Here We Go Again: A Fed Causing Another Recession

Scritta da Jon Wolfenberger via The Mises Institute,

Causa di u Ciclu cummerciale Boom-Bust

A causa primaria di u ciculu di cummerciale "boom and bust" recurrente hè chì i banche cintrali cum'è a Riserva Federale creanu soldi da l'aria. Questu hè statu spiegatu prima da l'economista austriacu Ludwig von Mises più di un seculu fà. U so studiente FA Hayek hà guadagnatu u Premiu Nobel 1974 in l'ecunumia per u so travagliu nantu à sta tiurìa, chì hè issa cunnisciuta cum'è teoria di u ciclu di l'affari austriacu.

U schema di basa di a teoria di u ciclu cummerciale austriacu hè a siguenti:

1. u "bancu cintrali" di u guvernu (in i Stati Uniti, hè a Riserva Federale o "Fed") crea soldi fora di l'aria (in effetti "stampanu", ancu s'ellu hè tipicamente in forma di entrate digitali avà), di solitu cumprà u Tesoru. fatture o obbligazioni da banche cummerciale, chì allora …

2. hè dipositu in banche cummirciali chì, attraversu u prucessu di banca di riserva fraccionaria (induve i banche sò legalmente permessi di mantene solu una frazzioni, cum'è u 10 per centu, di i so dipositi in riserve di cassa), creanu ancu più soldi da l'aria magre per prestà. i so clienti, chì allora …

3. porta à i tassi d'interessu più bassi di quelli chì prevalerebbe in un mercatu liberu senza un bancu cintrali è banche di riserva fraccionaria chì creanu legalmente soldi fora di l'aria, chì allora …

4. face chì l'imprese è i cunsumatori piglianu in prestito i soldi appena creati per investisce in prughjetti à longu andà, cum'è mine, fabbriche, case, etc., postu chì a prufittuità di quelli investimenti pare avà più altu cù un costu di capitale più bassu, chì allora …

5. porta à a fase insostenibile "boom" di u ciculu cummerciale induve u capitale scarsu hè misallocated à investimenti insostenibili postu chì e risorse veri di materie prime, equipaghji è travaglii necessarii per finisce sti prughjetti à longu andà ùn sò micca fisicamente dispunibili; Mentre i soldi di carta pò cresce literalmente nantu à l'arburi, i risorsi scarsi attuali necessarii per creà beni è servizii ùn anu micca (i soldi di stampa ùn creanu micca i beni necessarii per l'investimentu prufittuali – s'ellu facia, Zimbabwe seria u paese più riccu di u mondu è pudemu tutti cessanu di travaglià, salvà è invistisce); allora…

6. l'offerta di soldi più altu porta à una inflazione di prezzu più altu, chì aumenta i costi di produzzione è di solitu face chì u bancu cintrali rallenta u ritmu di crescita di l'offerta di soldi è aumenta i tassi d'interessu per pruvà à calà l'inflazione (s'ellu ùn hè micca, eventualmente porta à l'iperinflazione, ). chì distrugge in modu efficace una valuta è ecunumia funzionante), chì allora …

7. porta à a fase "bust" di u ciculu di l'affari, induve l'investimenti insostenibili sò pruvati chì ùn sò micca prufittuali è deve esse liquidati per assignà u capitale à l'usi più pruduttivi chì risponde à i desideri di i cunsumatori.

Cum'è sta teoria mostra, u temu boom è u ciculu cummerciale di bust ùn hè micca inerente in una ecunumia di u mercatu liberu. Hè causatu da u privilegiu legale cuncessu à i banche cummerciale cintrali è fraccionari di riserva per creà soldi da l'aria. Cum'è Mises hà riassuntu:

True, i guverni ponu riduce u tassu di interessu in u cortu termini. Puderanu emette soldi di carta supplementu. Puderanu apre a strada per l'espansione di creditu da i banche. Puderanu cusì creà un boom artificiale è l'apparenza di prosperità. Ma un tali boom hè obligatu à colapsà prestu o tardi è à purtà una depressione.

