Gundlach: “A ghjente cumencia à crede chì Stimulus hè permanente”

Hè ora di Jeff Gundlach di rigalà investitori in i fondi DoubleLine è appiccicati assortiti cù i so punti di vista di l'ecunumia, di u mercatu di borsa è di tuttu u restu. U titulu di l'ultimu webcast hè "Guardendu in daretu" ancu se aspettemu una quantità significativa di vista in avanti è prese calde, cumprese a valutazione inaugurale di Gundlach di l'ecunumia di i Stati Uniti.

I lettori ponu ascultà u webcast cliccendu nantu à u ligame chì seguita o l'immagine sottu.

L'ultima volta chì avemu intesu parlà da Gundlach, i finanziarii cuminciavanu à decollà grazia à i crescenti rendimenti. Ma hè stata una mossa assai più chjuca paragunata à l'azzione chì avemu vistu da u principiu di ferraghju. In seguitu, Gundlach hà tiratu un graficu dicendu chì e banche americane portanu un "gilet di scuba normale" mentre chì i so omologhi giapponesi è europei agiscenu cum'è s'elli avianu un "gilet aqualung". Perchè? Dice i tassi d'interessu negativi. Cum'è l'avemu nutatu prima, e banche americane ponu esse custrette à aduttà tassi negativi appena l'1 aprile.

Cum'è Bloomberg ci ramenta dinò, u mese scorsu Gundlach hà twittatu ch'ellu era statu un toru d'oru à longu andà è un orsu in dollaru americanu, ma hè diventatu neutru per tramindui. Bitcoin pò benissimu esse u "Stimulus Asset", hà dettu, una riferenza à a manifestazione di a criptovaluta in mezu à una onda di liquidità pompata in u sistema finanziariu durante a pandemia.

Più pocu fà, hà rimarcatu a divergenza quì sottu, cù Bitcoin chì supera rapidamente l'oru è i guadagni di S&P 500 in l'annu passatu, aghjunghjendu ominamente, "E grande dispersioni precedenu spessu grandi rivoluzioni". Allora Gundlach annuncerà a so appruvazione cumpleta di a criptovaluta? State à sente per sapè.

Avemu da aghjurnà questu post cù punti culminanti periodichi da u webcast.

Gundlach spiega u titulu di u webcast d'oghje "Looking Backward", chì hè un cennu di capu à un rumanzu scrittu in u 1888, è induve u prutagunista di u rumanzu socialista-utopicu d'Edward Bellamy entra in trance in u 1887 è si sveglia in u 2000. Gundlach dice chì u rumanzu s'assumiglia situazione in a sucietà oghje. In u rumanzu u prutagunistu trova un annu 2000 descrittu cum'è avendu settimane di travagliu più corte è distribuzione uguale di merchenzie. In u libru, Boston face parte di un mondu cambiatu in tuttu chì i Stati Uniti sò stati trasformati in una utopia socialista, chì include internet è pensione à benefici cumpleti à 45 anni.

"Allora pensate à questu mentre passemu per alcune di e diapositive" Gundlach hà dettu.

Gundlach principia mustrendu un graficu chì scumparte l'ecunumia di i Stati Uniti trà PIB Nominale, Impiegazione è capitalizazione di u mercatu, cù "monopoli" tecnulugichi chì dominanu chjaramente.

Dopu mostra un graficu di a crescita ecunomica di i Stati Uniti, dicendu chì malgradu tuttu u stimulu, i Stati Uniti ùn saranu micca cumpletamente fora di a recessione finu à chì no ritruvemu u ritmu di crescita economica.

U CEO di DoubleLine mostra allora quantu più grande hè u stimulu à 6,1TN $ paragunatu à 1,8TN $ di a Grande recessione.

Gundlach utilizza allora unu di i nostri grafichi preferiti, quellu chì mostra chì u guvernu cuntene un enorme 27% di tuttu u redditu persunale.

Benintesa, stu sucialismu ùn serà micca bonu è u deficit di u bilanciu di i Stati Uniti hà avà toccu un record di 16,2% di u PIB.

Ripetendu una di e nostre linee preferite, Gundlach dice chì "l' 80% di u bilanciu piglia prestiti, allora perchè preoccupassi di tutti i tassi?"

Dopu, toccu à i so punti di vista annantu à u dollaru, Gundlach dice chì, mentre ch'ellu hè statu bullish in l'ultimi mesi, aspetta chì a prossima mossa in u dollaru sia falata dopu un breve rimbalzu.

Gundlach, chì salta cum'è un pazzu da un sughjettu à l'altru, tandu lampa u "falsu" 6,2% di disoccupazione chì punta à u veru disoccupazione di i Stati Uniti chì hè assai più grande di a stampa ufficiali 6 MM, per via di più di 18 MM persone chì ricevenu diverse forme di e prestazioni di disoccupazione, più di u 10% di tutta a forza di travagliu di i Stati Uniti.

