Goldman lancia l’asciugamano: riduce l’obiettivu di u prezzu di S&P à 3.600 … Avvertisce di un crash di recessione à 3.150

Meno di una settimana dopu chì Goldman hà riduciutu a so previsione di u PIB 2022 à stagnazione (vale à dì 0% di crescita) insinuendu chì una recessione era in u ponte …

… è solu dui ghjorni dopu avemu informatu chì u stratega di l'equità di Goldman, David Kostin, hà lanciatu un pallone di prova, dicendu à i clienti chì, ancu s'ellu hà sempre un target di prezzu di 4300 anni nantu à l'S&P500, hà vistu l'indici largu scendendu à pocu pressu. 2,900 in una recessione, quandu avemu cummentatu chì " è ci hè u vostru bogey: in 2-3 mesi, subitu dopu chì u BLS scopre i "sbagli" chì avia fattu in u so mudellu di travagliu è li rectifica mandendu i Stati Uniti in una recessione brutale, aspettate chì Goldman riduce u so ottimista 4,300 u prezzu di u prezzu à unu o sottu à 3,000 cum'è una recessione diventa avà u scenariu di basa di u bancu ", Goldman hà fattu cusì, è mentre ùn hà ancu tagliatu à 3,000 – dopu tuttu, una recessione ùn hè ancu micca. u casu di basa di u bancu, ma serà in uni pochi di settimane – David Kostin, chì hè statu mortu sbagliatu annantu à quasi tuttu l'annu passatu (a so previsione iniziale di a fine di l'annu 2022 era 5,100 stabilita in nuvembre scorsu) hà riduciutu solu a fine di l'annu. S&P target da 4,300 à un enorme 3,600, w chì ùn hè micca solu quasi 20% più bassu, ma hè sottu à u prezzu attuale di u mercatu !

E mentre chì ci hè assai dettagliu in u pdf sanu (dispunibule à i pro subs in u locu abituale ), dettagliu chì chjaramente ùn era micca pertinente cum'è ieri, quandu e scorte stavanu cadendu è Goldman era sempre previstu un rimbalzo à 4300, u fondu. Linea secondu Kostin hè chì hè tutta a colpa di i tassi d'interessu crescente è più specificamente, i rendimenti reali, per sapè: " u percorsu previstu di i tassi d'interessu hè avà più altu ch'è avemu presumitu, chì inclina a distribuzione di i risultati di u mercatu di l'equità sottu u nostru precedente. previsione". Quì, ridiculy Kostin finge ch'ellu era veramente ghjustu tuttu u tempu, dicendu chì "l'indice S&P 500 hà veramente righjuntu u nostru scopu di fine di l'annu precedente di 4300 à a mità d'aostu", ancu s'ellu sfurtunatamenti Kostin ùn hà mai dettu à i clienti di vende quì.

In ogni casu, postu chì u cumplessu di tassi hà cambiatu in seguitu dramaticamente, u stratega Goldman dice avà chì " u scenariu di tassi d'interessu più altu chì incorporemu avà in u nostru mudellu di valutazione sustene un P / E di 15x (vs. previsione precedente di 18x) è implica una A fine di l'annu (3-month) S&P 500 target of 3600 (-5%) è previsioni di 6 mesi è 12 mesi di 3600 (-5%) è 4000 (+6%).

Qualchi più dettagli da u rapportu Goldman:

E valutazioni di l'equità anu seguitu da vicinu i tassi d'interessu reali finu à pocu tempu. I rendimenti reali sò cresciuti da 0,4% à 1,3% durante u mesi passatu è puderanu ghjunghje à 1,5% à a fine di l'annu. Per u cuntestu, i rendimenti veri eranu negativi 1% à u principiu di l'annu quandu l'indici S&P 500 hà culpitu un altu di tutti i tempi di 4800 è scambiatu à un P / E di 21x. U gap di rendimentu più strettu trà azioni è tassi dapoi a pandemia inclina ancu u equilibriu di i risichi à u scontru .

Indicativamente, questu hè un graficu chì avemu mostratu spessu in l'ultime settimane, è quì hè l'ultima incarnazione. Inutili, suggerisce assai più dolore in a tenda:

In ogni casu, torna à u rapportu Goldman chì guarda avanti, dice chì "a prospettiva hè inusualmente torbida" è chì a maiò parte di i clienti di u bancu aspettanu un atterramentu duru:

I camini avanti di l'inflazione, u crescita ecunomica, i tassi d'interessu, i guadagni è e valutazioni sò tutti in flussu più di u solitu cù una distribuzione più larga di risultati potenziali. Basatu nantu à e nostre discussioni di i clienti, a maiuranza di l'investituri in azioni anu aduttatu a vista chì un scenariu di sbarcu duru hè inevitabbile è u so focusu hè nantu à u timing, a magnitudine è a durata di una recessione potenziale è strategie d'investimentu per questa prospettiva.

