‘Gamma Tilt’ Suggerisce Più Inconveniente In Stocchi Cum “Grande” Op-Ex Looms

Charlie McElligott di Nomura hà riassuntu e cose chì vanu in u weekend perfettamente per i trader: " Op-Ex dumane importa" in gran parte "per l'equità " .

Criticamente, spiega, ferma a probabilità di cuntinuà "chase-y" muvimenti in entrambe e direzioni nantu à a copertura delta dealer per via di a magnitudine di u pusizionamentu:

• L'ultime stime mostranu u 31% di $ Gamma impostu per abbandunà in SPX / SPY opzioni consolidate dopu u venneri, ma assai più notevolmente cun 50% in QQQ è 55% in IWM prontu à roll-off post Op-Ex.

• U più grande stravaganza $ Gamma di SPX hè 4100 (4,1 miliardi di dollari), è da quì hè a greva 4050 (3,0 miliardi di dollari) à u puntu negativu è 4200 (2,8 miliardi di dollari) è 4150 (2,5 miliardi di dollari) à l'altru.

• Attualmente versus spot, vedemu SPX "gamma corta (4175 flip), LONG delta (4096 flip) "; QQQ "gamma corta ($ 326,25 flip), delta corta ($ 329,77 flip)"; è IWM, "short gamma ($ 224,22 flip), short delta (224,66 flip)".

• Di novu, e letture più estreme sò in legatu macro-regime "sensibili à a durata" di "crescita seculare" Nasdaq / QQQ, induve (negativu) $ Gamma di – 884 mm $ hè 0.7% ile dapoi 2013, è induve (negativu) $ Delta hè – $ 18,7 B / 2,0% ile dapoi '13.

Nasdaq ferma u più estremamente pusizionatu …

Dati i livelli estremi di delta / gamma è opex-rolloff, SpotGamma prevene chì ci sò essenzialmente duie leve chì guardemu quì:

1. Perchè tutti l'indici sò in una posizione gamma negativa, ciò implica chì u gamma mess hè in cuntrollu. Se i mercati partenu tranquillamente, allora a decadenza pò scintillà è tene una offerta in i mercati mentre i rivenditori copranu pantaloncini corti (sta decadenza hè un incantu).

2. VIX / volatilità implicita (IV) hè alta. Se VIX / IV si rompe allora ciò causerà una decadenza più rapida in i put, aghjuntu à un ventu di coda di u mercatu. À u cuntrariu, se i picchi VIX / IV allora i rivenditori anu bisognu di futuri corti (questu hè vanna).

Se a vendita ùn si materializeghja piuttostu prestu oghje, questu cumbugliu vanna / charm combo pò cunduce à un rallye cume corti siepi di rivenditore. Fighjemu ogni rallye in funzione di "corta copertura" vs compra vera chì puderia purtà à un sacchettu d'aria in a settimana prossima . Avemu dinò chì a prossima settimana hè post-OPEX è cusì a finestra si apre per una volatilità più sustenuta.

Quì sottu avemu postu a nostra metrica "Gamma Tilt". Ùn ne parlemu micca troppu spessu, ma di tantu in tantu ci chjama l'ochji cum'è avà. Ciò chì misuremu quì hè u raportu di chjamata gamma: mette gamma, è ciò chì si pò vede hè chì hè calatu bruscamente.

Quantitativamente ùn avemu micca truvatu un signale cunsistenti da questa metrica. Qualitativamente quandu quellu rapportu scende cù e azzioni in tutti i tempi massimi, pare presagisce i rivenuti di u mercatu . Essenzialmente ciò chì u rapportu dice avà hè chì "i posti di chjamata anu diminuitu sustancialmente versus mette". Hè una cosa strana da vede cù e azzioni in un pocu per centu di i massimi di tutti i tempi.