I futuri rimbalzanu annantu à u rapportu Biden per rinvià i tariffi chinesi prestu

Dopu à l'aumentu torridu di u venneri, chì alcuni anu speculatu era dovutu à i fondi di pensioni chì ritardanu tatticamente a so compra di fine di u mese finu à l'iniziu di u prossimu mese accumpagnatu da un'altra strinta maiò, postu chì i timori di recessione sboccavanu è u prezzu di u mercatu in 15bps enormi di tagli di tassi in Q1 2023. per via di l'iniziu di a recessione di Biden (perchè a cattiva nutizia hè torna una bona nutizia ), i futuri inizialmente sbulicati prima di ricuperà a maiò parte di e so perdite dopu chì u WSJ hà dettu chì Biden hè "attesu di ritruvà alcune tariffu nantu à l'impurtazioni cinesi prestu, una decisione limitata da obiettivi di pulitica competitiva: affruntà l'inflazione è mantene a pressione ecunomica nantu à Pechino ". Forsi, ma tutta a decisione chì hà ancu debilitatu u dollaru, mostrarà chì, cum'è s'aspittava tuttu u tempu, u presidente – o megliu u so figliolu – era in a sacchetta di a Cina da u principiu.

In ogni casu, dopu à scendere sottu à 3800, i futuri S&P rimbalzavanu è si cummercianu vicinu à i massimi di a sessione, s'ellu era sempre in calata di 0,2% da u massimu di u venneri, quandu i stock di i Stati Uniti anu limitatu a so 11a diminuzione in 13 settimane (Andemu, Brandon). A sessione illiquid d'oghje, chì vede i mercati di cash di i Stati Uniti chjusi per via di e vacanze di u 4 di lugliu, hà ancu vistu i futuri Nasdaq in calata di 0,4%, mentre chì i Futs Dow sò calati -0,1%.

Dopu à una prima mità catastròfica è u primu mercatu bearsu da Covid, i stocks restanu in a presa di u peghju selloff in almenu trè decennii, postu chì e probabilità crescente di una recessione glubale spaventanu l'investituri. À u listessu tempu, l'inflazione sticky hà lasciatu pocu spaziu per a Riserva Federale per applicà i freni nantu à a stretta monetaria. Questa cumminazione tossica presenta à i mercati una sfida cummerciale chì ùn hè micca vista da a fini di l'anni 1970, è solu una recessione massiva, una chì elimina u risicu di l'inflazione è ushers in Fed easing aggressivu pò aiutà à salvà u ghjornu.

U MSCI All-Country World Index hà sbulicatu 21% in a prima mità, a peghju perdita YTD da almenu 1988. In listessu modu, a perdita di 14% in u Bloomberg Global Aggregate Index di u debitu di qualità d'investimentu era u so peghju rendimentu dapoi u 1990, u più anticu. data per quale i registri sò dispunibili.

"U mercatu hà cuminciatu à preoccupà più di u crescita ecunomica cà solu a retirazzione di liquidità è l'inflazione ", Stephen Innes, associu managing in SPI Asset Management, hà scrittu in una nota. " A cuntrariu di i cali precedenti, l'inflazione hè assai più altu è u disimpiegu hè assai più bassu. A dinamica ritarda ogni potenziale pivot di banca centrale dovish malgradu u rapidu cambiamentu di l'aspettattivi di u tassi di front-end in a settimana passata ".

À traversu l'Atlanticu, i stocks europei anu aumentatu 0.9% per a prima volta in quattru ghjorni, cum'è i dip-buyers emergenu, è tornanu à i migliori livelli dopu à un iniziu mossu. L'Euro Stoxx 50 s'arrizzò quant'è 0.75%, cù u CAC superperforming. L'energia, a salute è e telecomunicazioni sò i più forti settori Stoxx 600. I banche chì sò più sensibili à e cundizioni ecunomiche, cumpresi i finanziatori spagnoli è taliani, è ancu u Commerzbank di Germania, anu sottumessi u luni, postu chì l'investituri restanu preoccupati per un rallentamentu ecunomicu è una inflazione alta. Trà i peggiu performer sò Sabadell -3,1%, Intesa -2,9%, Banco BPM. I bonds italiani sò cascati cù l'investituri fighjendu e tensioni pulitiche domestiche. Eccu i più grandi mutori europei:

