Goldman: Eccu ciò chì pare a vita sottu u cuntrollu demucraticu

Dopu à l'elezzioni successive in Georgia, i Democratici anu avà 50 sedi in u Senatu è dunque stabiliranu l'agenda pulitica di i SU in e duie camere. Questa cambia a prospettiva pulitica in modu sustanziale, postu chì significa chì u presidente elettu Biden pò passà una legislazione fiscale senza sustegnu repubblicanu, finu à quandu i Democratici restanu unificati. Tuttavia, l'amministrazione entrante affronterà vincoli politichi in una Camera è Senatu strettamente divisi, è vincule pratiche imposte da e procedure di u Cungressu.

Quì sottu elencemu alcune di e dumande più frequenti chì i clienti Goldman anu nantu à ciò chì sarà a vita sottu u cuntrollu demucraticu per almenu i prossimi dui anni.

Cumu guvernerà u presidente elettu Biden è i dimucratici di u Cungressu?

Goldman aspetta un approcciu bipartisanu, almenu à u principiu. A quistione più impurtante in quantu à e pruspettive pulitiche annantu à l'annu prossimu serà cumu u presidente Biden-inseme cù u presidente di a Camera Pelosi è u futuru capu di a maggioranza di u Senatu Schumer-equilibra i vantaghji pulitichi è pratichi di u sustegnu bipartitu cù i benefici pulitichi di passà a legislazione ancu annantu à l'uppusizione republicana. L'avvenimenti recenti in Washington puderanu aumentà l'interessu demucraticu per truvà supportu bipartisanu puru aumentendu a vuluntà ripubblicana di sustene aspetti di l'agenda di l'Amministrazione Biden, almenu à pocu tempu.

Una di e prime decisioni chì l'amministrazione Biden duverà piglià hè se passà alcune di e so priorità principali attraversu u prucessu di riconciliazione di u bilanciu, chì richiede solu 51 voti in u Senatu, o passà per ordine regulare, chì richiede u supportu di 60 senatori . I Democratici di u Cungressu puderanu pruvà a so prima priorità – legislazione di sollievu fiscale – cù un sustegnu bipartitu.

Perchè i Democratici ùn usanu micca u prucessu di riconciliazione di u bilanciu per fà u più pussibule da u principiu?

Mentre u prucessu di riconciliazione hà un vantaghju maiò – permette à u partitu maiuritariu di passà legislazione senza u sustegnu di a minurità – hà parechji svantaghji.

Prima, cù una scissione di 50-50 in u Senatu è una margine assai stretta in a Camera, i dirigenti democratici avianu bisognu di un appoghju praticamente unanimu da i Democratici in entrambe e camere per passà ogni legislazione. Cum'è a mostra in u graficu sottu, e pusizioni pulitiche di i Demucrati più centristi di u Senatu sò più luntanu da alcuni altri Democratici di quelli chì sò da alcuni Ripubblicani. Questu hè prubabile di limità ciò chì i Democratici puderianu rializà cù a riconciliazione.

Siconda, ci sò limiti à ciò chì una fattura di riconciliazione pò include. A "Regula Byrd" di u Senatu pruibisce e fatture di riconciliazione da cuntene disposizioni chì ùn cambianu micca spese o rivenuti, o pulitiche chì l'effetti di u bilanciu sò "meramente incidentali" à e cumpunenti micca di u bilanciu. A regula pruibisce ancu una crescita netta di u deficit dopu u periodu coperto da a risoluzione di u bilanciu (normalmente 10 anni) è cambiamenti à a Sicurezza Sociale. Questu pruibisce essenzialmente l'usu di u prucessu per fà cambiamenti regulatori è rende difficiule di stabilisce novi prugrammi, postu chì l '"autorizazione" per un prugramma ùn cambia in sè stessu spese o rivenuti. U Cungressu ùn hà mai adupratu prima u prucessu di riconciliazione per appruvà i fondi, ancu s'ellu ùn hè micca esplicitamente pruibitu in a Legge Budget. Cum'è discututu dopu, questu puderia cumplicà certi aspetti di a legislazione di sollievu COVID è ancu parte di a pruposta d'infrastruttura di Biden.

