Guerre Monetarie: U mondu hè in traccia di una rivoluzione monetaria epocale

Autore di Tuomas Malinen via GnSEconomics.com,

Guerre di valuta – Rapportu speciale nantu à l'avvene di u sistema monetariu

• L'ecunumia mundiale pò esse à l'orlu di u più grande scumpientu di u so sistema monetariu in un seculu.

• A cumpetizione trà criptovalute create liberamente è valute numeriche di a banca centrale cuntrullata centralmente hè prubabile di dominà u dibattitu ecunomicu in l'anni à vene.

• In questu rapportu speciale analizemu è descrivemu l'avvene di u sistema monetariu, cumprese e "guerre di valuta" probabilmente ghjustu davanti à noi.

U mondu si dirige versu ciò chì hè prubabile di esse u più grande scumpientu di u so sistema monetariu attuale dapoi a Prima Guerra Mundiale è u crollu di u standard classicu d'oru. In questu rapportu speciale, analizemu i scenarii chì u sistema monetariu hè prubabile di seguità. Più precisamente, ci concentremu nantu à i dui sviluppi monetarii opposti è in cuncurrenza: criptovalute create liberamente è e valute digitali di a banca centrale cuntrullata centralmente, o CBDC. A so "cuncurrenza" hè prubabile di purtà un scumpientu maiò in u sistema monetariu micca vistu almenu da un seculu.

Ciò hè naturalmente tuttu strettamente legatu à a storia di a banca centrale. Avemu scrittu assai nantu à e banche centrali è a so storia. Per riassume brevemente a discussione, durante l'ultimi 100 anni e banche centrali anu assuntu un rolu in l'ecunumia ch'elli ùn avianu mai avutu. Pruvanu à dirige l'ecunumia attraversu a manipulazione di i tassi d'interessu è avà stanu ancu pruvendu à cuntrullà i mercati di capitali per mezu di prugrammi di acquistu d'assi, o QE. Dopu, sò prubabili di scopu di dominanza ecunomica glubale attraversu l'emissione di valute digitali naziunali, o CBDC. E criptovalute emesse liberamente ponu esse viste cum'è una forza contraria à questu. Quale sistema si alzerà per dominarà dicterà u futuru non solu di u sistema bancariu, ma dinò di e nostre sucietà più largamente. Cusì, pudemu esse in fatti à u puntu di u più grande scumpientu di u nostru sistema ecunomicu dapoi l'invenzione di i soldi!

Partemu da a storia di i soldi è poi passemu à spiegà criptovalute è CBDC. Dopu sintetizemu a nostra analisi è passemu in previsione trimestrale.

A (longa) storia di i soldi

A ricerca archeologica attuale trova chì a misurazione di l'interazzione ecunomica – cunnisciuta ancu com'è "contabilità" – hè ancu prima di a scrittura. E tavule d'argilla scuperta in u locu nativu di Mesopotamia, u Tempiu di Uruk, sò state aduprate cum'è strumentu contabile per e materie prime è ancu per u travagliu umanu versu u 3100 a.C.

I fundamenti di e pratiche bancarie sò stati sviluppati in Grecia Antica, in a cità portuaria di Pireu, induve i banchieri lucali, o trapezitai, anu pigliatu depositi è furnitu prestiti. L'idea di "valore monetariu" hè stata ancu in l'Antica Grecia. Mentre u prestitu è ​​u prestitu in materie prime seguitavanu e pratiche bancarie digià osservate in Mesopotamia, u cuncettu chì tuttu, cumprese e materie prime, i servizii, u travagliu umanu, eccetera avianu un valore ecunomicu è pudianu esse prezzu cù una misura unificata di valore, hè statu creatu in l'Antica Grecia. Stu sviluppu hà resu pussibule ancu e pratiche bancarie muderne.

Eppuru, e prime banche cunnisciute chì s'assumigliavanu veramente à i so omologhi muderni operavanu in a Roma Imperiale. In realtà si hè dettu chì u sistema finanziariu di Roma era cusì sofisticatu chì hè statu finalmente superatu solu da u settore bancariu creatu durante a Rivoluzione Industriale.