• L'azzioni di AO World sò in calata finu à u 18%, u più bassu da marzu 2020, dopu chì u Sunday Times hà dichjaratu chì l'assicuratore di creditu Atradius hà riduttu a copertura per i fornitori à AO World.
• Shop Apotheke cade 13%, u più forte calata intraday da u 10 di maghju, dopu chì Oddo scende u stock à neutrali da superà.
• L'azzioni di Grafton cadenu finu à l'8,8%, u più altu in più di dui anni, dopu chì u fornitore di i prudutti di l'edilizia è di a casa annuncia chì u CEO Gavin Slark dimissioni.
• L'azzioni di Ashmore cadenu quant'è 4,7% dopu chì Numis hà tagliatu a so raccomandazione à u gestore di fondi di i mercati emergenti per mantene da aghjunghje, dicendu chì a prospettiva d'investimentu hè povira è u rendiment hè debule.
• L'azzioni di Maisons du Monde cadenu finu à u 7,5% à u livellu più bassu da maghju 2020 dopu avè statu ridutta per riduce da a presa di Kepler Cheuvreux, in una nota chjamata "Trà una roccia è un locu duru".
• SBB cade quant'è 8,2% u luni, rinunziendu una parte di u 10% di u venneri, avè annunziatu a vendita di 25% di e so azzioni in Solon Eiendom Holding AS à OBOS.
• E banche polacche cadunu dopu chì u capu di u partitu di u partitu di Pulonia hà minacciatu i prestatori cù un impositu supplementu nantu à i so prufitti se ùn aumentanu micca l'interessi nantu à i dipositi di e famiglie.
• Alior Bank cade 4,9%, Bank Handlowy -4,5%, Millennium -4,1%
• I guadagni di Waberer finu à u 27%, u più grande saltu intraday registratu, dopu chì i pruprietarii chì inseme cuntrolanu a maiuranza di u trasportatore ungherese anu presentatu una offerta di compra à HUF 2,336 per parte.

Nanzu à a sessione, l'azzioni asiatiche anu aumentatu più altu in mezzu di ottimisimu, i guadagni di a regione saranu resistenti à l'iniziu di a stagione di rapportu. L'Indice MSCI Asia Pacificu hà cullatu quant'è 0.8%, sustinutu da l'azzioni discrezionali di u cunsumu mentre a maiò parte di i settori avanzavanu. I benchmarks in Australia è u Giappone eranu trà i migliori in a regione. Invechjendu a tendenza, l'indice di stock di l'Indonésia hà calatu più di 2% cum'è una calata di i prezzi di e materie prime hà causatu i cummercianti à riservà i prufitti nantu à u mercatu di più altu rendiment di l'Asia quist'annu. Mentre i prublemi di recessione anu pesatu nantu à i mercati di borsa glubale, a caduta di i prezzi di e commodità pò facilità a pressione inflazionistica in Asia. U prugressu di a Cina versu a riapertura ecunomica pò ancu aiutà i stock asiatichi à ricuperà da a so peghju prima metà in trè decennii. "Semu menu minacciati da l'inflazione in a regione, cusì assai corporazioni in Asia vanu à vede un tempu megliu in quantu à earnings" cum'è e valutazioni sò cascate, Vicki Chi, un gestore di fondi in Robeco, hà dettu à Bloomberg Television. L'azzioni di a Cina anu chjusu modestamente più altu mentre a nazione corre per annullà un novu flareup di virus chì rischia di sparghje in una di e so regioni più significative economicamente.

In Cina, l'ufficiali stavanu cercandu di ripiglià un flareup di Covid chì puderia sbulicà una regione economicamente significativa. Hè una altra prova di a strategia di Pechino di pruvà à eliminà u patogenu cù teste di massa è blocchi disruptivi. Separatamente, u sviluppatore Shimao Group Holdings Ltd. hà dettu chì ùn hà micca pagatu una nota di $ 1 miliardi chì hè maturata dumenica, trà i più grandi fallimenti di pagamentu di dollari finu à questu annu in Cina.

