Goldman rilascia una previsione di azioni 2022: diverge cù un Morgan Stanley ribassista, vede S&P cresce à 5,100

Un ghjornu dopu chì Morgan Stanley hà publicatu a so prospettiva di u mercatu di l'equità di u 2022, in quale hà previstu chì l'S&P chjuderà l'annu à 4400, circa 6% più bassu da i livelli attuali, per via di una contrazione multipla chì emerge da i rendimenti più alti è urgeu. i clienti per esce da i Stati Uniti è invece di fucalizza nantu à l'Europa è u Giappone, Goldman hà publicatu durante a notte a so propria visione assai più allegra nantu à induve l'azzioni serà cummerciale in l'anni à vene.

In cunfurmità cù u so tradiziunale bullishness, è cù l'S&P chì hà recentemente superatu l'obiettivu di u prezzu di a fine di l'annu 2021 di u bancu di 4,700, ci era pocu svantaghju per u stratega principale di l'equità di a banca, David Kostin, per cuntinuà u pilotu automaticu levitante, è hà fattu cusì, previsione. chì l'S&P 500 cullà da 9% à 5100 à a fine di l'annu 2022, "riflettendu un rendimentu tutale prospettivu di 10% cumpresi i dividendi".

Cù i multiplici digià allungati, Goldman hà dettu chì a crescita di u prufittu – chì hà dettu per tuttu u ritornu di l'S&P 500 in 2021 – continuerà à guidà i guadagni in 2022. Vede chì S&P 500 EPS aumenterà da 8% à $ 226 in 2022 è da 4% à $ 236 in 2022. 2023 (l'estimazione di l'EPS di u bancu hè di 2% sopra à u cunsensu bottom-up 2022). Curiosamente, cù l'imprese chì espansione constantemente i marghjini di prufittu malgradu a pressione di i costi di input è i sfidi di a catena di supply, Goldman aspetta chì i marghjini di prufittu aumenteranu di 40 bps à u 12,6% in 2022 prima di calà di 20 bp in 2023 per via di a riforma di l'impositu corporativu.

Di sicuru, u casu di basa di Goldman serà prubabilmente sbagliatu (cum'è a so previsione in nuvembre 2020 quandu u bancu hà previstu chì l'S&P cresce à "solu" 4,300 malgradu a prediczione di un "Roaring '20s Redux "), è cusì hà ancu furnitu duie proiezioni alternative. : i) una crescita più veloce è una inflazione più bassu di l'espertu, elevà u S & P 500 à 5500, 17% sopra u livellu attuale; ii) A crescita più lenta è l'inflazione più alta riduceranu l'S&P 500 da 25% à 3500. Cù a Fed hà stabilitu per caminà almenu duie volte in 2022, i nostri soldi sò nantu à l'ultime, salvu, sicuru, un crash di u mercatu qualchì tempu in u H2 di 2022. spooks a Fed è hè prontamente custretta à sbulicà u so strettu.

E parlendu di multiplici, Goldman prevede chì u multiplu S&P 500 P/E resterà apprussimatamente flat, finendu u 2022 à 21,6x, soprattuttu chì dopu à dui anni di tassi d'interessu quasi zero, a Fed prubabilmente principià a caminata in lugliu. E mentre chì i rendimenti di u Treasury à 10 anni aumenteranu à 2% à a fine di l'annu prossimu, Goldman crede chì questu serà compensatu da una diminuzione di Equity Risk Premium cum'è l'incertezza di a pulitica diminuisce è a fiducia di i cunsumatori aumenta. A forte dumanda corporativa è domestica di azioni aiutarà à sustene a valutazione.

