I Banchi Centrali Compranu l’oru per cumpensà a so propria distruzzione di soldi

Scritta da Daniel Lacalle,

Perchè u prezzu di l'oru cresce se l'ecunumia glubale ùn hè micca in recessione è l'inflazione hè presuntamente sottu cuntrullata? Questa hè una quistione spessu intesa in i circles d'investimentu, è pruvà à risponde.

Avemu da principià per clarificà a quistione. Hè vera chì l'inflazione diminuisce lentamente, ma ùn pudemu micca dì chì hè sottu cuntrullatu. Ricurdemu chì l'ultime dati CPI in i Stati Uniti era 3% annualizatu è chì in l'Eurozona hè 2,6%, cù ottu paesi chì publicanu dati sopra 3%, cumpresa a Spagna.

Hè per quessa chì i banche cintrali anu bisognu di dà l'impressione di falconu è di mantene i tassi o di calà cun prudenza. Tuttavia, a pulitica monetaria hè luntanu da esse restrittiva. A crescita di l'offerta di soldi riprende, u BCE mantene u so "mecanismu anti-fragmentazione", è a Riserva Federale cuntinueghja à injectà soldi per a finestra di liquidità. Pudemu dì, senza dubbitu, chì a pulitica monetaria hè fora di l'accolta.

À a fine di questu articulu, u prezzu di l'oru hè sopra à $ 2 400 l'onza, sopra 16,5% trà ghjennaghju è lugliu 19, 2024. In u stessu periodu, l'oru hà fattu megliu cà l'S & P 500, u Stoxx 600 in Europa, è MSCI Global. In fatti, in l'ultimi cinque anni, l'oru hà superatu micca solu i mercati europei è glubali, ma ancu l'S&P 500, cù solu u Nasdaq superendu u preziosu metallu. Questu hè un periodu di presunta ricuperazione è forte espansione di i mercati di borsa. Da un latu, u mercatu scontu di i banche cintrali cuntinuu pulitiche accomodativi è espansioni, ancu pussibule monetizazione di u debitu elevatu, datu i deficit insostenibili in i Stati Uniti è i paesi sviluppati. Questu hè, u mercatu assume chì a Riserva Federale è u BCE ùn puderanu micca mantene a riduzzione di i so bilanci di fronte à u debitu crescente è u gastru publicu in parechje economie. In u risultatu, l'oru pruteghja parechji investituri contru l'erosione di u putere di compra di a munita, vale à dì, l'inflazione, senza a volatilità estrema di Bitcoin. Se u mercatu scontu di più espansione monetaria per copre i deficit accumulati, hè normale per l'investitore per circà a prutezzione cù l'oru, chì hà seculi di storia cum'è una alternativa à i soldi fiduciariu è offre una copertura di bassa volatilità contr'à a degradazione di munita.

Un altru fattore impurtante hè a compra d'oru da u bancu cintrali. JP Morgan hè creditu cù a frasa "l'oru hè soldi è tuttu u restu hè creditu". Tutti i banche cintrali di u mondu includenu boni di tesoru da i paesi chì servenu cum'è valute di riserva glubale in a so basa di attivu. Questu permette à i banche cintrali di u mondu per pruvà à stabilizzà e so muniti. Quandu avemu lettu chì un bancu cintrali cumprà o vende dollari o euro, ùn hè micca fà transazzione cù munita fisica, ma cù ligami di u guvernu. Dunque, cum'è u prezzu di u mercatu di i bonds di u guvernu hè cascatu di 7% trà u 2019 è u 2024, assai di sti banche cintrali sò affruntendu perdite latenti da una calata di u valore di i so assi. Chì ghjè u megliu modu per rinfurzà u bilanciu di u bancu cintrali, diversificando è riducendu l'esposizione à e valute fiat ? Cumprate oru.

L'acquistu crescente d'oru da i banche cintrali sò un fattore essenziale chì ghjustificà l'aumentu recente di a dumanda di u preziosu metallu. I banche cintrali, in particulare in Cina è in India, cercanu di riduce a so dipendenza da u dollaru o l'euro per diversificà e so riserve. Tuttavia, questu ùn significa micca a dedollarizazione completa. Luntanu da ellu.

