Hè a Fed chì hè un risicu per a stabilità finanziaria

Scrittu da Alex Pollock via The Mises Institute,

Publicatu in u New York Sun :

I banchieri cintrali fischianu "Dixie" cum'è e perdite mark-to-market riducenu drasticamente a capitale ecunomica di u sistema bancariu.

Fischiendu una melodia felice, u vicepresidentu per a supervisione di a Riserva Federale, Michael Barr, hà recentemente tistimuniatu à u Cungressu chì "in generale, u sistema bancariu resta sanu è resistente".

Una visione più sincera di i risichi seria menu sanguinosa.

U sgiò Barr hà dettu chì "i rapporti di capitale bancariu anu aumentatu in tuttu u 2023". Hè fiascatu, però, per discutiri e perdite di marca à u mercatu chì anu drasticamente ridutta u capitale ecunomicu è i rapporti di capitale di u sistema bancariu.

Un studiu recente di i banche americani, cumprese l'analisi di i so securità è di i prestiti à tassi fissi, stima chì u sistema bancariu hà almenu una perdita di marca à u mercatu di $ 1 trilione risultante da u muvimentu à i tassi d'interessu normalizzati.

Siccomu sta perdita hè uguali à a mità di circa $ 2 trilioni di i banche in u valore di u libru di l'equità tangibile, u so capitale reale aggregatu hè cascatu da circa 50 per centu. Questu hè ghjustu in u tempu per esse cunfruntatu cù grande perdite potenziale da quella surgente classica di busti bancari, immubiliare cummirciali, cum'è i prezzi di parechji edifici sò cascati vertiginosamente.

In vista di a so pusizioni attuale, u sgiò Barr ùn pudia esse espertu di mintuvà una altra minaccia particularmente grande è inevitabbile per a stabilità finanziaria, quella da a Reserva Federal stessu. Cum'è u bancu cintrali micca solu à i Stati Uniti, ma à u mondu di u dòricu, a Fed combina un grande putere cù una mancanza inevitabbile di cunniscenza, è e so azzioni sò una fonte fundamentale di inestabilità finanziaria.

Quandu a Riserva Federale hè stata creata, u secretariu di u Tesoru à l'epica, William Gibbs McAdoo, hà pruclamatu chì a Fed "darà una tale stabilità à l'affari bancariu chì i fluttuazioni estremi di i tassi d'interessu è i crediti dispunibili … seranu distrutti permanentemente". Una previsione notevolmente cattiva.

Invece, in tutta a vita di a Fed, u sistema finanziariu hà patitu crisi finanziari recurrenti è errori Fed. L'errore di a Fed sò inevitabbili perchè a Fed hè sempre affruntata da un futuru ecunomicu è finanziariu inconnu. Questu spiega u so poviru record in a previsione ecunomica, cumprese l'inflazione è i tassi d'interessu.

Ùn importa micca quantu intelligenti i so dirigenti, quanti Ph.Ds assume, quanti computers compra, quantu cumplessu facenu i so mudelli, o quante cunferenze tene in resorts eleganti, a Fed ùn pò micca predice in modu affidabile i risultati futuri di e so azioni. , per suprattuttu l'interazzione globale inimaginablemente cumplessu chì creanu l'ecunumia.

A Fed hà tenutu i tassi d'interessu à cortu è à longu andà anormalmente bassi per più di una dicada. Hà manipulatu i tassi à longu andà più bassu cù l'acquistu di $ 8 trilioni di obbligazioni di u Tesoru à tassi fissi è titoli di ipoteca, soprattuttu finanziati da dipositi di tassi fluttuanti, rendendu u so propiu bilanciu eccezziunale eccezziunale. Hè decisu di gestisce l'aspettattivi di u mercatu, è spessu assicuratu unu è tutti chì i tassi d'interessu seranu "più bassu per più" (finu à chì, sicuru, eranu più altu per più longu).

Fighjate u risultatu: Risu di tassi d'interessu gigante custruitu in u sistema bancariu. Un casu notevule hè u Silicon Valley Bank, chì si trasformò in una versione di u 21u seculu di un risparmiu è prestitu di l'anni 1980, investendu assai in securità garantite da ipoteca à tasso fissu di 30 anni è finanzenduli cù depositi à breve termine, mentre chì u so capu esecutivu serviva. nantu à u Cunsigliu di u Federal Reserve Bank di San Francisco.

SVB facia basicamente a stessa cosa cù u so bilanciu chì a Fed era. In u casu SVB, hè diventatu unu di i più grandi fallimenti bancari in a storia americana; in u casu di a Fed, hà patitu a so propria marca à a perdita di u mercatu di più di $ 1 trilione, in più di perdite di cassa di 172 miliardi $ finu à avà. Aghjunghjendu e perdite di marca à u mercatu di a Fed è u sistema bancariu inseme, avemu una perdita tutale di $ 2 trilioni. Parlemu di soldi veri.

A Fed era u Pied Piper di u risicu di l'interessu è i perditi cunsiguenti.

Jim Bunning era l'unicu omu chì sia mai statu à tempu un ghjucatore di baseball Hall of Fame è un senatore di i Stati Uniti. Hà lanciatu un ghjocu perfettu in e lighe maiò, è hà fattu un colpu perfettu in u Senatu quandu u presidente Ben Bernanke tistimuniava cumu a Fed hà da regulà u risicu finanziariu sistemicu. In parafrasi, u senatore Bunning hà dumandatu: "Cumu pudete regulà u risicu sistemicu quandu site u risicu sistemicu?" Ùn ci hè micca risposta à sta dumanda superba.