Hyped-Inflation versus u Vortex Demograficu Globale chì vene

A maiò parte di i Banchi Centrali sò sempre più cunvinti chì i tassi d'inflazione elevati puderianu micca esse cusì transitori dopu tuttu . Hè per quessa chì u ciculu di stringhje hè avà principiatu. Vale a pena di ricurdà chì a demugrafia seculare hè pronta per ghjunghje à a pressione massima di deflazione in a dicada avanti. Questu hè in forte cuntrastu cù l'anni 1970 quandu i tendenzi demugrafici sustinienu l'inflazione inflazionistica.

Ma à mezu à u panicu di l'inflazione attuale, Eric Basmajian di l'EPB Research ci ricorda chì i venti demografici chì facenu fronte à l'ecunumie maiò si intensificanu (in particulare cù e persone chì abbandunonu a forza di travagliu). I so grandi charts mostranu chì e pressioni di deflazione sò intense.

À longu andà, a demugrafia serà un grande scossa per a speranza di i Banchi Centrali di i tassi d'inflazione più altu.

U Vortice Demograficu Globale

Riassuntu esecutivu

• Tutte e economie maiò soffrenu di a demografia anziana.

• Un'ecunumia riceve un impulso da a cohorte di età di 25-54 anni è soffre un trascinamentu da a coorte di età di 65 + anni.

• E pupulazioni anziane sò correlate à una crescita reale più bassa è una inflazione più bassa.

• Cù l'ecunumie maiò chì sò digià attaccati à u zero-bound, l'autorità fiscali è monetarie anu da cuntemplà tassi d'interessu negativi o cuntinuà a spesa fiscale finanziata da u debitu.

• E duie opzioni ùn anu micca riversatu a gravità ecunomica è erode u standard di vita cù u tempu.

Una marea crescente alza tutte e barche. Un'ecunumia riceve un impulsu significativu attraversu a pupulazione in prima età (25-54) postu chì sta cohorte hà a più alta rata di ingressu è cunsumu. I travagliadori in prima età compranu più case, veiculi è beni durable, aiutendu à spinta a produzzione è l'impieghi.

À u cuntrariu, una ecunumia si sente un trascinamentu postu chì a demografia anziana (65+) comprende una parte più grande di a pupulazione tutale, in particulare chì l'ecunumie muderne sò strutturate attraversu pagamenti di trasferimentu pesanti in l'anni di ritirata tradiziunale. A pupulazione anziana rallenta rapidamente u cunsumu, riduce a dimensione di a casa, è hè più capaci di abbandunà a forza di travagliu, supportata da Medicare è a Sicurezza Soziale, almenu in i Stati Uniti.

I prossimi 10-15 anni portanu un trascinamentu demugraficu significativu, micca solu in Giappone, u poster-figliolu per una populazione anziana, ma ancu in Europa, u Regnu Unitu, a Cina è i Stati Uniti.

U vortice demugraficu glubale agisce cum'è un vacuum, sughjendu risorse da i travagliadori in prima età per via di trasferimenti di tassazioni o finanziati da u debitu, furzendu i banche cintrali à mantene i tassi à u zero-bound o à vultà rapidamente dopu un altru tentativu fallutu di cummattiri l'inflazione crescente.

Drag Demografica

Graficu quì sottu, pudemu vede a pupulazione anziana in e economie maiò di u mondu. U gruppu di più di 65 anni in percentuale di a pupulazione tutale hè in crescita (cartulatu inversamente) in e cinque più grandi economie.

A demografia di l'anzianu in tutte l'ecunumie maiò:

Fonte: Our World In Data, EPB Macro Research

Malgradu l'opinione populari, u Giappone ùn hè micca l'unicu paese chì soffre un trascinamentu demugraficu, è in fattu, in i prossimi deci anni, l'ecunumia maiò di u mondu rifletteranu i prublemi chì anu afflittu u Giappone in i decennii precedenti.