(TL / DR): eccu e Strategie d'investimentu ufficiali di Goldman per i clienti (per ciò chì u desk di cummerciale di u bancu farà in realtà cù i soldi di l'impresa è di i clienti, verificate in pochi ghjorni):

1. Proprie cicliche sensibili à u virus è à l'inflazione;
2. Evite l'imprese di altu costu di u travagliu;
3. Cumprate scorte di crescita cù marghjini alti versus marghjini bassu o scorte di crescita senza prufittu. Overweight Technology, Financials, and Health Care

Per quelli curiosi di più, quì sottu hè a sezione di riassuntu di l'investimentu estratta da a nota:

Per l'ultimi 30 anni, a diminuzione di i tassi d'interessu hà accumpagnatu sia l'aumentu di a valutazione di l'equità sia i margini di profitti corporativi più alti. L'ultimi 20 mesi ùn sò micca eccezzioni. A Fed hà rispostu à a pandemia inundando i mercati finanziarii di liquidità è spingendu a tarifa di fondi à zero. Dapoi u minimu di marzu di u 2020, l'indice S&P 500 hà più di radduppiatu in una trajectoria ascendente quasi ininterrotta per ghjunghje à u so massimu attuale.

Ma l'ambiente d'investimentu 2022 serà sfarente in parechji rispetti impurtanti da l'ultimi dui anni. Un aspettu chì cambierà l'annu dopu hè chì a Fed accuminciarà à aumentà i tassi in lugliu. I tassi d'interessu reali aumenteranu ancu, solidificendu u tettu nantu à i multipli di valutazione è guidanu rotazioni in u mercatu di l'equità.

Tuttavia, altri aspetti di u mercatu di l'equità attuale persisteranu. I tassi reali, mentre chì crescenu, fermanu negativu, è l'allocazioni di l'equità di l'investitori cuntinueghjanu à stabilisce livelli record. In cuntrastu cù a nostra aspettazione durante l'annu passatu, i tassi di l'impositu di l'impositu prubabilmente ùn anu cambiatu in 2022 è cresce in 2023. Or, cum'è Kostin hà riassuntu, "U earnings di l'imprese crescerà è elevà i prezzi di l'azzioni. U mercatu di l'equity bull market continuarà ". Videremu quì, ma per avà, quì sò i presupposti chjave di Goldman:

• PREZZU: Prevemu chì l'indice S&P 500 aumenterà da 9% à 5100 à a fine di l'annu 2022, riflettendu un rendimentu tutale prospettivu di 10% cumpresi i dividendi. A decelerazione di u crescita ecunomica, una Fed più stretta, è l'aumentu di i rendimenti reali suggerenu chì l'investituri duveranu aspittà un rendimentu modestamente sottu à a media l'annu prossimu. L'S&P 500 hà storicamente generatu un rendimentu mediu di 12 mesi di 8% in ambienti di attività ecunomica pusitiva, ma rallentata è crescita di i tassi d'interessu reale, chì descrizanu a previsione di i nostri economisti per 2022. In contru à l'intuizione di parechji investitori, u stellare 26% U ritornu YTD ùn hè micca un bonu mutivu in sè stessu per aspittà un ritornu debbule in 2022. Dapoi u 1900, u S&P 500 hà generatu un ritornu mediu di 12 mesi di 10%. I ritorni sò in media ligeramente megliu cà quellu (+ 11%) dopu à guadagnà di 12 mesi chì supera u 20%, è solu ligeramente più bassu (+ 9%) dopu à guadagnà di 24 mesi chì supera u 50%.
• VENDITE E GUASTI: A crescita di i guadagni hà cuntatu per tuttu u ritornu di S&P 500 in 2021 è continuarà à guidà guadagnà in 2022. S&P 500 EPS crescerà da 8% in 2022 à $ 226 è da 4% in 2023 à $ 236. A vendita aggregata per l'indici S&P 500 aumenterà da 9% in 2022 è 5% in 2023. Basatu annantu à u quadru di cunciliazione attuale, assumemu chì u Cungressu promulgarà a legislazione di riforma fiscale, ma l'aumentu di a tarifa effettiva di l'impositu corporativu serà in 2023 piuttostu cà. in 2022. Se a lege fiscale esistente ùn hè micca cambiata, aghjunghje 200 bp à a nostra crescita di u 2023 EPS (4% versus 6%) è a nostra previsione EPS serà uguale à $ 241.
• MARGINI DI PROFIT : Stimu chì i marghjini netti di S&P 500 aumenteranu da 41 bp à 12,6% in 2022 prima di l'aumentu di l'impositu cumpressenu i marghjini da 18 bp à 12,4% in 2023. Nisuna soluzione à pocu pressu esiste per risolve a catena di supply chain è i prublemi di costu di input chì pesta tante industrie. In ogni casu, i gestiti anu utilizatu l'aumentu di u prezzu, i cuntrolli di i costi è a tecnulugia per priservà i marghjini, è parechji di i venti in capu si calanu in 2022. In ogni casu, un mercatu di travagliu strettu persisterà è guidà l'inflazione di i salarii. I nostri culleghi di ricerca in materie prime anu previstu chì u petroliu crudu Brent culminarà à 90 $/bbl à u principiu di u 2022 è poi scenderà à $ 80 à a fine di l'annu. I nostri economisti aspettanu chì a crescita annualizzata di u PIB di i Stati Uniti decelerarà da 4.5% in 1Q à 1.8% in 4Q 2022. Duranti u listessu tempu, l'inflazione di u core PCE diminuirà da 4.3% in 1Q à 2.4% à a fine di l'annu.
• VALUTAZIONI: L'aumentu graduali di i tassi d'interessu cumpensà un Equity Risk Premium chì diminuisce ma ferma più largu di a so media à longu andà, mantenendu u multiplu P/E apprussimatamente flat à 21,6x à a fine di l'annu 2022. A valutazione di i dui stock mediani S&P 500 è a classificazione di l'indice aggregatu in u percentile 90 + versus a storia nantu à una larga gamma di metriche chì varieghja da P / E à EV / vendite, à EV / EBITDA è P / B. In ogni casu, a gap di rendimentu trà u rendimentu di earnings S&P 500 (4.6%) è u rendimentu di u Treasury di deci anni (1.6%) hè attualmente uguale à 301 bp, ranking in u percentile 40 versus a storia. U nostru ERP implicitu di u Modellu di Discount Dividend di 5% si trova in u 30 percentile. Esperemu chì a diminuzione di l'incertezza di a pulitica è l'aumentu di a fiducia di i cunsumatori l'abbasseranu à 4,6% à a fine di l'annu 2022.
• FLUSSU DI DENARI: E famiglie è e corporazioni seranu e fonti chjave di a dumanda di azioni americane in 2022. E famiglie pussede a mità di i 28 trilioni di $ in l'assi di cassa di i Stati Uniti, un aumentu di 3 trilioni di $ da prima di a pandemia. Esperemu chì e famiglii trasfieranu una parte di sta capitale in azioni cù u tempu. Da u latu corporativu, i rapporti cash / asset sò à i massimi record, è questu annu hà assistitu à l'autorizazioni di ricuperazione record chì superanu $ 1 trilione. L'investituri stranieri seranu ancu cumpratori neti ($ 100 miliardi) mentre chì i fondi mutuali è di pensioni seranu cullettivamente venditori netti di $ 400 miliardi.
• SCENARI ALTERNATIVI: (1) A crescita più veloce è l'inflazione più bassa di ciò chì aspittavamu avaristi l'S&P 500 à 5500, 17% sopra u livellu attuale. (2) A crescita più lenta è l'inflazione più alta riduceranu l'S&P 500 da 25% à 3500. L'interruzioni di a catena di fornitura è e pressioni di l'inflazione si stendenu più rapidamente di l'attualmente assuciatu cù una forte dumanda di i cunsumatori sustene u 10% di crescita EPS in 2022. , cusì sarianu multiplici di valutazione. In alternativa, e pressioni d'inflazione peggiori di l'aspittatu puderanu pisà a dumanda di i cunsumatori, dannu i marghjini di prufittu, è portanu à una Fed più aggressiva di u prezzu attuale. Questu hà da purtà à una crescita di u guadagnu zero in 2022 à fiancu à una grande calata di e valutazioni. Cum'è i nostri economisti anu evidenziatu, un risicu chjave per l'azzioni americane chì guardanu oltre u 2022 serà una tarifa di fondi alimentati di terminal più altu ch'è attualmente implicatu da i mercati.
• STRUTTURA DI MERCATU: U più altu gradu di cuncentrazione di u mercatu di l'equità in decennii significa chì a strada di l'S&P 500 serà ligata à u destinu di i so stock più grande. L'imprese "FAAMG" (FB, AAPL, AMZN, MSFT, GOOGL) cuntanu u 23% di a capitalizazione di u mercatu S&P 500 è u 17% di i guadagni. A forte crescita di i rivenuti seculari di queste imprese, alti margini di prufittu è tassi elevati di reinvestimentu anu aiutatu à elevà à u cima di l'indice. In ogni casu, u cambiamentu di a pulitica fiscale è regulatoria hà aumentatu u risicu idiosincraticu chì queste cumpagnie affrontanu, è per quessa ancu u risicu idiosincraticu sopr'à l'investituri in u largu mercatu di azioni di i Stati Uniti.
• STRATEGIE D'INVESTIMENTI : Proprie cicliche sensibili à u virus; evitari l'imprese di altu costu di u travagliu; prufettu versus scorte di crescita unprofitable. (1) Proprie cicliche, cumpresi i stock di "riapertura" è quelli esposti à i recenti venti in contra di u costu di input chì prufittàranu di l'accelerazione di a crescita ecunomica in principiu di 2022; (2) Evite l'imprese cù una esposizione elevata di u costu di u travagliu datu un mercatu di u travagliu strettu cù a crescita di u salariu più forte in decennii; (3) Possiede azioni di crescita di longa durata assai prufittuali è evite l'imprese à crescita rapida valutate interamente nantu à l'aspettative di crescita à longu andà, chì saranu più vulnerabili à u risicu di l'aumentu di i tassi d'interessu o di i rivenuti deludenti.
• RACCOMANDAZIONI DI SETTORE: E nostre previsioni di guadagnu accumpagnate da u nostru mudellu macro indicanu chì l'investitori duveranu sovrappesà i settori di l'Info Tech, i Finanziari è a Salute. Raise Financials à sovrappeso nantu à l'aspettattivi di l'aumentu di i tassi d'interessu è u forte crescita ecunomica in a prima mità di l'annu. Aumentà l'assistenza sanitaria in sovrappeso postu chì a diminuzione di l'incertezza di a pulitica duverebbe aiutà à chjude u scontu di valutazione record di u settore. Mantene l'overweight à longu andà in a Tecnulugia di l'Informazione nantu à una forte crescita seculare, alti margini, è valutazioni in linea cù e medie storichi. "Proxy di bond" sottopeso Consumer Staples, Utilities, and Telecom Services, è ancu u caru gruppu di l'industria Autos.