Terzu, u prucessu di riconciliazione implica più passi. Per aduprà, a Camera è u Senatu devenu prima appruvà una risoluzione di u bilanciu chì incarica i cumitati pertinenti di cambià i rivenuti, a spesa o u deficit cù una quantità particulare. Questu aghjusta almenu qualchi settimane à u tempu chì u Cungressu richiede di passà a legislazione. Significa ancu chì i Democratici di u Cungressu anu bisognu di accunsentì nantu à u costu di (o risparmi produtti da) a legislazione prima di cunnosce e politiche implicate.

À a luce di sti prublemi, Goldman crede chì ci hè una bona probabilità chì i dirigenti demucratici inizialmente tentanu di passà a legislazione di aiutu fiscale per mezu di l'ordine regulare in u Senatu, ancu se puderebbenu ricusà nantu à u prucessu di riconciliazione se ùn ponu micca truvà un supportu bipartidariu sufficiente.

Chì significa questu per a dimensione di stimulu fiscale?

Cumu l' avete nutatu a settimana scorsa, Goldman aspetta avà un altru pacchettu di misure di sollievu fiscale à cortu andà da circa 750 miliardi di dollari (3,4% di u PIB). Ci hè una abbastanza bona probabilità di sustegnu bipartidariu sufficiente per un pacchettu chì tratta di quattru duminii principali. Prima, GS prevede circa 200 miliardi di dollari in aiuti fiscali statali è lucali. Siconda, puderia esse una nova estensione di prestazioni di disoccupazione espansione passatu a scadenza di u 14 di marzu, prubabilmente implicendu una fase graduale à a fine di l'annu di l'attuale prestazione supplementare di $ 300 / settimana, possibbilmente legata à u tasso di disoccupazione. Terzu, finanzamentu supplementu per i testi è a distribuzione di vaccini. Quartu, u Cungressu appruvarà probabilmente un altru giru di pagamenti à l'individui di $ 1400 / persona (per un totale di $ 2000 / persona quandu si conta i pagamenti di $ 600 / persona chì u Cungressu hà appruvatu à a fine di 2020). A spesa in altre zone hè ancu prubabile, putenzialmente cumprendu ulteriore supportu per e piccule imprese. L'attese riassuntive di Goldman per misure fiscali addiziunali sò mostrate in a Figura 2.

Se un sustegnu Ripubblicanu adeguatu ùn si materializza micca, Goldman aspetta chì i Democratici usanu u prucessu di riconciliazione di u bilanciu per passà una fattura COVID-relief. In quellu scenariu, certi aspetti di e so proposte precedenti puderebbenu avè bisognu di cambià. Per esempiu, i Democratici anu prupostu prima di furnisce aiuti fiscali appruprendu somme forfettarie à i guverni di u Statu, ma e fatture di riconciliazione ùn sò micca aduprate per appruvà fondi. Una soluzione potenziale seria di aumentà i pagamenti currispundenti à i stati in u prugramma Medicaid, chì e regule di riconciliazione permettenu chjaramente, ma chì puderebbenu rallentà u flussu di dollari in i stati. Prublemi simili puderebbenu esiste per spende per a distribuzione o a prova di vaccini, ancu se hè dubbitosu chì parechji senatori sfidanu a spesa in queste zone.

In i dui scenarii, a dimensione generale di u pacchettu serà limitata da u senatore marginale chì u sustene. Goldman presume chì u senatore chì eletta u 50u votu – prubabilmente un demucraticu – susteneria una fattura à prezzu più altu ch'è u senatore chì elabureghja u 60u votu, chì seria guasi sicuramente un ripubblicanu. L'utilizazione di u prucessu di riconciliazione puderia dunque permette à i Democratici di passà un pacchettu di aiutu fiscale un pocu più grande. Dice questu, u scetticismu recente da u senatore Joe Manchin (DW. Va.) In quantu à pagamenti supplementari di stimulu, chì almenu uni pochi di senatori ripubblicani anu sustinutu, suggerisce chì a differenza puderia micca esse cusì grande. In generale, a banca aspetta un pacchettu di circa 750 miliardi di dollari (3,4% di u PIB), ancu se i rischi per questa cifra distorsionanu versu un pacchettu più grande.