In FX, u dollaru dipped dopu à u rapportu WSJ chì Biden pò annunzià una decisione di cutà i tariffi chinesi sta settimana; à u stessu tempu, u USD / CNH abbandunò 0.2% vicinu à 6.68, è EMFX hà pigliatu una piccula offerta cù ZAR outperforming.

Bitcoin s'era sopra à u nivellu di $ 19 000.

I riti fissi scambiati pisanti cù curve portanu appiattimentu. L'estremità corta di a curva tedesca sottumette, sminuendu ~ 11bps in 2s è 5s. I gilts superanu i bunds di ~ 2 bps. I ligami taliani sò sbulicati prima di una riunione trà u Primu Ministru Mario Draghi è u capu di Five Star Giuseppe Conte per risolve settimane di tensioni pulitiche. U rendimentu di 10 anni di a nazione hà saltatu 12 punti basi à 3,21%, allargendu a so diffusione nantu à i bunds tedeschi à 1,90 punti percentuali. I Cash Treasuries sò chjusi per u ghjornu di l'Indipendenza, i futuri T-note sò range-bound.

In i commodities, i futuri crudi anu allargatu u so rebote da u recente martellamentu, aumentendu più di $ 15 per u cummerciu di $ 109,44 mentre u Brent hà aumentatu à $ 113,3. A maiò parte di i metalli di basa cummerciale in u verde; U nichel LME cresce di 3,7%, superando i pari. LME lead lags, caduta 0.4%. L'oru spot cade circa $ 6 per u cummerciu vicinu à $ 1,806/oz.

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Jim Reid di DB cunclude l'involucro di notte

Felice ghjornu di l'Indipendenza à tutti i nostri lettori di i Stati Uniti. Hè bellu chì pudemu esse torna amici dopu à 246 anni. Ancu s'è speru chì e relazioni ùn sò micca state strette da a publicazione di u graficu in l'ultime settimane chì i tesorieri americani di 10 anni (è i proxy precedenti) anu vistu u so peghju H1 per 244 anni è ghjustu dopu à u divorziu.

Dopu avè dettu chì a settimana hè finita cù un mostru rally in bonds, è ancu s'ellu serà prubabilmente in u latu più tranquillu in i mercati oghje, ùn pudemu micca scappà di i risichi di recessione à pocu tempu per assai longu. L'Atlanta Fed Q2 tracker hè avà à -2.08% dopu slumping in territoriu negativu à a fine di a semana passata, è se questu hè vicinu à a marca chì significaria dui quarti negativi è una recessione tecnica. A definizione ufficiale hè di proprietà di u NBER è averà bisognu di più evidenza prima ch'elli a dichjaranu mentre guardanu una gamma più larga d'indicatori cà solu a crescita di u titulu. Tuttavia, prubabilmente sapemu chì simu in questu prima ch'ella sia dichjarata, dunque serà cruciale per sapè s'ellu hè u principiu di una discesa in prublemi più grossi o s'ellu ci hè ancu qualchì mese. Nota chì cuntinueghja à esse "quandu micca si".

Un grande fattore di swing quì puderia esse l'impieghi è sta settimana hè imballata cù dati di u travagliu di i Stati Uniti. Payrolls (venneri) seranu u capu, ma JOLTS (mercuri), ADP è rivendicazioni (ghjovi) seranu ancu assai impurtanti. I mercati di u travagliu restanu forti in u mondu sanu è ancu s'ellu hè un indicatore in generale in ritardo, pensemu chì un tipu di turnu duverà accade prima di pudè dichjarà ciò chì hè assolutamente l'inevitabbile immersione in recessione.