Un snapshot di i diversi scenarii di u bancu:

In quantu à l'ipotesi macro, l'economisti di Goldman aspettanu una crescita ecunomica forte ma decelerating US è glubale in 2022. Basatu nantu à u mudellu di u bancu di u bancu, a crescita ecunomica di i Stati Uniti conta circa 50% di a variabilità in a crescita annuale di EPS. Kostin calcula chì ogni crescita di 1% in a crescita di u PIB si traduce à circa $ 7 di S&P 500 EPS; U mudellu macro di u bancu assume ancu chì u mercatu di u travagliu cuntinueghja à strincà, i tassi d'interessu à 2 è 10 anni aumenteranu gradualmente, è i prezzi di u petroliu calanu da a fine di l'annu 2022 dopu avè cullatu à $ 90 / bbl à principiu di l'annu prossimu.

Un pocu di più nantu à e previsioni di guadagnà di Goldman, chì u bancu vede cresce da 8% à $ 226 in 2022, un aumentu di $ 14 da a so stima precedentemente publicata di $ 212, è hè guidatu da l'aspettattivi di u bancu per l'espansione cuntinuu di u margine (hè quì Goldman è Morgan). Stanley differisce assai in e so prospettive) è ancu un "impattu di a riforma fiscale più chjucu cà previstu chì duverà esse effettu in 2023 piuttostu cà in 2022".

Aumentemu a nostra stima EPS 2021 da $ 2 à $ 209 (+ 47%) per incorpore una crescita di EPS realizzata megliu cà l'attesa in 3Q. Aumentemu ancu a nostra stima 2023 da $ 10 à $ 236, riflettendu una crescita annuale di 4%. E revisioni à l'alza ponu esse attribuite à e nostre aspettative di espansione di u margine organicu supplementu è un impattu di a riforma fiscale più chjucu di u previstu chì duverebbe entra in vigore in 2023 piuttostu cà in 2022, cum'è avemu aspittatu prima.