Quandu u Cungressu passerà u prossimu giru di misure fiscali?

U Cungressu adoptarà una legislazione di aiutu fiscale trà a mità di ferraghju è a mità di marzu. À a luce di e limitazioni chì a legislazione COVID-relief hè prubabile di affruntà, u prossimu giru di misure fiscali hè improbabile di passà finu à a mità di ferraghju u più prestu. Se i dirigenti demucratici adopranu un approcciu bipartisanu, u prugettu di lege serà prubabile di passà ogni volta chì sò fiduciosi chì vincerà almenu 60 voti in u Senatu.

S'elli usanu invece u prucessu di riconciliazione, puderia passà più tempu per passà, postu chì implicerebbe duie tappe. U primu passu seria a formulazione è u passaghju di a risuluzione di u bilanciu di l'annu fiscale 2021, chì duveria cuntene una "struzzione di riconciliazione" à i cumitati pertinenti, cumpresu quantu u prugettu deve aumentà u deficit. À questu stadiu, ùn ci seranu decisioni pulitiche vincolanti, ancu s'omu s'aspetta chì a Casa Bianca è / o i Democratici di u Cungressu liberanu separatamente una pruposta chì detalla e politiche assunte. Stu prucessu duveria prubabilmente finu à a mità di ferraghju. In un secondu passu, u Cungressu averia dunque bisognu di passà a legislazione vera di "riconciliazione". Questu puderebbe piglià almenu duie settimane in più da quandu u Cungressu accunsente à a risoluzione di u bilanciu.

Quandu u stimulu fiscale ghjunghjerà à l'ecunumia?

Un ulteriore round di pagamenti puderia ghjunghje à l'individui in 1-2 settimane dopu a promulgazione, ma altri aspetti ponu piglià più tempu. U Tesoru puderia fà un altru giru di pagamenti di stimulu una à duie settimane dopu chì u presidente elettu Biden abbia firmatu a legislazione. U 4 di ghjennaghju, u Tesoru hà pagatu circa a metà di i pagamenti di stimulu autorizati in virtù di a legislazione più recente, chì u Cungressu hà passatu u 21 di dicembre è diventata legge u 28 di dicembre. Altre parti di u prugettu avarianu prubabilmente più tempu per avè un effettu nantu à a spesa. Goldman aspetta chì u Cungressu stende e prestazioni di disoccupazione allargate, chì scadenu u 14 di marzu, ma u costu stimatu di circa 150 miliardi di dollari sarebbe distribuitu per u restu di u 2021.

U mumentu per u pagamentu di l'aiutu fiscale di u Statu dipenderà da a forma chì pigghia. Se u Cungressu apprupria fondi cum'è in una precedente legislazione di sollievu COVID, u Tesoru faria grandi pagamenti forfettari in poche settimane. À u cuntrariu, se a legislazione passa per via di riconciliazione, hè pussibile chì i pagamenti possinu piglià una forma diversa – aumentu di i pagamenti Medicaid à i stati, per esempiu – chì puderia sparghje questi trasferimenti in parechji trimestri.

L'imposti persunali aumenteranu?

I tassi di l'impositu nantu à u redditu superiore aumenteranu probabilmente per finanzà altre riduzioni fiscali persunali. A diversità di a legislazione di sollievu COVID, chì certi Ripubblicani puderanu sustene, ci serà pocu sustegnu Ripubblicanu per l'aumentu di l'impositu, chì face assai prubabile chì i Democratici usanu u prucessu di riconciliazione per alzà l'impositi. A regula Byrd pruibisce i cambiamenti à l'impositi di a Seguretat Soziale per via di riconciliazione, cusì a proposizione di u presidente elettu Biden di applicà l'impositu di a paga di a Seguretat Soziale di u 12,4% à i rivenuti superiori à 400 000 $ hè improbabile chì passassi cusì. Tuttavia, ùn ci sò micca ostaculi procedurali per alzà altre tasse via a riconciliazione.

