Hè veramente un affare cummerciale per u Statu per vende una participazione in Eni?
L'annunziu di a vendita di circa 4% di Eni dà l'idea di un approcciu chì ripiglia ciò chì e famiglie nobili decadute di u sudu chì ùn vulianu micca impurtà e mani cù u travagliu. Analisi di Alberto Franceschini Weiss
U tema di e privatizzazioni hè intrutu in forza in u dibattitu puliticu cù a surtita di u Ministru Giorgetti à u WEF in Davos è hà suscitatu subitu numarosi dubbii, sia trà l'analista finanziariu sia trà l'esperti ecunomichi di i diversi partiti. L'annunziu di a vendita di circa 4% di l'ENI – cusì, senza altra spiegazione – dà l'idea di una dimarchja chì ripiglia ciò chì e famiglie nobili dicaduti di u sudu chì ùn vulianu micca sbuccà e mani cù u travagliu. : "vendemu un pezzu quì è un pezzu quassù, per passà".
2 MILIARDI IN PROCEDIMENTU DA A VENDITA DI E ACZIONI ENI
Un prugramma veru è detallatu ùn hè micca statu annunziatu, ma una vendita unica chì, in più, ùn avarà mancu un grande risultatu: a vendita duveria purtà à 2 miliardi di ricavi, contr'à un debitu statale di circa 2.800 miliardi: dunque, briciole . Inoltre, deve esse cunsideratu chì l'azzioni ENI generanu un dividendu di circa 120-130 milioni.
Hè vera chì, cù a cullizzioni di 2 miliardi, u Statu puderia quantunque risparmià nantu à e spese di interessi, stimate à circa 55-60 milioni. Tuttavia, cunsiderendu l'ingudu più bassu da dividendi da una parte paragunatu cù u spesa più bassu per spese d'interessu da l'altra, emerge chì sta operazione ùn hè micca una grande mossa, ancu perchè righjunghji u limitu di 30% …
L'ESPERIENZA DI L'ANNI 90 CU PRIVATIZAZIONI
S'ellu si vultò à l'anni 90, e privatizzazioni di l'epica venenu dopu à a gestione diretta di e famose « azioni di u Statu » chì in parechji casi s'eranu dimustratu senza successu (EFIM prima di tuttu). Per quessa, ùn ci era micca solu a necessità di cullà i soldi, ma ancu a necessità di vende à l'imprese privati chì eranu troppu influenzati da a pulitica à u detrimentu di i risultati ecunomichi.
L'esperienza di l'anni 90, cù a vendita cumpleta di parechje cumpagnie pubbliche, però, assai spessu hà datu un risultatu negativu: Telecom Italia era un ghjuvellu tecnulugicu è era u sughjettu di diversi "LBO", overloading di debiti finanziarii, è vendite di attivu: avà. ansante. Autostrade hè stata gestita "so-so" da un puntu di vista finanziariu, ma ben organizata da un puntu di vista tecnicu : sottu à a guida di Castellucci – ben supportata da a famiglia Benetton – hè diventata una oca chì pondu l'ova d'oru per i membri à a spesa di mantenimentu è di mantenimentu di l'infrastruttura. Da quì l'enorme tragedia di u Ponte Morandi.
Da l'anni 1990 à l'anni 2000, e privatizzazioni anu purtatu à u Statu circa 115 miliardi, ancu s'è assai di sti disinvestimenti eranu vendite à CDP (vede ENI), per quessa ùn eranu micca vendite vere.
Avà si parla di cullighjate 20 miliardi, dunque una figura assai più gestibile. In ogni casu, a vendita nantu à u mercatu di picculi parcelle di cumpagnie digià listati è chì generanu dividendi interessanti ùn hà micca logica.
UN PLAN DI MEDIUM-LONGUE TERME HÈ NECESSARIA
Ciò chì ci vole invece hè un pianu ragiunatu à mediu/longu termine induve duvemu pruvà à ghjunghje à 2 ugettivi à u stessu tempu : fà assai più soldi chè presumitu è aduprà sta più grande dispunibilità per sustene una direzzione di pulitica industriale per u paese.
Hè da nutà chì u Statu ùn deve micca vende cumplettamente i so azzioni, perchè a prisenza di un "stakeholder" publicu di cuntrollu (ancu una minurità, ma micca menu di 30%) guarantiscia u mantenimentu di a gestione strategica in u paese. Ciò chì u guvernu duverebbe dunque fà hè di procederà à una analisi approfondita di l'avvene "strategicu" di e so filiali, identificà i più interessanti da u puntu di vista di u settore è di l'impattu industriale per u paese, è l'inviu in a borsa. .
In pratica, si trattava di piazzamentu di azioni minoritarie significative (almenu 40/45% sin'à 60%) in cumpagnie publiche prufittuose è efficaci chì, in risposta à "OPVS" (Offerte pubbliche di vendita è abbunamentu, vale à dì piazzamenti di azioni da u Statu). insieme à l'aumentu di capitale cuncurrenti), pò diventà ancu più prufittu. U Statu hà da cullà i soldi, ma a cumpagnia listata ancu cullighjarà soldi, quant'ellu ci vole à sustene una strada di crescita ancu più accelerata. L'ughjettu deve esse di creà squadre solide capaci di diventà campioni d'Europa.
