I Dui Spilli Chì Saldaranu A Bolla di u Borsa

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Iè. Simu in una bolla di borsa. L'unica dumanda hè, chì serà u prublema chì finisce per fà scopre? Avemu alluditu à sta risposta in #MacroView di u venneri discutendu perchè più " Stimulu ùn creerà micca una crescita economica".

Cum'è discututu in u nostru articulu precedente, i f bulle di u mercatu si tratta di "psiculugia", cum'è rapprisentatu da u comportamentu di pastore di l'investitori, allora u prezzu è e valutazioni riflettenu quella psiculugia.

In altre parolle, e bolle ponu esiste ancu à i tempi quandu e valutazioni è i fundamenti puderebbenu discute altrimente . Lasciami fà vede un esempiu elementariu di ciò chì vogliu dì. U graficu sottu hè a valutazione à longu andà di u S&P 500 chì và daretu à u 1871.

Notate chì eccettu solu per u 1929, u 2000 è u 2007, ogni altru crash di u mercatu maiò hè accadutu cù valutazioni à livelli INFERIORI di quelli chì sò attualmente.

In siconda, tutti i crash di u mercatu, chì sò resultati da a bolla precedente, sò stati u risultatu di cose senza rapportu à i livelli di valutazione. Quelli catalizatori sò stati da questioni di liquidità à azzioni di u guvernu, errori di politica monetaria, recessioni, o picchi inflazionisti. Quelli eventi sò stati u catalizatore, o trigger, chì hà iniziatu a "reversione di u sentimentu" da l'investitori.

Ci sò attualmente dui " spilli" chì puderianu spuntà a bolla attuale di u mercatu.

U Pin di Inflazione

Per spiegà cumpletamente perchè a Fed hè oramai intrappulata, duvemu principià cù a premessa di l'inflazione.

A Riserva Federale hà sempre sustinutu chì a pulitica monetaria hè una funzione di i so dui mandati: u pienu impiegu è a stabilità di i prezzi.

Mentre a Fed hà dichjaratu chì sò disposti à lascià scappà "l'inflazione" , u so timore più grande hè una ripetizione di l'inflazione scappata di l'anni 70. Tuttavia, a basa di tutta a tesi di u mercatu toru sò bassi tassi.

Cum'è Oliver Blanchard di a Riserva Federale hà dichjaratu recentemente riguardu à u pacchettu di stimulu di 1,9 trilioni di dollari di Biden:

"Cumu stu numeru si traduce in una crescita di a dumanda quist'annu dipende da i multiplicatori. Se u multiplicatore mediu hè 1 (chì pensu cum'è una supposizione cunservativa), questu implica chì a dumanda aumenterà di 4 volte u gap di uscita.

Se stu aumentu di a dumanda puderia esse accoltu, cunduceria à un livellu di pruduzzione à 14% sopra à u putenziale, ciò chì piglierà u tassu di disoccupazione assai vicinu à zeru.

Tale ùn seria micca un surriscaldamentu (vale à dì l'inflazione), avrebbe da inizià un focu ".

Utilizendu l'offerta monetaria cum'è proxy, pudemu paragunà e modifiche di l'offerta monetaria à l'inflazione.

U graficu quì sottu avanza M2 da 9-mesi in quantu à CPI è u tassu di i Fondi Fed. Se a correlazione storica si mantene, a Riserva Federale hà da cumincià à parlà di una politica monetaria ristretta, è di i tassi d'interessi di scursione, in l'annu prossimu.

Benintesa, l'ultima volta chì a Fed hà cuminciatu à discutere di cambiamenti simili di pulitica hè stata in 2017, chì hà purtatu à u grande "Taper Tantrum" di 2018.

U Pin di u Tasso d'Interessu

Cumu l'avemu nutatu, u prublema di l'inflazione hè chì sì l'ecunumisti uttenenu u so desideriu di prezzi più alti, tale currisponde ancu storicamente cun tassi d'interessu più alti.

Tuttavia, cum'è averete rimarcatu, ogni volta chì u tassu di l'interessu hè cresciutu in corrispondenza cù l'inflazione, tali ùn sò mai stati u casu per longu. Mentre chì una grande parte di i media suggerenu attualmente chì i tassi d'interessu sò in traccia di aumentà per via di a crescita economica è di a pressione inflazionista, ùn sò micca d'accordu.

A crescita economica hè "guvernata" da u livellu di u debitu è ​​di i deficit. Tuttavia, ùn hè micca solu u guvernu assai sfruttatu – hè ogni singulu aspettu di l'ecunumia.

U debitu hà splusatu.

In u 1980, a Riserva Federale hè diventata attiva in a pulitica monetaria, cridendu di pudè cuntrullà a crescita economica è e pressioni inflazionistiche. Decennii di u so sperimentu monetariu anu riesciutu solu à riduce a crescita ecunomica è l'inflazione è aumentà a iniqualità economica.

In una economia assai indebitata, l'aumentu di i tassi hè problematicu per i mercati chì a premessa di valutazione si basa nantu à tassi bassi.

Ogni volta i tassi anu "spuntatu" in u passatu; hà generalmente precedutu una currezzione di u mercatu leve à severa.

Com'è spessu dichjaratu, "una crisa si passa pianu pianu, dunque subitu".

Allora, cumu hè stata a Riserva Federale per entre in sta trappula?

"Pianu pianu, è dopu in una volta."

A Trappula

In un'ecunumia carca di 85 miliardi di dollari di debitu totale, i tassi di interessu più alti anu un impattu immediatu nantu à u cunsumu, chì hè u 70% di a crescita economica. U graficu quì sottu mostra chì questu hè u casu, chì hè u serviziu d'interessu nantu à u debitu tutale di u mercatu di creditu. (U graficu assume chì tuttu u debitu hè equivalente à u Tesoru di 10 anni, chì ùn hè micca u casu.)

