Hè impussibile di mudificà a Dinamica di Trumponomica

Di Michael Every di Rabobank

Ieri hà vistu un tamantu battutu in e vendite di vendita di i Stati Uniti cù rivisioni à l'alza per i dati di back, anche se l'osservatori d'occhi d'aquila anu nutatu chì i dati senza staghjunali anu dettu u cuntrariu. Indipendentemente, ùn eranu micca ciò chì tutti anu focu annantu.

Nemmenu l'IMF , chì in " L'Ecunumia Mundiale hè in un Puntu Sticky " hà avvistatu chì i risichi per l'inflazione anu aumentatu per via di l'inflazione di servizii appiccicosa, aumentendu a prospettiva di tassi ancu più alti per più longu. Eppuru u so avvertimentu hè ghjuntu pocu prima di Q2 Kiwi CPI à 0.4% qoq (vs. 0.5% consensus), guidatu da -0.5% inflazione di merchenzie (vs. -0.1%), videndu l'IPC annu à 3.3% (vs. 3.4%) ancu cum'è L'inflazione di i servizii era 0.9% qoq (vs. 0.8%), hà iniziatu à parlà di u mercatu di u RBNZ –un canarinu anticu / kiwi in a minera – cutting rates in August. Questu ùn significa micca chì l'IMF ùn hè micca ghjustu – è una unione tedesca chjave dumanda un aumentu di u salariu di u 7% per ritruvà l'inflazione passata – ma i mercati ùn sò chjaramente micca interessatu avà.

Piuttostu, u focu di l'attenzione hè nantu à "u Cummerciu di Trump" – è, cum'è a nostra squadra di Strategia di Tariffe hà digià nutatu, u missaghju hè menu "IMF" chè " IMF's if I know" . In questu casu, andemu à l'omu stessu: Trump hà solu datu una entrevista à Bloomberg piena di specificità, ambiguità è cuntradizioni inerenti:

"Trumponomics", dice Trump, significa "bassi tassi d'interessu è tassi", è ancu un "incentivamentu tremendu per fà e cose è per rinvià l'affari in u nostru paese". Chì sona abbastanza chjaru. Tuttavia, avemu digià cuntradizioni.

• Nantu à i tassi, Trump dice chì Powell pò stà finu à a fine di u so mandatu cum'è Fed Chair , "soprattuttu s'ellu pensava ch'ellu facia a cosa bona". Ma chì significa? Per unu, chì a Fed ùn deve micca tagliate i tassi prima di l'elezzioni. "Hè qualcosa chì sanu chì ùn deve micca fà", dice. Micca perchè Trump hà lettu u brief di l'IMF, ma perchè ùn vole micca chì Powell dà à Biden un impulso. Benvenuti à l'avvene di a pulitica monetaria chì, per esse ghjustu, hè ancu assai di u so passatu: facemu solu chì ùn hè micca statu. Sembra chì e dumande persisteranu annantu à l'indipendenza di a Fed, almenu in termini di staffing più flexible, se Trump vince.
• Nantu à i tassi, u missaghju hè ancu stimulanti . Ttump vole rinnuvà i so tagli fiscali di u 2017, à un costu di $ 4,6 trilii, è riduce l'impositu corporativu à 15%. Cumu questu ùn sguassate micca u deficit federale à u piccu di i livelli di a seconda guerra mundiale in tempu di pace resta da vede – salvu chì a Fed ùn sia appoggiata à taglià i tassi; nantu à quale, Trump hà ancu parlatu solu di una tarifa di 1% Fed Funds, è cumu chì hà fattu a spesa di u guvernu è i taglii fiscali assai più fattibili.

Altri elementi chjave di Trumponomics sò ancu inflazioni . In particulare, vede "ristrizzioni duri" à l'immigrazione cum'è chjave per rinfurzà i salarii domestici è l'impieghi è caratterizeghja e restrizioni à l'immigrazione cum'è "u più grande [fattore] di tutti" in quantu hà da rimodulà l'economia di i Stati Uniti. Un puliticu chì vole vede salarii più alti è hè dispostu à riduce l'offerta di travagliu per ottene elli hè statu anatema per decennii in i circoli ecunomichi.

