I BRICS detroneranu u Dollaru di i Stati Uniti ?

Scritta da Daniel Lacalle via dlacalle.com ,

I BRICS sò una minaccia per i Stati Uniti ?

A cima di i BRICS (Brasile, Russia, India, Cina è Sudafrica) hà chjusu cù un invitu à unisce à u gruppu allargatu à l'Emirati, l'Egittu, l'Iran, l'Arabia Saudita, l'Argentina è l'Etiopia.

U summit hà generatu assai tituli nantu à l'impattu di stu gruppu di nazioni generalizati, cumpresa a speculazione nantu à a fine di u dollaru americanu cum'è una munita di riserva glubale se stu gruppu hè percivutu cum'è una minaccia per i Stati Uniti o ancu u Fondu Monetariu Internaziunale. .

Parechje cose deve esse clarificate.

Parechji analisti pulitichi credi chì a Cina presta, investe o sustene in cambiu di nunda. Cina hè una putenza ecunomica maiò, ma ùn hà micca interessu à esse una munita di riserva glubale. A so munita hè attualmente aduprata in solu 5% di e transazzione glubale, secondu u Bank of International Settlements.

Cina è Russia anu cuntrolli di capitale. Hè impussibile di avè una munita di riserva glubale senza libertà di muvimentu di capitale. Hè necessariu più esigenze di riserve d'oru solidu per avè una valuta fiat stabile. Hè essenziale per guarantiscenu a libertà ecunomica, l'investimentu, a sicurità legale è a libera circulazione di capitali, è ancu un sistema finanziariu apertu, trasparente è diversificatu.

A Cina è a Russia sò prestatori assai più esigenti è rigurosi di quantu pensanu parechji pulitici. Sembra chì certi pulitici di u mercatu emergente pensanu chì unisce a Cina è a Russia serà una spezia di panacea di soldi gratuitu.

Un altru prublema cù a creazione di una munita BRICS hè chì, lògicu, nè a Cina nè a Russia ùn anu a minima intenzione di perde a so munita naziunale per dilutà à fiancu à un gruppu di emittenti chì anu una storia dubbiosa in u cuntrollu di i so squilibri monetari. In l'ultimi deci anni, e valute di i paesi invitati BRICS anu deprezzatu significativamente contru u dollaru americanu. U pesu argentinu hè cascatu da 98%, a libbra egiziana da 78%, a rupia indiana da 35%, u birr etiopiu da 68%, u reale brasilianu da 55%, secondu Bloomberg, è u rial iranianu hè cascatu da 90% , secondu The Economist. A mette inseme muniti debuli ùn crea micca una munita forte.

Ùn ci vole à scurdà chì u rendiment di u rublu russu (-68% contru u dollaru americanu, secondu Bloomberg) in l'ultima dècada hè ancu poviru malgradu avè un bancu cintrali relativamente prudente.

A megliu valuta "BRICS è invitati" contr'à u dollaru americanu in l'ultimi 10 anni hè u yuan cinese, cù una deprezzazione di solu 14%.

Per una valuta fiat per esse stabile, hè necessariu chì l'emittente a difenda cum'è una riserva di valore, un metudu di pagamentu generalmente accettatu è una unità di misura. A libertà di capitale è istituzioni indipendenti chì furnisce a sicurità legale à l'investituri domestici è internaziunali sò necessarii. Avè una putenza militare forte ùn guarantisci micca una valuta accettata cum'è riserva di valore, cum'è dimustratu da u disastru kopek sovieticu, malgradu l'influenza di l'URSS in a mità di u mondu.

Inoltre, a Cina ùn hà micca interessu à piglià tutte e sfide necessarie per esse una munita di riserva glubale, cuminciendu cù un sistema finanziariu è monetariu cun un altu livellu di indipendenza da u putere puliticu. Parechji analisti ignoranu chì ciò chì hà fattu a Riserva Federale un successu cum'è u bancu cintrali di u mondu hè chì ùn hè micca sottu u cuntrollu statale tutale o a gestione publica. A Fed pò esse micca cumplettamente indipendenti, ma hè indipindente cum'è un bancu cintrali per una valuta fiat pò esse.