Mentre e banche cummercianti semplici, di solitu à u serviziu di i guvernanti, apparsu in Europa in u XIV seculu, e prime banche muderne è i sistemi di pagamentu sò stati creati in u XVI seculu. Sò nate da e fiere mercantili induve sò state stabilite e cummerciu di e materie prime.7 In u 1555, a fiera mercantile di Lione era diventata una sala di compensazione per i saldi di creditu è ​​debitu di e case mercantili in tuttu u cuntinente. I cummircianti anu capitu chì a fiducia di i cummircianti internaziunali cunnisciuti puderia esse aduprata per fà circulà i so bilanci à pagamentu (un impegnu legale di rimbursà in un futuru tempu) à mercanti lucali micca cusì cunnisciuti per creà un sistema di creditu, induve e prumesse bilaterali trà i cummercianti lucali è internaziunali sò stati pagati cum'è passivu liquidu. Queste puderebbenu esse facilmente assignate da creditore à creditore è, in sostanza, creanu soldi è creditu. Quì, in pratica, hè natu u sistema bancariu frazzionale.

In u sistema bancariu frazzionale solu una piccula parte – una "frazzione" -di passività, cum'è i depositi, è l'assi, cum'è i prestiti, sò cuparti da e riserve o da u capitale di una banca. Una banca hè una entità eccezziunale in u sensu chì mentre, per esempiu, a produzzione di una sucietà di trattori hè trattori, a produzzione di una banca hè debitu. Stu debitu hè datu cum'è IOU o, più precisamente, cum'è un depositu bancariu. Fondamentalmente, a banca furnisce una garanzia chì qualunque sia a somma chì pudete deposità quì, pudete ottene torna ogni volta chì vulete – una garanzia contrattuale di sorte.

A creazione di soldi da e banche, è a so stabilità

In l'ecunumie muderne, a maiò parte di a creazione di soldi si faci in banche cummerciale. Quandu una persona o una sucietà riceve un prestitu, una banca crea una doppia entrata in u so bilanciu. Unu aghjusta u prestitu à u latu di l'attivu di u mutuatariu è l'altru accredita i depositi di u contu di u mutuatariu. Quandu u prestitu hè rimbursatu, questi soldi sò "distrutti", è a doppia entrata in a contabilità di a banca sparisce. Ci hè una restrizione naturale di creazione di soldi da parte di e banche. Se una banca face troppu prestiti risicati, i difetti di u prestitu ponu purtà perdite sustanziali è insolvibilità, fallendu a banca. E regule contabili semplici è e regule di l'ecunumia di mercatu tendenu dunque à tene à rombu a creazione di denaru, ma hè ancu limitata per mezu di a regulazione da u guvernu è da i requisiti di riserva emessi da a banca centrale. Dunque, e banche anu ubbiditu à un limite di bilanciu, chì hè in parte stabilitu da agenti ecunomichi, è in parte da a banca centrale per mezu di decisioni di tassi d'interessu è di esigenze di riserva.

Una caratteristica cruciale di un soldu hè a stabilità. Quandu tuttu hè valutatu in una valuta specifica, u so valore deve esse stabile per chì e persone sianu disposti à accettà, aduprà è tene. Iperinflazione, induve u soldu perde più di 50% di u so putere d'acquistu in un mese, hè guidata da a sfiducia da u publicu versu una muneta. Iperinflazioni sò causate da a cumminazione di creazione di soldi in eccessu è di diminuzione di a capacità produttiva. Odiosamente, sti prerequisiti per l'iperinflazione sò attualmente vicini à esse soddisfatti.

Banca libera, è i so limiti

A storia illustra altri periodi quandu u valore di u soldu ùn hè micca statu stabile. I Stati Uniti anu sperimentatu un'epica di banca "libera" o "salvaticu" trà u 1837 è u 1863. Durante l'era di "banca libera", u capitale solu era necessariu per inizià una banca, senza l'approvazione di e legislature statali.

