“Gamma taglia in entrambe le direzioni” – Nomura teme “Volmageddon 2.0” in mezzo a flussi eccessivi, posizionamenti

Finu à a piccula interruzzione di sta matina, i mercati di a settimana passata stanu evidenziendu un scramble for upside (creatu da azioni "Growth" uninominali, vale à dì TSLA), postu chì u persistente "muru di preoccupazione" di l'ultimi anni 1,5 hè di novu ostacolatu è guidatu. noi à frescu Index all-time-highs.

Tanti guru di u cummerciu di azioni di novu guardanu senza parole cum'è i crateri TSLA (infine) – chì, rima un pocu cù u fenomenu largu "gamma squeeze / Nasdaq Whale" di l'agostu passatu in u crash di settembre "Delta unwind" dopu (cum'è "Gamma cuts". i dui modi") – Charlie McElligott di Nomura hà qualchì pensamentu annantu à l'ambiente di risicu attuale …

A storia di 2021 da a perspettiva Eq Vol:

1) l'offerta incessante in crash / downside put-wing (massivamente aggravata da a mancanza di fornitura da i Dealers chì ùn ponu micca esse brevi, per sguardi VaR / "vol shocks" rolling di u passatu pluriennale), ma tutti contru. .

2) Assolutamente NESSUNA dumanda di "crash-UP" – infine mostra segni d'inflessione in l'ultima osservazione, postu chì u mercatu in u passatu 1w hè avà ghjuntu per a cuda destra (SPX 2w Call Skew à 100% ile nantu à 6m). lookback – hè stata una sola cifra / adolescenza quasi tuttu l'annu)

Ma avà, pare chì u "piccu FOMO" permeate l'assi speculativi .

Quantu rabbitu hè u cumpurtamentu, quantu grande sò i flussi, quantu estremi sò e metriche? Uni pochi notevuli oghje:

• Crypto à ATHs à traversu, induve à u 6 di nuvembre, u valore di $ 1k investitu 1 annu fà in Shiba Inu = $ 740,259,740 u venneri passatu; $ 1ka annu fà in Axie Infinity = $ 1,082,920; $ 1ka annu fà in Telcoin = $ 130,144; $ 1ka annu fà in Polygon = $ 127,867; $ 1ka annu fà in Solana = $ 119,828; $ 1ka annu fà in Dogecoin = $ 95,882 (h/t @JonErlichman)

• Cesta di azioni di Nomura-Wolfe Retail Red Alert (proxy "meme") à ATH è avà + 152% YTD

• SPX 1m Realized Vol à 7.5 vols, 1.7% ile (1Y lookback)

• Opzioni SPX / SPY $Delta 100%ile; ozzione QQQ $Delta 100%ile; Opzioni IWM $Delta 100%ile (tutti da u 2013)

• Russell 2000 (IWM) opzioni 1m Call Skew à 95%ile (dapoi u 2000); Energy Select ETF (XLE) 3m Call Skew à 95.7%ile (dapoi 1998); Semiconductors ETF (SMH) 3m Call Skew à 99.4%ile (dapoi u 2011)

• Equities US Total Call Option Volume 20d mediu avà torna à i massimi di novu , teste ATH fattu in ghjennaghju '21 (dati da '92)

• Rapportu Put / Call di i Stati Uniti nantu à i volumi mensili totali à i minimi da ghjugnu 2000 (dati da u 92)

• Flussi di fondi di azioni americane 1 milione totali + $ 51,4 miliardi, 99,3% dapoi u 2000

• Flussi di fondi di azioni globali 1 milione totali + $ 90,5 miliardi, 98,7% dapoi u 2000

• US Equities Vol Control stimatu ri-allocazione di + $ 47.3B in u passatu finestra 2w, 93.4%ile; 1 milione di compra di + $ 59.3B, 91.6%ile

Cumu avemu discututu in noti recenti quandu parlemu di u cumpurtamentu di "mercati rotti" in i nomi di mega-cap "Hyper-Growth" via u so flussu di opzioni (per esempiu TSLA, volumi di opzioni NVDA, Call prem vs Put), u mercatu spot generale si move più altu. hè stata in realtà guidata da un'offerta di Call-Wing uninominale, postu chì u fenomenu di l'opzioni "Gamma armatu" crea allora più a dumanda di coda di crash upside da Dealers è MM chì sò brevi quelli OTM Calls profondi in una spirale virtuosa "delta grab".

Tuttavia, cum'è SpotGamma mette in risaltu sta matina, ci hè un gap impressiunanti trà i prezzi SPX attuali (linea blu) è u Put Wall (verde) & Vol Trigger (aranciu).

Qualitativamente avemu leghje questu cum'è riguardanti – mostra una mancanza di hedges.

Ancu s'ellu SKEW hè offerta, chì suggerisce chì i cummircianti cumincianu à aghjunghje un pocu di prutezzione di u risicu di coda:

Tuttavia, per u stratega di Nomura, si sente sempre cum'è da quì à a fine di l'annu, a dinamica "ricuperta / flussu di fondi / perseguimentu di rendiment / stagiunalità in volumi più bassi" riferita sopra "vince" (avvertimentu essendu "in assenza di inflazione". stampa di scossa "-chì hè certamente una probabilità "non-zero")…

Ma senza dubbitu, McElligott avvirtenu chì l'analogicu più vicinu cù cumu u "avà" hè cuminciatu à sente hè un soft-parallel cù quellu di u periodu di dicembre 17 à ghjennaghju 18 .

Fighjendu specificamente in quellu periodu di ghjennaghju '18, andemu "Spot up, Vol up" in daretu à a spinta di Trump Tax Cut / Dereg in una ecunumia digià calda … induve assai pocu ironicamente è in u corsu di quellu mese, avemu hà vistu una serie di battimenti di inflazione / prezzi "surpresa à l'upside", chì poi subitu significava chì a Fed prima percepita "ùn si moverà mai" era avà in u risicu di esse custretta à lancià u restringu è u bilanciu sbulicatu (è hà fattu in fine … nurmalizazione di pulitiche è di bilanciu…aka u disastru QT "rolling vol event" à a fine di 2018).

Dunque, sempre dichjarà cun vigore chì era a grande stampa di sorpresa inflazionistica di u macro upside in l'Earnings Hourly Earnings u venneri 2 di ferraghju 2018 chì in realtà hà iniziatu a spirale, è hà vistu u cummerciu SPX -2.1% … chì PRECIPITATU u luni dopu Febbraiu. "Volmageddon" di u 5u 2018 hà sfruttatu l'"avvenimentu di estinzione" di VIX ETN induve SPX hà chjusu -4,1% è VIX hà stampatu 20 punti (+115%).

È dopu à a grande stampa PPI d'oghje, dumane porta CPI è u putenziale per una grande sorpresa (cum'è u Nomura MD avvisa, però, a dichjarazione quì hè chì "Spot up, Vol up" è un (assai) nascente aumentu di novu in u "vol". of vol" sò un spidey-sensu "dice" per una bona ragione chì serà monitoratu in i ghjorni à vene / settimane).