Frankenstein Bonds Turning On Creatori di Banca Centrale

Di Garfield Reynolds, cummentatore è reporter di Bloomberg Makets Live

I banche cintrali stanu affruntendu una rivolta da i mercati di obbligazioni una volta senza vita chì anu unitu cù un allentamentu quantitatiu – unu chì minaccia a prospettiva à longu andà per a crescita è l'assi di risicu.

A fine corta di u mercatu di ubligatoriu di l'Australia hà sbulicatu a settimana passata sottu u pesu di e cuntradizioni incrustate in i paràmetri di stimulu senza precedente di u bancu cintrali. Quandu a polvera s'hè stallata, una di e banche maiò più dovish di u mondu sviluppatu era stata custretta à toccu.

A RBA hà decisu di abbandunà a so pulitica dichjarata di cuntrullà i bonds 2024 cum'è a liquidità in i tituli s'evaporava è i rendimenti si fussinu. Aggravatu da e cundizioni create da l'acquistu di l'assi di u bancu cintrali, a diffusione di l'offerta-ask nantu à e note hà splutatu à 20 punti di basa.

L'agitazione era una reminiscenza di a crisa asiatica di u 1997 è di a saga di Lehman Brothers di u 2008, cum'è Sean Keane, direttore generale di Triple T Consulting, m'hà dettu. U mercatu australianu era "virtualmente untradeable" in a seconda mità di a settimana passata, secondu Keane, chì hà guidatu u desk di i tassi Asia-Pacificu di Credit Suisse da 1997 à 2008.

L'angoscia ùn era micca cunfinata à Down Under. I rendimenti anu saltatu in uttrovi da u più in anni in una quantità di mercati chjave, anche se l'Australia si distingue. A tavula mostra i movimenti in i mercati chjave in uttrovi, utilizendu boni di trè anni in Australia è note di dui anni per u restu.

Ancu cum'è u guvernatore RBA Lowe hà pruvatu à sonà accontu nantu à e prospettive di i tassi, hà guadagnatu solu una trazione limitata è chì mette in risaltu quantu serà difficiule per i banche cintrali di ritruvà u cuntrollu di a narrativa. I vigilanti di u ligame sò tornati, risuscitanu da u so sonnu longu, è sta volta sò destinati à i banche cintrali cumpiacenti invece di i pulitichi disgraziati.

A metrica chjave da guardà avà serà se u recente appiattimentu di a curva di rendimentu glubale – guidatu da i timori di l'inflazione – finisce per svià in ogni gradu sustinutu. Un rinfriscamentu signalerebbe chì i banche cintrali stanu infilendu l'agulla è persuade l'investitori chì a diminuzione ùn significa micca una corsa versu i tassi di caminata.

L'assi di risicu sò stati nervosi in l'ultime settimane, per a maiò parte sò ghjustu più altu malgradu u prugressu di a vaccinazione è l'ottimisimu di i guadagni. Ciò mette in risaltu i preoccupazioni di u mercatu di ubligatoriu annantu à a fine di i banchieri cintrali chì parenu camminà trà dui errori di pulitica potenziale opposti.

Se a pulitica hè troppu stretta, a ripresa glubale da a pandemia si calarà, troppu lassata è l'inflazione scoppiarà. Tutti dui mettenu l'assi di risicu sottu minaccia.