Ci era altre trè cundizioni:

1) obbligazioni statali o federali eranu richieste nantu à u depositu cum'è garanzia per e note emesse da a banca

2) e banche eranu tenute à riscattà a nota à dumanda in specie d'oru o d'argentu, è

3) e banche eranu cumpagnie à responsabilità limitata.

U prublema principale di l'era bancaria salvatica era chì e banconote ùn cummercianu micca à parità in tuttu u paese. A distanza era un fattore per determinà i sconti. Per esempiu, alcune note emesse da una banca in u Sud ùn anu micca circulatu in Oriente è perchè a banca emittente ùn era micca cunnisciuta, u scontu era più altu. U mercatu per e banconote, induve i broker scambiavanu note, determinavanu i sconti.

Quandu una nota hè stata prisentata in pagamentu per beni o servizii, un negoziante averia bisognu d'identificà u nome di l'emittente in un picculu ghjurnale chjamatu "rilevatore di banconote", chì specificherà u scontu di u mercatu nantu à a nota di a banca. Circa 1.500 banconote eranu in circulazione cù sconti variabili da u par. U più altu scontu dichjaratu hè statu 25%.

I requisiti per i soldi

Durante a Guerra Civile di i Stati Uniti, a Legge di a Banca Naziunale hè stata legislata chì hà creatu banche naziunali è banconote naziunali, vale à dì, soldi emessi da u guvernu federale. Questu hà stabilizatu u valore di e note bancarie in i Stati Uniti Tuttavia, mentre a Legge ùn hè stata passata per creà un mezu efficiente di scambiu per u sistema, ma piuttostu per finanzà a guerra, hà ricunnisciutu duie disposizioni impurtanti:

1) U soldu deve esse sustinutu da una garanzia sicura.

2) Solu u guvernu hè capace di furnisce una garanzia cumpletamente senza rischi.

Dunque, l'era di a "banca libera" hà finalmente dimustratu chì e note bancarie anu da esse sustinute da una garanzia è solu i soldi sustinuti da un guvernu seranu fidati è scambiati 'à parità', vale à dì, saranu accettati in transazzioni à u so valore nominale.

A rivoluzione monetaria avanti

Avà, simu à l'orlu di un scumpientu massiccia simile di u sistema monetariu da duie direzzioni cuntrarie: criptovalute create liberamente è e valute numeriche di e banche centrali.

Criptovalute

E criptovalute consistenu di beni digitali decentralizati chì sò sicuri è semi-anonimi cioè, tutte e transazzioni sò registrate in un registru, ancu se l'identità di i partiti sò nascoste. A tecnulugia Blockchain hè aduprata per assicurà l'integrità di i dati. E criptovalute ùn sò generalmente supportate da alcuna istituzione o organisazione. Ùn anu micca valore fundamentale o intrinsicu, ma ponu avè, per cuncepimentu, un altu gradu di scarsità. L'algoritmu chì crea a criptovaluta pò ancu pruvà à stabilizà u valore di a criptovaluta in quantu à una valuta fiat emessa da una banca centrale è un guvernu. Queste chjamate "stablecoins" includenu XRP, chì agisce cum'è intermediari trà e valute di e reti, è Tether, chì hè (presumibilmente) legatu da 1 à 1 à u dollaru US. I criptovaluti ponu ancu esse sustinuti da beni, cum'è l'immubiliare, o da e materie prime, cum'è l'oru o l'oliu.