Fed in panicu per Covid

In u risultatu di u crash di a borsa è u colapsu ecunomicu mundiale causatu da e pulitiche di covid di u guvernu à l'iniziu di u 2020, a Fed hà in panicu è hà aumentatu in modu aggressivu l'offerta di soldi da 40 per centu, più di u doppiu di l'aumentu di l'offerta di soldi in recessioni precedenti, cum'è mostratu quì sottu. (chì hè u "fornitu di soldi austriacu", calculatu cum'è M2 menu dipositi à tempu è fondi di u mercatu di soldi di vendita più dipositi di Treasury à a Fed).

Questa creazione massiva di soldi hà risultatu in i più alti tassi d'inflazione in più di quaranta anni, cù l'ultimu rapportu CPI chì mostra l'inflazione à 8,6 per centu, assai sopra à u 2 per centu di a Fed. È avà chì a crescita di l'offerta di soldi s'hè rallentata sustinibilmente à solu 7 per centu – è a basa monetaria cuntrullata da a Fed (valuta più riserve bancarie in a Fed) hè avà in diminuzione di 2,6 per centu annu annantu à l'annu – l'ecunumia cumencia à rallentà.

I segni di recessione sò in crescita…

A crescita ecunomica s'hè digià debilitatu sustancialmente. U pruduttu internu grossu di i Stati Uniti hè cascatu di 1,4 per centu in u primu trimestre di u 2022 è a Fed d'Atlanta hà stimatu avà una crescita di u PIB di 0,0 per centu in u sicondu trimestre.

L'ingressu persunale reale hè calatu di 3,5 per centu annu annantu à l'annu, è hè calatu di 17 per centu in marzu, a più grande calata in più di sessant'anni. A produzzione reale è e vendite di cummerciale sò avà calate di 2,5 per centu annu annantu. Questa misura larga di vendita diminuisce solu in i periodi di recessione, cum'è quì sottu (i periodi di recessione sò ombreggiati in grisgiu).

I tassi d'interessu sò stati sbulicati per via di l'inflazione elevata è a crescita più lenta di l'offerta di soldi. A rendita di u Treasury di deci anni hà aumentatu da 1,19 per centu l'ultimu estiu à u 3,25 per centu avà, mentre chì a rendita di u Tesoru di dui anni hà aumentatu da u 0,13 per centu l'ultimu estiu à u 3,17 per centu avà. U tassu di l'ipoteca fissa di trent'anni hè cresciutu da u 2,77 per centu l'ultimu estiu à u 5,78 per centu avà, chì hè causatu un colapsu in l'applicazioni di l'ipoteka è u sentimentu di a casa.

A "curva di rendimentu" sparghje trà i renditi di u Treasury di deci anni è dui anni hà avà appiattitu à solu 0,08 per centu. Questa diffusione "invertita" brevemente un paru di mesi fà quandu u rendiment di dui anni s'arrizzò sopra à u rendiment di deci anni. Puderia facilmente invertite di novu prestu. Comu mostra quì sottu, una curva di rendimentu flattish o invertita sparghje trà i renditi di u Treasury di deci anni è dui anni hè accadutu prima di ogni recessione in l'ultimi decennii.

A diffusione trà i bonds corporativi "junk" à altu rendiment è i rendimenti di u Tesoru hè cresciutu à i più alti livelli da u panicu covid di u 2020, postu chì l'investitori di junk bond cumincianu à prezzu in u risicu di una recessione, cum'è mostratu quì sottu.

Copper hè cunnisciutu cum'è "Dr. Copper" per a so capacità di predichendu recessioni per via di a so sensibilità à l'ecunumia. I prezzi di u cobre anu falatu 20 per centu in l'ultimi trè mesi.

I disoccupazioni iniziali sò u megliu indicatore di u travagliu. Sò stati in crescita constantemente per l'ultimi trè mesi, cum'è mostratu quì sottu (reclamazioni settimanali sò a linea nera è a media mobile di quattru settimane hè a linea rossa).

L'inchiesta di u Sentimentu di u Consumatore di l'Università di Michigan hè cascata à i livelli più bassi in più di quarant'anni, cum'è mostra quì sottu.

