Goldman riduce l’obiettivu di S&P à 4,700 in a seconda degradazione di u mese passatu, avvirtenu di a “recessione” à 3,600

U 12 di ferraghju, quandu u permabullish chief equity strategist di Goldman, David Kostin , hà finalmente capitulatu è hà tagliatu u so target di prezzu S&P à a fine di l'annu da 5.100 à 4.900, avemu dettu chì "in più di a so basa, Kostin cunsidereghja trè scenarii alternativi.

• Se l'inflazione resta alta è incita a cuntinuà a caminata di a Fed chì eleva u tassu di i fondi terminali assai oltre u mercatu è l'estimi di i nostri economisti, aspettemu chì u costu di l'equità aumenterà in rete è l'S&P 500 diminuirà da 12% à 3900.
• In alternativa, se l'inflazione scende di più di l'attesa di questu annu è risultatu in menu alti di a Fed, aspittemu chì u costu di l'equità calarà è l'S&P 500 cresce da 24% à 5500.
• Infine, se l'ecunumia di i Stati Uniti punta à una recessione – una quistione chì l'investitori di Goldman si ponenu sempre più – a tipica diminuzione di u prezzu di u piccu à u minimu di u 24% di recessione riduce u S&P 500 à 3600.

È hà datu à i lettori una alerta di spoiler: " u scenariu ghjustu serà u 3, ma prima di ghjunghje ci aspetta un altru 200 punti S&P target in un mese, è dopu un altru, è dopu un altru …"

Eramu stati fora di qualchì ora perchè l'11 di marzu, appena timida di un mese dopu, Kostin hà fattu precisamente ciò chì avemu dettu ch'ellu faria è tardi u venneri, a banca hà tagliatu u so scopu S&P 500 à a fine di l'annu 2022 per a seconda volta in un mese. , da 4900 à 4700, chì u bancu informa allegramente i so clienti hè sempre un 10% upside da i livelli attuali.

Perchè? Perchè "una crescita di i prezzi di i prudutti è una prospettiva più debule per u crescita ecunomica di i Stati Uniti è di u mondu ci portanu à calà i nostri estimi EPS". Hè sconvolgente chì à principiu di ferraghju, settimane dopu avemu dettu chì " U Mercatu Cuminciò à Pensà à a Recessione ", Goldman avia ancu capitu chì a crescita ecunomica glubale rallentava o chì, cù e materie prime chì sò digià in crescita, ci saria un infernu stagflationary da pagà.

Ebbè, megliu tardu chè mai, soprattuttu per i più grandi cheerleaders di u mercatu (darrettu à JPMorgan, sicuru, perchè finu à questu ghjornu, Marko Kolanovic mantene à dì à i so clienti à BTFD chì l'avarianu s'ellu ci restava ancora soldi à BTFD).

Allora chì hè u novu casu di basa di Goldman? Cum'è Kostin spiega, "a nostra nova stima di l'EPS 2022 di $ 221 riflette una crescita di 5% annu / annu cumparatu cù a nostra stima precedente di crescita di 8% à $ 226. A nostra previsione di u tassu di crescita di earnings 2023 resta invariata à 6%, ma u nivellu di EPS hè tagliatu à $ 233. (da $ 240). A rivisione di u 12% di u settore di l'Energia l'EPS compensa parzialmente i venti contrari à i prufitti in altri settori da a decelerazione di a spesa di i cunsumatori è l'aumentu di e pressioni di u costu di l'input. Escludendu l'Energia, aspittemu chì S&P 500 EPS cresce da solu 2% in 2022 vs. 6% per cunsensu ".

E postu chì Goldman hà da tagliate a so previsione EPS di l'ex-energia in un altru mese o più, simu avà ufficialmente in una recessione di guadagnà, fora di l'unicu settore chì prufiteghja da l'iperinflazione di e materie prime chì sfurtunatamenti spinghja ancu l'ecunumia in stagflazione.

Allora se Goldman piglia l'ascia à a so previsione di earnings, cumu si taglia u so target S&P da solu punti 200? Semplice: in una certa manera, Goldman pensa chì in un annu quandu a Fed hè prevista di caminà "sei o sette" volte" in a speranza di spinghje l'ecunumia direttamente in recessione, una vista chì avemu prima espressa in ghjennaghju è chì hè diventata cunsensu. ..

Goldman: "i risichi d'inflazione – piuttostu cà di migliurà l'aspettattivi di crescita – anu guidatu u recente pivot falconu",

Traduzzione: a Fed hè i) o cammina in una stagflazione o ii) cammina cù a speranza di creà una recessione

– zerohedge (@zerohedge) 15 di ghjennaghju di u 2022

…. chì i multipli PE aumenteranu magicamente! Per sapè: "U nostru scopu di 4700 incorpora una aspettativa chì u multiplu P / E avanti rimbalzarà da 19x oghje à 20x à a fine di l'annu cum'è l'Equity Risk Premium (ERP) compresses . A nostra valutazione assoluta implicita di a fine di l'annu 2022 rapprisenta un 5% P / E diminuite da u multiplu 21x à l'iniziu di u 2022. In u nostru casu di basa, i renditi veri cullà da i minimi recenti, ma fermanu negativu à traversu 2022 malgradu u strettu di a Fed ".

