Gold & The Coming Oil Scarsezza – Parte I

Via GoldMoney Insights,

U crollu di u prezzu di u petroliu annantu à u fondu di i chjusi COVID-19 hà acceleratu u crunch di furnimentu chì vene. E cumpagnie petrolifere naziunali è internaziunali anu sminuitu u CAPEX è e spese di mantenimentu, chì spingeranu i tassi di calata è i perforatori di schiste americani si concentreranu finalmente nantu à a redditività invece di a crescita. I prezzi attuali di u petroliu di più longa data sò troppu bassi per dà abbastanza incentivu à e cumpagnie petrolifere per investisce in a futura pruduzzione petrolifera assai necessaria. Quand'elli infine crescenu, i prezzi di l'oru seranu spinti bruscamente più alti.

In u nostru quadru di u prezzu di l'oru, avemu identificatu trè fattori principali per i prezzi di l'oru:

1. pulitica di a banca centrale (attraversu aspettative di tassi d'interessu reale è QE),

2. cambiamenti in l'inventarii di a banca centrale è

3. i prezzi di l'energia più datati.

Avemu trovu chì sti trè cunduttori anu un valore di previsione assai altu per i prezzi di l'oru in l'ultimi decennii. Quandu i prezzi sottovalutanu o superanu u mudellu previstu di i valori, tendenu à currege à mezu termine. I prezzi attuali sò bè ​​in ligna cù i prezzi previsti da u mudellu (vede a Prufessione 1).

Exhibit 1: U nostru mudellu di prezzu di l'oru hè statu un grande predittore per i prezzi in l'ultimi decennii ($ / ozt)

Fonte: Goldmoney Research

Avemu discututu longu a nostra prospettiva per u primu cunduttore in i recenti rapporti (vede l' aggiornamentu di u quadru di u prezzu di l'Oru – u novu cicculu accelera , u 28 di ghjennaghju di u 2021 , è dinò U cunundrum di u prezzu di l'equità-oru – Parte I , 8 di marzu, 2021 è Parte II , 19 di marzu, 2021 .

A nostra prospettiva per u secondu mutore – cambiamenti in l'inventarii di e banche centrali – rimane uguale di l'ultimi anni: e Banche Centrali in i mercati emergenti restanu acquirenti netti d'oru, più chè compensendu a tendenza in corso (ma assai più lenta) di l'Occidenti e banche centrali sò venditori netti. E più impurtanti, è cumu avemu evidenziatu nanzu, l'acquisti di e banche centrali ùn anu micca contribuitu assai à i prezzi di l'oru per l'ultimi anni, nè à u peghju nè à l'upside.

Esibitu 2: Riserve mundiali di tene d'oru (Ozt million)

Fonte: FMI, Goldmoney Research

Ciò chì ci porta à l'ultimu fattore di i prezzi di l'oru: i prezzi di l'energia à più longu andà. I prezzi di l'energia à più longu andà sò stati i principali contributori à u forte rallye d'oru trà 2003-2008. A rivoluzione di scistu di i Stati Uniti hà purtatu à a fine à una ripreziazione brusca di u back end in 2014, chì hà avutu un impattu negativu nettu per i prezzi di l'oru. Tuttavia, dapoi u principiu di u 2016, i prezzi di l'energia à longu andà sò à pena sposti.

Esibizioni 3: I prezzi di l'energia datati sò stati u più grande contributore à u rallyu di u prezzu di l'oru finu à u 2008, anu avutu un impattu negativu trà 2009-2015, è senza impattu in l'ultimi cinque anni ($ / ozt)

Fonte: Goldmoney Research

Hè impurtante di mette in evidenza chì i prezzi di u petroliu più datati oghje ùn sò solu guasgi invariati contr'à cinque anni fà, ci hè stata à pena volatilità durante tuttu u periodu di tempu. Ancu quandu i prezzi di u petroliu sò cascati à l'iniziu di u 2020 à u fondu di a prima onda di blocchi COVID-19, i prezzi di u petroliu datati di più sò calati solu modestamente è si sò recuperati rapidamente dopu.

