Goldman: Per a prima volta in 2022, vedemu flussi netti massicci in azioni sta settimana

Una settimana fà, quandu u mercatu turbulente era à u bordu ancu u più chjucu tremore dopu à un iniziu record di l'annu per l'assi di risicu, è a liquidità di emini hà ghjuntu u livellu più bassu da u crash di marzu 2020, chì significheghja ancu un modestu prugramma di compra o vendita puderia. move i spoos da decine di punti…

… U trader di flussu di Goldman, Scott Rubner , hà indicatu qualcosa chì hà cambiatu a facciata di a dinamica di u risicu di u mercatu durante a notte: un numeru record di putenzi di l'indici era statu acquistatu da investitori istituzionali chì coprenu in massa più svantaghji, in effetti mettendu fine à u panicu di liquidazione. .

Chì, accumpagnatu da una gamma di dealer negativu quasi record …

… chì puderia aumentà solu cum'è u risicu di rimbalzà è i shorts sò stati stretti, è parechji altri motivi per quessa chì a vendetta furiosa s'hè esaurita, hà aiutatu à spiegà perchè l'azzioni hà sappiutu à mette in scena un rimarchevule rimarchevule – almenu finu à l'implosione meta-hearse di Facebook – è ancu. u S & P hà sempre chjusu bè in u verde a semana passata.

Allora avà chì a maiò parte di a stagione di earnings hè passata, è malgradu qualchi scontri tecnologichi d'altu prufilu – soprattuttu Facebook – hè sicuru di dì chì i mercati sò finalmente stabilizzati? Per a risposta andemu à a nota settimanale di u flussu tatticu di i fondi di Rubner, chì riassume induve l'investituri mettenu i so soldi per travaglià in 2022. Ciò chì hè più notu in questa volta, hè chì sicondu Rubner, mentre chì ùn simu micca "tutti chjaru" dopu. a settimana 5, per a prima volta in u 2022, a dumanda netta hà da superà l'offerta netta sta settimana à vene. Intantu, tutti l'ochji restanu nantu à i livelli tecnichi chjave …

Eccu i più grandi punti salienti da l'ultima nota di Rubner Flow of Funds (cum'è di solitu, a nota completa hè dispunibule per l'abbonati prufessiunali ):

1. Global Equities hà registratu un massivu + $ 106B worth of inflows YTD. Annualizing ~ $ 1.2 trilioni. Ghjennaghju 2022 L'influssi di equità anu registratu u sicondu megliu principiu di l'annu registratu cù $ 84,2 miliardi di flussi. Eppuru, Rubner nota chì sta volta ci hè una torsione: u tema più grande in u mercatu, stu novu soldi hè andatu in Rest-of-World Equities, micca US . Questu, cum'è u trader Goldman nota, hè novu .

2. ghjennaghju 2022 L'influssi di equità anu registratu u 6u più grande flussu mensile di tutti i tempi

3. Febbraiu hè storicamente u 3u mesi più grande per l'influssi è u 2u più grande in 1H. L'investituri giranu avà.

4. A dumanda di sala di bordu ROW supera a dumanda di sala di bordu USA. L'azzioni europee anu registratu + $ 4,818 miliardi di flussi sta settimana. Questu hè u più grande afflussu settimanale da u 10 di maghju 2017 (+ $ 6.059B) – post BCE (fora di ligami). Ma sò i Mercati Emergenti chì sò stati u vincitore di l'Allocation 2022, cù un flussu back to back to back.

5. YTD scoreboard: Per u cuntestu in termini di USD: Brazil #2 (+11.89%), Colombia #3 (+10.58%), Perù #6 (+9.06%), è Chile #9 (+7.46%) vs SPX -6,06%, benefiziu significativamente di sti flussi non-USD, è ùn anu micca vistu in u flussu durante stu ciculu.

6. Valore / EM / ROW / Cyclical 2022 assegnazioni di sala di cunsigliu anu spaziu per espansione in u cuntestu di ciò chì hè accadutu in ghjennaghju 2021 (duratu finu à a fine di u quartu di marzu). vale à dì, quandu l'investituri rotate in una grande manera, dura per uni pochi di settimane.