I nostri economisti aspettanu chì i salarii rallentanu (+ 225k previsione versus + 390k prima) ma cù u disimpiegu chì cascanu un decimu à 3.5%. In parechji manere, JOLTS (mercuri) hè a nostra misura favurita di l'impieghi, ma hà u svantaghju di esse un mesi in daretu, cusì avemu da ottene solu i dati di maghju sta settimana. In u rapportu, l'aperture di travagliu sò rimaste à circa 4,5 milioni di più di induve eranu prima di a pandemia, cusì à menu chì sta calata, ci sarà sempre una grande dumanda di travagliu è a strettezza continuerà, lascendu cusì a Fed cun un enorme dilema mentre a crescita rallenta. . L'ISM di i servizii di i Stati Uniti di ghjugnu di u marcuri serà guardatu per l'implicazioni di a crescita di u titulu è ancu u cumpunente di l'impieghi chì hè stata "solu" in ghjiru à 50 in l'ultimi mesi.

Irnicamenti, u pessimismu di crescita aumentatu versu a fine di a settimana passata hà stabilizatu l'aziende cum'è un grande rallye in i bonds è un repricing più dovish di a Fed hà iniziatu. Marzu 2020, è ancu se l'S&P 500 hà finitu -2.21% più bassu, hà fattu un rally + 1.06% u venneri nantu à i rendimenti più bassi cum'è l'aspettattivi di a Fed.

Riturnà à a settimana avanti è videremu cumu i banche cintrali pensavanu à sta crescita debbule versus dilemma di strettezza di u travagliu in i minuti da e riunioni di ghjugnu di a Fed (mercuri) è di u BCE (ghjovi), ma questu serà ligeramente datatu à a luce di a rapidità. a macro hè in evoluzione.

In altrò, i dati di u cummerciu è industriale seranu dovuti da ecunumie chjave in u mondu. I dati di u cummerciu di maghju seranu fora per i Stati Uniti (ghjovi), Germania (oghje), Giappone è Francia (venneri). Per i Stati Uniti, l'ordine di fabbrica di maghju seranu liberati dumane, seguitu da l'indice di servizii ISM di ghjugnu u marcuri. In Europa, u PPI di l'Eurozona per u maghju hè duvutu oghje, seguitu da a produzzione industriale di maghju per a Germania (ghjovi) è a Francia, u PMI di ghjugnu per l'Italia (marti), è l'ordine di fabbrica di maghju di Germania (marcuri).

In l'Asia, u puntu culminante serà forse i servizii di Caixin è PMI cumposti per a Cina è a riunione RBA chì dumani. I nostri economisti aspettanu chì u bancu cintrali cresce da + 50bp. A settimana sana avanti hè in u calendariu ghjornu per ghjornu à a fine cum'è di solitu.

Sta matina in Asia, i mercati sò tranquilli cù u Nikkei (+0.58%) chì guidanu u pacchettu è cù u Shanghai Composite (+0.14%) è CSI (+0.16%) swinging between gains and losses in early trade. In altrò, l'Hang Seng (-0,63%) hè in ritardu, postu chì u mercatu ripiglià u cummerciu dopu una festa u venneri. Intantu, u Kospi (-0.58%) hè in difficultà un pocu dopu à paring i so guadagni di prima matina. Durante u weekend, ci sò state alcune conversazioni di casi di Covid-19 in Cina chì cuntinueghjanu à cullà cum'è novi clusters di Coronavirus emergenu in e cità orientali. Allora unu da guardà i prossimi ghjorni.

Recapping a semana passata avà, è hà marcatu a fine di una prima metà ignominiosa per i mercati, chì hè una sottovalutazione se qualcosa. Vede a nostra rivista di rendimentu H1, Q2 è ghjugnu quì, ma in breve, l'S&P 500 hà avutu u so peghju iniziu di l'annu in sei decennii, cadendu in termini di ritornu per trimestri consecutivi per a prima volta da u GFC, mentre chì i Treasuries 10yr anu tornatu u so peghju prima. a mità dipoi u 1788.

Ingrandendu a settimana in isolamentu, un bruttu cocktail di pruduzzione, spese è cifre di fiducia deludenti, mischiate cù una inflazione sempre ostinatamente alta hà purtatu à una vendita di risicu, ma cù un raru volu recente à qualità in bonds.