In listessu modu, l'indagine di Confidenza CEO di u Cunsigliu di Cunsigliu hè cascatu à livelli di recessione, cum'è mostratu quì sottu.

L'indici ecunomichi principali pruvati anu debilitatu à livelli di recessione. L'indice di punta settimanale di l'Istitutu di Ricerca di u Ciclu Ecunomicu, chì guida l'economia di i Stati Uniti da almenu sei mesi, hè diminuitu da un altu di circa + 28 per centu l'annu passatu à -6.3 per centu avà. Questa impresa di previsione ecunomica altamente cunsiderata hè stata recentemente publicata cù a so previsione per una recessione chì vene.

U Brave-Butters-Kelley Leading Index hè cascatu assai sottu à u limitu -1 chì signala cù una precisione di 86 per centu chì una recessione hè prubabile di principià in ottu mesi, cum'è mostra quì sottu.

Avà, a Fed prova à sbattà i mercati finanziarii è causa una recessione

Normalmente, a Fed slashing rates interessu è stampà soldi per pruvà à prevene una recessione è u mercatu di borsa à questu puntu, chì anu pruvatu è fiascatu à fà in u principiu di l'anni 2000 Tech Bust è 2008-09 Great Recession.

Ma invece, a Fed hè custretta à aumentà i tassi in modu aggressivu per pruvà à calà l'inflazione. Anu digià aumentatu u tassu di i Fondi Fed à 1.50 per centu à 1.75 per centu è anu bisognu di caminà almenu 1.50 per centu più per catturà à u rendiment di u Treasury di dui anni.

A Fed hè esplicitamente dicendu chì volenu calà i prezzi di ligami, stock è di l'abitazioni è cresce u disoccupazione. Dicenu chì ponu fà tuttu ciò senza pruvucà una recessione. Hè chjaramente una fantasia.

Cumu Bill Dudley, ex presidente di a Fed di New York è vicepresidentu di u Cumitatu Federale di u Mercatu Apertu di a Fed, hà dettu in l'ultimi mesi:

L'applicazione di a Fed di u so quadru l'hà lasciatu daretu à a curva in u cuntrollu di l'inflazione. Questu, à u turnu, hà fattu un atterrissimu duru praticamente inevitabbile ….

Per creà un slack ecunomicu abbastanza per frenà l'inflazione, a Fed duverà stringhje abbastanza per spinghja a taxa di disoccupazione più alta ….

A diminuzione di l'inflazione serà caru, in termini di impieghi è crescita ecunomica…

L'investitori duveranu prestu attenzione à ciò chì Powell hà dettu: E cundizioni finanziarii anu da strincà. Se questu ùn succede micca da sè stessu (chì pare improbabile), a Fed hà da scunsà i mercati per ottene a risposta desiderata. Questu significaria aumentà a tarifa di i fondi federali considerablemente più altu di l'attualmente anticipatu. In un modu o in l'altru, per piglià l'inflazione sottu u cuntrollu, a Fed averà bisognu di spinghje i rendimenti di ligami più alti è i prezzi di i stock più bassi…

Finu a ora, e cundizioni finanziarie ùn sò micca veramente strette assai …

A Fed hà da spinghja u tassu di disoccupazione, quandu a Fed hà fattu questu in u passatu, hà sempre risultatu in una recessione ….

Hè assai improbabile chì un annu da avà seremu à stu livellu di bonu rende stu bassu è questu livellu di i prezzi di l'azzioni questu altu.

Cum'è mostra quì sottu, malgradu i mercati di scorta è obbligazioni, i cundizioni finanziarii restanu assai faciuli, secondu l'Indice di Cundizioni Finanziali Naziunale di a Fed di Chicago.

Cunclusioni

Se a Fed riesce à rinfurzà e cundizioni finanziarie abbastanza per pruvà à mantene a so reputazione cum'è un "combattente di l'inflazione" (vale à dì, pruvà à calà l'inflazione chì anu creatu in u primu locu), questu serà probabilmente a più grande catastrofa ecunomica causata da u guvernu dapoi u Grande Depressione , cum'è avemu previstu quì l'annu passatu .