Riturnendu à u mercatu borsariu, Gundlach ammenta i "super sei" stock tecnologichi di novu è dice chì hè stupente quantu questi valori sò valutati versus livelli pre-pandemichi. Poi mostra i rapporti P / E crescenti, dicendu chì i rapporti P / E in avanti sò elevati à 19 ma micca più alti di u 1999. Notendu chì Joe Biden parla di aumentu di i tassi d'imposta di l'impresa, Gundlach dice chì i rapporti P / E puderebbenu andà ancu più alti una volta chì a legislazione hè plegata in e valutazioni.

Ciò chì ci porta à unu di i cummenti più bombastichi di Gundlach finu à avà. Fighjendu a tremenda surperformance di mega caps in relazione à i micro caps …

… è i tremendi guadagni in u Nasdaq vs SPX, chì pocu fà solu hà pigliatu u puntu com più altu …

… Gundlach prevene chì u Nasdaq pò vede una calata cum'è in u 2000-2003 è face una previsione scioccante chì "U VIX passerà più di 100 durante a prossima calata".

Chì puderia causà un tale crash? Forse l'inflazione – Gundlach nota chì ellu aspetta chì l'inflazione principale sia più di 3% per qualchi mesi l'estate nantu à u fondu di l'effettu di basa è di stimulu.

Puderia peghju: Gundlach confronta l'IPC cù i Prezzi ISM Pagati è dice chì si puderebbe prevede plausibilmente chì l'inflazione di u tittulu pò cresce sopra u 4%. "Questu averebbe veramente spaventu u mercatu di i bonds".

Cum'è una tangente, Gundlach evidenzia qualcosa chì avemu spessu annunziatu, vale à dì chì compru l'acquistu di quantità massicce di TIPS, a Fed distorsiona i TIPS è cusì rompe u mercatu.

Gundlach cambia dunque à l'Oru, è si riferisce à l'immersione d'eri in u prezzu di l'oru à 1.680 $, dice chì questu puderia esse u minimu per l'oru per stu ciclu.

Dopu cambia rapidamente à i ligami, è dicendu chì mentre secondu i rendimenti tedeschi, u 10Y hà un prezzu currettu …

… u rapportu oru / ramu suggerisce chì u 10Y deve esse à 3%.

Gundlach allora guarda u " bagnu di sangue" à a fine, è specificamente a mossa in u 30Y, dicendu chì era u più grande drawdown dapoi u GFC (tracciata in seguitu), è ripresentendu à David Tepper, Gundlach dice chì " mi aspettassi una modesta o una calata muderata di i rendimenti à longu andà. Hè troppu estesa per sintimentu. "

Dopu, u CEO di DoubleLine hà dettu ciò chì a maiò parte di a ghjente sà, vale à dì chì l'unicu compratore marginale di Treasuries in l'ultimi dui anni hè statu a Fed mentre i Stranieri continuanu à vende obbligazioni di u Treasury. Gundlach parla di una "mancanza di dumanda robusta è urganica", è indica a recente catastrofica asta di sette anni di u Tesoru cum'è altre prove.

In breve, u "Magic" in "Magic Money Tree" (o MMT) hè è hè sempre statu u Fed.

Gundlach cunclude nantu à una nota disgrazia, criticendu i prugrammi di stimulu per dà à e persone chì guadagnanu 150 000 $ à l'annu una pila di soldi, è stende e so critiche à una monetizazione di u debitu più larga dicendu mentre lamentendu ciò ch'ellu dice hè una fiducia in i prugrammi di stimulu per a crescita.

Avvisendu chì a ghjente pò cumincià à crede chì u stimulu hè permanente, dice chì "U prublema più grande hè chì simu diventati tutalmente dipendenti da questi prugrammi di stimulu" aghjunghjendu chì mentre "a ghjente pò cumincià à crede chì u stimulu hè permanente", si preoccupa chì "pudemu vede qualchì veru bisognu di stimulu senza fine".

Eppuru, in un mondu induve un quartu di tuttu u redditu persunale vene da u guvernu, i prugrammi di stimulu devenu esse mantenuti perchè i cunsumatori sò stati "addestrati" per affidassi. Martellendu u puntu chì a ghjente puderia diventà dipendente di sti prugrammi di stimulu, hà dettu chì questu hè qualcosa chì tende à esse assuciatu più à l'Europa chè à i Stati Uniti, è prevene chì pudemu avè vistu un regime di aiutu "senza fine" di statu.

Benvenuti in u socialisimu cù caratteristiche americane – redditu di basa universale perpetuu per tutti, per cortesia di una valuta di riserva … mentre dura. Perchè cum'è Gundlach prevene, a Cina face tuttu ciò chì hè in u so putere (sia ecunomicu sia militare) per rimpiazzà i Stati Uniti cum'è egemonu glubale.

Un ultimu puntu fattu da Gundlach hè chì, mentre i vigilanti di i ligami ponu superà l'sforzu di a Fed per mantene i rendimenti bassi, a banca centrale allora lancerebbe u Rendimentu di a Curva di Rendimentu. Dice questu, a Fed ùn hè ancu à u puntu induve implementerà YCC: "Ci hè un bellu colpu chì lasceranu u rendimentu di 10 anni passà sopra u 2% prima di fà qualcosa."

È in risposta à una quistione di quale hè l'attivu u più economicu di u mondu avà, a so risposta: terreni agriculi .

A presentazione completa di Gundlach quì sottu.