Importante, nutate chì ogni volta chì i tassi sò aumentati sostanzialmente da i minimi precedenti, ci hè stata una crisi, una recessione, o un mercatu bear. Attualmente, cù i tassi à i minimi storichi, i cunsumatori si precipitanu per cumprà case è vitture. Tuttavia, se i tassi crescenu trà 1,5 è 2%, a crescita economica si fermerà rapidamente. Hè statu un puntu chì avemu fattu in u nostru Rapportu COT:

"Puderanu cresce i tassi à pocu pressu per via di" cuntrolli à e famiglie "chì sò spesi per cunsumà pull-forward? Assolu.

Tuttavia, u limitu di tale aumento di i tassi hè trà 1,56% è 2,19%. À questi punti, i tassi collideranu cù u debitu pendente ".

A Riserva Federale cunnosce bè u prublema. Hè per quessa chì sò stati rapidi à riduce i tassi è aumentà l'acquistu di obbligazioni, cume i tassi più alti si diffondenu in l'ecunumia cum'è un virus.

U Virus di Tariffa

In un'ecunumia chì richiede circa $ 5 di debitu per creà $ 1 di crescita economica, i cambiamenti à i tassi d'interessu anu un impattu immediatu nantu à u cunsumu è a crescita.

1) Un aumentu di i tassi riduce a crescita postu chì a crescita di i costi di u prestitu rallenta u cunsumu.

2) À u 21 di ghjennaghju, a Fed hà avà 7,38 trilioni di dollari in passivu è 39,2 miliardi di dollari in capitale . Una forte crescita di i tassi hà da compromettà dramaticamente u so bilanciu.

3) A crescita di i tassi d'interessu ralentisce subitu u mercatu di l'abitazione. A ghjente compra pagamenti, micca case, è i tassi crescenti significanu pagamenti più alti.

4) Un aumentu di i tassi significa costi di prestitu più alti è margini di prufittu più bassi per e corporazioni.

5) E valutazioni di l'azzioni sò state elevate per via di bassi tassi. I tassi più alti aggravanu u prublema di valutazione per e azzioni.

6) L'impattu negativu annantu à u mercatu massiccia di derivati ​​puderia purtà à un'altra crisa di creditu mentre i derivati ​​à diffusione di i tassi vanu.

7) Quandu i tassi aumentanu, cusì crescenu i pagamenti d'interessu à tassi variabili nantu à e carte di creditu. Cù u cunsumadore dighjà influenzatu da salarii stagnanti, sottumessu à l'occupazione è elevati costi di vita, una crescita di i pagamenti di u debitu restringerebbe ancu i redditi dispunibili.

8) I difetti crescenti in i servizii di u debitu averanu un impattu negativu nantu à e banche chì ùn sò ancu capitalizate adeguatamente è sempre gravate da livelli massimi di debiti cattivi.

9) U ratio deficit / PIB cresce quandu i costi di u prestitu aumentanu bruscamente.

Puderia cuntinuà, ma avete l'idea.

Siccomu i tassi d'interessu influenzanu i "pagamenti", l' aumentu di i tassi hà un impattu negativu nantu à u cunsumu, l'alloghju è l'investimentu, chì in ultima analisi dissuadenu a crescita economica.

Cù "attese" attualmente "fora di i grafichi", letteralmente, serà in definitiva u livellu di i tassi di interessu chì scatenanu qualchì "avvenimentu di creditu" chì inizià u "grande svolgimentu".

Hè accadutu ogni volta in a storia.

No Way Out

U prublema per u mercatu in avanti, cum'è nutatu, hè chì i mercati anu prezzu in una rapida ripresa di ritornu à e norme di pre-recessione, nisun focu secondariu di u virus, è un vaccinu. S'ellu si face esse u casu, a Riserva Federale avarà un prublema tamantu.

U bazooka "QE illimitatu" hè dipendente da a Fed chì hà bisognu di monetizà u deficit è sustene a crescita economica. Tuttavia, se l'ubbiettivi di pienu impiegu è di crescita economica si ghjunghjenu rapidamente, a Fed affronterà un potenziale "inflazione".

Tale metterà a Fed in una scatula assai stretta. A crescita di l'inflazione limiterà a so capacità di cuntinuà " QE illimitatu " senza aggravà ulteriormente u prublema di l'inflazione. Tuttavia, s'elli ùn "monetizanu" u deficit cù u so prugramma "QE" , i tassi d'interessu aumenteranu, purtendu à una recessione economica.

Hè una situazione senza vincite per a Fed.

Cum'è Doug Kass hà cunclusu a settimana scorsa:

"Per mè, ci hè solu una cunclusione ecunumica ineludibile – l'inflazione è i tassi d'interessu vanu più in altu chì una crescita economica migliore in l'ultima metà di u 2021 hè furnita da un stimulu senza precedente. Sfortunatamente, u stimulu hè in forma di pagamenti per u più di trasferimentu è micca in espansione di produtività o capacità.

U boom ecunomicu serà altu basatu annantu à u zuccheru è esiste un cicculu di bustu guasgi inevitabile chì emerge da o in u 2023 quandu u stimulus fiscale capace finisce.

I prezzi record di l'azzioni credenu un sbarcu ecunomicu prubabile chì pò stà avanti ".

Benintesa, questu hè sempre statu u casu storicamente. Cum'è u "Coyote" hè sempre finitu per andà sopra a scogliera quandu persegue u "Roadrunner", l' ottimisimu rialzante eccessivu hè sempre finalmente incontratu cun delusione.