I falchi, i culombi o i cuculi vinceranu

Di Michael Every di Rabobank

I falchi è i culombi sò spartuti. Teheran hà rifiutatu e richieste di i Stati Uniti per a so rendizione incondizionata mentre insultava u presidente Trump, chì hà dichjaratu "Nimu ùn sà ciò chì aghju da fà", ma vole "vittoria tutale è cumpleta" piuttostu cà un cessamentu di u focu . U Wall Street Journal dichjara ch'ellu hà appruvatu i piani d'attaccu, ma tene l'ordine finale per vede se Teheran si rende; u New York Times suggerisce chì puderia ancu succede, è u Regnu Unitu, a Francia è a Germania si riuniscenu dumani cù u ministru di l'Affari Esteri iranianu. Axios nota: "Trump vole assicurà chì un tali attaccu hè veramente necessariu, ùn trascinarà micca i Stati Uniti in una guerra prolongata in u Mediu Oriente – è soprattuttu, avaristi veramente l'ughjettu di distrughje u prugramma nucleare iranianu". D'autres suggèrent qu'il a pris des pieds froids, car Israël a suggéré qu'il pourrait éliminer l'installation nucléaire de Fordow seule avec des forces spéciales, si nécessaire.

Eppuru, i Stati Uniti ritiranu qualchì persunale di l'ambasciata da Israele è si uniscenu à a Russia, a Cina è l'India per dì à i so citadini di lascià. Hè ancu movendu l'assi militari regiunali chì puderanu esse colpi da ritorsioni, cum'è Hezbollah hà avvistatu chì attaccherà Israele è altri obiettivi se i Stati Uniti colpisce l'Iran. U Regnu Unitu – chì u primu ministru era cunvintu chì Trump ùn avarà micca attaccatu ghjorni fà – hè avà sicuru d'avè, è u Times dice chì pò unisce, a banda larga rurale chjusa è caricata, ancu s'è l'avucatu generale chì hà dettu chì u Regnu Unitu avia da dà l'Isule Chagos à Mauritius dice chì puderia esse illegale per fà.

U presidente russu Putin hà prupostu di mediate annantu à l'Iran, ma Trump li disse di fucalizza nantu à l'Ucraina . Là, Putin dice chì hè prontu per discussioni di pace sustantivi –dopu à un altru attaccu massivu di droni– è ùn hà micca intenzione di attaccà l'UE o l'OTAN, cusì ùn ci hè bisognu di nimu di spende 5% di u PIB in difesa. Sospettu chì ci saranu pochi cumpratori – è ùn vogliu micca dì per i beni militari.

Mentre u petroliu hè in un mudellu di mantene, u tassu di riferimentu per i cisterna chì u trasladanu da u Mediu Oriente à a Cina hè cresciutu di 40% dapoi u 13 di ghjugnu nantu à una prima di risicu più altu, cù più aumenti previsti, alzendu i tassi in altre regioni in tandem. In listessu modu, circa u 40% di l'esportazioni glubale di urea sò in risicu postu chì l'Iran hà chjusu tutte e sette di e so strutture ammonia-urea è a produzzione di urea in Egittu ferma ferma per via di l'interruzione di u supply di gas da Israele . I prezzi sò digià cullà ancu quì.

A Fed hà lasciatu i tassi in attesa à 4.50% cum'è previstu è avemu ancu un scontru di falchi-colomba – postu chì Trump hà meditatu prima di a riunione s'ellu puderia rimpiazzà "troppu tardi" Powell cum'è presidente di a Fed stessu. A dichjarazione di u FOMC hà indicatu l'incertezza nantu à a prospettiva ecunomica hè diminuita (!) Ma ferma elevata. E so prughjezzione sò infine ricunnosce l'effetti stagflationary di i tariffi: a crescita di u PIB hè stata rivista in downward; disoccupazione è inflazione à l'alza. I prughjetti di a tarifa mediana anu sempre dimustratu dui taglii di tassi in 2025, ma solu un tagliu in 2026 (da dui), ma a trama di punti hà revelatu una storia più cumplicata cù dui campi emergenti. Durante a cunferenza di stampa, Powell hà ripetutu chì u Cumitatu aspetta più clarità nantu à a pulitica cummerciale è l'impattu di i tariffi. Quandu hà dumandatu cumu u FOMC pò dichjarà chì l'incertezza hè diminuita quandu ci hè una guerra trà Israele è Iran, Powell hà rispostu, "per via di l'inchiesta". Se questu ùn vi mostra micca a disconnessione trà i banche cintrali è a realità, nunda ùn vi. ( Vede quì per più di Philip Marey.)

Una bomba hè stata ancu lanciata in l'operazione di FT d'oghje da l'ex guvernatore di u bancu cintrali indianu, chì repite a mo chjamata di "DM = EM" . Argumenta senza cunsensu puliticu – chì richiede à tutti l'elettori di vede guadagnà ecunomichi – l'istituzioni occidentali ùn funzionanu micca, cusì ùn si pò aspittà a stabilità macroeconomica . Ghjucate à ghjochi EM, vincite premii EM. È, nò, ùn hè micca pusitivu per i mercati.