Infine, è cum'è avemu avvistatu prima di sta settimana, Goldman, una volta di più, suggerisce assai fermamente chì in un scenariu di recessione – chì hè avà inevitabbile è solu una questione di Goldman chì chjappà un interruttore una volta chì riceve u lume verde da l'uffiziu d'angolo – l'S&P cascarà. finu à 3.150:

Avemu publicatu prima chì in una recessione caduta S&P 500 EPS puderia causà l'indici à calà à 3150 (-17%). Una caduta di 11% di l'EPS seria coherente cù una crescita modestamente negativa di u PIB reale è a caduta mediana di l'EPS di 13% durante e recessioni precedenti. In un scenariu di "atterrissimu duru", l'écart de rendement augmenterait et les objectifs S&P 500 à 3, 6 et 12 mois seraient 3400 (-10%) / 3150 (-17%) / 3750 (-1%). .

Qualchi più dettagli nantu à questu scenariu di "atterrissimu duru":

In una recessione, predichemu chì i guadagni cascanu è a gap di rendiment s'allarga, spinghjendu l'indici à un vaghjimu di 3150. I nostri economisti assignanu una probabilità di 35% di recessione in i prossimi 12 mesi è nutate chì ogni recessione prubabilmente seria ligera datu u mancanza di sbilanciamenti finanziarii maiò in l'ecunumia. Cum'è avemu spiegatu prima, in casu di una recessione moderata, u nostru mudellu top-down indica chì l'EPS caderia da 11% à $ 200. In ogni casu, i prezzi si movenu più veloce di l'estimazioni di l'analista, cusì assumemu i guadagni di i prezzi di u mercatu di $ 220, a mità di strada trà u cunsensu oghje è i nostri earnings di recessione. A nostra stima EPS 2024 assume una ricuperazione di 15% in EPS à $ 230 chì hè simile à i rimbalzi di profitti post-recessione. Da una perspettiva di valutazione, assumemu chì i tassi reali cascanu à 0% cum'è a Fed si move per cutà i tassi è u nostru mudellu di gap di rendiment suggerisce un allargamentu à 700 bp. Le multiple P/E à l'avance implicite de l'indice serait égale à 14x.

Per u cuntestu, un 34% peak-to-trough declinu in l'indici S&P 500 durante una recessione seria solu ligeramente peghju cà a media storica di 30%. Videmu dui risichi chì creanu una vendita più drammatica in azioni durante una recessione. Prima, se l'inflazione era per limità u gradu di sustegnu di a pulitica monetaria o fiscale è i tassi d'interessu ùn anu micca cascatu, puderia guidà à valutazioni ancu più bassu o ancu più grande di crescita ecunomica è earnings diminuite di ciò chì avemu mudellu. Siconda, a debulezza di u settore cuncentrata, cum'è a Tecnulugia di l'Informazione in u 2001 è a Finanziaria in u 2008, puderia purtà à un guadagnu ancu più forte è a diminuzione di u prezzu.

In realtà, Kostin ùn pò micca sapè, ma unu di i so culleghi di stratega di equità globale, Dominic Wilson hà un target S&P ancu più bassu di 2900 in un scenariu di recessione glubale, unu hè avà inevitabbile, ma cum'è avemu dettu prima, Goldman aspittàrà u requisitu 2 mesi finu à dopu à u midterms prima di dì a verità nantu à ciò chì vene.

Eccu a ripartizione completa di i scenarii d'atterrissimu di Goldman è duru…

… è ancu a ripartizione visuale di cumu u "caminu" di l'S&P in l'annu dopu pare secondu Goldman:

Un ultimu puntu: guardandu avanti, Kostin hè infine d'accordu cumplettamente cù Michael Wilson di Morgan Stanley – chì longu tempu hà preditu u colapsu di i multipli P / E è si concentra invece nantu à a caduta di i profitti – è scrive chì " à pocu tempu, l'attenzione di l'investitori. prontu turnarà da a valutazione à earnings. A lettura di l'inflazione d'aostu sorprendentemente alta hè stata un avvenimentu pivotale per i investituri macro in quantu à u percorsu di l'altitudine di a Fed. L'analogicu per i investituri di azioni hè a stagione di earnings 3Q induve i marghjini di prufittu recordu seranu sottumessi ".

Coppiu osservazioni finali: mentre serà una notizia per parechji chì Goldman hà cambiatu da una di e banche più alcista à una di e banche più ribassisti di Wall Street, quelli chì avianu lettu e note è i cumenti chì publichemu da a Vendita di u bancu. è Trading è flussu scrivania, sapia longu fà chì stu pivot bearish venia è nimu di questu ùn deve esse una sorpresa. Forsi più impurtante, avà chì ancu Goldman hè diventatu toru, u fondu pò esse infine in vista, perchè se u casu di basa di Goldman hè di urge à tutti, micca solu una manciata di i so migliori clienti, à vende, allora i cummircianti di u bancu sò ufficialmente cumprà. tuttu ciò ch'ellu si mette in modu…

Più in u rapportu cumpletu dispunibule per i pro subs.