Hedge Fund CIO: U Tentativu di a Cina di Sfracicà Assi Digitali hà Spartu Spectacularmente

Da Michael Every, CIO di One River Asset Management

"Hè a vostra intenzione di pruibisce o limità l'usu di criptovaluti, cum'è no vedemu in Cina?" dumandò Ted Budd, deputatu ripublicanu di North Carolina. "Innò", risponde u presidente di a Fed Jay Powell. "Nisuna intenzione di bannalli?" dumandò torna Budd. " Nisuna intenzione di pruibisce li, ma i stablecoins sò cum'è fondi di u mercatu monetariu, sò cum'è depositi bancari; sò in una certa misura fora di u perimetru regulatoriu, è ghjè adattu ch'elli sianu regulati ", risponde Powell. È quandu s'hè affunditu in chì l'ecunumia più grande di u mondu ùn caccerebbe micca a Cina per soffocà l'innovazione di u settore privatu in u campu di a tecnulugia di blockchain, i prezzi di l'assi digitali anu aumentatu

Avè Real

U dollaru americanu hè a valuta di riserva mundiale. U 59,2% di tutte e riserve ufficiali di cambiu sò tenute in dollari americani. U 20,5% sò euri. U 5,8% sò yen giappunesi. U 4,8% sò sterline britanniche. 2,6% sò renminbi cinesi – un pocu più di u 2,2% di riserve detenute in dollari canadiani. 1,8% sò dollari australiani. U restu pochi per centu sò varie altre piccule valute chì ùn contanu micca in u grande schema di cose. I franchi svizzeri serianu un esempiu. Alcune riserve sò tenute in oru. Un ghjornu, ci seranu ancu riserve d'assi digitali.

Per una nazione straniera à tene dollari in riserva, deve prima acquistalli. Pò acquistà questi dollari in i mercati di cambi, o pò acquistà i dollari vendendu i so beni, i so servizii, l'assi difficiuli o l'assi finanziarii. Ci sò cunsequenze per tali transazzioni. Unu di elli hè chì u valore di u dollaru in quantu à e altre valute hè più altu di quellu chì sarebbe se queste nazioni ùn cumpranu micca è tenenu dollari in riserva. Un altru hè chì acquistendu tanti dollari è tenenduli in riserva, i Stati Uniti sò furzati à gestisce un deficit di contu corrente.

Quandu l'America gestisce grandi deficit, cunsuma più di ciò chì produce, cumprendu beni / servizii / beni da nazioni straniere. Questu sustene a crescita economica in queste nazioni, a creazione d'impieghi, ecc. In un mondu di mundialisazione in espansione, una tale dinamica hè stata vista cum'è un benefiziu da quasi tutti. Ancu l'Americani chì anu persu i so travaglii di fabbricazione per stranieri anu tolleratu questu per un pezzu. Hà alimentatu un creditu faciule è beni di cunsumu à bon pattu. Quelli nantu à a fine perdente di a mundialisazione sò rimasti sottumessi. Chì hè cambiatu in l'ultimi anni. È si manifesta puliticamente.

Se u dollaru americanu perda u so statutu di valuta di riserva, declinerebbe paragunatu à altre valute. U deficit di u cuntu currente di i Stati Uniti duveria calà. À l'estrema, i deficit americani si gireranu versu surplus – investitori stranieri, o a mancanza di questi in questu casu, imponeranu austerità à a pulitica US. Questu seria un disastru senza attenu per e nazioni chì anu custruitu economie per esportà prudutti è servizii – guasi ogni nazione in u mondu. Allora, unu di questi paesi vuleria vede què? Hè difficiule à imaginà perchè averianu. È hè faciule imaginà chì queste nazioni pruvanu addisperatamente à evità un tale risultatu.

Dunque, se u costu di avè a valuta di riserva dominante di u mondu include a gestione di grandi deficit di conti correnti, avè una valuta sopravvalutata, è perde impieghi di fabbricazione, perchè una nazione ne vuleria? Sembra chì nazione ne faci veramente. I Tedeschi anu intarratu u so deutschmark aduprendu l'euro. L'europei ùn tollererebanu micca u costu di avè a valuta di riserva dominante. I Giappunesi vendenu u yen ogni volta chì diventa troppu forte. Ci hè solu una altra nazione chì hà un'ecunumia chì hè abbastanza grande per sopportà potenzialmente i costi richiesti per assumere u pesu di l'emissione di a valuta di riserva mundiale – a Cina.

A Cina hà parechji prublemi maiò. Avà invechja. A so populazione in età di travagliu hè in calata. È à u cuntrariu di u Giappone, chì hè diventatu una nazione ricca prima di inizià u so crollu demograficu, a Cina hè sempre abbastanza povera. Esse poveru hè grezzu, invechjà hè duru, sperimentà tramindui à tempu hè brutale . Dopu à passà decine d'anni à custruì i mezi di pruduzzione per furnisce à u mondu prudutti prudutti, pò esse difficiule per a Cina di cunvince u mondu ch'elli anu a fluidità per accoglie essendu a muneta di riserva di u mondu. I vantaghji per a Cina sò chjaru – a prumessa di più cunsumazione cù più accessu à u creditu glubale à tassi d'interessu relativamente bassi. Ma i costi sò strasurdinarii è includenu una perdita di cuntrollu à un mumentu induve a Cina hè determinata à esercità u so duminiu.