Aghjunghjendu i paesi cù i guverni chì favurizanu a monetizazione di a spesa publica incontrollata è l'aumentu massiu di i squilibri monetari ùn ponu micca creà una valuta stabile à menu chì implementanu l'esempiu di l'euro. In l'euro, l'Alimagna, u paese cù a pulitica fiscale più prudente è rispunsevuli, hà dictatu i linii principali di e regule monetarie è fiscali per u restu. Sfurtunatamente, l'eurozona è u BCE, per pruvà à ghjucà à esse i Stati Uniti è a Riserva Federale, anu persu a maiò parte di e so opzioni per esse una vera alternativa à u dollaru americanu. È l'euro hè u più grande successu monetariu fiat in l'era post-Bretton Woods; ùn li privàmu di u so meritu.

L'alternativa BRICS principia cù un tallone d'Achille maiò. A Cina è a Russia anu da avè grandi difficultà per impone restrizioni di pulitica fiscale è monetaria à i so cumpagni. Ùn ci scurdemu chì parechji di sti partenarii si sò uniti à u gruppu, pensendu chì da avà puderanu cuntinuà à stampà soldi è gastru senza cuntrollu, ma i so squilibri monetari seranu distribuiti à altre nazioni.

L'euro hè statu un successu perchè e demucrazie liberali cù istituzioni indipendenti è una larga libertà ecunomica è a certezza giuridica accunsenu à allineà e so pulitiche per u bè cumunu, creendu una valuta solida chì evità a debacle creata da e spirali inflazionistiche chì eranu a norma in Europa storicamente quandu. i guverni si sò dedicati à trasfirià i so squilibri à i salarii è i risparmi di i citadini per via di a distruzzione monetaria. Questu ùn pare micca facilmente replicable cù BRICS è invitati.

Cina, però, pò aumentà u so cuntrollu nantu à tutti questi paesi implementendu pulitiche monetarie è fiscali rigurose. Hè u mutore più forte di tutti i BRICS, ma hè improbabile di piglià u rolu di a Germania di l'euro, disposta à assorbe l'eccessi di l'altri in cambiu di un prughjettu cumuni. Cina hà da aumentà u so cuntrollu di i paesi in u gruppu, ma ùn hè micca prubabile di mette in periculu a stabilità è a sicurità di a so enorma populazione affundendu a munita. U guvernu cinese hè prubabilmente analizà cumu l'euro perde a prudenza monetaria è ghjunghje à a cunclusione chì ùn pò micca piglià u stessu risicu cù alcuni di sti novi partenarii. Tuttavia, a Cina prubabilmente sfrutterà a so forza finanziaria per prestà, aumentà e so opzioni di crescita domestica è internaziunale, è accede à e commodities abbundanti è boni.

Cina hè u grande vincitore di u summit BRICS. U guvernu cinese prubabilmente sapi chì parechji di i so partenarii anu da cuntinuà à aumentà i so sbilanciamenti, è questu pò permette à a Cina di rinfurzà a so pusizioni di dirigenza. In ogni casu, mi pare difficiuli di crede chì a Cina accunsente à a creazione di una munita chì l'altri ponu aduprà per attivà i squilibri inflazionisti.

Intantu, in i Stati Uniti, u guvernu pò mette in periculu a credibilità di u dollaru americanu s'ellu cuntinueghja à generà deficits di dui trilioni di dollari à l'annu, più di un deficit stimatu di $ 14 miliardi per u 2030, è cù un numeru crescente di cunsiglieri irresponsabili dicendu chì pò creà tutti i soldi chì vole senza risicu. A credibilità fiscale, l'indipendenza istituziunale è a libertà ecunomica di u dollaru americanu, a valuta più usata in u mondu, cimentanu a so dirigenza. Se u guvernu minà queste forze, u dollaru perderà u so status di riserva.

A fine di u dollaru americanu, s'ellu vene, ùn ghjunghjerà micca per via di a cumpetizione di un'altra munita fiat, cum'è a tentazione di i guverni di distrughje u putere di compra di a valuta emessa hè troppu forte. Probabilmente vene da valute indipendenti.