“Hè una ghjurnata disastruosa” – Tuttu l’Infernu si rompe in i Mercati di Obligazioni di a Cina

U mercatu di obbligazioni americani pò esse chjosu, ma era pienu apertu in Cina, è i lucali anu apprufittatu di stu fattu per fà una cosa: vende .

Dopu à a nostra posta virale " Vendita di pruprietà " Catastrofica "Significa chì u peghju scenario di a Cina hè avà in ghjocu ", i ligami di e imprese di pruprietà cinesi sò stati colpiti cun un'altra palla di demolizione lunedì chì Evergrande avia da mancà u so terzu giru di obbligazioni (offshore) pagamenti in quante settimane è a Terra Moderna rivale sò diventate l'ultime lotte per ritardà i termini.

Dopu avè subitu a calata a più rapida di u record, i mercati di obbligazioni spazzatura cinesi – induve l'emittenti di sviluppatori immobiliari dominanu – sò stati diretti una volta di più cum'è paure di cuntagione à diffusione rapida in u settore di 5 trilioni di dollari, chì cunduce un pezzu impurtante di l'ecunumia cinese, hà continuatu à salvà sintimentu. Intantu, i detentori di obbligazioni offshore di u Gruppu China Evergrande ùn avianu ancu ricevutu u pagamentu di l'interessi prima di u scadenza di u lunedì, ora in Asia, Reuters hà riferitu citendu fonti.

Ma mentre u predefinitu di Evergrande hè avà solu semantica, è una settimana dopu chì Fantasia hà scunvurgiutu i titulari di obbligazioni cun un annunziu di sorpresa, anch'ellu averia robba i creditori solu settimane dopu chì avia dichjaratu chì a so liquidità era bella, chì hà mandatu u so bonu scendendu da par à 74 centesimi in secondi … .

… altri segni di stress includenu u rivale Modern Land più chjucu dumandendu à l'investitori di spinghje di trè mesi un pagamentu di u bonu di 250 milioni di dollari duvutu u 25 d'ottobre in parte "per evità qualsiasi impagamentu di pagamentu potenziale". Questu ùn era micca previstu, è u bonu di Modern Land aprile 2023 hè cascatu più di 50% à 30 centesimi u ghjornu.

In altrò, Xinyuan Real Estate hà prupostu di pagà solu u 5% di u capitale nantu à una nota scaduta u 15 d'ottobre è di scambià stu debitu per l'obligazioni scadute in u 2023. Fitch Ratings hà chjamatu a mossa un scambiu di debitu afflittu mentre u downgrading di l'impresa à C. Almenu e duie cumpagnie sò relativamente chjucu: Modern Land è Xinyuan anu 1,35 miliardi di dollari è 760 milioni di dollari di obbligazioni in dollaru in circulazione, rispettivamente, secondu i dati compilati da Bloomberg. In cunfrontu, Evergrande hà 19,2 miliardi di dollari.

Trà a calata per l'emittenti di altu rendiment, a nota di 6,35% di u China Aoyuan Group per u 2024 abbandunò 13,2 centesimi annantu à u dollaru à 57,5 ​​centesimi; U 6,5% di u bonu di Sunac da u 2026 hà diminuitu 9,4 centesimi à 57,9 centesimi, lascendu tramindui pronti à chjude à i livelli più bassi di sempre.

U Gruppu Kaisa, chì hè statu u primu sviluppatore immubiliare chinoisu à difende torna in u 2015, hà ancu vistu chì una parte di i so bonds si calanu à menu di a mità di u so valore nominale mentre chì si supponevanu nomi "sicuri" cum'è R&F Properties, è Greenland Holdings, chì tramindui anu prughjetti di prestigiu in cità glubali cum'è Londra, sò stati anch'elli largamente venduti.

I rendimenti nantu à i tituli di dollaru cugnumati in Cina anu aumentatu 291 punti basi à 17,54% a settimana scorsa, u più altu livellu in circa una decina d'anni, secondu un indice Bloomberg.

È solu per aghjustà l'insulte à i preghjudizii, i futuri obbligazioni di u guvernu di a Cina di 10 anni diminuinu à u minimu di trè mesi in quantu l'ultime liquidità di a banca centrale chì drenanu e aspettative indebolite di una nova politica monetaria. I cuntratti futuri nantu à e note à 10 anni cadenu da 0,4% à 99,14, u livellu più bassu dapoi u 12 di lugliu .

