I cummercianti di l’energia dumandanu i salvataggi di a Banca Centrale per salvà li da “Margin Call Doom Loop”

Ieri, avemu informatu chì a notizia di Bloomberg chì unu di i più grandi cummercianti di energia indipendenti in u mondu – u secretu Trafigura chì cummercia centinaie di miliardi in commodities ogni annu – era affruntatu "margine calls in the billions of dollars" chì significava chì a materia " margine call ". L'idea di "doom loop" diffusa da u guru di repo Zoltan Pozsar era finalmente diventata realtà, è malgradu i tentativi seri di Barclays di minimizzà u so impattu, puderia minacciare una stabilità finanziaria più larga è si manifestava in ampii stretti di liquidità chì puderianu esse osservati in l'aumentu di tali finanziamenti micca assicurati. mercati cum'è FRA-OIS.

Ebbè, Zoltan hè stata di novu, perchè un ghjornu dopu, u marcuri matina, u FT hà dettu chì i più grandi cummircianti di l'energia d'Europa si sò uniti à a banca insolvente per dumandà à i guverni è i banche cintrali à furnisce assistenza "d'emergenza" per evità una crisi di cash cum'è prezzu forte. i muvimenti attivati ​​da a crisa di l'Ucraina strappanu i mercati di e materie prime.

Iè, hè ciò chì succede quandu u "margin call doom loop" diventa globale.

U FT scrive chì in una lettera ch'ellu avia vistu, a Federazione Europea di i Cummercianti di l'Energia, un corpu cummerciale chì conta BP, Shell è i cummercianti di materie prime Vitol è a Trafigura, affettata da u margine, hà dettu chì l'industria avia bisognu di "liquidità di emergenza limitata in u tempu". supportu per assicurà chì i mercati di gasu è energia à l'ingrossu cuntinuavanu à funziunà ".

"Da a fine di ferraghju 2022, una situazione chì hè digià aggravata, è più participanti energetichi [europei] sò in [una] pusizioni induve a so capacità di surghjente liquidità addiziale hè severamente ridotta o, in certi casi, esaurita", EFET hà dettu in u so rapportu. lettera, datata l'8 di marzu è mandata à i participanti di u mercatu è i regulatori.

"Ùn era micca impraticabile di prevede … cumpagnie energetiche generalmente sane è sane … incapaci di accede à i soldi", a lettera hà avvistatu, ignurà chjaramente chì e cumpagnie "generalmente sane" anu anticipatu un scenariu cusì grassu. U fattu chì ùn anu micca suggerisce ch'elli ùn eranu micca "in generale sani", o "sani" è certamenti ùn anu micca pianificatu in cunseguenza. Eppuru, in qualchì modu, a so stupidità è / o avidità li rende eligibili per i salvataggi di a Fed?

Quistioni retoriche à parte, cum'è chì a nostra tiurìa chì u recente spike in FRA-OIS era duvuta à mancanza di finanziamentu in e cumpagnie di merceria hè stata pruvata vera.

Allora chì volenu questi cummercianti di energia "generalmente sonu"?

Sicondu a lettera, l'EFET vole chì l'entità statali cum'è u Bancu Europeu d'Inversione o i banche cintrali, cum'è u Bancu Centrale Europeu o u Bancu d'Inghilterra, per furnisce un supportu attraversu i prestiti, per ammorbidisce l'impattu di e chjama di margini.

"L'obiettivu principale hè di mantene un mercatu ordinatu per i futuri è altri cuntratti di energia derivata aperta", hà dettu Peter Styles, vicepresidentu esecutivu di u cunsigliu EFET, in una entrevista. "I pruduttori di gas, l'importatori di gas europei è i fornitori di energia anu da mantene l'uppurtunità di copre e so pusizioni".

Styles hà dettu chì era pussibule di copre u risicu senza scambii, ma hà aghjustatu chì i participanti di u mercatu avianu bisognu di "liquidità, prufundità è signali di prezzu visibili chì i scambii di futuri cù a compensazione centrale furnisce".

Ebbè, perchè micca: i banche cintrali anu salvatu tutti durante u crash di covid, ponu ancu cuntinuà a pratica di salvà tutti l'altri in u prucessu. Oh, è per quellu chì dubita se a Fed entrerà è salverà i mercati di borsa – ciò chì a Cina hà fattu pocu ore fà – questu deve risponde à a vostra dumanda.

Ùn era micca chjaru immediatamente se i banche cintrali veneranu in corsu à u salvamentu di i giganti di e materie prime. Cum'è a nota di FT, "alcuni ponu esse riluttanti à aiutà à l'imprese di cummerciale chì spessu facenu grandi profitti da i cambiamenti in i prezzi di i prudutti". In ogni casu, l'anziani ufficiali di u BCE sò attenti à i mercati mundiali di commodity, è cum'è u vicepresidentu di u BCE Luis de Guindos hà dettu a semana passata, i derivati ​​​​, cumpresi i derivati ​​di mercurie, eranu un "mercatu assai specificu chì avemu guardatu cù assai cura".

Dice questu, parlendu in una cunferenza u marcuri, Rostin Behnam, presidente di a Commodity Futures Trading Commission, u principale regulatore di derivati ​​americani, hà dettu chì i marghjini appropritati devenu esse "infallibile".

"Avemu da tene fermu à e nostre strutture regulatorii è resiste à l'urgenza di piglià decisioni ad hoc per evità i risultati naturali di e forze di u mercatu", disse.

Intantu, cum'è l'attenzione torna lentamente à i CCP (cum'è avemu discututu ieri ), i banche di compensazione chì furniscenu servizii à e plataforme di cummercializazioni cum'è ICE Endex, basatu in l'Olanda, l'ICE Futures, basatu in u Regnu Unitu, è l'European Energy Exchange, basatu in Germania, ponu accede à a liquidità da i so banche cintrali naziunali.

Un cummerciante anzianu hà dettu chì u marghjenu iniziale per un cuntrattu di gasu europeu grossista più u cuscino extra dumandatu da i banche di compensazione era avà avvicinatu à u valore di u cuntrattu, chì ùn hè micca un disastru: tuttu ciò chì significa hè chì ùn si pò scambià estremamente volatile. futuri cù leverage è unu deve avè piena equità. Alas, ùn li piacia micca quella vista è hà dettu chì ùn era micca un "mercatu funzionante".

Intantu, dopu à Trafigura, avemu un sensu di quale cummerciante di materie prime serà vicinu à esse colpitu cù una chjama di margine multi-miliardariu: in u so rapportu annuale, publicatu u marcuri, Glencore, unu di i più grandi cummercianti di materie prime di u mondu, hà evidenziatu a "capacità". per finanzià i pagamenti di margini "cum'è unu di i risichi chì affruntà l'industria.

Intantu, com'è u risultatu di l'aumentu di a volatilità, l'attività di hedging hà diminuitu sicondu i cummircianti in u mercatu di l'oliu. A quantità di futuri pendenti ligati à u petroliu hè cascatu à i minimi di più anni in l'ultime settimane. In u risultatu, i raffinatori ricevenu menu offerte in i so offerti per u petroliu crudu. A cumpagnia petrolifera statale di l'Uruguay hà ricevutu solu quattru offerte in una recente offerta di crudo. Di solitu riceve 15, secondu i cummircianti.