U Cungressu prubabilmente inverterà alcuni di i cambiamenti individuali di l'impositu nantu à u redditu chì u Cungressu hà passatu in 2017, ma ùn si prevede un aumentu nettu di l'impositi persunali. In particulare, Goldman crede chì u primu tassu marginale per tornà à 39,6% da 37% è e limitazioni di e deduzioni dettagliate da restituisce. Tuttavia, postu chì i cambiamenti chì a legge fiscale 2017 hà fattu in entrambe e zone scadenu dopu à u 2025, questu raccolterà solu circa 160 miliardi di dollari in dece anni, secondu e stime di u Centru di Pulitica Fiscale. U presidente elettu Biden hà ancu prupostu, cum'è l'amministrazione Obama hà avutu, di limità u benefiziu fiscale da e deduzioni dettagliate à u so valore à un tassu di l'impositu di 28%. TPC stima chì questu puderebbe raccoglie intornu à 225 miliardi di dollari per dece anni. Ancu più impurtante, genererebbe una crescita permanente di i rivenuti chì puderebbenu esse aduprati per cumpensà altri aumenti di spese permanenti o tagli di tasse.

Una restaurazione parziale di a deduzione di l'impositi statali è lucali nantu à u redditu è ​​a pruprietà pare prubabile. A legge fiscale 2017 hà limitatu sta deduzione à 10 000 $, è u ritornu à a pulitica precedente hè una prima priorità per i dirigenti democratici di u Cungressu ancu se ùn era formalmente parte di a pruposta fiscale di a campagna Biden. Tuttavia, ristabilisce sta deduzione hè caru è regressivu, chì hè prubabile di guidà alcuni Democratici progressisti à oppone u cambiamentu. Alcuni senatori demucratici chì i so stati anu imposti nantu à u redditu bassu o nisunu puderebbenu ancu riflette à alzà l'impositi persunali per ristabilisce quella deduzione.

L'imposti nantu à i guadagni di capitale aumenteranu?

L'imposti nantu à i guadagni di capitale sò improbabili di aumentà quant'è prupostu da u presidente elettu Biden. Durante a campagna elettorale presidenziale, u presidente elettu Biden hà prupostu di tassà i guadagni di capitale à longu andà è i dividendi qualificati à u ritimu di u redditu ordinariu (39,6% secondu a so pruposta) per l'individui cù redditi superiori à 1 milione di dollari. Ciò pare improbabile, chì almenu uni pochi di membri democratici di a Casa è di u Senatu sò prubabili di oppone. Hè più difficiule di scartà ogni aumentu d'imposta nantu à i guadagni di capitale è i dividendi. Se u Cungressu alza u tassu nantu à i guadagni di capitale è i dividendi, un tassu intornu à u 28% – u listessu tassu u presidente Reagan è un Cungressu divisu accettatu in a Legge di Riforma Fiscale di u 1986-ci pare di esse u più altu chì puderia andà.

L'imposti di l'impresa aumentanu?

Goldman prevede chì u tassiu di l'impositu societariu aumenterà à u più di 25%. U presidente elettu Biden hà prupostu di alzà u tassiu di l'impositu societariu da 21% à 28%, di aumentà u tassiu effettivu di l'impositu nantu à u redditu immateriale internaziunale, è di impone un impositu minimu glubale à e sucietà, frà altri cambiamenti. Probabilmente ùn ci serà micca un sustegnu sufficiente trà i Democratici di u Cungressu per implementà tutte queste pruposte ma ci serà abbastanza sustegnu trà i Democratici centristi per elevà u tassiu di l'impositu di l'imprese à circa 25% è per incrementà incrementalmente a tassazione di u redditu corporativu internaziunale guadagnatu da e cumpagnie basate in i Stati Uniti . Ogni incremento di punti percentuali in u tassiu di l'impositu nantu à u redditu genererebbe circa 100 miliardi di dollari in entrate addiziunali per i prossimi 10 anni, dunque un aumentu à 25% genererebbe circa 400 miliardi di dollari in quellu periodu; altri cambiamenti di l'impositu di l'imprese puderebbenu alzà questu tutale un pocu più. In ogni casu, e tasse societarie aumenteranu dopu à 2021, quandu e restrizioni à a deducibilità di l'interessi è a spesa di R&D diventanu più restrittive; a spesa cumpleta di l'investimenti in equipagiu cumencia ancu à eliminà gradualmente dopu à u 2022. Hè improbabile chì u Cungressu stende una di quelle pulitiche senza elevà u tassiu di l'impresa, dunque un incremento fiscale di l'imposte societarie sembra prubabile in un modu o in l'altru.