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Anecdotu

"Tutti i flussi scorrenu versu u mare perchè hè più bassu di elli", hè apparutu inaspettatamente in a mente viota di Xi, a citazione di Lao Tzu disturbendu a so meditazione matinale. Agitatu, inspirò profondamente, piantendu momentaneamente, i polmoni pieni, in cerca di quiete. "L'umiltà li dà u so putere", hà ancu intrutu in i penseri di Xi, interrompendu u mumentu. Da zitellu, Xi hà studiatu l'insignamenti filosofichi di Lao Tzu, cunsacrendu a so antica saviezza à a memoria. «Se vulete guvernà a ghjente, duvete mette vi sottu à elli. È se vulete guidà a ghjente, duverete amparà à seguità li ".

Questu naturalmente, hè a fonte di a più grande ansietà di Xi. L'ascesa rapida di a Cina da una completa miseria hà dumandatu à u statu di duminà l'attività di i so cittadini. «L'acqua hè fluida, dolce è pruduttiva. Ma l'acqua sdrughje a roccia, chì hè rigida è ùn pò micca cede ", avà hè scappatu in a mente di Xi, a so meditazione hè un disordine, perseguitata da Lao Tzu. "Di regula, tuttu ciò chì hè fluidu, dolce è pruduttivu supererà tuttu ciò chì hè rigidu è duru". Mentre a Cina cresce è a so burocrazia cuntrullata centralmente cresce, diventa sempre più fragile. Tutte tali strutture facenu in fine.

"Se ùn site micca fiduciale, a ghjente ùn vi fiderà micca." E parolle di Lao Tzu rosuleghjanu à Xi, u so statu di securità stringhje a so presa nantu à l'individui in manere chì averianu fattu arrossisce una Stasi di l'Alimagna Orientale. L'ultimu viziu tecnologicu di Pechino hè a so valuta digitale di a banca centrale, chì in una nazione induve u guvernu ferma sopra u regnu di u dirittu, dà à i capi una vasta putenza nova nantu à i so sughjetti di 1,46 miliardi.

Xi avia naturalmente speratu chì Washington seguissi l'iniziativa di Pechino, minendu a fonte di a forza di l'America – chì hè di difende u valore di l'individuu sopra u cullettivu. Ma avà pareva chì Washington ùn fessi nunda. U WSJ hà dichjaratu chì Washington averia invece circatu di regulà a stablecoin in dollaru americanu di u settore privatu aduprendu a legge esistente. Limità di u duminiu di u guvernu in modi sensibili. Piantà a strada per l'innuvazione. Xi suspirò. "U mondu appartene à quelli chì lascianu andà".

"Sembri debule quandu site forte, è forte quandu site debule", sussurra Xi per sè stessu, rifocalizandu a saggezza di Sun Tzu, spinghjendu Lao Tzu in i luntani recessi di a so mente scricchiolata. Xi hà ricunnisciutu a quasi impussibilità di u so renminbi chì supera u dollaru americanu, eppuru ci hè valore à avè tante persone chì credenu chì questu hè u so pianu. E nazioni di u mondu detenenu $ 7.1trln in riserve ufficiali in dollaru US (22,7 volte u renminbi di $ 312bln di u mondu tenutu in riserve ufficiali). "Cunnosci tù stessu è vincerete tutte e battaglie", hà pensatu Xi, racontendu a so citazione preferita di Sun Tzu, vera oghje cum'è quandu u generale l'hà scritta in u 530 nanzu à Cristu, scrivendu l'Art of War. A decisione di Xi di pruibisce u cummerciu di criptovaluta era un risicu ch'ellu avia preferitu evità. Hà palisatu una grande debbulezza.

Quandu ci hè datu l'occasione, i cittadini cinesi vendenu u so renminbi per fughje un sistema ecunomicu induve u so guvernu ferma sopra à u statu di dirittu. Cusì, naturalmente, Xi hà limitatu a capacità di u so sughjettu di scambià renminbi per dollari. In u mondu digitale, assente a coercizione pulitica, u mercatu liberu hà sceltu in gran parte u dollaru US cum'è stablecoin di l'ecosistema cù u 98% di u $ 126bln di quellu mercatu avà legatu à i dollari (chì rappresentanu più di $ 100 trln / annu in fatturazione). Una grande percentuale di cummerciu in dollaru statunitense stablecoin hè originaria di Cina. Xi hà proscrittu dinò st'attività. "L'arte suprema di a guerra hè di sottumette u nemicu senza cumbatte", hà pensatu Xi, urdinendu ancu di più aerei da caccia per violà u spaziu aereu di Taiwan, distraendu quelli chì altrimente puderianu vede a so nazione avvicinassi à l'apice di u so putere, u mondu si sposta da a mundialisazione , postu chì a pupulazione di l'età di travagliu di a Cina entra in u so declinu inesorabile.

È avà i Stati Uniti permetteranu à l'attività digitale di cummercià à fiancu à u so dollaru. Per tutte e debule evidenti di l'America, hè rimasu abbastanza fiduciosu per permette à i so cittadini di sceglie. "Custruisce à u vostru avversariu un ponte d'oru per ritruvassi", bisbigliò Xi, cuminciendu à dumandassi se i so avversarii li darianu un ghjornu una tale strada.