7. Influssi in Equities hè una "cosa nova 2021". L'influssi cumulativi di 10 anni in azioni prima di 2021 era zero. I boni anu vistu 3 volte più afflussi cà l'azioni è Cash hà vistu 2x più afflussi cà l'azioni in l'ultima decada. Rubner scrive chì "Fighjulu stu graficu, cum'è fighjulu i rendimenti sta mattina".

8. Bond "outflows" ùn sò micca assai cumuni. Ci hè troppu soldi à pusà in bonds per l'assignazioni RIA / PWM se i rendimenti cuntinueghjanu à muvimenti più altu. Ma avà i flussi sò ghjunti.

Rubner dici chì hè diventatu populari trà i podi di creditu chì seguitanu "fussi passivi di creditu". – $ 1,5 trilioni di ligami di rendiment negativu sò andati "non-negativi" u ghjovi, u più grande ghjornu di 1 record. I bonds à rendiment negativu sò avà sottu à $ 5 trilioni, u livellu più bassu in più di cinque anni (è da un record di $ 18 trilioni).

9. Bonds Grade Investment è High Yield Bonds guidò l'outflows da i bonds sta settimana. Fighjate più allargamentu in CDX HY. Ci piace HYG è LQD put spreads. Questu hè ancu novu.

I punti salienti di u flussu chjave à parte, è fighjendu à i Pagamenti di Mark-to-Market post Payrolls, Rubner scrive chì, in u so parè, "ùn avemu micca scuntratu e cundizioni per passà da a "Luce Rossa" à a "Luce Verde" sta settimana, ma pensu chì simu certamente in giallu è in migliuranza "cum'è e cundizioni sò in u locu, torna da sistematicu à subjectivu è i mercati si moveranu più liberamente. U trader Goldman spera "per sguassà l'ultimu finitu di sta lista di verificazione sistematica in a settimana 6. Tutti l'ochji, nantu à 4438, a media di u muvimentu di 200 ghjorni, chì deve tene dopu à u weekend".

Un altru puntu d'inflessione bullish potenziale: a Vendita Sistematica fades dopu a settimana dopu, dopu assai vendite

10. Supply sistematicu. Simile à Nomura, Goldman stima chì e strategie sistematiche vendenu – $ 74.1B in a settimana passata è – $ 111.9B in l'ultimu mese. Questu hè assai cù indici multipli attualmente brevi: Ma più importantemente, l'offerta sistematica sbiadita da EOD Friday è assumendu una cinta piatta, ci hè + $ 30B di dumanda di equità in u prossimu mese 1. Questu hè impurtante perchè i scenarii up vs down diventanu equilibrati versus skewed à u latu di vendita. U fondu di fondu: i CTA sò avà netti corti. Questu diventa più equilibratu in avanti è sottumessu à novi movimenti di u mercatu.

E mentri a stampa CTA hè sempre più favurevule, a liquidità hè ancu megliurà, ma ferma sempre sfida.

11. Liquidità. A liquidità di u libru più altu in ES1 (E-mini futures) hè attualmente $ 5M. I ranchi in u 3u percentile nantu à un rangu di 10 anni (quindi u percentile zero). Ci hè statu 6 casi in l'ultimi 10 anni chì a liquidità di u libru in u S&P 500, u futuru più liquidu in u mondu, era cusì bassa. (Questu hè friw di prima di marzu). Mi pare veramente difficiuli di monitorà a scuperta di u prezzu durante a sessione di notte datu vacanze lunare a settimana prossima. Questu puderia esse veramente choppy.

Comu nutatu sopra, u rivenditore Gamma si allunga è ricustruisce:

12. Dealer Gamma. A gamma di dealer S&P 500 hè avà piatta (da corta). A pusizione attuale di gamma di u distributore si trova in l'8u percentile nantu à un rangu di 3 anni. A longa pusizioni gamma di dealer, chì l'azzioni anu godutu cum'è un buffer di u mercatu per tantu tempu, ùn hè più presente. L'attività di copertura hè stata aggravata da quelli cummercianti chì coprenu u delta di i clienti cù a dumanda di put. U mercatu puderia muvimenti liberamente à l'upside è à u downside, ma questu hè impurtante datu a bassa liquidità furnita da futures hedging (principalmente a fine di u ghjornu).