A demografia di l'anzianu in tutte l'ecunumie maiò:

Fonte: Our World In Data, EPB Macro Research

Parechji investitori è analisti ecunomichi ricunnoscenu a demografia anziana è l'impattu negativu nantu à a crescita è l'inflazione, ma sò relativamente flippant annantu à l'impurtanza. Cum'è l'analogia di una rana in acqua bollente, a demugrafia hà un impattu in ogni ecunumia maiò, cuntribuiscenu à a crescita ecunomica sub-par in l'ultimi deci anni, cù l'investituri è l'analisti chì offrenu decine di spiegazioni altru ch'è u fundamentu ecunomicu più evidenti è forte.

U graficu sottu mostra a rata annualizzata di 10 anni di crescita di u PIB reale per i Stati Uniti [blu] è a pupulazione anziana cum'è un percentinu di u tutale, graficatu inversamente [nìuru].

A demografia di l'anzianu versus a crescita di u PIB reale:

Fonte: Our World In Data, BEA, FRED, EPB Macro Research

U trascinamentu demugraficu ùn hà micca impattu nantu à a crescita ecunomica mese à mese o ancu annu à annu. Eppuru, sè vo site dispostu à piglià una vista più longa, a demugrafia hè u fundamentu ecunomicu più affidabile chì impacta a crescita reale, l'inflazione, è cusì, a pulitica di u bancu cintrali è i tassi d'interessu in tutta a curva di u Tesoru.

A rilazioni sottu mostra a pupulazione anziana nantu à l'assi X è a rata annualizzata di 10 anni di crescita reale nantu à l'assi Y. L'estimazione demografica di u 2030 mette in risaltu cumu duvemu aspittà assai chì a crescita ecunomica reale cunverge à 0% à a fine di a dicada.

A crescita reale cunvergerà à zero:

Fonte: Our World In Data, BEA, FRED, EPB Macro Research

Mentre chì questu pò esse estremu, l'investituri chì sò più familiarizati cù l'analisi à longu andà in EPB Macro Research sapemu chì a crescita reale di u PIB per capita hè digià rapidamente cunvergente versu cero malgradu u sustegnu di u bancu cintrali illimitatu è i trasferimenti fiscali.

PIB Reale Per Capita: Crescita annualizzata di 20 anni

Fonte: BEA, EPB Macro Research

Quandu u crescita ecunomica cunverge versu cero, a relazione lineale trà a demografia è a crescita principia à livellu. Cù l'aiutu di u statisticu Ian Fellows , pudemu tracciate a relazione trà a crescita di u PIB reale è a pupulazione anziana in Giappone, u Regnu Unitu è ​​​​i Stati Uniti.

A crescita reale cunvergerà à zero:

Fonte: Our World In Data, BEA, FRED, Ian Fellows , EPB Macro Research

A demugrafia di l'anzianu chì affligge tutte e cinque ecunumie maiò di u mondu sughjerà a crescita ecunomica reale versu u cero, furzendu i banche cintrali à u zero-bound s'ellu ùn hè micca digià quì è à traversu u zero-bound per quelli disposti à prumove l'esperimentu di i tassi di interessu negativu.

L'aumentu recente di l'inflazione di u latu di l'offerta hè causatu u panicu trà i banche cintrali glubale, rimettendu l'aumentu di i tassi in l'equazioni à pocu pressu. Cum'è cù l'ultimi tentativi di "nurmalizà" a pulitica, ci sarà un rapidu U-turn back versu u zero-bound, cum'è a gravità ecunomica cuntinueghja à tirà u tassu di crescita reale à zero.

Demografia è Inflazione

A demugrafia hè ancu u fattore più influente per l'inflazione, sè vo vulete accettà un tempu più longu.

U rapportu età-dipendenza hè una misura chì mette in relazione i "dipendenti" in a pupulazione à a pupulazione in età di travagliu.

A pupulazione di 15 anni è più ghjovanu dipende da i genitori per u sustegnu, è a pupulazione di 65 anni è più vechja, basatu annantu à a manera chì avemu strutturatu u nostru sistema, dipende ancu da a pupulazione in età di travagliu per pruduce bè, travaglià è generà sustegnu di redditu. prugrammi di pensione.

In u risultatu, u rapportu di dipendenza di l'età graficu inversamente in u graficu sottu misura quantu pressione ci hè nantu à a pupulazione in età di travagliu per svià e risorse versu i ghjovani è vechji.