À u listessu tempu, Kostin crede chì a rallentazione di a crescita è l'inflazione è a riduzzione di l'incertezza pulitica duveranu cumpressà l'ERP da u livellu elevatu di l'oghje. Sicondu Goldman, l'attuale gap di 620 bps trà u rendimentu di i guadagni S&P 500 è u rendimentu reale di u Treasury di i Stati Uniti à 10 anni hè u più largu da marzu 2020 è currisponde à i livelli in 4Q 2018, sottolineando l'opportunità potenziale di valore in i stock di i Stati Uniti se a prospettiva di crescita migliora. . Di sicuru, s'ellu ùn migliura micca cum'è l'ecunumia di i Stati Uniti scorri in una recessione stagflationary cum'è Goldman ammetterà cum'è u so casu di basa in circa 3 mesi, bè … oops.

Dunque, mentre chì l'ottimismu tradiziunale di Goldman hè statu dramaticamente neutralizatu in u mese passatu, hè sempre presente, ancu s'ellu ùn mancu Goldman si pò vede predichendu un imminente rimbalzo in azioni, è, cum'è Kostin nota, "perchè s'aspittamu chì e diverse fonti di incertezza di l'investitore attuale piglianu. U tempu per esse risolta, a maiò parte di l'equitazione di l'equità duveria vene più tardi in 2022. I nostri obiettivi S&P 500 di 3 è 6 mesi sò 4300 è 4400, rispettivamente ".

Ma chì si ùn sò micca risolti. Ebbè, un ghjornu dopu chì Goldman hà dettu chì e probabilità di recessione per l'annu dopu anu risuscitatu à 20-35% (noi, invece, credemu chì fermanu à 100% per l'annu currentu), Kostin grudgingly aumenta a probabilità di una recessione ancu. più altu è scrive chì "l'attuale nivellu di l'indice S&P 500 di 4260 suggerisce circa 40% di probabilità di un casu di recessione di downside" aghjustendu chì "l'investitori anu recentemente manifestatu preoccupazione chì l'economia di i Stati Uniti puderia sbattà in recessione, purtendu à EPS è valutazioni assai più bassi. "

In un tali scenariu di "recessione", chì Goldman ùn hà micca anticipatu ancu diligentemente i mudelli per ghjustu dopu à u so successu, u bancu aspetta chì i guadagni ridotti è i multipli di valutazione pruvucanu a diminuzione di l'S&P 500 da 15% à 3600, in linea cù a mediana storica. calata di u prezzu piccu à u minimu di 24% intornu à e recessioni passate. Quì, a diferenza di sopra, Goldman hè menu entusiasmu di nutà chì questu rapprisenta una caduta di 15% da i livelli attuali è hè prubabilmente abbastanza per attivà a putenza di a Fed.

Tuttavia, se l'ecunumia di i Stati Uniti per evità a recessione, Goldman hè prestu à nutà chì 10% + correzioni S&P 500, cum'è questu, tipicamenti rapprisentanu boni opportunità di compra, cù un ritornu medianu dopu à 12 mesi di 15% (se a recessione hè cunfirmata però. , hè una materia completamente diversa.

Purtroppu, u mercatu ùn vede e cose cum'è allegru cum'è Goldman, è cum'è i stocks cuntinueghjanu à calà, cusì a liquidità è u posizionamentu: cum'è avemu ripetutamente nutatu in settimane passate…

Verificazione di liquidità: <4MM per spustà ES 1 tick pic.twitter.com/rBtoteblXP

– zerohedge (@zerohedge) 28 di ferraghju 2022

… livelli estremamente bassi di liquidità di u mercatu azionariu anu amplificatu l'impattu di a vendita diffusa di l'investitori, è l'indicatore di sentimentu di l'equity US di Goldman, chì combina nove misure di posizionamentu trà investitori istituzionali è retail, hè cascatu in territoriu negativu "ma resta sopra i livelli chì anu. in generale hà marcatu u fondu di i grandi drawdowns di u mercatu durante l'ultimi anni ". In altri palori, ci hè più vendita à vene.

In mezzu à a liquidità di u mercatu poveru, i stocks altamente liquidi anu sottoperformatu à i pari menu liquidi, cum'è tipicamenti u casu durante e vendite di u mercatu è i periodi di e cundizioni finanziarii strette, cum'è l'investituri scaricanu ciò chì ponu – qualcosa chì continuanu à fà per un certu tempu.

Infine, in più di vultà in più ribassista, Goldman hè ancu rebalancing i so cesti di liquidità, per aiutà quelli chì vulianu scambià fora di a maiò parte di l'azzioni liquidi, chì sò solu esse i più populari …

… è in i menu liquidi.

U rapportu Goldman cumpletu hè dispunibule per i subs pro in u locu di solitu.