U soldu duverebbe agisce cum'è magazinu di valore, un mezu di transazzione, è una unità di contu. Tuttavia, u valore in dollaru di e criptovalute tradizionali, cum'è Bitcoin, sò estremamente volatili è ponu cambià decine di percentuale in un ghjornu. Ùn hè ancu incertu cumu si misura u valore di una criptovaluta contr'à un'altra criptovaluta cume accade in una valuta normale "cross-rate". E criptovalute ùn anu nè valore fundamentale nè sò sustenute da qualcosa, à menu chì per mezu di qualchì attivu o merce cum'è menzionatu sopra. Tale "muneta gestita", invece, pone una quistione: a criptovaluta sustenuta da l'attivu hè qualcosa più cà un mezu trà l'assi è i beni? A valurizazione di qualcosa in una criptovaluta ovviamente pò travaglià, ma quellu "prezzu" puderia cambià veloci quandu si misura in soldi fiat, postu chì i prezzi di u mercatu di e criptovalute sò enormamente volatili. E criptovalute anu ancu un usu limitatu cum'è mezu di scambiu. Ùn sò micca accettati cum'è pagamentu da a maiò parte di l'imprese-anzi, e cumpagnie chì accettanu criptovalute sò a rara eccezione, micca a regula. Inoltre, u fattu chì l'acquisti in bitcoin sò o cunsiderati cum'è una forma di "permuta" o un cummerciu regulare di merci chì richiede segnalazioni fiscali di tutti i guadagni di capitale è perdite risultanti da a transazzione rende u so usu ancu più problematicu. Di novu, un putere di compra stabile è una accettazione più larga seranu necessarii. Attualmente, a maiò parte di e criptovalute sembranu più un assetu puramente speculativu cà una valuta.

Tuttavia, ci sò motivi legittimi per a popolarità crescente di criptovalute oltre à quelle di intensa speculazione basata nantu à e speranze di a crescita di i prezzi in dollaru. Puderanu riempie alcuni bisogni. Offrenu pagamenti in linea sicuri. A natura semi-anonima di e transazzioni hè preferita da alcuni. 20 L'assi digitali sò estremamente portatili è micca limitati da e fruntiere politiche. I cuntrolli di u guvernu sò sempre cuncepiti. Tecnicamente si deve pagà tasse nantu à e vendite di criptovalute, ma l'applicazione hè incerta – almenu per avà. Infine, e criptovalute ponu funzionà cum'è una copertura di l'inflazione, ancu se e so oscillazioni di i prezzi salvatichi sembranu accadere per diverse ragioni è ogni correlazione à longu andà cù vari indici di inflazione ùn hè micca chiara.

I fattori sopra menzionati aiutanu à spiegà perchè e criptovalute anu da affrontà sfide in futuro. E banche centrali volenu avè u cuntrollu di i soldi. I guverni volenu i so soldi fiscali. Cusì, una muneta digitale anarchica, semi-anonima, portatile, hè una minaccia chì serà "riparata" quandu serà cunsiderata abbastanza seria. Un argumentu pulitu contr'à a criptovaluta in u clima attuale hè chì u sistema blockchain è a "mineria" di criptovaluta necessitanu enormi quantità di energia. Un altru hè chì hè adupratu per scopi criminali, cum'è ransomware è riciclamentu di soldi.

A popularità di e criptovalute hè aumentata, è i so prezzi sò aumentati in l'ultimi anni. Casu in puntu, vede u prezzu di Bitcoin in Figura 1.

L'investitori cercanu alternative, un ritornu faciule, o semplicemente volenu investisce in una nova tecnulugia, chì ricorda a bolla "dot-com". Malgradu u nome, e criptovalute ùn sò micca elle stesse valute legali, o ancu soldi per quessa. Una descrizzione più adattata seria "una classa di asset speculativa basata in blockchain". Cumprendu criptovalute micca sustenute da l'assi, investite in una classe d'assi relativamente nova cun valore intrinsicu zero. Dunque, a quistione duveria esse piuttostu: chì ghjè chì state cumprendu in realtà? Mentre a tecnulugia stessa hè prumessa è ancu "rivoluzionaria", a so applicazione sola ùn aghjunghje micca una quantità tremenda di valore. Nuddu pussede tecnulugia di blockchain è chiunque pò fà una nova criptovaluta, è parechji anu fattu cusì. Mentre a scarsità artificiale hè indotta da u cuncepimentu per criptovalute particulari, ùn ci hè limite per u numeru potenziale di diverse criptovalute. Di conseguenza, emergenu nuove criptovalute in concorrenza senza fine in vista. Quale – se ci hè – sopravvive à mezu o longu andà?

