Hè cusì chì CDP congela i fondi stranieri nantu à i dividendi Autostrade per l’Italia
Dario Scannapieco, directeur général de Cassa depositi e prestiti (plus grand actionnaire d'Autostrade per l'Italia), a écrit aux autres actionnaires étrangers de l'ancien groupe Benetton. Morale: l'investimenti necessarii è e materie prime caru ùn permettenu micca a distribuzione di grandi dividendi, u statutu di a cumpagnia deve esse cambiatu. L'approfondimentu di Giuseppe Liturri
Un pocu più di un annu hè passatu da u passaghju di l'Autostrade per l'Italia (ASPI) da u cuntrollu di i Benetton à quellu di u Statu, via Cassa Depositi e Prestiti. È i primi nodi, abbastanza complicati da scioglie, di quale vi aviamu digià parlatu in uttrovi 2022, cumincianu à vultà in casa à chjappà.
In fattu, u Rai Report broadcast annunziava una lettera (in u fondu, u testu cumpletu) datata 22 March chì u CEO di CDP, Dario Scannapieco, hà scrittu à i diversi azionisti minoritari chì participanu, direttamente o indirettu, in a capitale di l'ASPI.
U significatu di a lettera hè chjaru: ùn hè micca pussibule cuncilià i bisogni di l'azzionisti per cullà dividendi sustanziali cù quelli di fà grandi investimenti. Ciò debilitaria a solidità di capitale di l'ASPI. D’où l’invitu, « avec toute l’urgence permise », à intervenir sur les statuts de la société en modifiant les règles relatives aux dividendes.
Un invitu chì mette in discussione a ragiò d'esse assai decisiva di l'azzioni minoritari in ASPI. In fatti, chì vulete chì i fondi straneri invistiscianu in ASPI (bassu risicu, flussi di cassa relativamente custanti) per fà si ùn portanu in casa una parte sustanziale di i prufitti in u ghjugnu di ogni annu?
Questi fondi participanu à l'ASPI à dui livelli: sia cum'è azionisti diretti di ASPI (l'Allianz tedesca è u Fondu di a Ruta di a Seta Chine) sia cum'è azionisti di HRA Spa (i fondi Macquarie è Blackstone). L'ultima cumpagnia cuntrola ASPI cù 88% è hè à u turnu cuntrullata da CDP Equity cù 51%, cù i dui fondi chì tenenu 24,5% ognunu.
Digià uttrovi scorsu, avemu signalatu ch'ellu ci era l'accordi di l'azzionisti chì prevedeva a distribuzione di tutti i « cash dispunibuli » è avemu cunclusu chì in ogni casu stu tessulu era quellu chì restava dopu avè finanziatu l'investimenti. Ma avà i dui bisogni ùn ponu micca coesiste. U fondu avà deve affruntà dui bisogni, ben rapprisintati in a lettera. Da una banda, un pianu di cummerciale 2020-2038 chì prevede " investimenti enormi in a rete è travaglii di mantenimentu significativi" . Per d 'altra banda, sò intervenuti "elementi esogeni è imprevisibles ", l'aumentu di i prezzi soprattuttu, rendendu più cumplicatu di u rispettu di i piani d'investimentu è di mantenimentu chì custituiscenu una obligazione vincolante per un cuncessionariu publicu.
Dunque, cuntinueghja Scannapieco, ùn ci hè micca scappatu. A distribuzione liberale di dividendi, cum'è prevista da i Statuti, "offre margini limitati di flessibilità per equilibrà efficacemente l'interessu in un rendimentu adattatu di u capitale investitu da l'azionisti, cù questu, ugualmente impurtante, in una solidità di capitale adattata".
In altri palori, salvà a capra è a col hè impussibile. U cash hè per investimenti, micca per l'azionisti.
Dunque « hè necessaria una riformulazione di e disposizioni statutarie nantu à i dividendi chì pò assicurà un equilibriu ottimale di l'interessi citati ». Mette a manu nantu à u Statutu di una cumpagnia chì hè basatu annantu à equilibri assai dilicati hè un prucessu cù risultati potenzialmente splusivi.
Nunda chì ùn era micca largamente previsible da u mumentu di l'ingressu di questi fondi chì anu ghjucatu u rolu fundamentale di riduce l'impegnu finanziariu necessariu di CDP per cumprà Aspi da i Benettons. Ma ciò chì hè statu dipintu cum'è un geniu di l'architettura finanziaria (« Pagu 51% è cummandu ») hè avà principiatu à cuncepisce a realità di l'azionisti privati chì ùn sanu micca ciò chì fà cù l'interessu publicu. Hanu bisognu di dividendi.
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QUICI U TESTU COMPLETU DI A LETTERA DI SCANNAPIECO À L'ALTRI ACCIONARI ASPI SVILUTA DA RAPPORTU :
En ce qui concerne l'approbation du projet de bilan d'Autostrade per l'Italia pour les années à venir et les décisions qui en découlent relatives à la répartition du résultat de l'exercice que l'Assemblée Générale devra prendre, il s'avère nécessaire, en tant qu'Actions. , per fà subitu avà alcune considerazioni in quantu à e disposizioni pertinenti di u Statutu. Cum'è cunnisciutu, Aspi hè impegnata in l'implementazione di u pianu cummerciale 2020-2039 presentatu à u mercatu u 21 di ghjennaghju di u 2021 chì prevede, tra l'altri, investimenti enormi in a rete è intervenzioni di mantenimentu significativu. Dopu à l'appruvazioni di u pianu di l'affari sopra menzionatu, sò intervenuti elementi esterni è imprevisible – trà i quali, deve esse ricurdatu, l'aumentu eccezziunale di u prezzu di i materiali, a carenza strutturale di u travagliu, a crescita brusca di i tassi d'interessu è i novi rigulamenti di settore – cù quale hè avà bisognu di cumpete.
Issi elementi sò ancu di più pertinenti in vista di a particularità di l'Aspi chì opera in cuncessione publica è chì, per quessa, hè obligata à rispettà l'obbligazioni assunte soprattuttu in quantu à l'investimenti è u mantenimentu di a reta in un orizzonte longu. Ancu per via di stu cuntestu cambiatu, ci vole à nutà chì l'attuale formulazione di u Statutu, cun riferimentu particulare à l'art. 44, offre margini limitati di flessibilità à l'organi corporativi per equilibrà in modu efficace l'interessu, indubbiamente pertinente è spartutu, in una remunerazione adeguata di u capitale investitu da l'azionisti cù quellu, ugualmente impurtante, in una solidità di capitale adattata di a cumpagnia funziunale per ottene. a sustenibilità à longu andà di l'attività in quale Aspi hè impegnata.
In vista di ciò chì sopra, vi invitemu à principià l'attività funziunanti subitu per definisce, cù tutte l'urgenza pussibule, una pruposta per a riformulazione di e disposizioni statutarie nantu à a distribuzione di dividendi chì ponu assicurà un equilibriu ottimali di l'interessi citati. da esse sottumessi à l'approvazione di una prossima assemblea di l'azionisti. Cridendu chì tuttu questu portarà à una generazione più grande di valore in u mediu termine è pò esse in l'interessu cumunu di tutti l'azionisti, aghju accoltu l'uppurtunità di mandà i mo migliori saluti, Dario Scannapieco
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/ecco-come-cdp-gela-i-fondi-esteri-sui-dividendi-di-autostrade-per-litalia/ u Tue, 27 Jun 2023 10:50:36 +0000.