Siccomu a linea si move più altu in u graficu sottu, a pupulazione in età di travagliu s'allarga in quantu à a pupulazione dipendente, creendu cundizioni ecunomiche robuste.

Stati Uniti: Ratio di dipendenza di l'età

Fonte: Our World In Data, EPB Macro Research

In particulare oghje, cù l'inflazione chì s'assumiglia à l'anni 1970, l'investituri è l'analisti ricurdanu freneticamenti ciò chì hà causatu l'inflazione di l'anni 1970 è e similarità cù a situazione attuale.

In rialità, a situazione oghje hè assai sfarente cum'è l'inflazione di l'anni 1970 pò esse spiegata quasi sanu da un boom demugraficu.

Dopu à a guerra, ci era un "baby boom". Avanzate rapidamente 20 anni, è quelli zitelli entranu avà in a cohorte di prima età, pronti à travaglià, cunsumà è pruduce. Da u 1960 à u 1985, i Stati Uniti anu avutu una parte di a demografia più pusitiva chì u paese hà mai vistu.

Se pigghiamu u cambiamentu di 20 anni in u rapportu di dipendenza di l'età è u trama contr'à u tassu d'inflazione à longu andà (10Y), pudemu vede chì quasi tutti i tendenzi di l'inflazione à longu andà ponu esse spiegati da a demografia è un allargamentu o cuntrazione di a pupulazione in età di travagliu.

Stati Uniti: Cambiamentu in u rapportu di dipendenza d'età vs. Inflazione

Fonte: Our World In Data, BLS, FRED, EPB Macro Research

L'investituri è l'analisti ignoranu a demografia malgradu i rapporti chjari chì pruvucanu i tendenzi di a pupulazione per esse u determinante più affidabile è forte di e cundizioni ecunomiche.

Riassuntu

In l'ultimi deci anni, a crescita ecunomica sub-par è i tassi di inflazione lackluster anu cunfunditu i pulitici è l'investituri. Un trascinamentu demugraficu globale hè in u core di u prublema.

A prossima dicada vene cun un trascinamentu demugraficu glubale chì hè assai più intensu chè l'ultimi deci anni in tutte e grandi economie, micca solu in Giappone.

U ritmu di crescita ecunomica reale cuntinueghja à sminuisce lentamente versu 0% è tirà u tassu di inflazione à longu andà cun ellu.

A pulitica fiscale pruverà à documentà sta dumanda persa, aiutata da una stretta relazione cù u bancu cintrali. Tuttavia, sta strategia basata nantu à u debitu solu aggravarà u prublema, lascendu l'ecunumia senza alcuna crescita durabile è un pesu crescente di u debitu, aghjunghjendu ancu più pressione à l'ecunumia glubale chè u trascinamentu demugraficu solu.

I banche cintrali pruvaranu una volta di più un eserciziu di caccià l'alloghju è di aumentà i tassi d'interessu per cumbatte l'inflazione severa da u latu di l'offerta, solu per truvà chì l'ecunumia strutturale hè troppu debule, è un rapidu ritornu in u ritornu versu u pianu zero vi venerà si sò disposti à piglià a vista pluriennale.

A spesa fiscale basata nantu à u debitu creerà impulsi à cortu termine à a crescita è l'inflazione, ma cù una diminuzione di l'efficacità è aumentendu cunsequenze impreviste.

L'investitore à longu andà deve esse attentu à queste tendenze è allineà a so cartera cù l'assi chì ponu sopravvive à un'altra decada di bassa crescita. L'assi difensivi cum'è i boni di u Treasury di longa durata sò sempre efficaci à bassi livelli di tassi d'interessu è una parte di una cartera diversificata.

Certi azioni prufittàranu di una crescita bassa o nulla, in particulare e cumpagnie chì anu una crescita legittima cum'è a crescita chì l'investituri ponu truvà cuntinuà à cumercià à una prima.

L'imprese chì sò sensittivi à l'ecunumia reale è a crescita ecunomica aggregata ùn anu micca benefiziu, cusì u mercatu di l'equità generale diventerà sempre più strettu in a decennia avanti.

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