U ROLO DI U STATU IN BIG COMPAnies
A prisenza di u Statu cù una parte significativa permetterebbe di mantene un cuntrollu publicu capace di influenzà alcune scelte strategiche impurtanti per a nazione (lucalizazione di l'attività, apertura di uffizii è fabbriche in Italia / stranieri, scelta di i fornitori naziunali, attenzione à i cunnessi). industrie, etc.). À u listessu tempu, a parte significativa in e mani di i grandi investitori istituzionali permetterà à a cumunità finanziaria di participà à a gestione cù i so rapprisentanti in u Cunsigliu di Amministrazione è in l'organi di cuntrollu per evità u putere eccessivu di a pulitica è mantene a gestione. Focus nantu à i profitti, cum'è in i casi di ENI, ENEL, Leonardo, etc. STM, una sucietà di punta mundiale in cumpunenti elettronichi semiconduttori, dimostra cumu a prisenza di i stati italiani è francesi cù u 30% di i diritti di votu hà obligatu a dirigenza di a cumpagnia à mantene l'operazioni in i so stati rispettivi, ancu s'è a delocalizazione in Asia puderia avè. hà purtatu profitti significativi. Catania, grazia à a prisenza di STM, gode d’un quartieru industriale cù una forte vucazione ilittronica chì pruspera, mentri Ivrea, casa di l’Olivetti, langughja oghje inturniata di palazzi vioti è abbandonati mentre i cervelli si sò alluntanati per mancanza di travagliu.
Inoltre, a quotazione nantu à a borsa hà dimustratu in parechji casi cumu l'imprese publiche – sia chjuche sia grandi – migliurà in termini di efficienza manageriale è di sviluppu prufittu à mediu termini. A duppia prisenza di u Statu è di i privati - à traversu a borsa – in a guvernazione strategica di a cumpagnia permetterebbe di cuncilià i bisogni di l'attori cù l'ugettivi di prufittu.
Ancu a nostra Borsa di Milano prufittaria di listini impurtanti, perchè aumentaria u numeru di grandi investitori prisenti nantu à u mercatu, aumentaria a quantità di cummerci è, aumentendu a liquidità generale, permetteria una valorizazione più curretta di e cumpagnie quotate.
U Statu hà numerose entità interessanti, da Trenitalia à a reta portu, una reta chì ùn hè mai stata veramente valorizzata. A nostra nazione hà bisognu à avè una infrastruttura più moderna, perchè ùn studià micca un prughjettu ad hoc nantu à i porti ? L'industria portu hè gigantesca. Un portu efficiente crea daretu à ellu una reta assai diffusa d’imprese cù un grande impattu in l’ecunumia lucale. Probabilmente, s'ellu hè statu fattu un'analisi in prufundità, stu prughjettu puderia dà à u Statu circa deci miliardi di entrate. U stessu passa per i treni, interporti/magazzini doganale, ecc., è ancu per i cosiddetti « bacini culturali ».
Ma u listessu ragiunamentu vale ancu per l'autorità lucali chì pussede parechje cumpagnie prufittuali, cum'è l'autostrada Milan-Serravalle, di a Regione Lombardia. Saria ancu u mumentu di furzà l'autorità lucali à riduzzione di sti patrimonii gestiti in modu micca sempre efficaci per cuncentrazione nantu à e so attività istituzionali : chì face a Regione Lombardia cù u cuntrollu 100% di una autostrada o 71% (direttamente). è indirettu) di una ferrovia lucale, cum'è a FNM chì i so disturbi sò una fonte di ogni ghjornu di prutestazioni da l'utilizatori ?
Ancu in questu casu, u Statu puderia riduce i cuntributi à e Regioni è à l'altri autorità lucali, s'ellu sò propiu imprese chì ponu esse valorizzate : cara Regione, avete bisognu di 100 milioni ? Prima vende una parte di i vostri investimenti è, s'ellu ùn riceve micca a quantità prevista da a vendita, u Statu vi pagherà u restu. Questu hè ancu un sistema di riduzzione di u debitu publicu : furzà l'autorità lucali à gestisce megliu i so bè.
In esencia, un pianu di privatizazione ragiunatu basatu nantu à a lista di a borsa per mezu di "OPVS" di cumpagnie publiche puderia guadagnà u Statu assai più di l'espertu è canalizzava risorse finanziarii impurtanti in prughjetti cù un forte potenziale di crescita è attrazione di risorse.
In questu modu puderia avè un impattu veramente sustanziale nantu à u debitu naziunale, mentre chì dà à i risparmiatori ritorni interessanti.
Infine , a riduzzione di l'impurtanza tutale di u Statu permetterebbe à alcune di queste imprese, forse sempre sottumesse oghje, di esse gestite per scopi esclusivamente corporativi. Un esempiu hè Ferrari: finu à ch'ella era sottu à u cuntrollu di FCA, era "l'ornamentu di lussu" di u gruppu. Abbandunatu l'orbita di u mondu FIAT, hà pigliatu u volu è hè una di e cumpagnie più impurtanti di a borsa milanese cù un valore di borsa di più di 55 miliardi, vale à dì più di ENI… Ancu u Statu puderia seguità sta strada. …
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/governo-vendere-quote-eni-conviene/ u Mon, 29 Jan 2024 06:26:35 +0000.