fornitura". A stampa di soldi sopra à a dumanda hè l'unicu chì face i prezzi à l'unison. Se un prezzu aumenta per una ragione esogena, ma a quantità di munita ferma uguali, tutti l'altri prezzi ùn aumentanu micca. Un indice PCE di 4,5% in ghjennaghju 2023 cù tutti i principali commodities sottu à u livellu di ghjennaghju 2022 mostra quantu sò alte pressioni inflazionistiche.

L'inflazione hè accumulata, è a narrativa prova à cunvince chì calà l'inflazione da 8% à 5% in 2024 serà un successu. No. Serà una distruzzione massiva di più di 20% di u putere di compra di i citadini da l'inflazione in u periodu.

Tuttavia, l'aumentu di i tassi ùn sò micca abbastanza. A crescita di soldi larga deve calà rapidamente. Finu a ora, in i Stati Uniti, a crescita di soldi larga hè piatta è hà diminuitu à livelli più ragiunate in dicembre 2022. In ogni casu, l'ultima lettura di u BCE di a crescita di soldi largu in a zona euro indica un aumentu di 4,1%, chì hè assai altu cumparatu. à une modeste croissance du produit intérieur brut (PIB) et certainement très élevée par rapport aux estimations pour 2023.

A crescita di soldi larga era troppu aggressiva in 2022 è pò piglià un pocu di tempu per allistà e pressioni inflazionistiche à un livellu chì ùn rende micca i citadini ancu più poveri.

Dui documenti recenti publicati da u Bank of International Settlements ci ricordanu chì a crescita di soldi era u principale culprit per l'inflazione. Borio, Hoffmann è Zakrajzek cuncludi chì "un ligame pò ancu esse vistu in a recente transizione pussibule da un regime di inflazione bassa à un regime d'inflazione alta. Un aumentu di a crescita di soldi hà precedutu u flare-up di l'inflazione, è i paesi cù una crescita di soldi più forte anu vistu una inflazione marcatamente più alta. Fighjendu a crescita di soldi avissi aiutatu à migliurà e previsioni di l'inflazione post-pandemica, chì suggerenu chì u so valore di l'infurmazioni pò esse trascuratu "(A crescita di soldi aiuta à spiegà l'inflazione recente?). Reis spiega chì "L'inflazione hè cresciutu perchè i banche cintrali permettenu di aumentà. Piuttostu chè di mette in evidenza errori isolati in u ghjudiziu, stu documentu punta invece à e forze sottostanti chì anu creatu una tolleranza per l'inflazione chì persiste ancu dopu chì a deviazione da u target hè diventata grande " (L'esplosione di l'inflazione alta in 2021-22: cumu è perchè avemu ghjuntu quì). ?)

A catena di fornitura è a scusa di guerra in Ucraina hè sparita, ma l'inflazione resta troppu alta. Parechji participanti di u mercatu volenu taglii di tassi è crescita di l'offerta di soldi per vede i mercati più alti, cù espansione multipla è di valutazione. In ogni casu, i taglii di i tassi sò assai improbabili in questu scenariu è i banche cintrali sanu chì anu causatu un prublema chì duverà più tempu di l'espertu per correggerà.

I guverni ùn ponu micca aspittà chì l'inflazione currega quandu a spesa publica hè in crescita, chì significa un cunsumu più altu di novi unità monetarie via u deficit è u debitu.

I citadini soffrenu sti pressioni inflazionisti via l'indebolimentu di a crescita di u salariu reale aghjuntu à u costu di a vita assai più altu, postu chì i prezzi di beni è servizii non rimpiazzabili – educazione, assistenza sanitaria, affitti è acquisti essenziali – aumentanu assai più veloce di ciò chì suggerisce u CPI.

Semu tutti più poveri, è u titulu hè un pocu più bassu. CPI ùn significa micca i prezzi più bassi, solu un ritmu più lento di distruzzione di u putere di compra di muniti.

Qualchissia hà da inventà un'altra scusa per culpisce l'inflazione nantu à qualcosa, salvu l'unicu chì face chì i prezzi aumentanu à u stessu tempu: stampà a valuta assai sopra à a dumanda.