• Inoltre, l'altru centru di Trumponomics resta i tariffi . Cume Bloomberg dice, "Cuntinueghja à vultà à William McKinley – chì ellu chjama "u Re di Tariffa" – per avè guadagnatu abbastanza entrate attraversu e tariffu durante a so presidenza di u principiu di u XXu seculu per evità di istituì un imposte federale nantu à u redditu. , senza creditu adattatu. "McKinley hà fattu stu paese riccu", dice Trump. "Era u presidente più sottovalutatu", mentre chì i so successori anu spulatu u so legatu nantu à i prugrammi di u guvernu costosi è scacciò un strumentu impurtante per l'ecunumia statale. "Ùn possu micca crede quante persone sò negativi nantu à i tariffi chì sò veramente intelligenti", dice Trump. "Omu, hè bonu per a negoziazione. Aghju avutu ragazzi, aghju avutu paesi chì eranu potenzalmentu estremamente ostili chì venenu à mè è dicenu: "Signore, per piacè fermate cù e cose tariffarie".
  • Claramente, quelli chì pensanu chì Trump ùn aduprà micca tariffi, o impone solu tokens per via di l'inflazione, ùn sò micca leghje a stanza currettamente, solu vechji testu oks. Trump dici ch'ellu hà intenzione di elevà i tariffi nantu à a Cina à u 60-100%, è ancu nantu à l'UE, à un livellu micca specificatu, è impone una tarifa di 10% à l'impurtazioni da altri paesi.

L'unicu spaziu nantu à quale Trump dichjara ch'ellu pò calà i prezzi immediatamente hè via i costi di l'energia , via più perforazione – è più tensioni verdi cù l'Europa è u Regnu Unitu. Tuttu u restu hè stimulu è inflazione.

Trump hà ancu fattu un turnu nantu à a criptu , pigliendu una bola chì i Democratici anu pruvatu à punisce. Chì averebbe ancu scatenu un altru settore di mania di u prezzu di l'assetu chì ùn grida micca esattamente a necessità di tassi più bassi.

Trump hè ancu avà pro-TikTok . Ma, pare, solu perchè ellu hè cusì anti-Facebook, è altri Big Tech. Dopu tuttu, porta rancore.

In modu puntuale, Trump fa chjaru chì sta volta, significa affari. "Avà, cunnoscu tutti. Avà, sò veramente espertu ". Flotta Jamie Dimon cum'è un putenziale Segretariu di u Tesoru, cum'è un cuntrastu forte cù l'altru nome, l'ex USTR Robert Lighthizer, pussibule. Unu avissi da furnisce una crescita di l'asset go-go; l'altru hè tuttu nantu à i tariffi è a produzzione. Quale hè da esse ? O pò esse veramente tramindui?

Ùn dumandate micca à l'economisti. Hè impussibile di mudificà a dinamica di quì sopra quandu i mudelli macroeconomichi statici (tacitamente pulitichi) ùn includenu micca l'assunzioni chì sti pulitichi sò basati. Per taglià stu marsu intellettuale per voi, i tariffi elevati è a pulitica fiscale lassa pò significà sia un bust stagflationary o un boom inflacionista, eventualmente seguitu da una inflazione più bassa per via di una risposta di produzzione in u latu di l'offerta (ZH: questu hè ciò chì Michael Hartnett hà suggeritu u mese passatu). in " Hartnett: L'Esperti sò tutti sbagliati annantu à l'inflazione sottu a presidenza di Trump "). Hè ciò chì a Cina hà ottenutu, dopu tuttu. Ma in u casu di i Stati Uniti, ùn ci hè micca assai chance di una caduta immediata di l'inflazione chì i mercati, è a Fed, vulianu vede.

A menu chì a Fed hè fatta per vede e cose in modu diversu . Eppuru cumu ùn pò micca avè un impattu à l'alza nantu à i rendimenti più longu, assumendu un boom, micca un bustu? A menu chì ùn implica u Controlu di Curve di Rendimentu: in quale casu, a pulitica longa di u dollaru pari menu attrattiva (è l'oru è a criptu di più).

Finu à quellu chì si cunsidereghja chì prestu prestu assai menu di dollari dispunibuli fora di i Stati Uniti via u cummerciu, cusì ci saria una strinta enormosa in u mercatu di l'eurodollaru – chì hè assai un risicu per u dollaru pusitivu. Allora apre a porta per i swaplines Fed per diventà ancu più geostrategichi.

Dopu avemu a dimensione di a pulitica estera in relazione , induve Trump hè assai caldu nantu à e relazioni Saudi (perchè l'oliu à pocu pressu), è assai cool in l'idea di prutezzione di Taiwan, invece chì suggerenu chì deve pagà per i Stati Uniti per difende – un quadru chì puderia facilmente. esse applicata à l'altri, cumpresa l'Europa. Se unu deve rende à Cesare ciò chì hè di Cesare, suggerisce esse longu, micca cortu, u dollaru.

Per cuncludi, ancu dopu à sente à Trump direttamente, hè difficiule di dì ciò chì succede dopu – è u più ortodossu hè in u so pensamentu, u più veru hè.

Chì in sè stessu deve esse riflessu in i mercati . In verità, ricurdate chì u ghjornu di l'elezzioni 2016, i stocks eranu sfondate cum'è Trump avanzava davanti à Clinton, poi s'inversione di colpu cum'è s'elli anu capitu solu ciò chì significava. Aspettate parechji di questi tipi di "Oh sì!" mumenti di lampadine per vene avanti se, cum'è pare, ci avvicinemu più vicinu à Trumponomics 2.0 in 2025.