L'estimi top-down di Goldman sò circa 2% sopra l'estimazioni di cunsensu in fondu in u 2021 è 2022, ma sottu à u cunsensu in 2023, ancu escludendu a riforma fiscale. In cunfurmità cù a tendenza recente, Goldman crede chì l'analisti restanu troppu cunservatori cù e so previsioni à pocu pressu, "cum'è l'imprese cuntinueghjanu à appughjà u putere di i prezzi è i riduzioni di i costi per sustene l'aumentu di i costi di materiale è di salari " . sò tipicamente troppu ottimisti cù e so previsioni, è Goldman (chì hè certamente sottumessu à stu preghjudiziu di ottimisimu) aspetta chì sta dinamica ripiglià à a fine di u 2022. A rivisione mediana à l'estimazioni di l'EPS consensu durante l'ultimi 30 anni hè stata -8% (-4%). annu).

Goldman hà ancu presentatu e so aspettative fiscali rivedute, chì avà assume chì a riforma di l'impositu corporativu riducerà l'S&P 500 EPS 2023 di circa 2-3% in quantu à a pulitica fiscale constante. U quadru Build Back Better hà indicatu chì a maiò parte di e disposizioni fiscali di l'imprese entreranu in vigore in 2023, micca in 2022 cum'è presumitu prima. Sutta a pulitica fiscale attuale, Goldman prevede l'EPS 2023 di $ 241 (+ 6% di crescita annu / annu). Tuttavia, u nostru novu casu di basa assume l'implementazione di un tassu d'impositu minimu di 15% è un tassu di 15% "GILTI" nantu à i redditi stranieri, chì si traduce in a nostra stima di EPS 2023 rivisita di $ 236 (+4% di crescita annu/annu). Nota chì, se passava, l'impositu d'accisa pruposta di ricuperazione serà contabilizatu cum'è una riduzione di l'equità, micca una spesa fiscale nantu à u dichjarazione di u redditu, è dunque averebbe un impattu de minimis nantu à l'EPS.

Da una perspettiva di u settore, Kostin aspetta chì i guadagni di a Tecnulugia di l'Infurmazione affruntà u più grande ventu in contra da a riforma fiscale. E pruposte fiscali si concentranu nantu à l'imprese cù tassi fiscali efficaci bassi è ingressu stranieru elevatu chì includenu parechje cumpagnie di Tecnulugia di l'Informazione è di Salute. A cumpagnia mediana di Info Tech hà un cunsensu 2023 di a tarifa fiscale effettiva di 16%, cù u 34% di e cumpagnie (rappresentendu u 29% di l'EPS aggregatu di Info Tech) chì anu previstu chì i tassi fiscali effettivi sottu à u limitu di 15%.

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Infine, fighjendu più vicinu à a valutazione, Goldman aspetta chì l'aumentu di i tassi d'interessu serà compensatu da a compressione di a prima di riscu di l'equity (ERP) è porta à un multiplu P / E in avanti apprussimatamente flat in 2022. L' economisti di Goldman aspettanu chì u rendiment nominale di u Treasury di i Stati Uniti à 10 anni. cresce à 2,0% à a fine di l'annu 2022, guidatu principalmente da l'aumentu di i tassi reali. Se sta previsione hè realizata, i tassi d'interessu nominali è reali restanu sempre bassi per i standard storichi è cuntinueghjanu à sustene l'attrattiva relative di l'azioni. U mudellu ERP di u bancu include cambiamenti in l'inflazione di breakeven di 10 anni, a pendenza 10s2s di a curva di rendiment, a fiducia di i cunsumatori, l'incertezza di a pulitica è a dimensione di u bilanciu di a Fed. Kostin prevede chì l'ERP scenderà à 4.6% à a fine di l'annu 2022 da 5.0% attualmente mentre l'investituri guadagnanu chiarezza è fiducia in quantu à l'inflazione è a pulitica fiscale. Questu averebbe ancu registratu modestamente sopra a media di 45 anni.