Valute digitali di a banca centrale

U soldu di a banca centrale hè u core di i sistemi finanziarii muderni. Hè cumpostu di cassa fisica in circulazione è di riserve di banca centrale – i depositi di l'istituzioni finanziarie in a banca centrale. Una valuta digitale di a banca centrale, o CBDC, creerebbe un altru stratu di soldi di a banca centrale. In a so forma più stretta, un CBDC hè un strumentu di pagamentu digitale, chì hè denominatu in l'unità naziunale di contu, o valuta, chì hè ancu una responsabilità diretta di a banca centrale.

Essenzialmente un CBDC pò piglià duie forme. Pò esse una banca digitale emessa (retail CBDC) valuta digitale o una valuta digitale sustinuta da una banca centrale (una CBDC 'sintetica'). Un CBDC hè "sinteticu", quandu hè sustinutu da depositi (riserve) in a banca centrale.22 Un altru nome per questu hè CBDC all'ingrosu. Un CBDC di vendita al dettaglio hè in quistione, quandu hè largamente accettabile una forma digitale di soldi fiat, chì pò o ùn pò agisce cum'è una valuta legale.

Tuttavia, si pò argumentà chì u CBDC "sinteticu" (sCBDC) ùn hè micca un CBDC attuale. U meccanismu di basa di un sCBDC hè quandu i fornitori di servizii di pagamentu di u settore privatu emettenu passività accumpagnate da fondi (riserve) detenuti in a banca centrale.23 L'emittenti privati ​​di valute digitali agirianu da intermediari trà a banca centrale è l'utenti finali: consumatori è imprese . Indipendentemente da se i passivi di i fornitori saranu pienamente accumpagnati da fondi detenuti in a banca centrale, l'utenti finali ùn teneranu micca una rivendicazione nantu à a banca centrale. Ciò significa chì queste passività, è cusì a valuta digitale ùn costituiscenu micca una CBDC 'pura'. Essenzialmente, i sCBDC seranu soldi "banche strette", induve tutti i depositi seranu garantiti à 100% da i soldi di a banca centrale (riserve).

Tuttavia, se un tale sistema seria istituitu, influenzerebbe u sistema bancariu in modu dannusu. Prima, e banche di riserva frazzionale, induve e banche detenenu solu una frazione di e so passività è l'attività sò coperte da riserve di capitale o CB, saranu sottoposti à pressione. 24 E banche seranu prubabile di perde alcuni clienti, spingenduli à circà più finanzamenti à l'ingrossu, cume u finanzamentu da i mercati di creditu cummerciali cum'è e cumune statali è lucali è i depositi intermediati. E banche ponu esse furzate à alzà i tassi d'interessu per i depositi, ciò chì riduce i so prufitti. I prublemi più grandi si presentanu in una crisa bancaria. Perchè i sCBDC, o detentori di "denaro elettronicu" CBDC seranu pienamente coperti da riserve di banca centrale, à u cuntrariu di e banche di riserva frazionarie, l'esistenza di sCBDC puderia facilmente aggravà una corsa potenziale in banche rendendu cusì peghju a crisa bancaria.

Un CBDC puru puderia esse basatu in conti o gettoni. U primu (una prupietà immateriale) implicerebbe u trasferimentu di una rivendicazione tra conti è assomigliava à un trasferimentu di conti bancari, eccettu chì i conti saranu in a banca centrale. In questu ultimu ci seria un trasferimentu di un gettone trà portafogli. A liquidazione di e transazzioni cù un token-CBDC (una prupietà tangibile) richiederebbe una verifica esterna di i gettoni, ciò chì implicaria chì l'anonimatu, cum'è cù i trasferimenti in contanti, ùn puderia micca esse garantitu.

