I Crunches Bancari portanu à a Recessione di i Stati Uniti?
Una cumminazione di difetti in u sistema finanziariu di i Stati Uniti, più a prudenza cuntinuata di i prestatori, prubabilmente allungà stu periodu di incertezza. L'analisi di Steven Bell, Chief Economist EMEA di Columbia Threadneedle Investments
Sicondu alcuni cummentatori, a crisa di i banche regiunale di i Stati Uniti hè avà finita. L'ultima vittima di un scontru di vendita corta, PacWest Bancorp, hà vistu i so azzioni cresce u venneri (5 di maghju) è sta settimana (8 di maghju) hà apertu di novu più altu. Goldman Sachs hà publicatu dati chì mostranu chì u ritmu di i flussi di depositu hà rallentatu da u principiu di a crisa in marzu è, sicuru, nisun depositante hà persu soldi.
Ci hè un scenariu induve l'inflazione tornerà à l'obiettivu di 2% di a Riserva Federale senza recessione, i tassi d'interessu cascanu è u sistema bancariu di i Stati Uniti prospererà, ma crede chì questu scenariu hè assai improbabile. Un scenariu più prubabile vede una crisa di creditu, più oscillazioni in u sistema bancariu è una recessione in i Stati Uniti – ancu s'ellu hè prubabilmente una ligera – prima chì a Fed furnisce i grandi taglii di i tassi d'interessu digià in u prezzu di u mercatu.
Dunque, ùn pensu micca chì a crisa bancaria hè finita, è mentre l'argumenti sò un pocu tecnichi, riflettenu difetti seri in u sistema finanziariu di i Stati Uniti. Prima, parechji di i puteri utilizati cù successu da l'autorità americane durante a crisa finanziaria glubale di u 2008 (GFC), cum'è l'estensione di l'assicuranza di depositu, sò stati revocati da u Cungressu. Per u mumentu, i cumpratori sò stati truvati per i banche regiunale in crisa, ma stu prucessu hà i so limiti.
Siconda, l'espansione di u bilanciu di a Fed dopu à l'allentamentu quantitatiu (QE) hà eliminatu un mecanismu chjave chì avia aiutatu à stabilizà u sistema in crisi precedenti. Prima di l'avventu di QE, in casu di una crisa finanziaria, ci era una fuga da i dipositi bancari versu i boni di u Treasury, chì spinta u so rendimentu più bassu di quellu di i dipositi bancari, allargendu u chjamatu spread TED. In questu modu, i grandi depositanti anu patitu una penalità per alluntanà i dipositi da i banche, è cum'è u timore di fallimentu bancariu aumentava, a diffusione TED s'allargava è u sistema puderia equilibrà. QE mette fine à sta situazione. Per quessa, per evitari un eccessu di dipositi cù a Riserva Federale, derivanti da QE, a Fed tenderebbe à purtà a tarifa di fondi versu cero. Invece, a Riserva Federale hà da pagà l'interessi nantu à i dipositi bancari in più di u tassu d'interessu di destinazione, scurzendu u spread TED. Questu modu, i depositanti ùn soffrenu più una penalità per a retirazzione di fondi da un bancu in difficultà.
Indipendentemente da questi prublemi tecnichi, a paura di parechje banche americane di esse a prossima vittima li portarà à esse estremamente prudenti in quantu à i prestiti. In fattu, un strettu significativu era digià accadutu prima di u fallimentu di u Silicon Valley Bank. U Senior Loan Officer Opinion Survey, publicatu sta settimana, mostra un ulteriore strettu versu i livelli vistu in i peggiori ghjorni di l'ultima crisa finanziaria glubale. Una sfarenza impurtante da a crisa finanziaria glubale passata, però, hè chì i mega-banchi anu patitu pocu in questa ultima crisa; infatti, ponu ancu prosperà à longu andà, postu chì piglianu rivali boni. In ogni casu, hè improbabile di ritruvà à tuttu u ritardu di creditu lasciatu da e so surelle più debuli è certamenti stringeranu ancu più i termini di i prestiti chì cuncedenu.
Intantu, i dati recenti di l'impieghi mostranu chì l'economia di i Stati Uniti hè luntanu da a ricessione. Tuttavia, i ritardi di a pulitica monetaria sò longu è variabili, è l'enorme quantità di risparmiu lasciate da a crisa di Covid-19 anu probabilmente allungatu quelli ritardi. Ma queste riserve avà parenu esse spese in i Stati Uniti è a crisa di creditu, se si sviluppa cum'è l'aspettu, significherà una recessione di i Stati Uniti prima di a fine di l'annu.
Chì significà tuttu questu per i stocks è l'economie in u restu di u mondu? Prima, i banche cintrali anu risuscitatu i tassi quasi in ogni locu, risultatu in un strettu di e cundizioni di creditu. Ma ùn m'aspettu micca chì i banche in Europa è in u Regnu Unitu sperimentanu a stessa crisa in corso. Credit Suisse era veramente un casu isolatu è i regulatori in Europa ùn sò micca cusì limitati cum'è i so omologhi americani.
I recessioni in generale ùn sò mai una bona nutizia per l'assi di risicu. Tuttavia, l'imminente recessione di i Stati Uniti hè a più anticipata in a mo memoria. L'estimazioni di earnings sò digià tagliate è mentre chì a prospettiva per l'azioni hè sbulicata, noi di Columbia Threadneedle avemu pigliatu una postura largamente neutrale, postu chì i tassi d'interessu sò previsti di cascarà rapidamente. I bonds di u guvernu puderanu superà è u dollaru americanu pare chì si debilitarà più. Un'altra settimana impurtante ci aspetta, cù dati ecunomichi cruciali previsti in i Stati Uniti da quale averemu più clarità nantu à a situazione attuale.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/gli-scricchiolii-bancari-porteranno-alla-recessione-usa/ u Sun, 14 May 2023 05:25:33 +0000.