Cumminendu l'ipotesi di tassi d'interessu di Goldman è u so mudellu ERP implica un multiplu P/E forward di 21,6x à a fine di l'annu 2022 cumparatu cù 21,8x oghje. Cum'è Kostin ammette, l'iniziu di un ciculu di caminata di a Fed, l'aumentu di i tassi reali, è un ambiente di crescita ecunomica in decelerazione suggerenu un'ulteriore espansione di a valutazione assoluta hè improbabile, per quessa Goldman hè limitatu à a previsione di a crescita di l'EPS cum'è u mutore di i prezzi di l'azzioni più alti. Ancu cusì, à 21.6x, u multiplu P / E si classificà in u percentile 93rd versus a storia in termini assoluti. In ogni casu, e valutazioni di l'equità relative versus i renditi di u Treasury di i Stati Uniti anu sempre registratu cum'è attraente cumparatu cù e medie storichi (46th percentile).

In effetti, sta nota sana si riduce à duie cose: u mudellu Fed, vale à dì, i tassi sò cusì bassu per chì l'investitori anu da cumprà azzioni… è FOMO, o ùn ci hè nunda di più tuttu ciò chì sloshing around pò cumprà. Fighjendu nantu à u primu, u graficu sottu furnisce una sensibilità di S&P 500 forward P/E multiplici à diversi scenarii di tassi d'interessu è ERP. L'investituri restanu focu annantu à a prospettiva di un forte aumentu sustinutu di i rendimenti di i boni. I mutori di i tassi più elevati determinaranu u cambiamentu currispundente in l'ERP è l'impattu ultimu nantu à u livellu di l'indice S&P 500: L'aumentu di i tassi guidati da una prospettiva di crescita megliu currispondenu probabilmente à un ERP in diminuzione è rapprisentanu menu di un ventu contru à a valutazione chè un grande. l'aumentu di i tassi d'interessu reale guidatu da un cambiamentu di falco da a Fed. Di sicuru, se l'ecunumia s'era cuntratta bruscamente allora stu pilastru di a previsione di Goldman serà inutile.

Quelli chì vulianu coglie l'ossa cù a previsione di Goldman ponu fà cusì cù a prussima ipotesi, vale à dì chì "i prossimi aumenti di i tassi ùn derailanu micca u mercatu toro, ma l'esperienza storica durante i cicli di strinzamentu di a Fed suggerisce chì una ulteriore espansione di valutazione hè improbabile". I prezzi attuali di u mercatu di futuri anticipanu un percorsu di stringimentu di a Fed approssimativamente in linea cù l'aspettattivi di l'economisti bancari, per un liftoff à a mità di 2022 (questu hè statu tiratu avanti da un annu interu solu uni pochi settimane fà) è duie aumenti totali in ognunu di u 2022 è 2023. Fighjendu à i cinque ciculi di caminata di a Fed precedente, i multiplici P / E eranu apprussimatamente flat da 6 mesi prima à 6 mesi dopu a prima caminata Fed. Cum'è Kostin nota, u percorsu di multiplici variò oltre a marca di 6 mesi, mette in risaltu l'impurtanza di a durata è a magnitudine di u ciculu di stringhje. Ancu l'economisti di u bancu è i strategisti di i tassi credi chì i tassi di pulitica eventualmente supere u prezzu di u mercatu attuale, aspettanu chì u mercatu aduttà quella vista gradualmente è ùn aspetta micca un repricing forte di i tassi in 2022. U risicu hè chì l'inflazione persista, questu hè u L'argumentu più debule daretu à a previsione ottimistica di Goldman.

