I Banche Riforniscenu l’oru à u ritmu più veloce in anni

Via SchiffGold.com,

I banche sò in u prucessu di ricuperazione d'oru à un ritmu micca vistu in anni.

Questa analisi si concentra nantu à l'oru è l'argentu in u scambiu di futures Comex / CME. Vede l'articulu Cosa hè u Comex ? per più dettagli. I grafici è e tavule sottu analizà specificamente i dati fisici / inventarii in u Comex per vede u muvimentu fisicu di metalli in è fora di i volta di Comex.

Registratu = Mandatu assignatu è pò esse usatu per a consegna Comex, Eligibile = Nisun mandatu attaccatu – u pruprietariu ùn l'hà micca dispunibile per a consegna.

TENDENZE CURRENTI

Oru

In un articulu recente , aghju speculatu chì i grandi attori puderanu esse pronti à lascià u prezzu di l'oru. Una parte di questu significarà un aumentu di u voluminu di spedizione in Aprile dopu un marzu assai forte. E volte di Comex sò state sminuite in modu stabile in l'ultimi mesi, in ogni modu, 1,6 milioni d'onze d'oru sò apparsu dapoi u 1 di marzu cum'è mostratu quì sottu. Questu hè u più grande afflussu dapoi uttrovi 2020 è simu solu a mità di marzu!

Figura: 1 Cambiamentu Mensu di Stock Recent

Questu pò esse solu un rifornimentu di u metallu persu in ghjennaghju è ferraghju. Hè ancu pussibule chì questu hè stata utilizata per sustene u voluminu di spedizione massivu chì si vede in u mese di marzu storicamente tranquillu. Ma una terza pussibilità hè chì i banche si preparanu per un voluminu di spedizione massiva in April.

Dopu tuttu, cum'è mostra quì sottu, stu metallu hè ghjustu apparsu in l'ultimi trè ghjorni è hè principalmente in Eligible. A maiò parte di questu ùn hè ancu dispunibule per a consegna, ma pò esse spustatu istantaneamente se u pruprietariu vole.

Figura: 2 Cambiamentu Mensu di Stock Recent

Argentu

L'argentu cuntinueghja à mustrà una tendenza diversa da l'oru. Hè cum'è s'è i grandi attori sò cumplettamente focu annantu à l'oru per u mumentu. Quasi 3,9 milioni d'onze anu lasciatu i vaulti Comex in solu l'ultimi ghjorni.

Figura: 3 Recent Monthly Stock Change

Fighjendu u rapportu detallatu mostra a meccanica. U metallu chì era listatu cum'è Eligible hè statu spustatu in Registered per suddisfà a dumanda di consegna estremamente forte vista in marzu. A cuntrariu di l'oru, stu metallu ùn hè micca statu rifornitu è ​​cuntinueghja à abbandunà e volte Comex. In aggregatu, a categuria Eligible hà persu 17.7M ounces in l'ultimu mese!

Figura: 4 Recent Monthly Stock Change

A tavula sottu riassume l'attività di u muvimentu in parechji periodi di tempu.

Oru

• L'oru hà invertitu un 50% di u muvimentu di 12 mesi di metallu fora di a volta in una materia di ghjorni.

  • L'eligibile hè aumentatu di 7,2% in una sola settimana

• In totale, Registered puderia sustene 192k cuntratti in piedi per a consegna. Questu hè 3,5 volte più grande di u mese più grande registratu (ghjugnu 2020 à 55k cuntratti)

  • I dati mostranu i banche bè capitalizati per trattà un voluminu di consegna più altu

  • Si deve esse nutatu chì a maiò parte di questu hè probabilmente sempre da i volti di Londra chì sò ghjunti in New York in a prufundità di a crisa di liquidità d'aprile 2020.

Quistioni retoriche: Perchè i banche rinforzanu e riserve d'oru si parevanu cusì bè capitalizate? Quantu metallu hè veramente prontu per a consegna? S'ellu hè u pienu 19.2M allora perchè una inundazione brusca di novu metallu? Qu'il s'agisse d'un approvisionnement de mars ou d'une préparation d'aprile, ci duverebbe esse abbastanza metalli per suddisfà a dumanda. Diritta?

Argentu

• L'argentu hà vistu u stock di 29M ounces in l'ultimu annu o 7.8%.

  • Questu hè statu cuncentratu interamente in Registered, ma l'ultimu mese hà vistu un cambiamentu di tendenza maiò cù Eligible videndu i più grandi flussi di uscita.

  • L'ultime flussi di u mese da eligibili anu annullatu 85% di i flussi in l'ultimu annu

F igura: 5 Riassuntu di u cambiamentu di azzione

A tavula seguente mostra l'attività per banca / Titulare. Detagli i numeri sopra per vede u muvimentu specificu di volte.

Oru

• Quasi ogni volta hè avà aghjuntu à l'inventariu chì hè un reversu cumpletu da u mese passatu

  • JP Morgan è Manfra guidanu a strada cù aumenti di 7.1% è 15.2% rispettivamente in l'ultimu mese.

  • JP Morgan hà avà flussi pusitivi annantu à l'ultimu annu. In novu, u guadagnu netu di l'inventariu JP Morgan annantu à l'ultimu annu hè statu aghjuntu in l'ultima settimana

Perchè ogni volta aghjunghjenu metallu di colpu? Perchè JP Morgan rimette in modu aggressivu u so inventariu? Chì si preparanu i banche ?