Un CBDC retail puderà alterà u sistema bancariu in un modu radicale. Hè u rolu di una banca centrale di monitorà è regulà e banche è di agisce cum'è un "prestatore di ultima istanza" durante una crisa bancaria. Cù l'emissione di una CBDC, a banca centrale diventerà ancu u concorrente di e banche commerciali. Hè piuttostu evidente chì questu puderebbe currompe tuttu u sistema finanziariu. E banche cummerciali seranu custrette à cumpete a CBDC più sicura cun tassi d'interessu più alti è ancu se a CBDC ùn averebbe interessi, offrirà sempre sicurezza soprattuttu in un ambiente di tassi d'interessu zero o negativu. E banche competeranu cusì contr'à u CBDC emettendu tassi di depositu più alti, mentre saranu à a mercè di i banchieri centrali in quantu à a regulazione è e linee guida. E dumande ponu esse poste se i banchieri centrali puderanu agisce in maniera uniforme in sta messa in opera.

Tuttavia, i prublemi aumenteranu in una crisa bancaria. Se a banca centrale hà u sustegnu di un'autorità fiscale, pò furnisce servizii bancarii – depositi – sustinuti da u putere fiscale di un guvernu. Hè evidenti chì in questa situazione, a banca centrale offrirà una sicurezza superiore di i depositi in una crisa bancaria. Cusì, se i cunsumatori credenu chì una gestione di a banca cummerciale hè imminente, tutti i depositanti sposteranu i so depositi à a sicurezza di una banca centrale. Un tale volu da e banche cummerciale à a sicurezza di a CBDC puderia esse cuntrastatu solu cù limiti stretti di depositu per a banca centrale. Ci hè dubbitu se tali limiti puderebbenu esse mantenuti in una crisa bancaria, postu chì a crisa creerà, quasi certamente, una pressione pulitica per apre u bilanciu di a banca centrale cù una CBDC à tutti. Questu porterebbe à una situazione induve u sistema bancariu consisterebbe in una sola banca, a banca centrale.

Se una CBDC domina u regnu monetariu di un paese, a banca centrale seria sottumessa à una forte pressione pulitica è ecunomica per aduprà i so prufitti è a so capacità di sviate i prestiti versu fini politicamente desiderabili, cume iniziative "verdi", iniziative sociali, di genere o razziali , redditu di basa universale, o ancu versu i sustenidori di partiti pulitichi "puliticamente accettabili". Questu porterebbe à un diluviu di investimenti micca redditizii è a completa corruzzione di u sistema bancariu. Inoltre, cume e banche centrali sò solu 'quasi indipendenti', u sistema bancariu diventerà essenzialmente cuntrullatu da u guvernu. Avemu dettagliatu i risichi massimi per e libertà ecunomiche è civili chì questu implicerebbe in QReview 12/2020 .

L'avvene di i soldi, di i cryptos è di a banca centrale

U prublema principale di parechje criptovalute hè chì ùn soddisfanu micca i requisiti di soldi. Per esempiu, u "prezzu" di Bitcoin hè troppu volatile per serve cum'è valuta di qualsiasi nazione. Ùn hè ancu sustinutu da alcuna garanzia. Hè per quessa chì u stabilitore di standard bancari glubali, u Cumitatu di Basilea per u Supervisore Bancariu, hà publicatu una dichjarazione chì e banche devenu applicà 1250% di pesu di risicu à Bitcoin.28 Ciò significa chì aduprendu u requisitu di capitale minimu di 8%, e banche avianu bisognu di garantì cumpletamente ogni pussessu di Bitcoin (per esempiu, se una banca detiene 100 $ in esposizione à Bitcoin, deve avè 100 $ di garanzia di bona qualità per copre). Cum'è dimustratu da l'esempiu storicu di 'banca salvatica' in i Stati Uniti, una caratteristica cruciale di un mezzu di pagamentu affidabile hè u valore, più precisamente u fattu chì e pretese trà partiti in interazione ponu esse assunte chì sò riparate.29 Ciò garantisce a redenzione à un pre -valore nominale stabilitu denominatu in l'unità di contu, a valuta. Un solu ùn si pò prevede un sistema monetariu induve a valuta in questione pò precipità di più di 50% in pochi ghjorni. U soldu hè adupratu in e transazzioni cutidiane da e sucietà è e persone. Immaginate solu l'apprensione è a sfiducia trà i detentori di una valuta se ùn puderianu micca sapè ciò chì serà u putere d'acquistu serà dumane è chì puderia esse manipulatu da e decisioni, è i Tweets, di putenti figure publiche.30 Bastamente, un sistema monetariu ùn pò micca esse basatu nantu à qualsiasi valuta chì u so valore è cusì u putere d'acquistu fluttuanu salvaticamente ogni ghjornu.