Questu, dunque, ci porta à a seconda è forse a più impurtante supposizione daretu à a prospettiva ottimistica di Goldman: l'absenza di alternative attraenti, chì significa chì l'allocazioni di l'investitori à l'azioni duveranu cresce più in territoriu inesploratu in 2022 (salvo, di sicuru, allocazioni à cripthe è altri attivi alternativi). piglià u so postu). Sicondu i calculi di Goldman, quasi $ 220 miliardi sò affluiti in i fondi mutualisti è ETF di i Stati Uniti YTD, un ritmu chì stabiliscerà un novu record annuale. Inseme à una forte apprezzazione di u mercatu di l'equità, sti flussi aiutavanu à elevà l'allocazione di l'equità aggregata di famiglie, investitori stranieri, fondi mutuali è fondi di pensione (proprietari cullettivi di 84% di u mercatu di l'equità US) à un record di 53% di i so assi finanziari cumminati. Sicondu Kostin, l'alternattivi à l'azzioni sò "comprensively unappealing" (assumemu chì questu include criptu chì per quelli chì ponu tene nantu à u rollercoaster di volatilità, ùn hè certamente micca u casu), cù u ritornu di u cash effettivamente cero, u rendiment nantu à 10. -annata US Treasury nota solu 1.6%, è stretti IG è HY di ligami corporativi spreads. Cum'è Goldman cunclude, l'allocazioni di l'equità aumentanu tipicamente più quandu a fiducia di i cunsumatori aumenta, l'incertezza di a pulitica diminuisce è l'aspettative di crescita aumentanu, suggerendu chì un forte ambiente macro 2022 puderia ancu sustene l'allocazione crescente.

In altri palori, i tassi bassi continuu è u FOMO continuanu à spinghje l'azzioni più altu per un altru annu.

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Un puntu finale, eccu i cunsiglii di u settore di Goldman:

• Goldman raccomanda à l'investitori di aumentà a so esposizione à l'assistenza sanitaria è finanziaria da neutru à sovrappeso è reitera a so allocazione di sovrappeso à Info Tech (traduzzione: u desk di u mercatu di Goldman venderà questi settori à i clienti) . I finanziarii duveranu prufittà da una forte attività ecunomica di i Stati Uniti è di u mondu à principiu di 2022 è l'aumentu di i tassi d'interessu chì i nostri economisti aspettanu l'annu prossimu. L'Assistenza di Salute cummercia à valutazioni depresse chì duveranu ricuperà cum'è u risicu puliticu facilita. Inoltre, hè un settore raru chì tipicamente supera in l'ambienti quandu i tassi reali guidanu i tassi nominali più alti, chì descrive e previsioni di i nostri economisti per a maiò parte di u 2022: " Avemu mantinutu una pusizione di sovrappeso à longu andà in u settore Info Tech da dicembre 2016. è cuntinueghja à truvà i so marghjini di prufittu elevati è u prufilu di crescita seculare attrattivi à e valutazioni chì parevanu ragiunate in quantu à i so fundamentali ".
• Goldman ricumanda ancu l'attribuzione di Underweight à i settori di u Consumer Staples è Utilities, è ancu à u gruppu di l'industria di l'Autos & Components in u Consumer Discretionary and Telecom Services in u settore di i servizii di cumunicazione (di novu, questu hè ciò chì Goldman cumprà da i so clienti) . A previsione di l'economisti di Goldman una forte crescita annuale di u PIB di i Stati Uniti di 4,0% + durante a prima mità di u 2022 suggerisce chì hè troppu prestu per l'investitori per turnà cumplettamente in settori difensivi. Consumer Staples, Utilities, and Telecom Services generalmente luttanu per superà l'indice mentre i tassi d'interessu aumentanu. In u Consumer Discretionary, l'Automobiles & Components hè stata storicamente sfidata in i periodi induve a crescita era in rallentamentu è i tassi aumentavanu, cum'è i nostri economisti aspettanu chì succederà l'annu prossimu. U settore hà da pocu scontru è cummerci à una valutazione elevata versus a storia, chì suggerenu chì hà digià un prezzu di qualchì mellura in e catene di supply.
• L'investituri duveranu ponderà neutrali una varietà di settori ciclichi cumpresi Materiali, Real Estate, Industriali è Energia. Goldman ricumanda ancu una ponderazione neutrale à u gruppu di l'industria di Media & Entertainment in u settore di i servizii di cumunicazione, è ancu di Consumer Durables & Apparel, Consumer Services, and Retailing in Consumer Discretionary.

Ci hè assai più in u rapportu sanu chì hè dispunibule per i subs pro, è pò esse truvatu in u spaziu di solitu .