Partendu da l'Europa, u presidente di u BCE Lagarde hà nutatu ch'ella ùn hà micca cridutu chì vulteremu à u mondu di l'ambiente bassu chì hà definitu l'anni chì precedenu à a pandemia, chì, inseme cù altri parlanti di u BCE durante a settimana, hà cuntinuatu à mette e basi per u ciculu di caminata. per principià in lugliu. Infatti, l'IPC di l'Eurozona hà aumentatu à 8.6% YoY, scontru l'aspettattivi di 8.5% ancu se l'inflazione tedesca s'hè temporaneamente facilitata. U STOXX 600 tumbled -1.40% (-0.02% Friday), chì hà vistu i banche falà ancu più (-5.00%, -0.40% Friday).

I rendimenti di bund di 10 anni sò calati -21.0bps (-10.4bps u venneri) mentre chì u 2yr hà riunitu -29.7bps (-13.3bps u venneri), purtendu u so calatu à -57.8bps in l'ultime duie settimane, a più grande calata di duie settimane da Aostu 2011, u a pruspettiva di un rallentamentu di a crescita glubale chì impedirà u ciculu di caminata di u BCE. In un signu di quantu e cose volatili sò stati, a diminuzione settimanale in i rendimenti di 2yr hè stata cullata solu in marzu di questu annu. À a periferia, i BTP 10yr anu seguitu u ritmu, falendu -37.2bps (-17.3bps u venneri). Infatti, u presidente Lagarde hà enfatizatu chì u BCE puderia utilizà a flessibilità per reinvestisce i riscatti di PEPP per sustene l'implementazione à partesi di stu mese.

In i Stati Uniti, a cunfidenza di u cunsumu hà sagged mentre l'aspettattivi di l'inflazione s'arrizzò. Intantu, ogni indice di fabricazione Fed regiunale hè avà in u territoriu contractionary, ancu chì i figuri PMI è ISM Manufacturing restanu in espansione, stampate à 52.7 è 53.0, rispettivamente u venneri. Piling on a povera prospettiva à pocu pressu, però, ISM New Orders cascò in zona di cuntrazione à 49.2 versus 52.0 aspettative. Intantu, u core PCE hà sappiutu ancu stampà à 6.3% YoY. Ddu mischju porta cumenti gravi da i funzionari di a Fed. U presidente Powell hà rimarcatu chì stu ciculu di caminata pruvucarà un pocu di dolore, mentre chì u presidente di a Fed SF Daly hà nutatu chì una recessione indotta da a Fed era avà in a so prospettiva – un cumentu raru da un ufficiale di a Fed.

Sembra chì hè ancu a prospettiva di u mercatu. I Treasuries di 10 anni si sò riuniti -25,0 bps (-13,3 bps u venneri), u so più grande calatu settimanale da marzu 2020, quandu a pandemia hà pigliatu prima i mercati mundiali. Chì currisponde à un modestu appiattimentu in a curva di rendimentu di 2s10s, ma u scossa più bassa era più o menu parallela, postu chì i mercati riduttanu a quantità di strettu chì credevanu chì a Fed impartissi stu ciculu, cù i rendimenti 2yr down -23.0bps (-12.0bps Venneri). ), ancu u più grande calatu da marzu 2020.

Cù quellu mischju, ùn hè forse micca surprisante chì l'S&P 500 rinunziò a terra annantu à a settimana, chjudendu -2.21% più bassu (+1.06% venneri). L'utilità anu superatu datu u terribili sentimentu di risicu, guadagnendu + 4,11% (+ 2,48% u venneri), mentri mega-cap FANG + (-5,42%, + 0,92% u venneri) è u NASDAQ tech-heavy (-4,13%, + 0,90% u venneri) anu avutu. un tempu più duru.

I futuri di u Brent anu cascatu -1.48% (-2.93% u venneri) à a luce di a narrativa di crescita glubale in rallentamentu, registrendu a so prima calata mensile (-6.54%) da nuvembre, quandu Omicron hà guidatu à rallentà i timori di a dumanda globale. In Auropa, i prezzi di u gasu naturale sò cullati + 15.0% (+ 2.26 Venneri), cum'è e restrizioni di fornitura parevanu messe à afferrà i mercati, trà un compressore fallimentu in Norvegia è teme chì u periodu di mantenimentu pianificatu di Russia (11-21 di lugliu) per u pipeline Nordstream serà opportunisticamente usata per restringere l'offerta dopu.