U prublema principale di Bitcoin, è ancu di altri cryptos di u so tippu, hè chì u so numeru di unità hè basatu annantu à un certu tassu di aumentu pre-ordinatu, chì sustene essenzialmente a volatilità di u prezzu, chì l'offerta di munete ùn risponde micca à e fluttuazioni di a dumanda. U numaru di Bitcoins in circulazione hè direttamente ligatu à a putenza computazionale aduprata per "mine" u codice chì crea e munete. Ùn hà alcuna cunnessione cù l'ecunumia reale è finanziaria, chì hè u secondu requisitu principale di una valuta. A quantità di valuta in circulazione deve seguità l'attività economica.

Hè in effetti ciò chì face a creazione di soldi è creditu per mezu di u settore bancariu. E banche prestanu soldi in base à a so valutazione di a situazione ecunomica è di a capacità di un determinatu mutuatariu di rimbursà u prestitu basatu in parte nantu à a prufittuità prevista di l'investimentu per u quale u soldu hè adupratu. Quandu l'ecunumia si dirige in una recessione, e banche frenanu i prestiti è quandu a crescita economica accelera, e banche aumentanu i prestiti. Mentre questu aumenta e fluttuazioni in l'ecunumia, a quantità di soldi in circulazione tende à seguità u volumu di l'attività economica. O faria, se ùn ci fussinu e banche centrali chì cercanu attivamente di manipulà i soldi è a creazione di crediti stabilendu i tassi d'interessu è attraversu QE.

Tuttu què ùn vole micca dì chì ùn pudemu micca avè una criptovaluta, basata nantu à a tecnulugia di a catena di blocchi, chì ùn puderia micca esse aduprata cum'è basa per un sistema monetariu. Se a so creazione via "mineria" era, per esempiu, in qualchì modu ligata à e prestazioni di l'ecunumia, questu puderebbe alleviare e fluttuazioni di i prezzi rendendu a criptovaluta più stabile è dunque più adatta per servire da soldi. E criptovalute da 1 à 1 sò un esempiu di questu. Tuttavia, nessuna di e offerte attuali in u sistema di criptovaluta ùn hè stata 'testata in battaglia' in condizioni economiche dure, per esempiu durante una crisa bancaria.

I prublemi cù i CBDC sò quasi altrettantu gravi, ma "attaccanu" u sistema bancariu da un altru angulu: a sicurezza. Essenzialmente, l'ecunumie muderne anu bisognu di una banca di riserva frazionale perchè a quantità di soldi è di creditu in circulazione deve currisponde à l'attività economica. Quandu e banche emettenu prestiti, è creanu soldi, basatu annantu à u so mudellu cummerciale (prufittu per risicu), u soldu entra in l'ecunumia in modu pruduttivu. Ciò naturalmente ùn salva micca u sistema da un abusu o un "periculu morale", ma quelli anu da esse purgati da u sistema bancariu per mezu di una cumbinazione di regulazione è permettendu à e banche di falli.

L'emissione di CBDC curromperebbe u sistema bancariu, fendu di a banca centrale un cuncurrente di quelli chì regula è guarda – banche cummerciali. Esposerebbe u sistema bancariu à corse catastrofiche è, in u peghju casu, trasformerebbe u sistema monetariu in una distopia cuntrullata da u guvernu.

