Goldman: Questa hè a più grande dinamica di l’equità (BTD) di u 2021

Solu trè settimane fà in mezu à una stagione di guadagnu blockbuster Q2 quandu e scorte sò state sorprendentemente incapaci di sbuccà nantu à i nuovi massimi di tutti i tempi, malgradu i guadagni più forti registrati, u sentimentu hà cambiatu trà alcune di e più grandi banche cù Goldman guidendu a carica è avvertendu chì e azzioni eranu entrendu in u peghju periodu stagionale di l'annu …

… chì inseme cù 10 altre ragioni publicate à a fine di lugliu da u trader di a banca Scott Rubner, presentavanu perchè Goldman stava preparendu una correzione d'aostu . Tuttavia, cù a mità di aostu dighjà in i libri di registrazioni, non solu e scorte rifiutanu di rispettà e prospettive cupe di Goldman, ma stanu colpendu sempre ogni ghjornu in alta. Chì succede è cumu a banca d'investimentu a più reputata puderia sbaglià e cose?

Ebbè, secondu Rubner chì durante u weekend hà publicatu un post-mortem nantu à a so chjamata precedente, a ragione hè duie parolle: investitori retail, o cum'è spiega in u so ultimu rapportu Flussu Tatticu di Fondi , " Questu hè u più grande capitale (BTD) dinamica di u 2021. "

Cum'è Rubner scrive, u numeru # 1 di dumanda entrante per colpisce u so scrivanu sta settimana: "da induve vene tuttu stu soldu"? Specificamente, questa hè a 3a settimana consecutiva di Equity, Bonds, and Cash, andendu daretu à daretu, entrate cù letteralmente ogni sottocategoria chì mostra afflussi, qualcosa chì u strategista Goldman hà dettu chì trè settimane fà ùn era micca destinatu à accadere . Eppuru, hè precisamente ciò chì accade.

Sicondu Rubner, u grande cambiamentu in l'azzioni sta settimana hè chì i soldi tornanu à l'affari di riflazione (banche, materiali, EM non-Cina, Europa, etc.) cù u flussu di Goldman dicendu chì "ùn vede segni di FOMO (paura di mancà), ma vedemu segni di FOMU (paura di sottupperformà materialmente) ", in altre parolle," U pusizionamentu istituziunale hè diminuitu, mentre chì u pusizionamentu di vendita al dettaglio hè aumentatu massivamente. "

Mettendu i flussi di u mercatu senza precedente in u cuntestu, Rubner scrive chì ci sò state più entrate in l'ultime 41 settimane (+ 852 miliardi di dollari) di quantu aghju tracciatu i flussi di fondi per l'ultimi 18 anni cumminati. Sottu hè un filu di l'ultimi penseri di u trader Goldman:

Equità Globale 2021: Lista di Verifica. Nisun flussu, Nisuna correzione.

1. L'azzione glubale hà registratu + 605 miliardi di dollari di entrate YTD da a settimana 31 ….

… è $ 852B in l'ultime 41 settimane dapoi sviluppi pusitivi di vaccini.

2. L'azziunali mundiali anu annualizatu + $ 1,015 Trillion di ingressi per u 2021 . Sembra assai? Pariate.

3. Global Equities hà registratu + 727 $ Billion CUMMULATIVAMENTE in l'ultimi 25 anni. (da u 1996 à u 2020). Questu hè quandu i fornitori di dati anu cuminciatu à seguità i dati di flussu. (1999 era tuttu unicu stock, SPY hè statu creatu in u 1993).

4. A punchline: 2021 hè in ritmu per registrà 40% più altu chì i 25 anni precedenti di entrate di capitale cumulate !!

5. L'entrata annuale media per l'ultimi 25 anni hè ~ 29 miliardi di dollari à l'annu o + 115 milioni di dollari à ghjornu.

6. YTD finu à a settimana 31, 2021 hè in media (153 ghjorni di cummercializazione) + $ 3.980 Billion per ghjornu.

7. Arricurdatevi "flussu" è "demugrafia" sò stati u normale di stu ciclu , i 3 anni precedenti eranu flussu (2020 avia – $ 187 miliardi flussi, 2019 avia – $ 246 miliardi flussi, 2018 avia – $ 16B flussi). vale à dì ci eranu venditori per nurmalizà a mossa più alta in azzioni.

8. U 82% di i flussi YTD sò andati in fondi passivi , mentre u 18% di i flussi sò andati in fondi attivi.

9. Fondi passivi = "Mi date $ è compru". Ùn avete micca dumandatu soldi per vende. Questu hè storicamente insolitu.

10. Ci hè statu 47 novi YTD di ATH (in ritimu 76 l'annu, u megliu dapoi u 1995). [154 ghjorni / 47 ATH] = 1 ATH novu per ogni 3,27 ghjorni.

* * *

Fighjendu a lista sopra, Rubner scrive chì tuttu u restu uguale, questu duverebbe spostassi più bassu, è mentre ellu pò discutà u trigger, un'altra dumanda hè quandu sti soldi tornanu à u mercatu di borsa.

Dopu Rubner nota chì pare esse una onda di vacanze à vene è "ci hè avà una finestra di 2-3 settimane di un" cummerciu di u dolore più altu "prima chì i clienti cumincianu à cummercià intornu è à copre i rischi FOMC, avà vicinu à a mità / fine di settembre. " Riassume e date chjave quì sottu, è nota chì li piace u Giappone, i Mercati Emergenti chì ùn sò micca in Asia, u ciclicu v. Paru difensivu per una mossa rapida più altu quandu "i clienti istituzionali tornanu da u ghjornu di u travagliu" è più novu postu di ATH in CNBC.