Cum'è notevuli, a dumanda istituziunale di coperture d'indici – chì era u puntu culminante di a nota di a settimana passata – hè cascata di 56% da u luni scorsu.

13. Mettite Buying. Avemu avutu una media di $ 1 trilione di putenzi per ghjornu. U più grande in u record. Ci hè statu parechji ghjorni sta settimana induve si mettenu records nozionali. Lunedì per esempiu $ 2.2 Trillion notional cummercializati in u mercatu di l'opzioni di i Stati Uniti, cù 64% puts ($ 1.4 Trillion) aghjunghjendu più LP hedges è piglià a strada più corta gamma.

Un'altra inversione notevule, u Mercatu passiu nantu à l'Impattu Close hà cuminciatu à migliurà – avemu avutu 4 ghjorni di grandi sbilanciamenti MOC per cumprà dopu settimane di sbilanciamenti MOC massivi in ​​vendita.

14. Equity Passive flow redentions and MOC Impact. Cum'è un ricordu, recentemente Rubner nota chì ogni ghjornu, vede chì i squilibri MOC sò publicati à 3:50 pm NY time, "è si senti cum'è un novu ghjornu. Ci sò 2 670 ETF chì cummerciu in i Stati Uniti. I redenzioni passivi cumincianu à succede. SPY hà vistu i più grossi flussi YTD (-$ 21.8B), seguitu da QQQ (-$ 7.98B), seguitu da IVV (-$ 1.8B) fora di i bonds. L'influssi sò sempre accaduti in larga, ma sti redenzioni anu da avè u più grande impattu ". Un ricordu, se mi dumandate soldi, vende. " 23.66 centesimi di ogni $ 1 di SPY vindutu hè da i primi stock 5. Ùn possu micca predichendu u risultatu quì, ma $ 1.226 Trillion di capitale hè andatu in fondi passivi in ​​l'ultime 66 settimane ".

15. Sentimentu. Tutti dicenu chì u sentimentu hè negativu, ma micca panicu, bè quantu negativu? Dapoi 1987, l'AAII Bull vs Bear hè statu sottu .45 (hè oghje .44). Questu hè accadutu solu 51 volte da 1,799 letture o 2.8% di volte. Questu hè raru è storicamente hè statu un indicatore contrarian cù tassi di successu pusitivu 1m (79%), 3m (81%), è 6m (82%) cù alti rendimenti assoluti. Dice questu, l'attribuzione di e famiglie à l'equità hè cresciuta, cusì stabilizà u sentimentu per riduce i flussi passivi serà chjave per fighjà.

16. Retail. Questu, cum'è Rubner nota, hè sempre statu u so fattore di swing. Dopu ciò chì si sentia cum'è un margine / deleveraging tutta a settimana da u retail, questu hà cambiatu à a fine di a settimana. U marcuri, ghjornu FOMC, aghju vendita cum'è un cumpratore MASSIVE. > $ 22.6B di a dumanda di compra di vendita, chì si trova in u percentile di 98% nantu à una basa di 1 annu. Questu seguita i ghjorni di vendita maiò. A dumanda di compra di vendita al dettaglio in tecnulugia di $ 9B era a più grande registrata, è 100% percentile.

17. Money Market Funds, "cash on the sidelines". Questi soldi sò stati riuniti, è potenzalmentu in cerca di una casa ("down 5%)". Questa settimana hà vistu qualchì entrata minore di u mercatu di soldi.

L'ultimu, ma forse u più impurtante, e corporazioni – vale à dì, a compra di azioni – sò avà esce da a finestra di blackout in grande manera a settimana prossima.

18. Cumprate. A finestra di blackout corporativu finisce sostanzialmente a settimana prossima, guidata da azioni tecnologiche, cù u 65% di a capitalizazione di u mercatu S&P 500 chì esce da u blackout di i guadagni u luni, è u desk di cummercializazione di Goldman stima > $ 5,5 miliardi di a dumanda di ogni ghjornu durante a finestra aperta chì si chjude. u 14 di marzu.

A nota Goldman completa hè dispunibule per i sottumessi prufessiunali.