A soluzione puderia esse una fusione o una cooperazione forzata trà banche commerciali è a criptovaluta-spaziu. Cryptos offre assai vantaghji, cum'è u trasferimentu faciule di soldi trà paesi, chì puderebbenu esse incorporati in u tessutu di u sistema finanziariu mudernu per rende più efficace. Duverebbe chjaru, tuttavia, chì i sistemi monetarii anu da esse basati, almenu per u futuru prevedibile, nantu à valute emesse naziunale è banca di riserva frazionaria. U rolu di e banche centrali, invece, deve esse significativamente diminuitu, postu chì avà dominanu i mercati finanziarii è l'ecunumia. Questu ùn hè micca ciò chì e banche centrali eranu destinate à fà, è l'ecunumie gestite centralmente tendenu à cunduce à una crescita di produttività diminuita o ancu negativa, à l'inflazione è à a diminuzione di i livelli di vita. L'emissione di CBDCs seria l'ultimu passu per sta strada periculosa. E criptovalute anu probabilmente un rolu maiò in a lotta contr'à questu.

Cunclusioni

U mondu hè in traccia di una rivoluzione monetaria. Serà guidatu da criptovalute, o u mondu serà superatu da e valute digitali di a banca centrale?

Ci sò stati parechji cuncepzioni sbagliati nantu à i soldi in u passatu, è ci ne fermanu avà. U soldu hè essenzialmente un accordu cumunu per aduprà un mezu di scambiu facilmente creatu in transazzioni cummerciali. A fiducia hè una parte essenziale di questu. U putere di compra di i soldi deve esse u più stabile pussibule. A svalutazione di u putere d'acquistu di i soldi hà rottu a fiducia in parechje valute in u passatu, in certi casi purtendu à a sustituzione induve a valuta in fallimentu di un paese hè stata rimpiazzata da a valuta di un altru paese (in l'ultimi anni, spessu u dollaru US). In i peggiori casi, l'emissione eccessiva di valuta hà purtatu à l'iperinflazione, induve u pudere d'acquistu di u soldu si blocca improvvisamente.

Criptovaluti di "prima generazione", cum'è Bitcoin, soffrenu di carenze murtali, cumprese fluttuazioni di prezzi volatili, mancanza di utilità, è senza valore intrinsicu. A criptovaluta sustenuta da l'attività puderia agisce cum'è una sorta di mezu di scambiu, ma sò o ligate à i soldi fiat emessi da i guverni, cum'è u dollaru americanu, o à qualchì commodità, cum'è l'oru o l'oliu. Purtroppu, ùn rispondenu micca à e richieste di l'ecunumia di listessa manera chì i soldi è u creditu creati da e banche cummerciali.

A creazione di soldi in banche cummerciali si faci attraversu u prestitu. In questu modu u soldu entra in l'ecunumia in una manera pruduttiva, vale à dì, attraversu l'investimentu da i prestiti. Ciò ùn vole micca dì chì tutti i prestiti bancari saranu necessariamente redditizi o produttivi, ma ancu investimenti falliti sò necessarii per distingue idee è prughjetti redditizi da quelli chì ùn sò micca prufittuali. U prestitu bancariu hè u modu currettu per chì i novi soldi entrinu in circulazione di l'ecunumia. Durante u seculu passatu, e banche centrali anu fattu una burla à stu prucessu per mezu di e pulitiche monetarie è a manipulazione di i tassi d'interessu.

I fiaschi evidenti di e pulitiche di e banche centrali sò u più grande mutivu perchè e CBDC minaccianu u tessutu ecunomicu di e società. Ùn ci hè nunda di "cunniscenza superiore" in e banche centrali, o in qualsiasi istituzione per quessa, per aiutalli à guidà l'ecunumia in modu efficiente. Più un gruppu di burocrati, o economisti, anu putere nantu à l'ecunumia, più diventa puliticamente è economicamente distorta, cun cunsequenze terribili per a stabilità è a coesione suciale. Ideulugie difette, fiaschi di logica, è periculu murale influenzanu sempre eventualmente u comportamentu umanu è hè per quessa chì u cuntrollu puliticu o ecunomicu in una sucietà data ùn deve mai esse affidatu à un "pochi selezziunati".