Sicondu u Cunsigliu Mundiale di l'Oru, i banche cintrali anu acceleratu a so compra d'oru à più di 1 000 tunnellate annu in 2022 è 2023. Questu significa chì l'autorità monetarie contanu quasi un quartu di a dumanda annuale d'oru durante un periodu quandu l'offerta è a pruduzzione anu. micca cultivatu significativamente. U rapportu di a pruduzzioni à a dumanda hè di 0,9 in ghjugnu 2024, secondu Morgan Stanley.

Riserve d'oru ufficiali glubale anu aumentatu da 290 tunnellate nette in u primu trimestre di u 2024, u più altu da u 2000, secondu u Cunsigliu Mundiale di l'Oru, 69% più altu di a media trimestrale quinquennale (171 tunnellate metriche).

U Bancu Populare Chine è u Bancu Centrale di l'India sò i più grandi cumpratori, postu chì anu u scopu di equilibrà e so riserve, aghjunghjendu più oru per riduce l'esposizione di perdita à i titoli di u guvernu. Sicondu Metals Focus, Refinitiv GFMS, è u Cunsigliu Mundiale di l'Oru, a Cina hà aumentatu i so acquisti d'oru per diciassette mesi, è da u 2022, hà sparatu e so riserve di 16%, coincidendu cù l'aumentu di a polarizazione glubale è e guerre cummerciale. .

Questu ùn significa micca una dedollarizazione completa, postu chì u Bancu Populare Chine hà 4,6% di e so riserve totali in oru. I boni di u Tesoru di i Stati Uniti sò l'attivu più impurtante, cuntendu più di 50% di l'assi di u bancu cintrali cinese. Tuttavia, u so scopu hè di elevà e riserve d'oru à almenu 14%, secondu i media lucali. Cusì, implicaria una compra annuale significativa d'oru per anni.

U bancu cintrali di l'India hà aumentatu e so riserve d'oru da 19 tunnellate metriche durante u primu trimestre. L'altri banche cintrali chì si diversificanu è cumprà più oru chè mai sò u Bancu Naziunale di Kazakhstan, l'Autorità Monetaria di Singapore, u Bancu Centrale di Qatar, u Bancu Centrale di Turchia è u Bancu Centrale di Oman, secondu e fonti citate sopra. . Duranti stu periodu, sia u Bancu Naziunale Cecu è u Bancu Naziunale di Pulonia anu aumentatu e so riserve d'oru in Europa, ghjunghje à u più altu livellu da 2021. In questi casi, u scopu hè di equilibrà l'esposizione in a basa di l'attivu cù più oru è menu eurozona. ligami di u guvernu.

L'obiettivu di sta tendenza di u bancu cintrali hè di aumentà u pesu di un attivu chì ùn cambia micca cù u prezzu di i bonds di u guvernu. Ùn si tratta micca di dedollarizazione, ma di equilibriu u bilanciu da a volatilità creata da e so propiu pulitiche espansionistiche sbagliate. Per anni, a pulitica di i banche cintrali hè stata di riduzzione di e so tene d'oru, è avà devenu vultà à a logica è riequilibriu dopu avè patitu anni di perdite latenti nantu à i so tituli di u guvernu. In fatti, unu puderia dì chì i banche cintrali di u mondu anticipanu a so propria erosione generalizata di u putere di compra di muniti di riserva per via di a saturazione di e pulitiche fiscali è monetarii, è per quessa, anu bisognu di più oru.

Dopu anni di pensà chì i soldi ponu esse stampati senza limiti è senza creà inflazione, l'autorità monetarie cercanu di vultà à a logica è avè più oru in i so bilanci . À u listessu tempu, parechji s'aspittavanu chì a guerra cummerciale trà a Cina è i Stati Uniti è a polarizazione glubale seranu invertite in l'anni Biden, è u cuntrariu hè accadutu. Hè acceleratu. Avà, i perditi latenti in a cartera di l'assi di i bonds sovrani portanu tutti questi banche cintrali à cumprà più oru è pruvate à pruteggiri di novi splutazioni di pressioni inflazionistiche.

In una era di alta correlazione trà l'assi è a distruzzione monetaria perpetua, l'oru serve cum'è una volatilità bassa, una correlazione bassa è un forte ritornu à longu andà à qualsiasi cartera prudente.