Holzmann di a BCE scintilla e paure di a cunica di a BCE ma chì ùn accadrà micca per un bellu pezzu: Eccu un schema di diminuzione di PEPP

Ci hè stata una piccula doccia fredda per i mercati sta mattina chì levitavanu cun piacè à i massimi novi di tutti i tempi nantu à un colpu di inflazione europea assai più forte è un membru di u cunsigliu governativu di a BCE (falcu) dicendu chì a BCE duveria discutere di taglià l'aiutu di crisa dopu settimana.

Eurostat hà riferitu chì in Aostu, l'inflazione flash HICP per l'euroarea hè andata in un caldu rossu di 3,0%, bruscamente più altu da 2,2% in lugliu è smachjendu l'aspettative di una stampa 2,7% è ghjunghjendu à u più altu dapoi 2011. Inflazione core HICP, esclusa l'energia, l'alimentu, l'alcol è u tabaccu, sò ancu cresciuti, più di radduppià à 1,59% yoy, un aumentu di 88bps.

A ripartizione per e categurie di spese principali hà mostratu chì l'inflazione di i servizii hè aumentata di 0.2pp à 1.1%, è l'inflazione di beni industriali micca energetichi hè aumentata di 2.0pp à 2.7%. Di e cumpunenti non core, l'inflazione energetica hè aumentata di 1.1pp à 15.4%, mentre l'inflazione di l'alimentu, l'alcol è u tabaccu hà aumentatu 0.4pp à 2.0%.

A nutizia di l'inflazione accelerata di l'Europa hà purtatu prontu i falchi di a BCE da l'ibernazione, è in una intervista in Alpbach, l'Austria, membru di u Cunsigliu Direttore Robert Holzmann, hà dettu chì a Banca Centrale Europea duverebbe cumincià à dibattesi nantu à u modu di eliminà gradualmente u so stimulu di l'era pandemia nantu à strumenti chì aiutanu à uttene u so obiettivu di inflazione di 2% in modu sustenibile.

"Semu avà in una situazione induve pudemu pensà à cume riduce i prugrammi speciali pandemichi – Pensu chì sia una valutazione chì spartemu", hà dettu Holzmann, chì dirige a banca centrale d'Austria, prima di a riunione di u Cunsigliu Governativu a settimana prossima. "Avemu l'uppurtunità di discute cumu si chjude a parte pandemica è focu annantu à a parte di inflazione".

Dopu à a stampa di l'inflazione è u cummentariu di Holzmann, i bunds tedeschi anu allargatu una calata cù i rendimenti di 10 anni chì aumentanu quattru punti di basa à -0,40%, u più altu in più di un mese. L'euro s'arrizzò 0.3% à $ 1.1837.

Mentre e principali banche centrali cume a Riserva Federale è a Banca d'Inghilterra anu signalatu a so intenzione di sbluccà gradualmente l'aiutu di l'era di a crisa, a BCE s'hè attaccata à a so pulitica ultra-sciolta per ammullisce u fragile ribombu di l'Europa. Ma cum'è Bloomberg nota, cù a ripresa chì riunisce vapore, a BCE duverà discutere se cercà una recente crescita di l'inflazione, chì hà vistu accelerà i prezzi di u consumatore à u ritmu u più veloce in una decina d'anni u mese. Naturalmente, cum'è in ogni locu altrò, i decisori pulitichi anu dichjaratu chì a surghjente serà tempurale, lascenduli cun u compitu sfuggente di colpisce u so obiettivu di 2% à mediu termine.

"Sì abbastanza ghjente sparte u mo parè, certamente cunsiglieremu à u Cunsigliu Esecutivu di rallentà l'acquisti in u quartu trimestre è ancu di più in u primu", hà dettu Holzmann. "Spenderemu quant'è necessariu".

U prublema hè chì Holzmann hè unu di i falchi solitarii di u cunsigliu di a BCE, è malgradu l'inflazione urente di l'Europa, hè improbabile chì a banca centrale cù u bilanciu di 6,5 trilioni di euro fessi qualcosa per riversà u so pilotu auto in i prossimi mesi.

Allora chì farà a BCE?

In un recente rapportu di Chiara Zingarelli di Nomura, hà presentatu un schema per ciò chì puderebbe sembrà a facilitazione PEPP di a BCE.

In particulare, hà dettu chì a riunione di a BCE di settembre a vedrà piglià una decisione nantu à u ritmu di e so compra PEPP per u Q4 2021. Mentre a BCE hà prubabile di discute u futuru di i so prugrammi di compra d'assi (APP è PEPP) in settembre, crede chì hè solu prubabile di piglià una decisione ferma à a fine di l'annu – una volta chì l'evoluzione di a pandemia diventa più chjara è chì i piani fiscali di i paesi europei per u 2022 sò stati publicati.

Sottu Nomura furnisce i punti chjave di a nostra vista BCE prima di a riunione di settembre:

1. Aspettemu chì a BCE passi da "un ritmu significativamente più altu" in l'acquisti PEPP à l'acquisti flessibili in Q4 2021. Pensemu chì a BCE rallentarà i so acquisti PEPP Q4, ma solu modestamente, da 20 miliardi di euro à settimana à qualcosa più vicinu à a media di compra netti realizati finu à u 2021 (16,6 miliardi € à settimana).
2. Aspettemu chì a BCE aduprà a so busta PEPP in tuttu – secondu e nostre aspettative, duveria esse esaurita da a prima settimana d'aprile 2022 – è finisce u prugramma dopu. Ùn pensemu micca chì a BCE allargherà u so PEPP.
3. À u nostru parè, a BCE aumenterà u ritmu di e so compra di APP da 20 miliardi € à u mese à 40 miliardi € à u mese di Dicembre 2021. Ci aspettemu chì implementi acquisti più alti da u principiu di u Q2 2022, quandu u PEPP ghjunghjerà à a so fine .
4. Per stabilizà i mercati à u mumentu di a fine di u PEPP, pensemu chì a BCE annuncerà in Dicembre una busta supplementaria di APP temporanea da 140 miliardi di euro, da aduprà in modu flessibile cù u tempu è secondu e cundizioni di u mercatu, da u principiu di aprile finu à a fine di u 2022.

Cum'è Nomura cunclude, "u modu in cui a BCE adatta i so acquisti l'annu prossimu serà pertinente per i mercati in a misura chì ogni aumentu di l'APP pò esse percepitu cum'è una forma più longa di stimulu monetariu ch'è una espansione di PEPP. Mentre u L'acquisti di l'assi di a BCE prubabilmente diminuiranu l'annu prossimu, una volta chì a PEPP vene à a so fine, a bona nutizia per i mercati hè chì l'acquisti di APP più alti sò quì per stà. Ci aspettemu chì l'acquisti di l'APP currinu à un ritmu più altu almenu finu à a fine di u 2023. "