Argentu

• In l'ultimu mese, solu Delaware Depository hà un flussu pusitivu mentre 6 volte anu vistu un flussu significativu.

  • CNT hà persu 8,2% di u so inventariu in un solu mese !

Figura: 6 Detail Change Stock

Cum'è postulatu in l'analisi di marghjini, tutti l'ochji parenu esse nantu à l'oru. I banche si preparanu chjaramente per un grande volume di spedizione. L'attuale posizionamentu di interessu apertu, cumminatu cù a mancanza d'aumentu di i tassi di marghjini suggerisce chì questu puderia esse permessu di succede avà. Aghjunghjite l'aumentu di l'inventariu attuale cum'è più evidenza.

L'argentu cuntinueghja à esse u metalu scurdatu. Questu ùn hè micca cumplettamente surprisante però. L'oru hè a vera valuta storica di u mondu. I banche cintrali pussede hordes d'oru (a Russia vole avè più). Se u mercatu hà da cumincià à muvimenti in una grande manera, hà da succede in oru prima.

A quistione diventa avà: perchè questu hè permessu di succede? Nisunu di i putenzi chì volenu un prezzu d'oru crescente. Si mette in dubbitu tuttu u sistema fiat. A mo teoria di corsa hè chì i banche sceglienu i so tempi quandu luttà è quandu cavalcà. Avà, u momentu hè forte è parenu chì si preparanu à cavalcà l'onda. I prezzi diminuinu sta settimana, ma ci hè chjaramente una tendenza alcista.

Siate prudenti, però , ci sò leve in u locu (per esempiu, u margine è a vendita corta) chì ponu causà u mercatu per accende un centesimu. Aspettate chì queste leve sò aduprate quandu ponu esse u più impattu (per esempiu, a speculazione righjunghji una frebba). Questu hè statu in mostra u 9 di marzu quandu i requisiti di u margine sò stati elevati à u stessu tempu l'oru hè cascatu da $ 80.

Forse avà ùn hè micca u tempu di sbattà, ma senza dubbitu chì u tempu venerà. A quistione hè, quantu prestu. I dati suggerenu à a fini di l'estiu (dopu à u cuntrattu di ghjugnu), ma una opportunità puderia presentà assai prima datu a volatilità di u mercatu. I prezzi di l'oru sò stati sottu pressione tutta a settimana.

Perspettiva storica

Zooming out è fighjendu l'inventariu per l'oru è l'argentu dapoi u 2016 mostra l'impattu chì Covid hà avutu nantu à e volte Comex. L'oru ùn avia quasi nunda in a categuria Registrata prima chì JP Morgan è Brinks aghjunghjenu u so inventariu di Londra cù quasi 20M d'onze.

L'inventariu d'oru hà sguardu in u ferraghju di l'annu passatu è hè in calata constantemente da allora, fora di brevi aumenti chì ùn parenu micca durà. L'aumentu attuale seguitarà a stessa sorte (vede spike à l'estrema diritta) ?

Figura: 7 Storicu Eligible è Registratu

L'argentu hà ancu vistu un aumentu di i Registrati intornu à marzu 2020, ma hè statu drenatu, anche se più lentamente cà l'oru.

L'incrementu recente in Registrati cum'è un % di u totale (spiga di estrema destra in a barra nera) hè dovutu à u recente flip di Eligible to Registered indicatu sopra.

Figura: 8 Storicu Eligible è Registratu

Fornitura dispunibule per a dumanda potenziale

Comu pò esse vistu in u graficu sottu, u rapportu di l'interessu apertu à u stock tutale hè cascatu da più di 8 à 1,5. In termini di Registered (disponibile per a consegna contr'à l'interessu apertu), u rapportu hè cascatu da i livelli di sanguinamentu di u nasu (pensate à Novembre 2019 induve u 100% era per a consegna) finu à 3,26 in l'ultimu mese. Questu hè duvuta à a recente crescita di l'interessu apertu.

U 7 di marzu, u rapportu hà cullatu 3,41. Questu era u più altu da settembre di u 2020. L'attuale rifornimentu hà aiutatu à calà stu rapportu cù l'interessu apertu chì cascanu alcuni.

Figura: 9 Open Interest/Stock Ratio

A copertura in argentu hè più debule chè in l'oru cù 8.4 cuntratti di interessu aperti à ogni fornimentu fisicu dispunibule di Registrati (da 9.8 l'8 di marzu). Questu hè vicinu à l'altitudine di ghjugnu 2020. U dip currente pò esse interamente attribuitu à l'interessu apertu falendu da 168k l'8 di marzu à 157k oghje. Questa caduta di l'interessu apertu hè accadutu senza chì i tassi di marghjenu aumentanu.

Figura: 10 Open Interest/Stock Ratio

Avvolgimentu

U mercatu d'oru Comex hà lampatu segni d'alerta da u principiu di ghjennaghju. Questu cuntinueghja à esse u casu. L'ultime afflussu di metalli sustene ancu a nuzione chì i banche si preparanu per un voluminu di consegna più altu è potenzalmentu prezzi più alti. Dittu chistu, cù più di 12 anni di sperienza à fighjà stu mercatu, nunda ùn hè mai faciule o simplice. A cunfigurazione bullish hè quì, ma qualcosa mi dice chì questu ghjocu hà uni pochi di torsioni avanti. Videmu cumu si sviluppanu i dati.