Howard Marks: “Simu in una bolla di tuttu”

U hyperbolic spicificatu suttamisi e assai Un Howard Marco causatu un calmu provoquée travers desks palumbo (è forsi lu bastimentu a pieve Eccles) stu dopu meziornu, quandu parra a l'Bloomberg Erik Shatzker, lu co-fundatore Oaktree dettu ciò chì hà fattu piacè di più – ancu s'ellu si porta un risicu elevatu di carriera dicendu in publicu – chì " simu in una bolla di tuttu " aghjunghjendu chì "ùn dicu micca oghje, ma ùn mancemu micca l'occasione di lascià ritardà a flottatura di i tassi".

"U mercatu di i valori hè altu è u S&P hè di 4 400. U 2 di marzu scorsu. Doppiatu. I prezzi sò alti. L'immubiliare hè vultatu. Certi settori sò assai forti cum'è l'infrastruttura, l'immubiliare, i centri di distribuzione ecc. Semu in un mondu à ritornu bassu. I ritorni più bassi chì avemu mai vistu in prospettiva ".

Fighjendu u so Ciculu di Vita preferitu di un grafico di u mercatu, Marks dice chì, mentre chì normalmente u mercatu di borsa è i cicli ecunomichi coincidenu, induve u massimu in u mercatu di borsa hè vicinu à u massimu in l'ecunumia è viceversa, oghje avemu prezzi elevati è simu primi in u ciculu ecunomicu. "Hè insolitu. Puderete dì bè chì hè male perchè a ripresa hè nata è i prezzi di l'azzioni sò dighjà alti".

Allora chì duverebbe accade? Sicondu Marks, a Fed duverebbe "lascià i mercati solu", è "rimuovere un po 'a punch bowl" in modo chì i tassi di interesse ponu esse ciò chì l'ecunumia è i participanti volenu ch'elli sianu, micca ciò chì a Fed vole ch'elli sianu. Ramintendu à i telespettatori chì a Fed hà mancatu l'occasione di alzà i tassi in 2018 – quandu a caduta di u mercatu hà trascinatu a Fed subitu – Marks dice "ùn mancemu micca l'occasione di lascià ritardà i tassi di riserva" è a Fed ùn deve micca trattene per paura di un altru "taper tantrum".

"Hè cum'è cù i vostri figlioli. Cum'è un genitore ùn pudemu micca teme di i nostri figlioli tantrums. A Fed ùn pò micca teme di l'invintati investimenti. A Fed deve fà a cosa bona per l'ecunumia. U so travagliu ùn hè micca di fà soldi per l'investitori. È quandu l'ecunumia hè forte duvete piantà e misure d'emergenza è lascià chì i tassi risulteranu ".

Ma luntanu da a preoccupazione per i prezzi in alza (per cortesia di u bilanciu esplosivu di a Fed) chì anu resu a vita per ogni americanu di classe media insuppurtevule, a so primura era per i so cumpagni di prufessione finanziaria; per esempiu, i fondi di pensione è assai altri investitori istituzionali si basanu annantu à ottene 7% di rendimenti ogni annu, ma questu hè impussibile quandu u tassi di fondi federali hè zero.

Benintesa, gestisce l'ecunumia a più sopravvalutata di a storia serà impussibile quandu i tassi saranu di 7% ma da u mumentu di u so crashing, simu sicuri chì Howard serà sedutu nantu à una spiaggia luntana, guadagnendu 7%.

I mercati di creditu d'oghje offrenu "u ritornu più bassu chì avemu mai vistu, prospettivamente", hà dettu Marks. Hè ancu pussibule di fà di più cà investisce in i Tesoreri di i Stati Uniti, ma què diventa più difficiule. "Ùn hè mai statu cusì gratificante".

In realtà, uni pochi di milioni di Robinhooders dumanderanu di differisce: senza ritorni senza risicu lasciati in u mercatu, significa chì chiunque spera di generà alcun materiale alfa hè forzatu à cacciare stonchi di meme, chì hè ottimu finu à u passu, ma catastroficu una volta chì si lampanu cum'è Robinhood hà fattu oghje dopu à a squeeze gamma d'eri. Ma iè, ùn ci hè micca disputa chì a Fed hà rottu u mercatu. Induve a nostra visione differisce da quella di Howard, hè chì simu assolutamente certi chì hè oramai cumpletamente impussibile di disfà 12 anni di pianificazione centrale di a Fed è di microgestione di i mercati. Torna in u 2009 pò ancu esse fattibile di sfruttà i prezzi di l'assi da a pulitica monetaria, ma avà hè troppu tardi.

Induve simu d'accordu hè chì ellu hà naturalmente ragiò: questu hè veramente una bolla di tuttu, qualcosa chì dicemu dapoi u principiu.

È indicativamente, mentre chì un annu fà ci era 1 trilione di dollari in debitu afflittu l'annu scorsu, da tandu u numeru hè cascatu à solu 124,7 miliardi di dollari, aiutatu da i passi senza precedenti di a Riserva Federale per stabilisce l'ecunumia di u mercatu .

L'intervista completa hè sottu.