Hè cusì chì u PBOC hà seguitu u BCE per parlà di u rolu "globale" di a so valuta in un mondu post-dollaru . Sembra chì a Cina hà da pruvà à l'internaziunale di novu CNY – senza fà alcunu di i cambiamenti strutturali chì anu impeditu u so ultimu tentativu (hè cascatu solu à 2.9% da 3.5% in a quota SWIFT, cumprese transazzioni HKD-CNY); dopu à l'episodiu recente di Prosperità cumuna chì scuzzulò a fiducia di l'investituri; è mentre gestisce una pulitica cummerciale descritta da alcuni cum'è "esportemu ma ùn importamu micca". Eppuru u mercatu pare sempre dispostu à cumprà ogni narrativa se significa "vende u dollaru".

Inoltre, Bloomberg dice "Hong Kong Dollar's Volatility Fuels Talk on How FX Peg May Shift" , nutendu u chatter di un cambiamentu à una cesta di valute, CNY, allargendu a gamma di cummerciale, un float liberu, o oru. Ùn hè tantu tempu, questu averia creatu un maelstrom di u mercatu. Avà, mancu un "meh".

Eppuru l'oru face megliu cà EUR o CNY o HKD cù parechje banche cintrali avà. Crucially, però, mentre chì in u passatu a ghjente deteneva munita fiat cum'è un modu più faciule per mantene l'oru sottostante, oghje i banche cintrali anu sempre l'oru cum'è un modu più faciule per mantene i dollari sottostanti. Per chì altru a vendenu ? Conchiglie ? Finu à ciò chì cambia nunda ùn cambia veramente – è u risicu hè di un pressu massivu di dollaru in un certu puntu; o un veru caosu di u mercatu se u "mondu post-dollaru" apparisce sempre piuttostu cà l'insensata educata chì vedemu oghje.

Intantu, u mondu hè aspittendu per vede s'ellu i Stati Uniti sguassate u regime iranianu è rifà fisicamente u Mediu Oriente (di novu), chjudendu u so oliu in u sistema di u dòricu: è in qualchì manera chì significa chì u dollaru hè "più"? A disconnessione in i cumenti di a cunferenza di stampa di Powell nantu à l'Iran-Israele hè replicata in e parti di u mercatu chì ùn vede micca induve si trova u veru putere: " à voi, se necessariu".

Per esempiu, i dealmakers sò infelici chì (solu?) I Stati Uniti utilizanu u statu ecunomicu Golden Share chì insistia in a fusione di Nippon Steel cum'è un benchmark avanti.

"L'UE vede tariffi più alti nantu à i Stati Uniti, i turisti britannichi per rimborsà i debiti post-Covid" (Politicu), chì sò * sicuru * ùn vede micca un calatu in u numeru di visitatori, onestu. U stessu articulu nota cun brio chì l'UE puderia tassà assai altre cose invece – cum'è picculi pacchi chì venenu da a Cina . Ùn era micca u tipu di cosa chì vede tutti vende u dollaru ?

COSCO di a Cina hè in discussioni per unisce à a vendita di u portu di CK Hutchison di $ 19 miliardi: dunque, piuttostu chè una ditta di Hong Kong chì cuntrolla una fascia di porti glubale , cumprese à e duie estremità di u Canale di Panamà, puderanu andà à un consorziu chì include un trasportatore marittimu europeu (MSC) è un cinese statale? Ùn pudete micca vede i prublemi (geo)pulitichi in quella pruposta "perchè i mercati"?

È mentre a Nova Zelanda ferma u finanziamentu per l'Isule Cook nantu à u so recente accordu cù a Cina , l'Australian porta una opinione di l'ex Primu Ministru Keating chì argumenta: " I Stati Uniti stanu per pruvà à spazzà l'alliati creduli in u so declinu è fallimentu. Eppuru, crede chì ci hè sempre una tazza chì cumprà a so vista venale di l'affari. basa, ùn sustene micca chì l'Australia sia trascinata in una guerra cù è da i Stati Uniti annantu à Taiwan ", è parla di "un tradimentu trascuratu di l'agenzia di pulitica di u paese è di l'indipendenza in a so capacità di piglià decisioni in u so propiu interessu naziunale è micca in l'interessu o l'interessi di un altru paese ".

Eppuru hè The Economist chì si supera oghje à esse nè falcu nè culomba, ma cuccu . Argumenta " L'investituri ignoranu e nutizie chì cambianu u mondu. Giustamente "in "U Mercatu di Nunda Succedi". Finu à fà, in parechje fronti, da l'Iran à a Fed, è da i flussi di cummerciale à l'architettura finanziaria, è allora l'investituri ùn ponu micca. Per esse francu, questu 30-qualcosa, smug, DM mercatu finanziariu / media argumentu sona cum'è u tipu di stereotypical self-satisfied, privilegiatu echo-chamber babble chì l'elite EM republica banana campanu ghjustu finu à chì i paisani cumincianu a rivolta – chì sempre pensanu ch'elli sò. Sò cun u FT op-ed nantu à ciò chì questu significa per i banchieri cintrali.

Hè cusì chì u Brasile hà aumentatu i tassi da 25bps à 15% contr'à l'aspettattivi di u mercatu, è oghje hà u BOE, chì pruvarà à mantene a calma è i tassi in attesa : ma sarà di novu contru à i piani fiscali di u Partitu di Riforma populista quattru anni prima di l'elezzioni?