L'aumentu di l'impositu serà retroattivu?

Innò, Goldman prevede chì l'aumentu di l'impositi entrerà in vigore in u 2022, è ùn crede micca chì e tasse saranu aumentate retroattivamente finu à u principiu di u 2021. U Cungressu ùn hè ancu previstu di passà legislazione fiscale finu à a mità di l'annu. Fà un incrementu di l'impositu retroattivu in questu puntu li renderebbe più cuntruversi in un mumentu in cui e magre maglie di a Casa è di u Senatu renderanu difficiule di alzà l'impositi. À a luce di a ripresa in corsu è di poca preoccupazione trà i decisori pulitichi in quantu à i deficit, u costu puliticu di una crescita retroactiva di l'impositu superebbe probabilmente i benefici.

In chì sarianu spesi i novi rivenuti fiscali?

U Cungressu hà da pudè spende tutti i novi rivenuti, è forse di più, nantu à l'infrastruttura è i prugrammi di benefiziu suciale. Durante a campagna presidenziale, u presidente elettu hà prupostu più di 5 trilioni di dollari annantu à 10 anni in novi spesi, cù una grande parte di i primi carichi in i primi anni. E pruposte riguardavanu l'infrastruttura è e pulitiche climatiche, a fabricazione domestica è a R&D, prestazioni sanitarie, educazione è cura di i zitelli, frà altre cose (vede l'appendice per i dettagli). Ùn hè ancu chjaru quale di queste pulitiche piglierà a priorità, ma l'infrastruttura è e pulitiche orientate à u clima parenu esse in cima à a lista. Un appetitu limitatu in u Cungressu per l'aumentu di l'impositu puderia limità a quantità di questu agenda chì u presidente elettu Biden pò promulgà.

I Ripubblicani susteneranu un prugramma d'infrastruttura?

Infrastrutture pare l'aspettu u più prubabile di l'agenda Biden per guadagnà u sustegnu Ripubblicanu, è hè ancu unu di i duminii induve un sustegnu bipartitu puderia esse necessariu. In vista di e restrizioni chì u prucessu di riconciliazione impone, alcuni aspetti di a pruposta di l'infrastruttura di u presidente elettu Biden-in particulare spese dirette di u guvernu per e zone di infrastrutture pesanti tradizionali cum'è autostrade, transitu, aeroportu, acqua è prughjetti di fogna – sò più propensi à esse affrontati per mezu di rigulari ordine, chì richiede 60 voti. I Ripubblicani sò suscettibili di sustene un aumentu di e spese, ma sò probabili di esse una limitazione per l'aumentu generale di a spesa in queste zone. Goldman prevede chì u Cungressu affronterà almenu alcune di queste politiche quandu reautorizza u prugramma di trasportu di superficie, chì scade u 30 di settembre di u 2021.