• Jackson Hole (8 / 26-8 / 28) – avà un non-avvenimentu
• NFP d'Agostu (9/3)
• Festa di u Labor Day (9/6)
• Rosh Hashanah (9/6 – 9/8)
• CPI d'aostu (9/14)
• Yom Kippur (15/09 – 16/09)
• Primu ghjornu ufficiale di cummercializazione di settimana sana di vaghjimu (9/20) * dopu l'estate è e vacanze
• FOMC (9/22) è "dot plot"

Questu ci porta à l'altru sughjettu principale di i ghjorni di u cane di l'estate, vale à dì chì u retail hè tornatu , è eccu e note di Rubner:

1. S&P 500 hà fattu 43 novi massimi di tutti i tempi YTD . Questu hè in ritmu per u miglior record annuale dapoi u 1995 (77 ATH). Questu hè un novu all-time ogni 3,46 ghjorni di scambiu in 2021.
2. In u passatu 1 annu, (8-5-20 / 8-5-21), ci sò stati 63 novi US ATH's o 1 ogni 4.07 ghjorni di cummercializazione.
3. S&P 500 hè in più> 17% finu à aostu. Questu hè accadutu solu 16 altre volte da u 1928. U ritornu mediu per u saldu di l'annu hè un + 3,31% in più. Ciò include eventi significativi di u mercatu di 1929 (-25%) è 1987 (-24%), ecc.
4. À u cumitatu di custruzzione di l'indici di capitale di i Stati Uniti, hè statu un bilanciu perfettu. È l'arburu di i soldi scorre. No sorti = No selloff.
5. Dapoi l'ultimi 18 anni, ogni ghjovi sera tiru i dati di flussu settimanali. Ùn puderia micca avè immaginatu di scrive mai in questi numerosi numeri. I verificu duie volte à settimana, ma ùn cambianu.
6. Ci sò stati 187 ghjorni di cummercializazioni azziunarii americani da u 1u di nuvembre à oghje. Hè stata l'iniziu di sviluppi pusitivi di vaccini. Dapoi nuvembre 2020, ci sò stati + 837 miliardi di dollari di entrate di capitale globale in 40 settimane. Questu hè di + $ 21B in entrate ogni settimana o + $ 4.2B in valore di compra per ghjornu.
7. (Rinviu Passivamente Allocatu) dettagli sottu. Queste entrate sò TUTTI USA, TUTTI PASSIVI, TUTTI GRANDI CAP, TUTTI #BTD. "Dumandate soldi = I compru". I flussi cuntinuavanu sta settimana. (Cash, Bonds, and Equities anu vistu entrate sta settimana, letteralmente ogni campu di u mo fogliu di calculu hè pusitivu).
8. Inoltre, l'impetu di vendita WFH di u mercatu cumincia à aumentà. A sezione di cumenti di i mo feed r / wsb è twitter hà cuminciatu à ripiglià materialmente.

Rubner riassume allora u feedback di consensu da l'investitori durante a prima settimana di aostu:

• a) A storia più grande di u mercatu di sta settimana hè stata u ritornu di u trader al dettaglio.
• b) Questu hè stranamente simile à a messa in opera d'Agostu 2020, top-off è ghjorni split stock. Eccu a mo nota di st'ora di l'estate l'annu scorsu. TFOF: Retail – Aostu 2020
• c) i soldi scurrianu sta settimana, è ci hè stata una cumpetizione per dip alfa. Chì pensa u cunsensu nantu à u cunsensu? d) U campu d'orsi d'aostu si move in settembre.
• e) "Sittembre hè u novu Agostu?" ~ datu chì Jackson "Hole" avvenimentu "si trasferì in settembre FOMC.
• f) Ieri hè statu u primu ghjornu di u 2021 chì aghju cuminciatu à vede "FOMU" kick-in (FOMU = paura di materialmente sottoperformà) aghjunghjendu siepi di coda destra. U flussu istituzionale vende

Quale hè statu u più grande compratore incrementale sta settimana? RETAIL

Questu ùn hè micca un ritornu cumpletu di vendita al dettaglio, ma l'impulsione di vendita al dettaglio cresce. U ritornu di R / WallSteetBets (oghji cunti 10.7M) via "opzioni di chjamata à breve data" via VALORE + CICLICU + GO-OUTSIDE nomi di novu. A vendita al dettaglio hà compru u Dip riapertu. Questu hè u primu cumpramentu chì avemu vistu in COVID teme l'epicentru di stock (app di cummercializazione, JETS, BETZ, Cruisers, Taxi, short-arb short, etc.). Fighjemu u campu nantu à l'opzioni di chjamata.

U sentimentu istituziunale misuratu da e azzioni statunitensi noziunali hè INFERIORE in Aostu, mentre chì l'opzione statunitale nozionale hè à u mumentu di tutti i tempi!

U voluminu di l'opzione nantu à u volume di azzioni hè u più altu livellu in u record (> 140%).

A chjamata unica azzione naziunale hè u più altu livellu in u record (~ $ 320B) per ghjornu. Ùn ci hè micca rallentamentu in e chjamate.

U 72% di e opzioni scambiate anu una scadenza di duie settimane o menu, questa hè a scadenza a più corta di u registru.

Dittu altrimente, u voluminu di e azzioni statunitensi – è a participazione istituziunale – si rallenta in l'estate, ma l'impattu di e coperture di delta à breve chjamate YOLO hà un impattu più grande, chì u retail ùn fermerà micca BTFD, è s'ellu ùn ci hè micca dip, solu B.