"Hè un ghjornu disastru", Clarence Tam, PM di redditu fissu di Avenue Asset Management in Hong Kong, hà dettu à Reuters , evidenzendu cumu ancu alcune imprese supposte più sicure di "gradu d'investimentu" avianu vistu avà 20% cancellà i so bonds. "Pensemu chì hè guidatu da u flussu di fondi mundiale … Fundamentalmente, ci preoccupa chì a gestione di l'ipoteka in terra tocca assai u flussu di cassa di i sviluppatori", aghjunse, riferendusi à e preoccupazioni chì a ghjente puderia piantà di mette depositi in case nuove.

In altre parolle, a dinamica chì avemu discuttu durante u weekend in a quale avemu spiegatu perchè " U peghju scenariu di a Cina hè avà in ghjocu " si sparghje da e più grandi mele putrefatti – vale à dì, Evergrande, Fantasia – à collassà a fiducia in u settore di a pruprietà, à i crediti chì finu à avà eranu visti sani è immuni da una implosione di pruprietà. In breve, u scoppiu di a bolla immobiliare statunitense hè andatu in Cina, è sì – chì hà culminatu cù u mumentu uriginale di Lehman.

Intantu, analisti di JPMorgan anu messu in risaltu cume l'investitori internaziunali dumandavanu oramai u più altu primu per cumprà o tene un debitu cinese classificatu "spazzatura". Ci hè avà una differenza di 1.200 punti basi trà l'indice JACI China di seguitu strettu seguitu da a banca è un indice simile di obbligazioni di u mercatu lucale cinese classificate AA di qualità d'investimentu, chjamate "onshore". A diffusione adattata à l'opzione nantu à l'ICE BofA Indice di Emittenti Cinesi di Alta Rendimentu di u Dollaru Asiaticu Corporativu (.MERACYC) hè ancu u più largu di sempre.

"U risicu di cuntagione di Evergrande si sparghje avà in altri emittenti è settori" , anu dettu l'analisti di JPMorgan, dimustrendu un talentu raru per osservà l'evidenti.

È mentre oghje pò esse statu "disastrosu" puderia diventà luntanu, assai peghju se u mercatu perde a fede chì Pechino salverà u mercatu di i bonds.

"Credemu chì i decisori pulitichi anu una tolleranza zero per l'emergenza di u risicu sistemicu è anu per scopu di mantene un mercatu immubiliare stabile, è u sustegnu puliticu puderia esse prestu se u deterioramentu di i livelli di attività di a pruprietà s'aggrava", hà dettu Goldman, capu di l'Asia Credit Kenneth Ho.

Durante a notte avemu vistu u primu segnu di un sustegnu cusì implicitu in Harbin, a capitale di a pruvincia di u nordeste di Heilongjiang, chì hè diventata una di e prime cità in Cina à annuncià misure per sustene i sviluppatori immubiliarii è i so prughjetti. Sicondu un raportu annantu à un situ web gestitu da Harbin Daily, a cità offrirà sin'à 100.000 yuan di sussidiu à compra in casa à "talenti" chì rispondenu à certi requisiti. A cità rende ancu più case esistenti eligibili per prestiti di fondi di previdenza di alloghju à i cumpratori; i muvimenti sò destinati à prumove un sviluppu stabile è sanu di u mercatu immubiliariu di a cità, secondu u documentu.

I prublemi di u sviluppatore di a pruprietà senza saldatura è e preoccupazioni di u cuntagiu anu mandatu onde di scossa in i mercati globali è l'impresa hà dighjà mancatu i pagamenti di obbligazioni in dollari, per un valore cumunu di 131 milioni di dollari, chì avianu da vene u 23 di settembre è u 29 di settembre.

Mentre a turbulenza di u settore immubiliare di a Cina hè stata finora cuntinuta à u mercatu di i bonds, e tensioni in mezu à l'obligazioni offshore puderanu prestu creà mal di testa per i trader di capitale di u paese, secondu Gilbert Wong, capu di ricerca quantitativa in Asia in Morgan Stanley. I spread di creditu à altu rendiment nantu à Treasuries cumparabili sò i più largu in u registru – à circa 1,866 punti basi nantu à una basa adattata per l'opzione, dati compilati da Bloomberg da u venneri spettaculu. Ma una misura di volatilità di l'azzioni hè cascata finu à questu mese.

Eppuru, a coppia hà mostratu una stretta relazione in l'ultimi anni, chì suggerisce chì a so divergenza pò ùn durà. À a fine, un crash in u mercatu di i valori, induve centinaie di milioni di residenti cinesi sò investiti, pò esse solu u calciu chì Pechino hà bisognu per svegliallu da u so stupore senza salvamentu.