À u cuntrariu, i Democratici di u Cungressu puderanu aduprà a pulitica fiscale per affruntà altre infrastrutture è prublemi climatichi. Fà cusì li permetteria di passà ste iniziative attraversu u prucessu di riconciliazione, eludendu ogni opposizione ripubblicana. A sfida à fà cusì hè chì l'incentivi fiscali sò principalmente efficaci per stimulà l'attività organizzata da u settore privatu, mentre una grande parte di u pianu Biden, almenu durante a campagna, sembra focalizzata nantu à l'attività di u settore publicu. Mentre chì certi incentivi fiscali aiutanu l'investimentu di u settore publicu – benefici fiscali per i ligami municipali riduce i costi di u prestitu – i benefici sò più limitati, in particulare quandu i tassi d'interessu sò dighjà bassi. Tuttavia, l'incentivi fiscali ponu esse particularmente utili per abbassà u costu di custruisce una rete 5G, aumentendu u numeru di stazioni di ricarica di veiculi elettrichi, aggiornendu e rete ferroviarie, espandendu a capacità di generazione solare è eolica, è aumentendu l'efficienza in pruprietà cummerciali è residenziali.

Ciò di l'assistenza sanitaria?

Ancu se l'infrastruttura hè in i riflettori, i benefici per a salute saranu un focus di sforzi legislativi quest'annu . U presidente elettu Biden hà prupostu di allargà l'eligibilità per i sussidi per a prima assicurazione sanitaria in virtù di a Legge Affordable Care Act (ACA) è di renderli più generosi. Hà prupostu ancu di abbassà l'eligibilità di Medicare à l'età di 60 anni. E versioni di tutte ste pruposte anu una bona probabilità di promulgazione per mezu di u prucessu di riconciliazione, ma u so finanzamentu puderia esse difficiule à a luce di l'appetitu limitatu per l'aumentu di l'impositi è di e rivendicazioni cuncurrenti nantu à i rivenuti. anu da pruduce.

Biden prupone dinò di limità u prezzu di i medicinali prescritti per mezu di vari mezi è di mette à dispusizione una "opzione publica" simile à Medicare attraversu i mercati chì l'ACA hà stabilitu. Mentre l'aspetti di queste politiche ponu diventà legge, probabilmente affronteranu una opposizione più grande è ostaculi più grandi, cume alcuni aspetti di quelle pruposte puderebbenu micca esse ammissibili à l'inclusione in legislazione di riconciliazione di u bilanciu, ma sò improbabili d'attirà assai sustegnu repubblicanu.

Quantu risicu hè u limitu di u debitu quist'annu?

Goldman prevede di elevà u limitu di u debitu per esse un prublema abbastanza minore quest'annu. A sospensione di dui anni di u limitu di u debitu scade u 31 di lugliu. Una volta ristabilita, u Cungressu averà parechje settimane per elevallu o, più prubabile, passà una nova sospensione. Insemi cù l'impositi è alcune spese, u limitu di u debitu hè eligibile per esse inclusu in legislazione di riconciliazione. Se i Democratici di u Cungressu optanu per passà una legislazione di sollievu COVID aduprendu stu prucessu, puderanu allargà a sospensione di u limitu di u debitu è ​​risolve u prublema assai prima chì a sospensione attuale scada. In casu, u limitu di u debitu hè più prubabile di esse ripristinatu, lascendu à i Democratici di u Cungressu passà un aumentu in Aostu o Settembre.

Cosa significa u cuntrollu demucraticu di u Senatu per a regulazione?

Hè improbabile chì porti à risultati legislativi sostanzialmente diversi di quelli chì si avianu fattu sottu u cuntrollu Ripubblicanu, ma influenzerà indirettamente a regulazione. I cambiamenti regulatori, legali è altri micca di bilanciu ùn ponu generalmente passà attraversu u prucessu di riconciliazione, dunque ogni legislazione orientata à a regulazione averia ancu bisognu di un sustegnu bipartitu. Tuttavia, u cuntrollu demucraticu di u Senatu permetterà à u presidente elettu Biden di numinà funziunarii chì favureghjanu una regulazione più rigorosa di u sustegnu di i Ripubblicani. Tuttavia, questu dipenderà da a questione è ci sò alcune questioni, cume a regolazione ambientale, induve a posizione di u votu demucraticu marginale in u Senatu puderia micca esse assai diversa da a posizione di u Ripubblicanu marginale. I Democratici puderanu ancu annullà i regolamenti chì l'amministrazione Trump hà messu in opera dapoi aostu 2020 cù una maghjurità simplice in u Senatu, in virtù di a Legge di Revisione Congressuale (CRA).