Esibizione 4: Prezzi Brent in avanti di 5 anni ($ / bbl (LHS))

Fonte: Ricerca Goldmoney

Tuttavia, mentre a pandemia COVID-19 finu à avà hà avutu un impattu assai limitatu nantu à i prezzi di u petroliu di longa data, à u nostru parè, averà un impattu sustanziale nantu à a crescita futura di l'offerta. Più specificamente, credemu chì e tagliere di spese forti anu purtatu à un subinvestimentu diffusu, chì a so volta hà acceleratu a nostra crisi di l'offerta prevista, purtendu à una carenza drammatica à mezu à longu andà.

Mercati petroliferi durante a pandemia COVID-19

Per uttene una megliu comprensione di cume l'annu passatu hà influenzatu profondamente e prospettive à longu andà per i mercati di l'energia, hè utile guardà ciò chì accadde in termini di dumanda è offerta durante a crisa COVID-19.

I blocchi mundiali portanu à u più drammaticu crollu di a dumanda di petroliu di a storia. À u piccu (o megliu, in fondu), a dumanda glubale di petroliu hè calata di più di 20 milioni di b / j, o di più di u 20%. Per mette sta situazione in una prospettiva storica, à u minimu di a grande crisa finanziaria, quandu i prezzi di u petroliu sò cascati da $ 150 / bbl à $ 30 / bbl, a dumanda globale di petroliu hè calata solu di 3 milioni b / d.

Esibizioni 5: L'impattu di i chjusi Covid nantu à a dumanda glubale di petroliu era senza precedente (Mb / d)

Fonte: Goldmoney Research

Di conseguenza, l'inventarii globali sò aumentati à u ritmu u più veloce è à i livelli più alti registrati.

Esibizioni 6: Stocchi di petroliu tutali mundiali (Mille botti)

Fonte: Goldmoney Research

U risultatu hè chì i prezzi di u petroliu sò cascati. Mentre i punti di riferimentu mundiali cum'è Brent diminuiscenu di circa 60% da u piccu à u fondu (68 $ / bbl à 25 $ / bbl, i crudi senza litorale cum'è WTI anu vistu prezzi negativi (62 $ / bbl à $ -40 / bbl).

Esibizioni 7: I prezzi di u petroliu crudu sò cascati à l'iniziu di a pandemia, signalendu a necessità di adattamenti drastichi di produzzione ($ / bbl)

Fonte: Bloomberg, Goldmoney Research

Hè diventatu chjaru chì seranu necessarie misure drastiche per impedisce à i prezzi mundiali di soffre a stessa sorte. Di conseguenza, OPEC + hà accettatu i più grandi tagli di pruduzzione di a storia, pigliendu 10mb / d di produzione offline. Questu hè statu ulteriormente aiutatu da una forte contrazione in a pruduzzione di oliu di scistu di i Stati Uniti, è in una misura assai minore da a non-OPEC ex fornimentu di i Stati Uniti.

Esibizioni 8: A caduta di i prezzi in u 2020 porta à una risposta d'offerta senza precedente (Mb / d vs Dicembre 2019)

Fonte: Goldmoney Research

A parte impurtante per a produzzione futura hè chì femu una distinzione chjara trà quelle trè fonti di fornimentu (cuntendu l'OPEC è i stati + cum'è una sola fonte). Ci sò ragioni assai sfarenti di perchè a pruduzzione hè calata da ogni fonte è più impurtante, chì sò e prospettive à longu andà.

In a seconda parte di stu raportu, discuteremu in dettaglio e prospettive di ogni fonte è mostreremu chì a pandemia, è u crollu di i prezzi chì seguitanu, anu acceleratu un prucessu induve a pruduzzione glubale ùn serà guasi in gradu di cresce. In listessu tempu, a dumanda ùn culminerà micca cusì rapidamente chì a ghjente crede. Questu hà u putenziale di una mancanza massiva di furnimentu à mezu tempu.