Hedge Fund CIO: Ciò chì vulete veramente sapè cum’è un trader hè induve sò e grande tappe

Da Eric Peters, CIO di One River Asset Management

Sbuchjate ogni grande cummerciu è scoprirete una gigantesca stop-loss. Certi sò più evidenti cà altri benintesa. U $ 1 miliardu chì Soros hà fattu in u 1992 scumettendu contr'à a sterlina britannica hà dumandatu à a Banca d'Inghilterra di inizià a so propria perdita di stop. Per umilianti chì era à l'epica, a scunfitta di u BOE hà scunfittu u Regnu Unitu da un mecanismu di cambiu (ERM) chì suffucava a so ecunumia senza una bona ragione. E questa hè a bellezza di i mercati liberi. Ci spingenu versu pulitiche sensibili chì ponu suppurtà l'assaltu di quelli chì osanu scumette contr'à elli.

U cummerciu di Paulson in u 2008 hà dumandatu à u guvernu di fassi da un latu è di permette una cascata di stop-loss in tuttu u settore finanziariu. A magnitudine di leverage è di corruzzione chì hà alimentatu a bolla immobiliare era cusì straordinaria chì u costu di a sussidiazione di una continuazione di u statu quo superava u prezzu di coglie i pezzi dopu u so colapse. Sia chì u guvernu avessi pussutu megliu bufferà l'effetti di u stop-loss disordinatu o micca hè al di là di u puntu. U mercatu hà fattu ciò chì hè statu custruitu per fà è hà pulitu u sistema à u puntu chì era permessu.

À a fine di u dopu meziornu di ferraghju 2018, l'indice VIX hà splusatu più altu senza una ragione particolarmente bona, fora di u fattu chì un numeru di prudutti finanziarii strutturati è scambiati cambieranu perdite catastrofiche sì. Se a dimensione di questi prudutti era assai più chjuca, u mercatu ùn averia avutu energia insufficiente per generà una mossa di a magnitudine necessaria per distrughjeli. Ma hè cusì chì i mercati funzionanu. Custruiscenu l'energia cume un participante (i) maiò cresce più debule è inciampa. A dinamica hè darwiniana.

Pechino hà scatenatu un stop-loss, urdinendu à e cumpagnie energetiche di a Cina di "fà tuttu ciò chì hè necessariu" per assicurà l'approvvigionamentu di carburante. I prezzi eranu cresciuti cù u gas naturale più di 5 volte in un annu. I sforzi per riduce l'emissioni di CO2, un alluntanamentu da u carbone, cù una miriade di complessità in e catene di fornimentu mundiale anu cuspiratu per pruduce carenze di elettricità. Questu hà impeditu a produzzione industriale cinese. L'inguernu ùn hè ancu ghjuntu. È à mezu un mondu di distanza, a rete naziunale di u Libanu si hè fermata cumpletamente è hè improbabile chì si ripartissi per ghjorni. Si hè mancatu u carburante per fà corre i so generatori.

Anecdotu

"Cumprate sempre davanti à l'ordine di compra", hà dettu u mo primu ghjornu. Aviu principiatu a mo carriera in a fossa di u granu perchè i vechji dicenu di perde soldi menu prestu quì.

"Vendite davanti à l'ordini di vendita", disse. Hà fattu sensu. Se i mediatori anu tenutu grandi ordini per vende u granu à 2,50 $ per bushel è un ordine di compra hè entratu in a fossa, mi lutterebbe per vende à 2,50 $. Sì i prezzi dopu caleranu, faraghju soldi, è se avianu pressu più altu, copriraghju u mo cortu cù i mediatori è mi parenu.

"Ma ciò chì vulete veramente sapè hè induve sò e grande tappe", hà dettu. Quandu i prezzi aumentavanu versu grandi scali di compra, avresti da longu sapendu chì, se a scatta scattava, i broker serianu custretti à pagà qualsiasi prezzu. Vi venderete i vostri desideri per elli per un grande prufittu. I listessi principii si mantenenu veri per e vendite.

Naturalmente, l'investitori anu difesu e so fermate da esse scatenati. I pantaloncini venderanu ancu di più mentre i prezzi si avvicinavanu à u so stop-stop, sperendu di pressioni u mercatu più bassu. A volte a so difesa hà riesciutu, i prezzi sò cascati, è per quelli di noi chì avianu compru sperendu chì i prezzi crescianu più alti, duvemu lancià in un mercatu senza cumpratori.

In u sensu più basicu, eccu ciò chì hà sempre trattatu u cummerciu di fossa (oghje chjamatu market making). Attraversu stu meccanisimu, i prezzi si movenu in sù è in ghjò – scatenendu fermate, infligendu dolore à quelli chì a ponu mancu suppurtà, cuncentrendu u capitale in quelli chì anu a più grande abilità – gravitendu versu qualchì realtà ecunomica sottostante, chì stessa hè sempre in evoluzione.

Ma ùn hè micca solu cumu funziona a fossa. Hè cusì chì u mondu opera. Hè cumu simu d'accordu cù i nostri sbagli, cum'è l'ERM di l'Europa in l'anni 90 è u fiascu di l'abitazione in l'anni 2000.

Avà simu in lotta cù a manera di mitigà u cambiamentu climaticu. L'adattamenti profondi richiesti ripartiranu costi è vantaghji storicamente senza precedenti inugualmente in e regioni, nazioni, industrie, individui concorrenti. I mercati mondiali metteranu in risaltu e pressioni sistemiche, i successi pulitichi, i fiaschi. Aiutendu ci à identificà induve focalizà e risorse per migliorà a prosperità è prevene i cunflitti. Tuttu què hè un modu piacevule per dì chì i mercati faranu ciò chì sò custruiti per – caccia i debuli, feroce, senza pietà, cunsignendu à noi prezzi chì riflettenu u megliu a realità.