Grazie à Stu Venditore Misteru Put Per L’inversione storica di u Mercatu d’oghje

Andendu in a sessione di a muntagna russa d'oghje, eramu – forse ingenuamente – cunfidenti chì l'opex massiva di $ 3.1 trilioni di u venneri marcarà ancu u fondu per l'azzioni (una scadenza di l'opzione chì avemu dettu bè chì seria circundata da una volatilità massiva, cum'è spiegatu marti ).

$ 3.1 TN opex dumane. Massive gamma expiration (cù dealers deep negative). In fondu di i stock

– zerohedge (@zerohedge) 20 di ghjennaghju di u 2022

E – in una manera roundabout – hà fattu, perchè dopu à immersi in più di 4%, i stocks sceneggianu un furioso rallye di quale hè statu vistu solu in una manciata di occasioni, prima di chjude verde. Pudendu l'inversione storica di l'oghje in u cuntestu, era solu a sesta volta da u 1988 chì u Nasdaq hà invertitu una caduta intraday di 4% + per chjude più altu. L'altri ghjorni eranu 28/10/97, 26/10/00, 15/07/02, 10/10/08 è 13/11/08. In quantu à l'S&P, questu era u più grande ritornu intraday da nuvembre 2008, quandu i Stati Uniti eranu in mezu à a più grande crisa finanziaria in a storia recente.

Per esse ghjustu, mentre avemu aspittatu u mercatu à u fondu, ùn avemu micca anticipatu un sfondate precoce cum'è furioso cum'è quellu chì hè accadutu oghje (prima ch'ella sia rimpiazzata cù un rebote ancu più furioso). Tuttavia, ci aspittavamu chì u mercatu si ricuperà da a "sbornia" post op-ex, perchè cum'è SpotGamma nota, i minimi di u mercatu durante i crash di dicembre 2018 è di marzu 2020 sò stati tutti dui u ghjornu dopu a scadenza di l'opzioni.

E mentri sta volta era un opex di ghjennaghju, ciò chì era notevule annantu à questu avvenimentu particulari, hè chì avemu avutu una quantità record di vendita di puts in l'avvenimentu di u venneri, alcuni di i quali scaduti, alcuni ùn anu micca.

Avemu purtatu questu perchè, cum'è SpotGamma spiega in u so post-mortem, era l'expirazione gamma negativa massiccia discututa prima chì era rispunsevuli di a volatilità senza precedente di l'oghje, ma era ancu un scoppiu in l'attività ligata à l'opzione chì emerge versu meziornu – ghjustu dopu à u ghjornu. Chjama europea – chì hà catalizatu l'inversione storica di u mercatu.

Cum'è mostra in u graficu sottu, chì in più di l'S&P in neru mostra ancu i deltas di put (blu) è call (aranciu), apparsu di colpu un venditore di putenza massiccia (chì via u ciclu di feedback gamma negativu significa ancu chì i venditori sguassate di colpu da a vendita di S&P). futures to buying) ghjustu versu meziornu, chì era rispunsevuli di a rallentazione di a vendita di i venditori è di l'inversione successiva, cum'è una grande spremitura corta hà sbulicatu è hà mandatu i stocks assai più altu per u restu di u ghjornu.

Dopu da 12 ore à circa 3 ore di sera, i delta in l'opzioni di putenza sò diventati sempre più positivi trascinendu u mercatu cun elli, cum'è i venditori scrambled per copre e so lunghe siepi put. À quellu puntu, a via riflessiva di vendita di putenza chì hà ancu mandatu u VIX bruscamente più bassu (u VIX colapsò da 39 à l'alti à 29 à i minimi uni pochi d'ore dopu guidatu in grande parte da questa accelerazione in a vendita di putenza durante a tarda) avia attivatu. è hà incitatu innumerevoli fondi di vol-targeting à unisce à a frenesia di compra.

Quale era u venditore pusatu? Era un dealer contrarian chì avia avutu infine abbastanza di a vendita in cascata, o era un grande hedge fund cù pocu da perde, o forse era u famusu squadra di prutezzione di l'immersione? Ùn sapemu micca, ma sapemu u miccanisimu da quale hè accadutu l'inversione, è per cortesia di SpotGamma pudete ancu tene traccia di tali punti d'inflazione maiò di u mercatu cumu spieganu in u video sottu.